Conflito entre os EUA e o Irão entra na quinta semana! O petróleo atinge uma subida épica, enquanto ações, obrigações e metais preciosos são vendidos em massa de forma rara

À medida que o conflito entre os EUA, Israel e o Irão entra na quinta semana, os preços internacionais do petróleo sobem para máximas desde 2022, com a expectativa de renovar o registo de maiores ganhos históricos. Entretanto, no resto dos mercados globais, as condições dividem-se entre o gelo e o fogo: ações, obrigações e metais preciosos são raramente todos vendidos ao mesmo tempo, e a procura de liquidez faz o dólar protagonizar um “regresso” triunfal.

Petróleo bruto: uma行情 épica

Até ao fecho de segunda-feira, os futuros do Brent de curto prazo com entrega em maio estavam nos 113,39 dólares por barril. Os dados do mercado Dow Jones mostram que, desde o início do mês, este contrato já subiu 59%, estando em vias de registar a maior subida mensal em termos de dólares e percentagens de sempre. No mesmo período, os futuros do petróleo West Texas Intermediate (WTI) com entrega em maio subiram quase 52%, também em vias de bater a maior subida mensal em dólares de sempre.

Os preços do petróleo globais estão a reagir em alta novamente, devido às ameaças do presidente dos EUA, Trump, na segunda-feira: se não for possível chegar rapidamente a um acordo para pôr fim à guerra e reabrir o corredor comercial do Estreito de Ormuz, os EUA destruirão as centrais elétricas, os poços de petróleo e o principal hub de exportação de petróleo na ilha de Kharg, no Irão.

Desde a eclosão do conflito, o Irão tem reiteradamente ameaçado atacar navios que atravessem o Estreito de Ormuz sem a sua autorização. Esta passagem estreita, entre o Irão e a Península Arábica, costuma suportar cerca de um quinto do transporte mundial de petróleo. Segundo dados da empresa de informações marítimas Kpler, depois do início do conflito, o volume diário de passagem pelo Estreito de Ormuz caiu cerca de 90% a 95%, deixando centenas de petroleiros retidos no Golfo Pérsico.

Os custos de seguro marítimo dentro do Estreito de Ormuz também dispararam de forma significativa. Embora funcionários do governo Trump tenham discutido a possibilidade de fornecer escolta militar, o momento e o modo de implementação ainda não são claros.

Danny Huchson, diretora de análise financeira da AJ Bell, disse: “As declarações de Trump sobre tomar o petróleo do Irão e o hub de exportação da ilha de Kharg, o reforço de tropas do Exército dos EUA e o envolvimento das milícias houthis apoiadas pelo Irão na guerra dão a sensação de que o conflito está a escalar, e não a encaminhar-se para o fim.” Na sua análise, afirmou que, dado que as rotas marítimas fora do Estreito de Ormuz também enfrentam riscos de interrupção, o preço do Brent permanece “firmemente dentro da zona de alerta”.

Num relatório divulgado na semana passada, analistas liderados por Natasha Kanewa, do Morgan Stanley, escreveram que isso significa que o fogo se espalhou para além do Estreito de Ormuz, e que o Mar Vermelho e o Estreito de Mandeb — passagens vitais para o comércio global de petróleo — também foram arrastados para a situação. “Na prática, duas das principais vias do comércio energético global ficaram simultaneamente expostas a riscos, as escolhas de rotas alternativas foram comprimidas e o risco de cadeias de abastecimento em todo o sistema aumentou.”

Investidores quase não têm para onde fugir

Com o conflito a entrar na quinta semana, os mercados financeiros globais começaram a revelar sinais evidentes de pressão severa. Ações, obrigações e ouro estão a ser vendidos em conjunto, e os investidores quase não têm outras escolhas atraentes, para além de deterem dinheiro, que ajudem as carteiras a atravessar esta vaga de turbulência.

A rendibilidade dos Treasuries dos EUA a 10 anos, como referência, chegou por um momento a 4,43% na segunda-feira. Nos últimos cerca de um mês, acumulou uma subida de aproximadamente 50 pontos-base. Em contraste, as expectativas de um corte nas taxas de juro por parte da Fed estão a ser progressivamente absorvidas.

As grandes oscilações nas rendibilidades acontecem num contexto extremamente pouco habitual. Recentemente, indicadores que refletem a volatilidade esperada no mercado de Treasuries dispararam para o nível mais elevado desde abril do ano passado. A principal preocupação do mercado é que o preço do petróleo possa manter-se por um longo período na faixa de três dígitos. Na verdade, a pressão sobre os mercados globais tem vindo a aumentar continuamente desde março, e os investidores percebem que o conflito entre os EUA e o Irão, e as interrupções na cadeia de abastecimento que provoca, podem persistir; em todo o mundo, compradores enfrentam o risco de limitações no fornecimento de bens essenciais como petróleo, gás natural e fertilizantes.

Os metais preciosos também não escapam à venda. Desde o início deste mês, os futuros do ouro no COMEX da New York Mercantile Exchange caíram acumuladamente mais de 15%; no mesmo período, os futuros de prata no COMEX recuaram 21%.

O pânico está a espalhar-se pelos ativos de risco. Os três principais índices bolsistas europeus caíram mais de 6% desde março; o índice Nikkei 225 do Japão afundou mais de 12%; e os três principais índices dos EUA já fecharam em baixa pela quinta semana consecutiva, criando a pior série de quedas desde maio de 2022. O índice de volatilidade da Chicago Options Exchange (VIX) fechou acima de 30, o que é geralmente visto como um nível de pânico. Este índice, baseado na atividade de negociação no mercado de opções, reflete as expectativas dos investidores para a volatilidade do S&P 500 no próximo mês.

Charlie McElligot, estrategista de multiativos na Nomura, disse que, com a volatilidade implícita a disparar, investidores maduros como fundos de hedge e fundos soberanos, que foram acumulando ativos de forma constante nos últimos anos, já começaram a reduzir posições. Recentemente, os traders já não têm enfrentado choques súbitos como os verificados em abril do ano passado durante o pânico das tarifas; em vez disso, foram gradualmente percebendo que “não existe uma saída de refúgio ‘TACO’ perfeita”.

Com a alta dos preços do petróleo, o dólar continua a ganhar força. De acordo com os dados da FactSet, o índice do dólar da Intercontinental Exchange, que reflete o desempenho do dólar face a um cabaz de moedas, já subiu 2,6% desde o início do mês e está em vias de registar a maior subida mensal desde julho do ano passado.

Vale a pena referir que a situação em que as bolsas, o mercado de obrigações e os metais preciosos caem ao mesmo tempo não é comum. Mas o estrategista-chefe em rendimento fixo da Janney Montgomery Scott, Guy LeBaus, apresentou uma explicação relativamente simples. Durante o choque do petróleo, os investidores precisam de vender todos os ativos vendáveis para angariar liquidez. “Quando todos precisam de dólares, normalmente causa confusão. Os países importadores de energia precisam de dólares para competir pelos recursos energéticos raros e caros.”

O gestor de carteira sénior George Zipoloni lamentou: “Este mês, realmente não há para onde fugir. Não se pode comprar ações, não se pode mexer em obrigações, e até os spreads de crédito começaram a alargar.” Acrescentou ainda: “Algumas empresas de energia e de produtos químicos apresentam um desempenho razoável das suas ações, mas isso não compensa a queda global nas carteiras dos investidores. A situação no Irão virou o mundo do avesso. Se a crise energética durar mais tempo, haverá consequências muito graves.”

McElligot disse que, nas duas últimas semanas, o mercado foi formando um consenso: é difícil que o dano à oferta global de energia se recupere rapidamente. Isso deve-se sobretudo aos ataques do Irão à infraestrutura energética da região. Outra grande preocupação do mercado é que a Fed possa ser forçada a aumentar as taxas de juro num contexto de choque na oferta de energia. À medida que a volatilidade real do mercado de ações começa a subir, isto pode continuar a pressionar os preços dos ativos durante algum tempo.

(Este artigo provém da Yicai Finance)