Eastsoft Technology termina aquisição da Gao Wei Ke, que já tentou várias vezes listar-se sem sucesso

Repórter: @E1@ @E2@ @E3@ (Guangzhou/Bjijing报道)

Wu Qing. Mais um caso em que uma aquisição por parte de uma sociedade cotada é interrompida. Recentemente, a East Money Technology (300353.SZ) publicou um anúncio que refere que o conselho de administração deliberou e aprovou a proposta “Sobre a cessação do plano de emissão de ações e pagamento em numerário para aquisição de ativos da empresa e recolha de fundos de apoio” (adiante “proposta de cessação da aquisição”).

No mesmo dia, a East Money Technology publicou ainda um anúncio em que afirma que decidiu assinar um “Acordo de cooperação estratégica” com a Beijing Gaoweike Electrical Technology Co., Ltd. (adiante “Gaoweike”) e reiniciar a aquisição global com base nos progressos coordenados entre ambas as partes.

O repórter do “China Business News” notou que, nesta aquisição, ambas as partes se encontram em situação de lucro. A East Money Technology, apesar de ter registado prejuízo nos três primeiros trimestres de 2025, de acordo com a previsão de resultados, a empresa irá obter lucro no ano inteiro de 2025.

O repórter notou ainda que a entidade-alvo desta aquisição, a Gaoweike, já teve várias tentativas de IPO sem sucesso; desta vez escolheu “resgatar-se pelo desvio”, mas acabou por virar-se para uma cooperação estratégica.

Para compreender melhor os detalhes relativos à cessação desta aquisição, o repórter telefonou para a East Money Technology e enviou um e-mail à empresa; contudo, até ao momento da publicação desta notícia, a empresa ainda não respondeu.

Antes coordenar, depois integrar

Na reunião de esclarecimento para investidores realizada no dia 31 de março sobre esta aquisição, a East Money Technology afirmou que, ao cessar a aquisição da Gaoweike, a principal razão é que a coordenação das atividades de ambas as partes ainda se encontra numa fase de verificação; a integração técnica relevante e a materialização em escala comercial ainda exigem tempo. Para proteger de forma eficaz a sociedade cotada e os interesses de todos os acionistas, após uma avaliação prudente do conteúdo principal apresentado nas atividades de relações com investidores, a empresa decidiu adiar o avanço da grande reorganização de ativos.

O especialista sénior em gestão empresarial e consultor avançado, Dong Peng, apontou ao repórter que a cessação da aquisição, no essencial, é uma decisão-chave da East Money Technology, sob a dupla pressão do ciclo industrial e das restrições de capital, ao passar da “lógica de transação” para a “lógica estratégica”.

Mais concretamente, Dong Peng indicou: em primeiro lugar, a indústria de automação industrial a jusante entrou num período de ajustamentos profundos; o período de concretização da coordenação do plano original já não consegue corresponder ao ritmo atual do mercado, e forçar a integração acarreta riscos elevados; em segundo lugar, a própria empresa encontra-se em estado de prejuízo; ao capitalizar antecipadamente as expectativas futuras via emissão de ações, se o caminho de concretização se alongar, isso diluirá significativamente o valor dos acionistas atuais.

O repórter notou que, no mesmo dia em que a East Money Technology publicou a “proposta de cessação da aquisição”, a empresa publicou também o “Anúncio da deliberação da 19.ª reunião do sétimo conselho de administração” (adiante “anúncio”). O anúncio afirma que, considerando de forma abrangente mudanças no desenvolvimento da indústria, o período de materialização dos resultados da coordenação, o ritmo de obtenção de pedidos em lote e outros fatores objetivos, para libertar de forma mais estável o valor da coordenação e reduzir o risco de integração, após consultas amigáveis entre as duas partes, decidiu-se cessar o plano original de grande reorganização de ativos e assinar um “Acordo de cooperação estratégica”, reiniciando a aquisição global com base nos progressos coordenados entre ambas.

Cessar a aquisição, assinar o “Acordo de cooperação estratégica”: qual a intenção da East Money Technology?

Na reunião de esclarecimento para investidores, a East Money Technology afirmou que considera que as partes apresentam uma forte complementaridade nos domínios do controlo industrial e das comunicações industriais, e que existe uma boa base de cooperação. Por isso, optou por assinar o “Acordo de cooperação estratégica”, promovendo gradualmente a integração tecnológica e a expansão do mercado através de cooperação empresarial antecipada e validação coordenada, para só depois, quando as condições estiverem maduras, considerar outros arranjos. Esta disposição ajuda a reduzir o risco de integração e a melhorar a previsibilidade da cooperação futura.

O especialista em finanças do Instituto de Nanning, Dr. Shi Lei, disse ao repórter que a razão central para a cessação desta aquisição reside no facto de ambas as partes decidirem adotar um modelo de cooperação em fases mais robusto, “primeiro coordenar, depois integrar”.

Dado que a fusão de negócios envolve integração profunda em múltiplas áreas e um ciclo longo, e ainda que o valor da coordenação precise de mais tempo para se manifestar, nomeadamente na validação por clientes, na obtenção de pedidos em lote e na apresentação de resultados operacionais, para reduzir o risco de integração e libertar plenamente o valor de M&A, as duas partes decidiram suspender a aquisição “passo único” e, em vez disso, assinar o “Acordo de cooperação estratégica”, estabelecendo o percurso “coordenação em primeiro lugar, integração em etapas, inovação por fusão”. Planeia-se reiniciar a aquisição global quando, numa fase posterior, os efeitos da coordenação entre negócios estiverem claramente definidos.

O investigador especial associado do Banco SuShang, Gao Zhengyang, disse ao repórter que a mudança desta aquisição para cooperação estratégica é a forma como a East Money Technology procura um equilíbrio entre o valor da coordenação e o risco de integração.

Isto porque, embora a coordenação dos negócios entre ambas as partes já tenha sido verificada de forma inicial, ainda não foi materializada em escala. Se, neste momento, se avançasse diretamente com a aquisição, pode causar instabilidade no desempenho da empresa devido ao ciclo demasiado longo de integração de tecnologia e negócios. Já através da cooperação estratégica, é possível avançar de forma gradual no modelo “primeiro coordenar, depois integrar”, validando o valor da coordenação de ambas as partes com um custo mais baixo e com mecanismos mais flexíveis.

A principal vantagem deste modelo de cooperação é conseguir reduzir o risco de integração das empresas, encurtar as cadeias de decisão e, além disso, ter elevada elasticidade e flexibilidade, preservando o direito de implementar uma aquisição no futuro. “Quando os efeitos da coordenação atingirem o esperado, consegue-se uma transição suave para a integração de fusão e aquisição, garantindo a estabilidade do desempenho da empresa no curto prazo e alinhando-se com o planeamento estratégico de longo prazo; é, por isso, uma ideia típica de integração industrial com passos.” Gao Zhengyang disse.

Ambas as partes da aquisição têm lucro

De acordo com informações públicas, antes desta operação, a East Money Technology concentrava-se em tecnologias nucleares de redes industriais e controlo inteligente, promovendo tecnologias de controlo definidas por software para o setor industrial e a transformação das redes industriais para IP completo, de forma a realizar a integração de tecnologias de industrialização e informatização. Os principais produtos da empresa são: sistemas operativos industriais e serviços de software relacionados; controladores inteligentes e soluções; comunicações de redes industriais.

A Gaoweike é uma empresa de alta tecnologia especializada no desenvolvimento, produção e comercialização de produtos-chave de soluções e sistemas de controlo para automação industrial e serviços integrados de digitalização; presta, há muito tempo, serviços de soluções de controlo de automação aos clientes da indústria transformadora.

Em 1 de novembro de 2025, a East Money Technology publicou o “Projecto de plano de aquisição de ativos através de emissão de ações e pagamento em numerário e recolha de fundos de apoio” (adiante “projecto”).

No projeto, a East Money Technology afirmou que, após esta aquisição, os novos produtos inteligentes de controlo de nova geração da empresa, de autogestão e controlo próprio e orientados para IA industrial, poderão ser integrados com a experiência rica da Gaoweike em aplicações do setor e com os amplos canais de mercado, sendo promovidos rapidamente para mais indústrias industriais, melhorando a fabrico de equipamentos, especialmente a taxa de nacionalização da tecnologia central de controlo no fabrico de equipamentos de alta gama, acelerando os passos da transformação e modernização da nova industrialização do nosso país.

Quanto à motivação da East Money Technology para a aquisição, Gao Zhengyang analisou ao repórter que a lógica central do planeamento anterior de aquisição da Gaoweike reside em alcançar coordenação e complementaridade entre a base tecnológica e os canais de mercado.

Gao Zhengyang afirmou que a East Money Technology tem uma plataforma de redes industriais e controlo inteligente de autogestão e controlo próprio; a Gaoweike, por sua vez, está focada no setor de serviços de automação industrial há muitos anos, acumulando uma grande base de recursos de clientes e uma rede de canais madura.

“Este planeamento de aquisição permite que a tecnologia de controlo inteligente da East Money Technology se apoie na experiência setorial da Gaoweike para se adaptar rapidamente a vários cenários de fabrico; ao mesmo tempo, os dados de aplicações do setor da Gaoweike também podem retroalimentar o ciclo de iteração tecnológica e a atualização da East Money Technology.” Gao Zhengyang disse.

Do ponto de vista do desempenho operacional, de acordo com o projeto, em 2022—2024, o lucro líquido da East Money Technology foi de 14,25 milhões de yuan, 260 milhões de yuan e 42.5M de yuan, respetivamente. Nos três primeiros trimestres de 2025, o lucro líquido da East Money Technology foi de -152 milhões de yuan.

De acordo com a recente previsão de resultados publicada pela East Money Technology, em 2025 a empresa irá obter lucro, com lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe de 70 milhões de yuan — 105 milhões de yuan, o que representa um aumento homólogo de 81,19% — 171,78%; o lucro líquido não incluído em itens não recorrentes atribuível aos acionistas da empresa-mãe será de 14 milhões de yuan — 21 milhões de yuan, o que representa um aumento homólogo de 51,61% — 127,41%.

A entidade da cessação desta aquisição, a Gaoweike, encontra-se numa situação de lucro ténue. De acordo com o projeto, em 2023 e 2024, o lucro líquido da Gaoweike foi de 57.7M de yuan e 13.36M de yuan, respetivamente. Nos três primeiros trimestres de 2025, o lucro líquido da Gaoweike foi de 3.25M de yuan.

A aquisição da Gaoweike, ou a assinatura do “Acordo de cooperação estratégica”, que impacto trará para o desempenho da East Money Technology?

Gao Zhengyang indicou ao repórter que o impacto desta operação sobre a situação de gestão da East Money Technology talvez deva ser avaliado de forma dialética em dois aspetos: desempenho financeiro de curto prazo e valor estratégico de longo prazo.

Se a aquisição da Gaoweike for concretizada com sucesso, ainda haverá um período inicial de integração de negócios; no curto prazo, isso pode exercer alguma pressão sobre os lucros da empresa. Contudo, à medida que os efeitos da coordenação forem sendo libertados, por exemplo, se as soluções desenvolvidas conjuntamente conseguirem expandir com sucesso negócios de margens brutas elevadas, ou se, ao apoiar-se na substituição por produção nacional, reduzir os custos centrais de aquisição, ou ainda se expandir a escala das receitas através da partilha de canais, então a estrutura de receitas e a capacidade de obtenção de lucros da empresa no médio e longo prazo tendem a melhorar de forma material.

“E o impacto da cooperação estratégica na demonstração de resultados da empresa é ainda mais suave.” Gao Zhengyang disse que é possível validar a viabilidade do modelo de negócio ao mesmo tempo que se controlam eficazmente os riscos financeiros. Além disso, a cooperação em projetos concretos pode contribuir progressivamente para as receitas da empresa. Em comparação com a aquisição direta, esta opção poderá estar mais alinhada com as necessidades atuais de desenvolvimento da empresa no que respeita às operações.

A entidade-alvo da aquisição é questionada como “revendedora”

O repórter consultou materiais relacionados e verificou que a trajetória de cotação da Gaoweike, cuja aquisição foi agora cessada, é uma das mais atribuladas entre os roteiros de IPO no mercado A-share. Durante 14 anos, desde 2011, falhou em três IPOs independentes; desta vez, a aquisição também terminou novamente em derrota.

Em 2011, a Gaoweike submeteu o seu primeiro pedido de IPO; em janeiro de 2012, foi indeferida diretamente pela CSRC (Comissão Reguladora de Valores Mobiliários). A causa central foram falhas de governação; o conselho de administração mudou com frequência dentro de três anos. Em 2015, a Gaoweike voltou a tentar IPO no painel principal da Bolsa de Valores de Xangai; porém, em janeiro de 2018, retirou voluntariamente o pedido. Naquela altura, o lucro líquido da Gaoweike era de apenas 18 milhões de yuan, muito abaixo do patamar de cotação exigido na altura.

Em 2022, a Gaoweike mudou para o quadro da bolsa de empreendedorismo; em setembro de 2023, conseguiu passar na revisão. No entanto, durante o ano de espera para registo após passar na revisão, novas regras do quadro de empreendedorismo elevaram o limiar financeiro, exigindo que o lucro líquido do ano mais recente não fosse inferior a 60 milhões de yuan. Somando a isso a deterioração do desempenho da Gaoweike naquele período, acabou por retirar voluntariamente o pedido em setembro de 2024, e o sonho de cotação ficou por concretizar.

Depois de se tornar impossível a cotação independente, a Gaoweike recorreu ao caminho de “ser adquirida por uma empresa cotada”; foi assim que surgiu a aquisição por parte da East Money Technology. Porém, a 27 de março de 2026, a East Money Technology anunciou a cessação desta grande reorganização de ativos.

Sobre o atribulado percurso de cotação da Gaoweike, Shi Lei disse ao repórter que a trajetória de cotação da Gaoweike, com mais de uma dezena de anos, foi cheia de peripécias; as três tentativas de IPO falharam, sobretudo devido a dúvidas sobre o modelo de negócio e a queda acentuada da capacidade de gerar lucros.

Shi Lei analisou que mais de 60% das receitas da Gaoweike provêm de distribuição por agentes/ revenda; foi questionada por se parecer mais com uma “revendedora” do que com uma empresa inovadora, e ainda depende gravemente de fornecedores a montante. Ao mesmo tempo, o lucro líquido da empresa caiu de forma abrupta dos 57.7M de yuan em 2023 para 3.25M de yuan nos três primeiros trimestres de 2025; um cenário de margens reduzidas e desempenho em deterioração dificilmente sustenta os requisitos financeiros para a sua cotação independente.

O repórter notou que, recentemente, o mercado de capitais já viu vários casos em que empresas tentam “resgatar-se pelo desvio” através de serem adquiridas por empresas cotadas. Por exemplo, a Lingzhi Software adquiriu a Cambridge Rade; a Cambridge Rade também tinha várias tentativas de cotação sem sucesso e, no fim, escolheu ser adquirida por uma empresa cotada; no entanto, desta vez, a aquisição acabou por ser interrompida.

Sobre este fenómeno, Shi Lei considera que a aquisição por uma empresa cotada também é uma escolha racional das empresas que pretendiam cotar-se, para “resgatar-se pelo desvio”. Isto não só ajuda a resolver problemas de capital e de pressão de “apostas” (desempenho prometido), permitindo a saída de capital, como também fornece às empresas cotadas ativos de alta qualidade com normas financeiras e avaliação razoável, apoiando a sua transformação e modernização.

“Contudo, este caminho tem oportunidades e riscos em simultâneo.” Shi Lei indicou que a divergência na avaliação é a principal razão para a falha das operações; e os desafios de integração tecnológica e de equipas após fusão/aquisição, bem como os riscos potenciais de imparidade do goodwill, testam a qualidade das M&A. Por isso, este caminho não deve ser encarado como rota de fuga para um fracasso em IPO; o sucesso final depende da qualidade da entidade, do alinhamento estratégico e da capacidade de integração.

Gao Zhengyang apontou que, do ponto de vista do capital industrial, a reorganização por via de fusões e aquisições fornece às empresas caminhos diversificados para aceder ao mercado de capitais. Para a parte a ser adquirida, isto oferece outra via de realização de valor e de desenvolvimento contínuo. Para a empresa cotada, as fusões e aquisições também proporcionam oportunidades de expansão externa e integração industrial, ajudando a empresa a obter rapidamente recursos-chave da indústria e a completar as peças do planeamento da cadeia industrial.

Gao Zhengyang indicou ainda que é necessário estar atento a potenciais problemas no processo de fusões e aquisições. Se uma empresa realizar M&A “doente”, ou se a avaliação dos ativos-alvo for demasiado elevada, faltando a lógica real de coordenação industrial e mantendo-se apenas uma orientação centrada no uso de capital, então tais operações podem, pelo contrário, prejudicar os direitos e interesses legítimos dos acionistas da empresa cotada. “Assim, quando as empresas realizam fusões e aquisições, o essencial é regressar à lógica industrial: colocar o valor real da coordenação no centro, dar prioridade ao retorno de investimento de longo prazo, para que se consiga um desenvolvimento vantajoso para todas as partes.” Gao Zhengyang disse.

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