O problema de contas a receber das empresas de proteção ambiental ainda não foi resolvido

问AI · 地方财政紧张为何持续困扰环保企业收款？

记者 杜涛

Em 2024, o problema das contas a receber que continua a pressionar as empresas de proteção ambiental manteve-se persistente; em 2025, apesar de ter havido uma ligeira melhoria, não houve um alívio significativo.

No último mês, o diretor-geral da plataforma E20, Xue Tao, reuniu-se e dialogou com mais de 30 empresas de proteção ambiental sobre o problema das contas a receber. Estas empresas incluem principalmente operadores de redes municipais de águas residuais e empresas a montante e a jusante. A E20 é uma plataforma com foco em empresas ambientais, tendo cerca de 300 empresas-membro.

Xue Tao verificou que a capacidade de pagamento das finanças locais não se resolveu de forma fundamental. Embora existam exigências de políticas a nível central, apenas uma pequena parte dos fundos chega, com alívio localizado; as contas a receber continuam a ser ampliadas em rotação.

Recentemente, quando se encontrou com o responsável de uma empresa de proteção ambiental, este contou-lhe que, numa certa província do Norte, em várias cidades a nível distrital e concelhio, não existe verba adicional ao nível do próprio governo local para saldar dívidas; só se consegue recorrer a transferências do governo central ou à emissão de dívida. As empresas ficam a olhar para os governos locais: sempre que um governo local emite dívida ou chegam fundos novos do centro, as empresas vão imediatamente cobrar dinheiro — quando vão depressa, ainda há possibilidade de obter pagamento.

As divulgações sucessivas dos relatórios anuais de empresas cotadas de proteção ambiental também confirmaram este juízo. O Economic Observer (não de forma exaustiva) organizou dados até 3 de abril: entre 14 empresas cotadas do setor de proteção ambiental com dados já divulgados, a maior parte ainda regista um aumento das contas a receber; contudo, a proporção das contas a receber no total dos ativos tem vindo progressivamente a descer.

Xue Tao considera que, na situação conflituosa atualmente exibida pelas contas a receber (a desaceleração do ritmo, mas o aumento em termos absolutos), existem três motivos principais: em primeiro lugar, a situação de aperto das finanças locais não se resolveu fundamentalmente; as dívidas históricas não foram resolvidas, e os montantes das contas a receber ainda vão aumentar; em segundo lugar, o governo central lançou políticas relacionadas para resolver dívidas com uma parte do dinheiro, pelo que a taxa de crescimento das contas a receber diminuiu; em terceiro lugar, muitos projetos recém- construídos passam a operação, o que aumenta os ativos das empresas e também aumenta o pagamento por parte do governo. Mas como o ciclo de pagamento ainda existe, o pagamento do governo não acompanha; daí resulta o cenário em que os ativos aumentam e, em simultâneo, as dívidas em atraso aumentam.

Mudança no ciclo de pagamento

Na segunda metade de 2025, Xue Tao realizou um inquérito setorial na indústria de águas residuais municipais e no setor de tratamento de lixo. Descobriu que o período de incumprimento nestas indústrias já ultrapassou um ano e que o ciclo e o montante das contas a receber continuam a aumentar em rotação.

As contas a receber referem-se ao dinheiro que uma empresa tem de receber por ter vendido bens ou prestado serviços, mas que ainda não foi recuperado temporariamente. Trata-se de um dos ativos mais básicos na atividade empresarial. Para a maioria das empresas de proteção ambiental, as principais contas a receber provêm de governos locais e de empresas do Estado e empresas públicas sediadas no centro.

O relatório anual de 2025 da Sanfeng Environment (601827.SH) mostra que os cinco maiores devedores, em termos de dívida em aberto, são, respetivamente, a State Grid (Chongqing) Electric Power Company, a Chongqing Sanfeng Zhengxing Environmental Energy Co., Ltd., a State Grid (Sichuan) Electric Power Company, a Yunnan Power Grid Co., Ltd. e a Guangdong Power Grid Suian City Power Supply Bureau.

A Entrepeneur Environmental Protection (600874.SH), segundo os cinco maiores saldos no final do período agregados por parte devedora, tem como devedores: o Gabinete de Serviços de Água de Tianjin, o Centro de Gestão de Drenagem da cidade de Jieshou, o Governo Popular do Distrito de Suzou, a Direção Municipal de Serviços de Água de Xi’an e a China Railway Urban Water Supply and Drainage Management Co., Ltd. de Qujing.

A Green Momentum (601330.SH), segundo os cinco maiores saldos no final do período agregados por parte devedora, tem como devedores: o Conselho Municipal de Gestão Urbana do distrito de Tongzhou, Pequim; o Bureau de Gestão Urbana e Execução Integrada do distrito de Chaoyang, Shantou; o Centro de Assistência à Higiene Ambiental do distrito de Zhangqiu, Jinan; o Bureau de Execução Administrativa Integrada de Haining; e o Bureau de Execução Administrativa Integrada de Pingyang.

A Energy Saving Guozhen (300388.SZ) mencionou no seu relatório anual de 2025 que, devido ao impacto de a capacidade financeira atual do governo não melhorar de forma clara, a cobrança das despesas operacionais é atrasada. Atualmente, as finanças dos governos locais estão apertadas: grande parte do financiamento dos projetos depende de títulos especiais; a dificuldade de recuperar pagamentos é elevada. As finanças públicas, em termos de receitas e despesas, em todo o país mostram um cenário de “equilíbrio apertado”, e a pressão sobre o equilíbrio das finanças locais aumenta, o que leva a dificuldades no pagamento das despesas de operação das várias centrais de tratamento de águas residuais. Embora a empresa adote diversas medidas para impulsionar a recuperação, ainda existe o risco de as contas a receber não serem recuperadas.

Quanto ao problema das contas a receber enfrentado pelas empresas de proteção ambiental atualmente, Xue Tao analisou que as empresas de proteção ambiental do setor estatal não precisam preocupar-se com o “cut” de crédito por parte dos bancos, mas têm de suportar mais custos financeiros; as dificuldades das empresas privadas são muito maiores do que as das empresas estatais, com canais de financiamento mais estreitos e custos mais elevados.

Em 28 de fevereiro, a Federação de Associações de Empresas Ambientais de Toda a China (All-China Federation of Environmental Enterprises) realizou um encontro de imprensa de 2026 com empresários do setor ambiental. Neste ano, a associação redigiu, por iniciativa conjunta, duas propostas e deliberações a partir das empresas-membro: uma delas é um rascunho de “Proposta sobre Garantia da Operação e Manutenção de Projetos Existentes no Domínio da Proteção Ambiental e do Ecossistema” (a seguir, “Proposta”).

A “Proposta” indica que, atualmente, a pressão sobre as empresas de proteção ambiental provém principalmente da queda das receitas fiscais do governo e das receitas provenientes da terra. À medida que as políticas de gestão da dívida dos governos locais continuam a apertar, as unidades responsáveis pelos projetos de infraestruturas ambientais municipais em várias localidades aumentam o montante em atraso de contas a pagar e prolongam o ciclo de pagamento, o que leva a uma tensão da cadeia de fundos das empresas de proteção ambiental; algumas empresas até criaram departamentos de cobrança de dívidas em atraso ou designaram pessoal para cobrança contínua a tempo inteiro.

Um responsável de uma empresa de proteção ambiental disse ao Economic Observer: “Depois de a empresa ser deixada em atraso pelo governo local, os fornecedores a jusante, as unidades de financiamento de equipamentos e as instituições financeiras processam a empresa. Os tribunais impõem ‘limitação de maior exposição’ ao representante legal e aos controladores reais; as principais contas da empresa também são congeladas.”

O responsável, além disso, tem atualmente dezenas de processos envolvidos e também está sob “limitação de maior exposição”, com os seus bens pessoais congelados pelo banco. Para garantir o funcionamento normal da empresa, só é possível montar outro sujeito de operação para manter o negócio. “Os devedores das empresas em atraso são sobretudo governos locais e empresas estatais locais. Quando vão cobrar, a atitude é até aceitável, mas é porque não há dinheiro. No fim, por mais que se discuta, mais vale ‘conversar em grande plano’ e não falar em devolver o dinheiro; ainda vão atrasando o projeto sem aprovação final, para não entrar na fase de pagamento.” Disse este responsável.

Como responder

O problema das contas a receber das empresas de proteção ambiental tem-se agravado cada vez mais nos últimos anos. Algumas empresas de proteção ambiental tratam as contas a receber, nos relatórios anuais, como um desafio comum do setor. Por exemplo, a Green Momentum referiu que o setor enfrenta múltiplos desafios: intensificação da concorrência, aceleração das iterações tecnológicas, restrição contínua da supervisão ambiental, e prolongamento do ciclo de liquidação das contas a receber.

Com o aperto das finanças locais e a queda contínua das receitas de alienação de terrenos, a capacidade dos governos locais de “gerar receita” por meios próprios e de obter fundos incrementais tem vindo a enfraquecer, e o número de casos em que as empresas são deixadas em atraso tem aumentado cada vez mais.

A 1 de junho de 2025, o “Regulamento relativo ao pagamento de contas a pequenas e médias empresas” revisto entrou oficialmente em vigor, esclarecendo que o prazo máximo para as unidades administrativas e as instituições públicas pagarem não deve exceder 60 dias, fornecendo uma base legal direta para restringir o comportamento de o governo deixar empresas em atraso. Em simultâneo, os títulos especiais também se tornaram uma das fontes importantes de fundos para mitigar a dívida.

No relatório do trabalho do governo de 2026, enfatiza-se a necessidade de resolver com maior esforço o problema do pagamento em atraso a empresas e de melhorar mecanismos de longo prazo. Ao mesmo tempo, prevê-se a alocação de 4,4 biliões de yuanes em títulos especiais, sendo que uma parte será explicitamente utilizada para “absorver dívidas em atraso do governo”.

As empresas também estão a adotar medidas. Quase todas as empresas cotadas de proteção ambiental que já divulgaram relatórios anuais mencionam o problema das contas a receber e as respetivas formas de lidar.

A CEPI Environmental Protection (300172.SZ) referiu no seu relatório anual que a empresa coloca o trabalho de recuperação de pagamentos como foco da operação, clarificando que os resultados de recuperação estão diretamente ligados à avaliação de desempenho, reforçando a responsabilidade do sujeito de recuperação; para contas a receber com longos períodos vencidos, a empresa estabeleceu um plano especial de cobrança, avançando por múltiplas vias para promover a recuperação e inovar ativamente os modelos de recuperação, recorrendo a recursos profissionais externos para ajudar na recuperação das contas a receber, com o objetivo de aumentar ao máximo a eficiência da recuperação, assegurando que o fluxo de caixa da empresa se mantenha estável e o desenvolvimento da operação seja robusto, sólido e ordenado.

A BeiJieTe (300774.SZ) também referiu que, embora os principais clientes da empresa sejam grandes empresas, com maior força financeira, e a empresa tenha pessoal dedicado para cobrar contas a receber, garantindo-se a recuperação de fundos; porém, se a situação operacional ou o crédito dos clientes da empresa mudar, ou se os esforços de cobrança da empresa forem fracos, ainda pode existir o risco de parte das contas a receber não serem recuperadas atempadamente. A possibilidade de dívidas incobráveis aumentará de forma correspondente e poderá afetar o desempenho operacional da empresa, causando perda de ativos.

A Huakong Seg (000068.SZ) apresentou como medidas de resposta: a empresa continuará a avaliar de forma dinâmica a capacidade de pagamento dos governos locais com quem colabora, a capacidade de suportar financeiramente e os riscos de crédito; em paralelo, fortalecerá também o controlo de riscos das suas subsidiárias. Ao fazer contacto proativo com os governos locais e aproveitar plenamente o apoio das políticas relevantes, a empresa otimizará o mecanismo e o ciclo de retorno dos projetos, melhorando de forma concreta a resiliência operacional e a capacidade de resistir a riscos das empresas de projeto, e, com base em cenários reais, analisará com prudência e responderá atempadamente a vários riscos potenciais.

Os responsáveis das empresas acima disseram que começaram a cobrar dívidas ao governo por relações pessoais, e até por diversos meios processuais. Embora este método possa ofender os governos locais, sugeriram que o governo central pode regulamentar o comportamento de gestão de projetos dos governos locais, evitando que estes deixem empresas sem pagamento usando métodos como não realizar aceitação/verificação e não realizar auditorias, garantindo o uso específico das dotações.

Ao dialogar com as empresas, Xue Tao constatou que, após o longo período de problemas de ciclo de pagamento, muitas empresas de proteção ambiental procuram mudar. Por exemplo, algumas empresas de proteção ambiental, quando não conseguem obter o pagamento das dívidas, negociam com o governo para alargar o prazo dos contratos de concessão, o que significa que a dívida é repartida por um período mais longo de concessão; para a empresa, isso aumenta o período em que os ativos são detidos e o período de cobrança de taxas. Além disso, algumas empresas prometem reter o dinheiro no local, porque no contexto do apoio político para que os governos locais resolvam dívidas, o governo precisa considerar a quem deve pagar a partir dos fundos limitados que tem em mãos; o governo pondera se, após o reembolso, a empresa levará o dinheiro para fora do local ou o deixará no próprio local.

Xue Tao considera que, a curto prazo, não existe forma eficaz de resolver o problema do ciclo de pagamento das empresas de proteção ambiental. Propôs que, no contexto de o stress das finanças locais continuar a aumentar, se possa ajustar o mecanismo de preços dos serviços públicos. Por exemplo, se forem cobradas 300 yuanes por ano por cada residente urbano num domicílio, como custo de tratamento de águas residuais e lixo municipal, isso poderia aliviar de forma bastante significativa a situação atual em que o setor ambiental fica sem liquidez e em que os governos locais não conseguem resolver eficazmente o problema de contas em atraso.

Disse que este preço não foi calculado ao acaso: foi um resultado estimado pela sua equipa de investigação comparando os mecanismos de repartição dos preços ambientais nas principais economias ocidentais, sem copiar totalmente o sistema de preços estrangeiro, tendo em conta o estágio de desenvolvimento da economia chinesa e a capacidade de compra real, entre outras condições concretas.