As instituições mantêm uma posição claramente otimista. Analistas do Goldman Sachs prevêem que o crescimento global dos lucros do A-shares e H-shares atingirá 10% até 2026.

O/a jornalista deste jornal, Mao Yirong

Embora recentemente a volatilidade nos mercados financeiros globais tenha aumentado, os activos da China estão a demonstrar uma resiliência e um valor de alocação únicos. Várias instituições consideram que, graças à estrutura energética diversificada, ao sistema industrial completo, ao ambiente económico e social estável e ao aprofundamento contínuo das reformas do mercado de capitais, o valor de alocação dos activos chineses em meio à volatilidade global tem vindo a tornar-se cada vez mais evidente. A base para uma evolução positiva a longo prazo do mercado A-share continua sólida, e oportunidades estruturais estão a acelerar a surgir.

Olhe-se para o mundo: Goldman Sachs, UBS e outras instituições internacionais já se posicionaram claramente de forma optimista. Liu Jinyin, analista-chefe de estratégia de acções da China do Goldman Sachs, publicou no dia 31 de Março a sua análise mais recente, afirmando que mantém a estratégia de reforçar posições em A-shares e H-shares. Beneficiando do facto de as empresas chinesas se dedicarem a melhorar continuamente o retorno sobre o capital próprio (ROE) e a taxa de retorno em caixa dos accionistas, bem como a melhoria do lucro por acção (EPS) das A-shares, prevê-se que, em 2026, o crescimento da taxa global de lucros do mercado A-share e do mercado H-share possa atingir 10%. Esta expectativa é sustentada em conjunto por factores como inteligência artificial, “ir para o exterior” e políticas de “anti-involução”.

Confiança sustentada pelos fundamentos

Num contexto em que os activos de risco globais estão, em geral, sob pressão, o mercado accionista chinês tem apresentado mudanças positivas na estrutura de fundos. Zhang Yu, economista-chefe da Huachuang Securities, afirmou que, recentemente, apesar de o mundo estar a vender de forma generalizada activos de risco, os fundos de acções chineses, contudo, obtiveram, numa única semana (de 19 de Março a 25 de Março, inclusive, adiante o mesmo), um influxo líquido de 690 milhões de dólares, contra a corrente. Investidores estrangeiros e fundos passivos tornaram-se as principais forças de suporte. Os fundos estrangeiros registaram um grande influxo líquido de 1,38 mil milhões de dólares numa semana; em conjunto com o reembolso de 980 milhões de dólares pelos fundos passivos, foi construída, em conjunto, a estrutura micro de fundos do mercado de fundos de acções chineses, formando uma força de suporte. Este fenómeno indica que os activos da China estão a entrar de forma contínua no âmbito de alocação dos investidores globais.

Fang Yi, analista-chefe de estratégia da Guotai Junan Securities, considera que a estabilidade é o fundo do quadro da economia chinesa e do mercado bolsista. A China possui o sistema industrial mais completo a nível global; o valor acrescentado da indústria transformadora representa cerca de 30% do total mundial. O sistema de fabrico de “cadeia industrial completa + logística eficiente + custos controláveis” está a evoluir, deixando de ser apenas um “vale de custos” para se tornar um “âncora de estabilidade” nas cadeias de abastecimento globais. Em cada uma das anteriores ocorrências globais de risco e choques de procura, a indústria transformadora chinesa tem demonstrado uma forte resiliência.

Além disso, a melhoria do mecanismo de estabilização do mercado com características chinesas reforçou a capacidade do mercado de acções para resistir a riscos. Acresce ainda o valor de dispersão do risco derivado de os activos da China terem baixa correlação com os activos globais, o que deverá atrair capital global. “Nas nossas recentes conversas com capital estrangeiro de longo prazo, percebemos que os investidores estrangeiros estão a voltar a reavaliar a ascensão da China e as vantagens da indústria.” disse Fang Yi.

Yang Chao, analista-chefe de estratégia da Galaxy Securities, afirmou ao jornalista do Securities Daily que, no ano inicial do “Quinze-Five” (XV) e do “Cinco-Five” (五五), as medidas de reforma estão a ser implementadas de forma constante. A transferência de riqueza dos residentes para o investimento e a entrada de fundos de longo prazo no mercado estão a criar uma convergência. A melhoria da oferta de fundos a médio e longo prazo tem carácter de certeza. Com a divulgação concentrada dos relatórios anuais de 2025 das empresas A-share e dos relatórios do primeiro trimestre de 2026, as áreas cujo desempenho é altamente previsível e cuja dinâmica de conjuntura continua a melhorar tornar-se-ão a direcção central para onde os fundos se vão concentrar. Os dados mostram que, de Janeiro a Fevereiro de 2026, o crescimento do lucro das empresas industriais acima da dimensão nacional foi de 15,2%. Em termos estruturais, o crescimento dos lucros das matérias-primas a montante e das indústrias de hardware de IA é relativamente mais evidente. O “ponto médio” dos lucros das tecnologias emergentes poderá ser ainda mais elevado.

“O valor de base das empresas chinesas está a apresentar uma tendência contínua de melhoria. A estrutura das exportações tem vindo a evoluir continuamente, com uma forte dinâmica de crescimento em áreas de elevado valor acrescentado. As empresas chinesas estão a acelerar o seu caminho para o mundo, e as receitas no exterior têm potencial para se tornarem um novo motor de crescimento do lucro.” disse Li Changfeng, responsável por estratégia de mercado da ABN AMRO? na entrevista ao jornalista do Securities Daily.

IA e transição energética tornam-se a linha principal

Várias instituições consideram de forma generalizada que a transformação da economia chinesa e os progressos activos na indústria são a força motriz fundamental para o desenvolvimento contínuo, estável e sustentável do mercado accionista chinês. Entre elas, a inteligência artificial e a transição energética surgem como as duas principais linhas, com as oportunidades estruturais relevantes a serem libertadas a um ritmo acelerado.

Em termos de relação de avaliação/valor, os activos tecnológicos de qualidade já têm uma forte atracção para alocação. A UBS Wealth Management, em comunicado com opiniões recentes, indica que, neste momento, o ajustamento do mercado poderá já ter sido excessivo, pelo que os investidores têm a oportunidade de aumentar posições em acções de IA chinesas de qualidade a avaliações mais baixas. O sector da internet na China tem actualmente um rácio de preço/lucro (P/E) prospectivo de 12 meses de cerca de 13x, aproximando-se do nível publicado antes pela DeepSeek. Actualmente, a avaliação ainda não reflecte plenamente os ganhos gerados pelo investimento em IA e pela realização de receitas no último ano. Prevê-se que o crescimento do EPS (lucro por acção) do índice MSCI China seja de cerca de 13% este ano, sendo que o crescimento dos lucros no sector de tecnologia tem potencial para atingir entre 20% e 25%. Ao mesmo tempo, a nível de políticas, o desenvolvimento da IA e a inovação tecnológica continuam a ser apoiados. Com a melhoria contínua dos fundamentos, é também esperado que lucros, avaliação e posições sejam gradualmente retomados.

A longo prazo, a reavaliação dos valores dos activos chineses constitui também um factor positivo importante. “A lógica da reavaliação dos activos chineses causada pelas reformas do mercado de capitais que sustenta o desenvolvimento de longo prazo deste ciclo não mudou.” afirmou Xia Fanxie, analista de estratégia de investimento da CICC? na China? (CITIC Securities).

Na perspectiva de Liu Chenming, analista-chefe de estratégia da Guangfa Securities, os sinais de políticas regulatórias, plurais e contínuos, formam uma força conjunta. Como a 18 de Março, o Comité do Partido do Banco Popular da China convocou uma reunião ampliada, reforçando ainda mais “manter firmemente o funcionamento estável dos mercados financeiros, como os de acções, obrigações e divisas”. As vantagens estruturais dos activos chineses e o apoio das políticas continuam a ter resiliência. A almofada de segurança da avaliação proporciona protecção na base; a actualização industrial e os benefícios das políticas fornecem a força motriz ascendente. Em nova alocação de activos globais, a vantagem de segurança destaca-se de forma notável.

A Goldman Sachs entende que a inteligência artificial continuará a ser o tema dominante no mercado de acções chinês. Em particular, a nível global, a China tem vantagens competitivas em áreas como energia, infra-estruturas e inteligência artificial, bem como em cadeias de abastecimento e modelos de grandes linguagens relacionados com a segurança nacional. Após ajuste, o desempenho das A-shares e das H-shares é estável, oferecendo aos investidores um valor único de diversificação do risco.

Li Changfeng também referiu que, quer sejam os “vendedores de pás” de infra-estrutura de IA, quer os “utilizadores” de aplicações de IA, as empresas chinesas estão a planear activamente. A construção da base energética relativamente estável da China, em particular, proporciona um bom espaço de desenvolvimento para o ecossistema da indústria de IA; a procura por tokens de IA da China está a disparar significativamente.

Na realidade, devido ao sistema completo de cadeias de abastecimento, ao ambiente macroeconómico estável e às reformas estruturais contínuas, os activos chineses estão progressivamente a tornar-se uma direcção importante para onde o capital global procura certeza. Zhang Jundong, analista de macro na área de investigação da China International Capital Corporation (CICC), afirmou que, no futuro, as características de segurança dos activos da China serão cada vez mais favorecidas pelo capital global.

(Editor: Wen Jing)

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