Com o mercado em elevada volatilidade: os investidores estrangeiros são mais ativos do que os investidores domésticos｜Manual de Insights sobre Comportamento Microeconómico dos Investidores da Guotai Haitong, 4.º número de março

（Fonte: Uma Perspetiva sobre as Tendências Gerais）

Autor: Fang Yi/Guo Yinhan/Tian Kaixuan

Tese central: A intensidade de negociação do mercado desta fase diminuiu, e o efeito de gerar ganhos aumentou marginalmente. Do ponto de vista dos fundos, os fundos estrangeiros entraram em grande escala, os fundos de financiamento saíram ligeiramente, o novo montante de emissão marginal dos fundos públicos de ações diminuiu, e houve entrada de fundos estrangeiros nas ações A e em Hong Kong.

Resumo

▶ Estado de precificação do mercado: A intensidade de negociação do mercado diminuiu, e o efeito de gerar ganhos aumentou marginalmente. 1) Sentimento do mercado (em queda): a taxa de rotação das transações do mercado nesta fase diminuiu; o volume médio diário negociado de toda a Ações A (All A) desceu para 2,1 biliões; o número médio diário de tops de ganhos (limite diário) subiu para 81,6; o maior número de pregões consecutivos em alta foi de 5,5; a taxa de fecho de ordens aumentou para 75,4%; 51 empresas constam na lista do ranking do “Dragões e Tigres”; 2) Efeito de geração de ganhos (em alta): a percentagem de ações que subiram nesta fase aumentou para 40,7%; a mediana do retorno semanal das ações da All A subiu para -0,8%; 3) Concentração das transações: a concentração das transações no nível de indústria primária diminuiu, e no nível de indústria secundária aumentou. Nesta fase, há 7 indústrias com percentil histórico da taxa de rotação acima de 90%; nesta fase, não há indústrias com taxa de rotação acima de 99%.

▶ Fluxo de fundos nas ações A: Nesta fase, os fundos estrangeiros entraram em grande escala, e os fundos de financiamento saíram ligeiramente. 1) Fundos públicos: o novo montante emitido de fundos orientados a ações (fundos “fundos de ações”) desta fase desceu para 169,0 mil milhões; a posição global em ações dos fundos públicos diminuiu; 2) Fundos privados: o índice de confiança de fundos privados em março caiu 0,1% face a fevereiro; a posição aumentou marginalmente face ao período anterior (até 6/3); 3) Fundos estrangeiros: entrada de 6,7 mil milhões de USD (até 25/3), e a percentagem de transação dos northbound funds em percentil histórico (MA5) desceu para 38,7%; 4) Capital de empresas industriais: o montante de angariação na primeira emissão (IPO) desta fase foi de 45,8 mil milhões; o tamanho do aumento de capital por subscrição (aumento de capital por subscrição) foi de 71,5 mil milhões; o montante de desbloqueio futuro do lote de ações com restrição de período de retenção na primeira fase é de 293,0 mil milhões; 5) ETF: os fundos passivos continuam a sair; nesta fase saíram 103,8 mil milhões; a percentagem de transação passiva em termos de variação em cadeia subiu para 8,3%; a concentração de transações no setor (CR5) baixou face ao período anterior; 6) Financiamento: o montante líquido de vendas nesta fase subiu para 160,9 mil milhões; a percentagem do volume negociado desceu para 8,9%; 7) Retalhistas: indicadores alternativos mostram que a atividade dos retalhistas subiu marginalmente nesta fase.

▶ Alocação setorial nas ações A: Os fundos de financiamento e os fundos de ETF entraram conjuntamente em equipamentos elétricos. 1) Fundos estrangeiros: (até 25/3) em geral houve saídas no nível de indústria primária; eletrónica (-39,1 milhões de USD) / equipamentos elétricos (-20,8 milhões de USD) lideraram as saídas líquidas; 2) Financiamento: (até 26/3) equipamentos elétricos (+14,8 mil milhões de RMB) / serviços públicos (+7,2 mil milhões de RMB) lideraram as entradas líquidas; eletrónica (-33,3 mil milhões de RMB) / informática (-27,6 mil milhões de RMB) lideraram as saídas líquidas; 3) ETF: a diferenciação dos fundos passivos ao nível do setor foi claramente evidente; equipamentos elétricos (+30,8 mil milhões de RMB) / serviços públicos (+14,2 mil milhões de RMB) lideraram as entradas líquidas; metais não ferrosos (-49,6 mil milhões de RMB) / química e materiais básicos (-24,7 mil milhões de RMB) lideraram as saídas líquidas; no nível das indústrias secundárias, baterias e eletricidade lideraram as entradas líquidas, enquanto metais industriais e semicondutores lideraram as saídas líquidas. Os ETF que mais compraram no período incluem o ETF de novas energias do Growth Enterprise Market (ETF de novas energias do GEM), o ETF CSI 300 (ETF CSI 300) e outros; o ETF de Internet de Hong Kong (ETF de Internet de Hong Kong) / o ETF de equipamentos de rede elétrica (ETF de equipamentos de rede elétrica) lideraram as compras líquidas; NA500ETF e o ETF de metais não ferrosos lideraram os resgates líquidos; o ETF de curto prazo de crédito (ETF de curto prazo de crédito) / o ETF de Hang Seng (ETF de Hang Seng) lideraram as vendas líquidas financiadas; 4) Fundos do “Dragões e Tigres”: serviços públicos, proteção ambiental e eletrónica estão entre os três primeiros setores no “Dragões e Tigres”.

▶ Fluxos de fundos nas bolsas de Hong Kong e global: Os fundos “southbound” entraram em grande escala, e os fundos estrangeiros globais entraram marginalmente no mercado chinês. Nesta fase, o índice Nasdaq fechou em baixa de -3,2%; nos principais mercados globais houve mais alta do que queda em alguns e mais queda do que alta na maioria; o índice composto da Coreia do Sul (-5,9%) foi o que mais caiu. Dimensão dos fundos: 1) Fundos “southbound”: o valor líquido de compras subiu para 251,5 mil milhões de RMB, atingindo 71% do percentil desde 2022 (MA5); 2) Nesta fase (até 25/3) o fluxo líquido de fundos ativos/passivos em mercados desenvolvidos foi de -126,3 mil milhões/-166,9 milhões de USD; em mercados emergentes o fluxo líquido de fundos ativos/passivos foi de -90,8 mil milhões/146,0 mil milhões de USD. Apenas pela ótica de fundos estrangeiros, houve uma entrada marginal de fundos estrangeiros globais no mercado chinês; a China (+13,8 mil milhões de USD) liderou em volume de entrada. Considerando o fluxo global global que inclui fundos internos de cada país, Japão/China lideraram as entradas; nos EUA o fluxo passou de entrada para saída. A subscrição líquida de fundos globais diminuiu; as subscrições líquidas de fundos financeiros dos EUA ficaram em primeiro.

▶ Aviso de risco: Existem desvios nas margens estatísticas dos dados; erros de cálculo na medição dos dados; risco de desvio nos dados obtidos junto de instituições terceiras.

Declaração de exoneração de responsabilidade

Equipa de Estratégia de Haitong da Cathay

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