Lucro líquido em queda pela primeira vez em cinco anos, acionista controlador pretende retirar 1,7 bilhões de yuans em dividendos, o que aconteceu com a líder em pequenos eletrodomésticos, Supor?

3 de abril, a empresa líder de pequenos electrodomésticos SuPoer（002032.SZ）divulgou o seu relatório anual de 2025.

Ao longo do ano, a empresa atingiu 22.77B de yuan em receitas de exploração, um aumento de 1,54%; o lucro líquido foi de 2.1B de yuan, uma queda de 6,58% ano contra ano. Com as receitas praticamente estáveis, o lucro registou a primeira queda em cinco anos.

No que respeita à estrutura dos negócios, não se observa uma diferenciação muito nítida nos motores de crescimento. A receita da divisão de utensílios de cozinha ascendeu a cerca de 6.97B de yuan, um aumento de 1,89%; a receita do segmento de electrodomésticos ascendeu a cerca de 15.49B de yuan, um aumento de 1,23%. Por região, a receita de vendas internas foi de 15.17B de yuan, um aumento de 2,77%, continuando a ser o principal suporte; a receita do comércio externo foi de 7.34B de yuan, uma queda de 0,98% ano contra ano, mostrando já sinais de fraqueza.

No seu relatório anual, a Supor atribuiu o crescimento das vendas internas a “inovação contínua” e às vantagens dos canais, referindo que as quotas de mercado das categorias principais online e offline permanecem na liderança; porém, no que toca às vendas externas, devido ao impacto da redução das encomendas dos principais clientes de exportação, a receita de exploração caiu ligeiramente face ao mesmo período.

O que merece atenção é que a Supor, ao mesmo tempo que enfatiza a “inovação contínua”, não aumentou de forma evidente a intensidade do investimento em I&D. Em 2025, o investimento em I&D representou 2,09% das receitas de exploração, mantendo-se durante muito tempo num nível baixo.

Juntamente com o relatório anual, saiu também uma proposta de dividendos em dinheiro controversa. No relatório anual, a Supor afirma que pretende distribuir a todos os acionistas 26,30 yuan em dinheiro por cada 10 ações (com impostos incluídos), num total de 2.1B de yuan em dividendos em numerário. Este valor é basicamente equivalente ao lucro líquido de 2025.

Até ao final de março deste ano, o número de acionistas A da Supor era de 244 mil. Contudo, como acionista controlador, o grupo francês SEB detém 83,16% das ações da Supor; de acordo com a proposta de dividendos, receberá mais de 1,7 mil milhões de yuan em dividendos. A Supor vai convocar uma assembleia de acionistas em 23 de abril para deliberar propostas como a distribuição de lucros.

Coexistem a desaceleração do crescimento das receitas, a pressão sobre as encomendas do exterior e a moderação no investimento em I&D; esta empresa tradicional líder de pequenos electrodomésticos está, de forma gradual, a passar do modelo de crescimento que no passado dependia do volume e do impulso dos canais para uma fase em que é necessário voltar a comprovar a qualidade do crescimento.

Em 3 de abril, a repórter do portal ShiDai enviou uma chamada para a Supor sobre questões relacionadas, mas não conseguiu contactar, apesar de várias tentativas. Em seguida, o repórter enviou um pedido de entrevista para o endereço de correio eletrónico público da empresa; até ao momento de fecho desta edição, não tinha recebido resposta.

A taxa de crescimento das receitas está abaixo do nível da indústria

Embora a indústria de pequenos electrodomésticos de cozinha continue a crescer, o modo de crescimento já mudou.

Com base nos dados de retalho em todos os canais divulgados pela Owei Yunwang (AVC), as vendas a retalho globais de pequenos electrodomésticos de cozinha em 2025 foram de 63,3 mil milhões de yuan, um aumento de 3,8% ano contra ano, com um preço médio de 242 yuan, um aumento de 11,4% ano contra ano. A Owei Yunwang considera que, no futuro, o crescimento dependerá de uma exploração precisa das necessidades específicas e de uma verdadeira ruptura no valor dos produtos.

Neste contexto, a diferenciação entre empresas ocorre de forma rápida.

Em 2025, a BeiDing Technologies alcançou 951 milhões de yuan em receitas de exploração, um aumento de 26,13%; obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas controladores de 114 milhões de yuan, um aumento de 63,35%; e um lucro líquido atribuível aos acionistas controladores após deduzir itens não recorrentes de 110 milhões de yuan, um aumento de 74,59%. O relatório preliminar de resultados da Bear Electric também mostra que, em 2025, a empresa atingiu 24.4k de yuan de receitas totais de exploração, um aumento de 10,02%; e um lucro líquido atribuível aos acionistas controladores de 401 milhões de yuan, um aumento de 39,17%

Em comparação, a taxa de crescimento das receitas da Supor está abaixo do nível global da indústria e o lucro também caiu. O analista-chefe da GKURC, Instituto de Pesquisa de Indústria e Economia, Ding Shaojiang, considera que este desempenho não é representativo de forma generalizada. “Em 2025, a indústria de pequenos electrodomésticos apresentou, de forma geral, uma divisão em formato de K: algumas empresas líderes e empresas emergentes conseguiram aumento simultâneo de receitas e lucros; enquanto outras, dependentes de exportações ou de encomendas de baixo lucro bruto, viram o seu desempenho sob pressão. As causas residem principalmente em questões estruturais e, em menor grau, em flutuações cíclicas; com a fraqueza das exportações a somar-se ao aumento das despesas de vendas, trata-se sobretudo de problemas de estrutura de encomendas e de estratégia de despesas; e o enfraquecimento dos custos e da procura está relacionado com o ciclo.”

No seu relatório anual, a Supor também reconhece que o mercado doméstico de electrodomésticos passou da era em que existia apenas expansão líquida para uma era em que coexistem expansão incremental e saturação; o mercado mostra uma tendência de polarização.

De forma específica, com a polarização do consumo tanto no mercado de utensílios de cozinha como de electrodomésticos, por um lado, marcas de topo continuam a fazer uma descida para canais de nível inferior e ajustam as suas estratégias de produtos e preços para conquistar quota de mercado; por outro lado, a intensificação da concorrência por preços provoca impacto nas vendas, prevendo-se que a concorrência de custo-benefício se torne cada vez mais acirrada no futuro.

A narrativa de “inovação” ainda precisa de ser testada

O Estudo de Xingye indica que a indústria doméstica de pequenos electrodomésticos entrou numa fase de desenvolvimento estável. Embora falte potencial para um crescimento explosivo, possui uma boa capacidade de resistir ao ciclo e uma estrutura de mercado estável; ao mesmo tempo, existem oportunidades estruturais para modernização da indústria local e expansão para mercados globais. Entre elas, as categorias subdivididas do mercado local apresentam uma tendência de atualização com diferenciação. Os pequenos electrodomésticos de cozinha estão a evoluir no sentido da saúde e da integração; a procura está a transitar de cozinhar o básico para cozinhar com qualidade.

Paralelamente, as variáveis tecnológicas estão a mudar o ponto de entrada do consumo. A Owei Yunwang considera que a tecnologia de IA está a subverter os tradicionais modelos de decisão do consumidor; os utilizadores estão a passar de pesquisas precisas por um único produto (como fritadeiras de ar) para perguntas gerais de procura, como “recomendações de electrodomésticos para perder gordura”, para obter inspiração na escolha; a IA também evolui de ferramenta auxiliar para se tornar uma porta de entrada de conteúdos essenciais e um ponto de partida para a decisão, remodelando as regras de distribuição do tráfego na indústria.

Com estas mudanças do setor, a Supor repete de forma constante a ênfase em “inovação” no seu relatório anual. A Supor afirma que a empresa coordena plenamente recursos de inovação internos e externos, continua a construir uma plataforma de inovação aberta, capta atempadamente tendências de novas tecnologias e novas categorias dentro e fora da indústria e introduz continuamente novos processos e novos materiais.

No âmbito da I&D, a Supor afirma que, orientada pelas necessidades dos consumidores, desenvolve produtos diferenciados que respondem às exigências da cozinha e se adequam aos hábitos locais de alimentação. A Supor dá importância ao investimento em I&D, promove ativamente a inovação tecnológica e, assim, alarga as categorias de produtos e aumenta o valor adicional dos produtos.

Contudo, em termos da estrutura do investimento, ainda existe um certo desfasamento entre esta narrativa de inovação e a alocação de recursos.

De 2021 a 2025, as despesas de I&D da Supor foram, respetivamente, 450 milhões de yuan, 416 milhões de yuan, 431 milhões de yuan, 470 milhões de yuan e 476 milhões de yuan; no mesmo período, as percentagens das despesas de I&D sobre as receitas de exploração foram, respetivamente, 2,09%, 2,06%, 2,02%, 2,09% e 2,09%, mantendo-se no seu conjunto em cerca de 2%, com pouca variação.

Em comparação, as despesas de vendas têm continuado a aumentar. De 2021 a 2025, as despesas de vendas da empresa foram, respetivamente, 5.24B de yuan, 1.91B de yuan, 2.16B de yuan, 2.08B de yuan e 2.18B de yuan. Apenas em 2025, as despesas de vendas aumentaram 227 milhões de yuan ano contra ano, enquanto as despesas de I&D aumentaram apenas 6 milhões de yuan; o acréscimo da primeira foi mais de 30 vezes o da segunda.

Um enviesamento na alocação de recursos pode refletir uma lógica de crescimento semelhante: maior dependência de canais, investimento publicitário e alcance de marca, e não de avanços em produtos impulsionados pela tecnologia.

“Pesquisa e desenvolvimento tecnológico é uma das competências nucleares das empresas de eletrodomésticos; o investimento em I&D e a eficiência de I&D determinarão, no médio e longo prazo, o patamar de desenvolvimento das empresas.” Ding Shaojiang considera que ignorar a I&D tecnológica pode levar ao agravamento da homogeneização dos produtos; por exemplo, iterações lentas de produtos inteligentes e saudáveis, o que pode fazer a empresa ficar para trás na concorrência em AIoT e baseada em cenários, resultando na perda de utilizadores jovens; além disso, insuficiência de I&D pode também dificultar a melhoria do prémio de preço dos produtos, pressionando as margens brutas na guerra de preços, e tornando o lucro mais vulnerável a oscilações de custos e despesas.

Em 3 de abril, a Supor fechou a 45,96 yuan por ação, a subir 2,11%, com uma capitalização bolsista de 2.41B de yuan.

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