Veículo autónomo "unicórnio" planeja investir quase 1,2 mil milhões de yuan na compra de ações, provocando três limites diários de cotação consecutivos. Xinghui Huan Cai alerta: a outra parte não buscará controle nem injetará ativos nos próximos 36 meses.

Diário da Economia｜Wu Zepeng    Diário da Economia editor｜Dong Xingsheng

Uma transferência de participação societária de cerca de 1,2 mil milhões de yuan ao nível dos acionistas — da região de Chaoshan, na província de Guangdong, que tem como negócio principal o poliestireno — ligou a Xinghui HuanCai (SZ300834, preço da ação 43,49 yuan, capitalização bolsista de 8,425 mil milhões de yuan) a uma “unicórnio” na área de condução autónoma na província de Jiangsu.

Alguns dias antes, a Xinghui HuanCai publicou um anúncio segundo o qual o seu controlador efectivo, a família Chen — Chen Yansheng, Chen Dongqiong, Chen Chuanghuang e o seu acionista concertado, Chen Yueping — assinou um acordo de transferência de participações com duas subsidiárias integralmente detidas da empresa de condução autónoma Jushibei Inteligência (Zelos Group Inc.), com a finalidade de transferir para esta parte da participação societária listada que detém de forma indirecta. O valor total da transação acordado foi de cerca de 1,182 mil milhões de yuan. Em seguida, a partir de 31 de março, as ações da Xinghui HuanCai registaram três sessões consecutivas de subida máxima diária “20CM”; até ao fecho de 2 de abril, a subida acumulada nos três dias foi de 72,79%.

O repórter do “Diário da Economia” notou que a família Chen tem uma percentagem elevada de participação na Xinghui HuanCai. Antes da transferência, controlava no total 64,44% das ações; depois da transferência, ainda manterá 36,95%, enquanto a Jushibei Inteligência, no conjunto, receberá 27,49% do capital social da Xinghui HuanCai.

Importa explicar que a disparada do preço das ações está em nítido contraste com os fundamentais actuais da Xinghui HuanCai — o seu P/E (lucro por ação) estimado estático é de 86,66x, muito acima da média da indústria. De acordo com dados financeiros, nos três primeiros trimestres de 2025, o lucro líquido atribuível aos accionistas caiu mais de 40% em termos homólogos.

De 31 de março a 2 de abril, as ações da Xinghui HuanCai permaneceram em alta máxima em três pregões consecutivos, com uma subida acumulada de 72,79%. Até ao fecho de 2 de abril, o preço da ação era de 43,49 yuan por ação.

No mais recente anúncio de variação anormal publicado a 2 de abril, a Xinghui HuanCai afirmou que, até ao próprio dia, o seu P/E estático já tinha atingido 86,66x, enquanto a média do seu sector “C26 Fabrico de matérias-primas químicas e produtos químicos” era apenas 32,88x; o P/E da empresa diverge bastante do cenário das empresas congéneres.

O repórter verificou ainda que, de facto, a situação dos fundamentais da Xinghui HuanCai não é optimista. A empresa obteve, nos três primeiros trimestres de 2025, um volume de negócios de cerca de 1 mil milhões de yuan, o que representa uma queda homóloga de 21,05%; o lucro líquido atribuível aos accionistas foi de 39,5681 milhões de yuan, caindo significativamente 44,29% em termos homólogos. Quanto à queda do lucro líquido, a empresa explicou no seu relatório financeiro que a principal razão foi o crescimento da indústria abaixo das expectativas, com compressão das margens de diferença de preços dos seus produtos, levando à descida da margem bruta.

A atividade principal da Xinghui HuanCai é a investigação, produção e comercialização do poliestireno de materiais poliméricos sintéticos (PS). Os produtos são amplamente utilizados em eletrónica e aparelhos eléctricos, brinquedos, embalagens de artigos de uso doméstico e outros sectores.

Embora a empresa se descreva como o maior produtor de poliestireno na zona sul da China, o ano passado a indústria enfrentou desafios gerais. Os dados mostram que, em 2025, o preço do poliestireno no mercado doméstico chinês apresentou uma tendência de queda. Isto afetou diretamente a capacidade de geração de lucros da empresa; uma das suas principais gamas, o poliestireno de uso geral (GPPS), viu a margem bruta até descer para 0% no primeiro semestre de 2025.

Importa explicar que, este ano, devido ao impacto da situação no Médio Oriente, os preços do poliestireno e de outros produtos registaram uma subida acentuada. De acordo com a Tonghuashun, em 2 de abril, o preço à vista do poliestireno (PS) era de 11466,67 yuan por tonelada; no início do ano, o seu preço chegou a cair abaixo de 8000 yuan por tonelada.

O gatilho que desencadeou esta rodada de forte alta das ações foi um anúncio publicado pela Xinghui HuanCai na noite de 30 de março sobre a alteração dos direitos do seu accionista controlador indirecto.

O anúncio revela que o controlador efetivo da Xinghui HuanCai, a família Chen — Chen Yansheng, Chen Dongqiong, Chen Chuanghuang e o seu acionista concertado, Chen Yueping — assinou um acordo de transferência de participações com duas subsidiárias integralmente detidas da empresa de condução autónoma Jushibei Inteligência (Zelos Group Inc.), com a finalidade de transferir para esta parte da participação em uma empresa listada detida de forma indirecta, com um valor total da transação de cerca de 1,182 mil milhões de yuan.

Em termos específicos, esta transação foi dividida em duas partes. Em primeiro lugar, a Chen Dongqiong transferirá para a empresa do grupo da Jushibei Inteligência, a Zelos (Hongkong) Holding Limited (adiante, “Zelos HK”), por um valor de 422 milhões de yuan, 51% da participação que detém na Xinghui HuanCai — o acionista da Xinghui HuanCai, a Xinghui (Hong Kong) Materiais Sintéticos Co., Ltd. (adiante, “Xinghui Hong Kong”). Em segundo lugar, Chen Yansheng, Chen Chuanghuang e o acionista concertado Chen Yueping transferirão, em conjunto, 45% das ações que detêm como acionistas controladores da Xinghui HuanCai — a Guangdong Xinghui Holding Co., Ltd. (adiante, “Xinghui Holding”) — por um valor de 760 milhões de yuan para a Jiangsu Jushibei Intelligent Technology Co., Ltd. Após a conclusão da transação, a Jushibei Inteligência deterá de forma indireta 27,49% do capital social da Xinghui HuanCai.

Importa notar que, para concretizar esta transação, a Xinghui Holding realizará também um processo de “enxugamento”. Nos termos do acordo, a Xinghui Holding fará uma divisão sem liquidação (spin-off/segregação), em que, para além de deter 39,28% das ações da empresa listada, todo o restante — participações em subsidiárias e em empresas associadas, bem como ativos imobiliários e créditos e obrigações — será segregado para uma nova empresa criada. Isto significa que a plataforma “limpa” em que a Jushibei Inteligência vai investir deterá apenas ações da Xinghui HuanCai.

Como parte adquirente, a Jushibei Inteligência compromete-se a, durante 36 meses após a conclusão da transferência de ações, não procurar de forma alguma o controlo acionista nem o controlo efetivo da empresa listada, e que não existe um plano de injetar ativos na empresa listada. Contudo, pelos dados da subida do preço das ações, as expectativas e o entusiasmo do capital não foram travados por tais compromissos.

Na verdade, a parte adquirente desta transação, a própria Jushibei Inteligência, tem um currículo muito forte. No site oficial, a empresa descreve que a Jushibei Inteligência é uma empresa líder a nível global em tecnologia de condução autónoma; a sua atividade já abrange vários países e regiões, incluindo China, Japão, Coreia do Sul, Singapura, Emirados Árabes Unidos e Áustria. Em domínios logísticos como correios, encomendas expresso, retalho de bens de consumo rápido, produtos frescos e restauração, estabeleceu vantagens dominantes e uma quota de mercado absolutamente líder.

Além disso, nas notícias do site oficial, menciona-se ainda que, em janeiro deste ano, a Jushibei Inteligência concluiu a integração estratégica com o negócio de veículos autónomos da Cainiao. Após a integração, a Jushibei Inteligência passou a operar em simultâneo duas marcas, “Jushibei” e “Cainiao veículos autónomos”, e a frota total de camiões RoboVan ultrapassou de uma só vez 20 mil unidades, tornando-se a maior frota logística de condução autónoma de nível L4 a nível global.

Quanto a esta entrada de capital, a Jushibei Inteligência referiu, no relatório de alteração de direitos, que é “com base no reconhecimento do valor intrínseco da empresa listada e na perspetiva favorável para o futuro desenvolvimento da empresa listada”.

Fonte da imagem de capa: Zhu Yu

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