Implementação precisa de políticas para acelerar a construção de um país forte em finanças

O repórter do nosso jornal, Peng Yang, Ouyang Jianhuan

O documento orientador do “15º Plano Quinquenal” estabelece acelerar a construção de um país financeiro forte; aperfeiçoar o sistema do banco central, para construir um sistema de política monetária científico e estável; criar um sistema de gestão macroprudencial abrangente; reforçar plenamente a supervisão financeira, construir um sistema de prevenção e mitigação de riscos, e garantir o funcionamento estável do setor financeiro.

Os especialistas consideram que, para promover o desenvolvimento de alta qualidade do setor financeiro e acelerar a construção de um país financeiro forte, é necessário aperfeiçoar o quadro de regulação do tipo “duas colunas” da política monetária e da política macroprudencial, respeitar firmemente a linha de base de evitar o surgimento de riscos financeiros sistémicos, e assegurar a capacidade da política monetária de apoiar a economia real.

Aperfeiçoar o mecanismo de emissão de moeda base

Os especialistas afirmam que, para construir um sistema de política monetária científico e estável, é preciso, de forma contínua e a partir de várias dimensões, melhorar o quadro da política monetária, de modo a garantir melhor a eficácia do apoio da política monetária à economia.

Em termos de agregado, é necessário aperfeiçoar o mecanismo de emissão de moeda base, atenuando continuamente o foco em metas de quantidade e em complexos relacionados com escala; ao mesmo tempo, é necessário aperfeiçoar o mecanismo de alocação de liquidez com combinação entre prazos curtos, médios e longos, de forma a manter um crescimento razoável do agregado financeiro.

Quanto a aperfeiçoar o mecanismo de emissão de moeda base, Zhang Jun, economista-chefe da Galaxy Securities, afirmou que o banco central retomou as operações de compra e venda de títulos do Tesouro no mercado aberto e tem realizado operações de recompra reversa com cessão (“buyout”) de forma a enriquecer ainda mais as modalidades de emissão de moeda base. No futuro, no que diz respeito à emissão de liquidez para prazos curtos, médios e longos, é possível que sejam criadas ou enriquecidas ferramentas adicionais. Além disso, as ferramentas de política monetária estrutural deverão, no futuro, ser criadas e otimizadas adicionalmente, tornando-se uma forma importante de o banco central emitir moeda base.

“Aperfeiçoar o mecanismo de emissão de moeda base, ou até mesmo incluir o aperfeiçoamento dos objetivos e das funções.” Zhang Wenlang, analista macroeconómico-chefe do Departamento de Pesquisa do CICC, afirmou. No que respeita aos objetivos, possivelmente haverá maior ênfase em orientar a taxa de juro overnight a aproximar-se da taxa de política; no que respeita às funções, a emissão monetária poderá dar ainda mais ênfase a uma orientação estrutural, aumentando a eficiência da alocação de recursos. Além disso, por meio das operações de compra e venda de dívida pública, o banco central pode, ao mesmo tempo que absorve e injeta moeda base, elevar a eficiência da regulação do mercado de obrigações.

O economista-chefe Zhao Wei, da Shenwan Hongyuan Securities, afirmou que, juntamente com a proposta de aperfeiçoar o mecanismo de emissão de moeda base, o documento orientador do “15º Plano Quinquenal” também propõe aperfeiçoar o mecanismo de formação, regulação e transmissão de taxas de juro de mercado. Isso demonstra que a política monetária passará a dar ainda mais importância à eficiência da transmissão e ao impacto sobre a economia real.

“Na atualidade, a taxa de juro das operações de recompra reversa de 7 dias tornou-se a principal taxa de política; no futuro, o banco central poderá reforçar ainda mais a transmissão das taxas de curto prazo para os prazos mais longos e para o mercado de crédito.” Zhao Gege, analista macroeconómico-chefe da Everbright Securities, considera.

Enriquecer ferramentas de gestão macroprudencial

O sistema de gestão macroprudencial é um conjunto completo de arranjos institucionais capaz de desempenhar um papel positivo na prevenção de riscos financeiros sistémicos. Os especialistas afirmam que se pode atuar no reforço do sistema de monitorização e avaliação de riscos financeiros sistémicos e no enriquecimento do “arsenal” de ferramentas de gestão macroprudencial, entre outros aspetos.

“A estrutura das ‘duas colunas’ é indispensável; a política macroprudencial e a política monetária têm complementaridade, podendo coordenar-se para aumentar o espaço e a capacidade de regulação contracíclica.” disse Zhang Jun.

Na perspetiva de Mingming, economista-chefe do CITIC Securities, o sistema de gestão macroprudencial está atualmente a passar por duas grandes transformações: por um lado, estender o âmbito de uma “área única” para uma “cobertura abrangente”; por outro, mudar de “governança pós-evento” para “prevenção prévia”, dando ainda mais ênfase à abrangência, à visão prospetiva e à inovação.

Tendo em vista a criação de um sistema de gestão macroprudencial abrangente, o relatório divulgado recentemente pela KPMG China propõe que, no futuro, o banco central, por um lado, aperfeiçoe a supervisão de instituições financeiras prioritárias, por exemplo, reforçando a supervisão adicional de bancos sistemicamente importantes e, em tempo oportuno, publicando a lista de companhias de seguros sistemicamente importantes; por outro lado, irá reforçar a sua própria atuação na gestão macroprudencial em mercados financeiros, fluxos de capital transfronteiriços e no setor imobiliário.

O banco central deverá inovar e enriquecer ainda mais o “arsenal” de ferramentas de política. O relatório acima propõe que, com base nas ferramentas existentes, se possa expandir adicionalmente ferramentas de gestão macroprudencial direcionadas para o mercado financeiro, instituições financeiras, finanças imobiliárias e recursos de gestão de situações de risco.

Por exemplo, recentemente o banco central tem mencionado por várias vezes que está a estudar a criação de um mecanismo de apoio de liquidez a instituições não bancárias em determinadas circunstâncias. Isso é, simultaneamente, uma disposição prospetiva para prevenir riscos financeiros sistémicos e uma medida necessária para manter o funcionamento estável do mercado financeiro.

Reforço sistémico na prevenção e controlo de riscos financeiros

Prevenir e mitigar riscos financeiros é um tema eterno do trabalho financeiro, e também uma missão de linha de base para salvaguardar a segurança económico-financeira nacional. Os especialistas afirmam que se deve reforçar de forma abrangente a supervisão financeira e garantir um funcionamento estável do setor financeiro.

“No período do ‘15º Plano Quinquenal’, a prevenção e o controlo dos riscos financeiros darão ainda mais ênfase à sistematicidade, à visão prospetiva e à eficácia, formando um sistema institucional de ponta a ponta que cubra ‘prevenção—alerta—tratamento—responsabilização’, elevando de forma integral a resiliência do sistema financeiro.” Hu Yuwei, analista de política-chefe do CITIC Jiantou Securities, afirmou que a lógica de prevenção e controlo não se limita à gestão tradicional de riscos; também terá como foco a mitigação de riscos estruturais, o suprimento de deficiências institucionais e a gestão prospetiva de riscos potenciais, de modo a garantir que, em ambientes internos e externos complexos e em constante mudança, o sistema financeiro consiga operar de forma estável.

Hu Yuwei acrescentou ainda que, por um lado, é necessário aperfeiçoar o quadro de supervisão de instituições financeiras de importância sistémica, reforçando a restrição de capital e a gestão de liquidez de instituições sistémicas como grandes bancos, companhias de seguros e empresas de valores mobiliários, evitando o risco de “grandes demais para falhar”; por outro lado, é preciso resolver de forma ordenada os riscos existentes no saldo, promovendo o tratamento de instituições financeiras de alto risco de maneira orientada pelo mercado e pelo Estado de direito, controlando estritamente o risco moral e respeitando firmemente a linha de base de evitar o surgimento de riscos financeiros sistémicos.

O documento orientador do “15º Plano Quinquenal” propõe apoiar as instituições financeiras a realizarem de forma prudente e ordenada a reposição de capital, aperfeiçoar os mecanismos de tratamento de riscos para instituições financeiras de menor dimensão, enriquecer os recursos e meios para tratamento de riscos, e reforçar os fundos de salvaguarda da estabilidade financeira, os fundos de garantia de depósitos e outros fundos de garantia setoriais.

“O documento orientador do ‘15º Plano Quinquenal’, ao apoiar a reposição de capital das instituições financeiras, procura também avançar para a mecanização e a regulamentação do tratamento dos riscos das instituições financeiras de menor dimensão. Isso não só significa que no futuro ainda haverá possibilidades de inovação nos canais de reposição de capital para instituições financeiras de menor dimensão a nível local, como também significa que poderão ser lançados regulamentos e mecanismos institucionalizados e formalizados de tratamento de riscos das instituições financeiras.” Chen Hao, investigador sénior do Departamento de Investigação do Setor Financeiro da Xingye Research, disse.

Yuan Haixia, diretora do Instituto de Pesquisa da Sincerity International, sugeriu que, para instituições financeiras com riscos relativamente baixos, é possível ajudá-las a restaurar a atividade normal através do aumento do capital e do acelerar do tratamento de ativos não produtivos; para instituições com riscos maiores e que não conseguem sobreviver de forma independente, é necessário manter o impulso para fusões e reorganizações, otimizando ainda mais a disposição das instituições por meio de absorção, fusão com criação de nova entidade, etc.

(Editor: Wenjing)

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