Vendas externas sob pressão, lucro líquido em declínio! Supor prevê aumento de receitas até 2025, sem aumento de lucros, e uma distribuição de dividendos "à vista" de quase 2,1 bilhões de yuan atrai atenção

Cada repórter da Diária do Económico｜Ye Xiaodan    Cada editor da Diária do Económico｜Wei Weny i

Na noite de 2 de abril, a líder de pequenos electrodomésticos Sope r (SZ002032, preço da ação 45,96 yuan, capitalização bolsista de 368,46 mil milhões de yuan) divulgou o relatório anual de 2025. Ao longo do ano, a empresa alcançou cerca de 227,72 mil milhões de yuan em receitas de exploração, um aumento de 1,54%; o lucro líquido atribuível aos acionistas cotados em bolsa foi de cerca de 20,97 mil milhões de yuan, uma queda de 6,58% em termos homólogos; o lucro líquido atribuível aos acionistas, após dedução de itens não recorrentes, foi de cerca de 19,14 mil milhões de yuan, uma queda de 7,28% em termos homólogos.

Fonte da imagem: Relatório anual de 2025 da Sope r

O repórter de Diária do Económico (a seguir, “repórter de Diária do Económico”) notou que esta é a primeira vez desde 2021 que a Sope r regista, num ano, uma variação negativa do lucro líquido.

No relatório anual, a Sope r afirmou que, em 2025, os pedidos dos clientes de exportação da empresa diminuíram ligeiramente face ao mesmo período, e que as receitas de exploração da exportação diminuíram ligeiramente. Alterações geopolíticas como eventos relacionados com tarifas tiveram, a curto prazo, algum impacto no negócio de exportação da empresa.

Importa salientar que a Sope r voltou a lançar um plano de dividendos de “venda/limpeza de stocks” (clear-out) quase 100%, prevendo distribuir dividendos em numerário no valor de 20,96 mil milhões de yuan.

A este respeito, o analista de aparelhos domésticos Liu Bu Chen, numa entrevista ao repórter de Diária do Económico em 3 de abril, analisou que é razoável a empresa repartir os lucros pelos acionistas; do ponto de vista financeiro, é seguro e não afeta a operação quotidiana da empresa. No entanto, esta abordagem também acarreta riscos, por exemplo, um investimento em I&D demasiado baixo que pode ser desfavorável ao desenvolvimento a longo prazo da empresa, etc.

Exportação sob pressão, juntamente com aumento elevado dos custos: em 2025 houve aumento de receitas sem aumento de lucros

Como empresa bem conhecida no setor doméstico de pequenos eletrodomésticos, as principais atividades da Sope r incluem quatro áreas: utensílios de cozedura com chama aberta e utensílios de cozinha, pequenos eletrodomésticos de cozinha, aparelhos de eletrodomésticos para cozinha e casa de banho, e eletrodomésticos de vida doméstica.

Em termos da estrutura do negócio, em 2025 as principais receitas da Sope r provieram das áreas de eletrodomésticos e de utensílios de cozedura. Entre elas, a receita do negócio de utensílios de cozedura foi de cerca de 69,66 mil milhões de yuan, um aumento de 1,89%; a receita do negócio de eletrodomésticos foi de cerca de 154,89 mil milhões de yuan, um aumento de 1,23%. Por região, a receita principal do negócio de vendas internas foi de cerca de 151,66 mil milhões de yuan, um aumento de 2,77%, continuando a ser o principal suporte; a receita principal do negócio de comércio externo foi de cerca de 73,38 mil milhões de yuan, uma queda de 0,98% em termos homólogos.

Fonte da imagem: Relatório anual de 2025 da Sope r

E, ao olhar para os dados de desempenho dos últimos 5 anos, de 2021 a 2024, o lucro líquido atribuível aos acionistas cotados em bolsa da Sope r registou crescimento consecutivo em termos homólogos, mas em 2025 surgiu uma queda em termos homólogos — o lucro líquido atribuível foi de cerca de 20,97 mil milhões de yuan, ligeiramente acima do nível de 2022 (cerca de 20,67 mil milhões de yuan). Em 2023 e 2024, o lucro líquido atribuível aos acionistas cotados em bolsa da Sope r foi, respetivamente, de cerca de 21,80 mil milhões de yuan e 22,44 mil milhões de yuan.

No relatório anual, a Sope r afirmou que alterações geopolíticas como eventos relacionados com tarifas tiveram, a curto prazo, algum impacto no negócio de exportação da empresa. No futuro, a empresa irá, através do ajustamento/redistribuição da capacidade produtiva das suas bases de produção no exterior, ao mesmo tempo que, ativamente, trabalhará em conjunto com clientes de comércio externo para impulsionar o desenvolvimento de novos produtos, melhorar a eficiência e reduzir custos, elevando continuamente a competitividade do seu negócio de exportação.

Os dados do relatório anual mostram que, em 2025, a quota das receitas do negócio de exportação da Sope r foi de 32,66%, abaixo de 2024. Ao mesmo tempo, a margem bruta dos produtos de exportação continuou a cair ainda mais.

Além disso, o repórter de Diária do Económico notou que, em 2025, as despesas com vendas da Sope r foram de cerca de 24,09 mil milhões de yuan, um aumento de 10,41% em termos homólogos face a 2024.

A Galaxy Securities analisou que o lucro da Sope r no segundo trimestre de 2025 caiu principalmente porque as exportações foram afetadas pelas políticas de tarifas dos EUA, levando a que a margem bruta ficasse mais baixa; estima-se que recupere rapidamente nos períodos seguintes. A partir do terceiro trimestre de 2025, a taxa de despesas com vendas aumentou, principalmente devido ao impacto de, no segundo semestre, quando houve rutura/liberação interrompida de fundos de apoio governamental em várias regiões, a empresa ter de compensar por conta própria as despesas de alguns segmentos.

Numa investigação anterior junto de investidores, a Sope r disse que, em 2025, a taxa de despesas no terceiro trimestre subiu, principalmente para fazer face à concorrência intensa no mercado; a empresa aumentou de forma adequada o investimento em recursos de marketing.

Liu Bu Chen afirmou ao repórter de Diária do Económico que a maior parte dos produtos de exportação da Sope r é vendida ao principal acionista, o grupo francês SEB, e depois o grupo SEB vende para o mundo inteiro. O relatório financeiro do grupo SEB de 2025 mostra que o seu negócio na América do Norte caiu quase 10%; a causa direta foi o aumento das tarifas aplicadas pelos EUA a pequenos eletrodomésticos chineses. Embora as tarifas sejam suportadas principalmente pelo grupo SEB, a desaceleração das encomendas e a diminuição da utilização da capacidade produtiva acabam por reduzir, de forma indireta, a margem bruta de exportação da Sope r. Além disso, a procura fraca nos mercados europeu e norte-americano em 2025 afetou claramente o grupo SEB. Já do lado do mercado doméstico, devido à concorrência intensa na indústria de pequenos eletrodomésticos, as despesas com vendas da Sope r em 2025 estiveram elevadas e absorveram uma parte considerável dos lucros.

“Dividendo de venda/limpeza de stocks”; o acionista controlador estrangeiro detém mais de 17 mil milhões de yuan

Na mesma noite em que divulgou o relatório anual de 2025, a Sope r também publicou o “Anúncio sobre a Distribuição dos Lucros do Ano Fiscal de 2025”. A empresa propõe que, com base em cerca de 799 milhões de ações, distribua a todos os acionistas um dividendo em numerário de 26,30 yuan por cada 10 ações (incluindo impostos), não distribuindo ações bonificadas nem aumentando o capital por conversão. No total, a empresa vai pagar dividendos em numerário de 20,96 mil milhões de yuan, praticamente ao nível do lucro líquido atribuível aos acionistas cotados em bolsa em 2025.

O repórter de Diária do Económico notou que, como acionista controlador, o grupo francês SEB detém 83,16% das ações da Sope r. De acordo com este plano de dividendos, irá receber mais de 17 mil milhões de yuan em dividendos. A Sope r irá realizar uma assembleia geral de acionistas em 23 de abril para apreciar propostas como a distribuição de lucros, etc.

Numa investigação anterior junto de investidores, dirigentes da Sope r referiram que, com base numa gestão sólida e estável ao longo de muitos anos, a empresa acumulou lucros retidos relativamente elevados na fase inicial. Para retribuir melhor os acionistas, desde 2021 a empresa tem aplicado uma política de distribuição de dividendos com uma proporção relativamente elevada. Os planos de dividendos para os anos seguintes terão ainda de ser ajustados dinamicamente com base, em detalhe, nas despesas de capital e no estado do fluxo de caixa do ano em causa.

A este respeito, Liu Bu Chen considera que, numa perspetiva positiva, os pequenos eletrodomésticos entraram na era da concorrência entre mercados já estabelecidos (concorrência no stock). A Sope r não precisa de voltar a expandir em larga escala com queima de dinheiro; repartir os lucros pelos acionistas é razoável e, do ponto de vista financeiro, é seguro, não afetando a operação quotidiana da empresa. No entanto, esta abordagem também comporta riscos, por exemplo, um investimento em I&D demasiado baixo prejudicar o desenvolvimento a longo prazo; a empresa poderá assim ficar para trás e o “touro do caixa” poderá tornar-se num “pôr do sol”.

Com base nas despesas de I&D dos últimos cinco anos, o investimento da Sope r em I&D manteve-se basicamente estável. Entre elas, em 2025 a empresa tinha 1387 pessoas em I&D, menos 1,28% do que em 2024.

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Fonte da imagem de capa: Zhang Yun

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