Nova observação sobre IPO | No período crítico do IPO, foi alvo de reclamações no valor de 25 milhões: para onde vai a Taosheng Technology

Quer entrar no STAR Market? Primeiro, pagar 25 milhões de yuan!

Em 31 de março, durante o processo de IPO da empresa de testes de semicondutores Taosheng Technology, ocorreu de forma inesperada um litígio “técnico” — uma queixa apresentada pela Qiangyi Co., Ltd. acusando a sua subsidiária de recrutar empregados que lidavam com informação sigilosa, exigindo uma indemnização superior a 25 milhões de yuan.

A Qiangyi apresentou os pedidos em tribunal, pedindo que fosse ordenada a cessação das condutas de violação dos segredos técnicos em causa, e que Taosheng Technology e a sua subsidiária integral Suzhou Jingsheng fossem condenadas, de forma solidária, a compensar a autora pelos prejuízos por violação no valor de 25.08M de yuan. O montante de indemnização foi calculado com base em estimativas razoáveis baseadas nas receitas de vendas do negócio de placas de sonda MEMS no prospecto de Taosheng Technology para 2024 e para janeiro-junho de 2025.

Vale a pena notar que, no primeiro semestre deste ano, a margem bruta do negócio de placas de sonda de Taosheng Technology já se estreitou para menos de 1%; a atividade de testes de wafer (ou seja, I&D, produção e vendas das placas de sonda) continua a registar perdas, mas, no prospecto, é descrito como “obtenção de resultados com avanços significativos”.

Qual é o(s) segredo(s) técnico(s) específico(s) alegadamente violado(s) por Taosheng Technology e Suzhou Jingsheng conforme imputado pela Qiangyi? Quais são os “resultados com avanços significativos” mencionados por Taosheng Technology? Repórter do Caijing da Shell contatou separadamente as duas empresas por telefone e por e-mail; até ao momento da redação, não tinham sido recebidas respostas.

Recrutar empregados com informação sigilosa na subsidiária? A Qiangyi processa

Em 31 de março, a Qiangyi afirmou que, devido à violação de segredos técnicos, a empresa instaurou proactivamente um processo, tendo processado Shanghai Taosheng Electronic Technology Co., Ltd. (doravante “Taosheng Technology”) e a sua subsidiária integral Suzhou Jingsheng Micro & Nano Semiconductor Technology Co., Ltd. (doravante “Suzhou Jingsheng”).

De acordo com o anúncio, a Qiangyi é um fornecedor com posição de mercado líder, que possui tecnologia própria de fabrico de sondas MEMS e consegue produzir em série placas de sonda MEMS, quebrando o monopólio de fornecedores estrangeiros no setor de placas de sonda MEMS. A Suzhou Jingsheng recrutou empregados que tinham trabalhado na Qiangyi e que tinham acesso aos segredos técnicos em causa da Qiangyi e estavam sujeitos a obrigações de confidencialidade.

Após investigação, as várias tecnologias centrais da Taosheng Technology e da Suzhou Jingsheng, alegadamente, são substancialmente semelhantes aos segredos técnicos que a Qiangyi procura proteger, constituindo uma suspeita de violação dos segredos técnicos da Qiangyi e de violação das disposições da Lei Anti-Concorrência Desleal da República Popular da China.

“De momento, o caso ainda não foi levado a julgamento; o impacto específico desta ação nos lucros do período atual ou nos lucros posteriores permanece incerto, dependendo do impacto final, que será determinado pela decisão do tribunal e pelas condições de execução.” A Qiangyi afirmou que este processo é uma ação instaurada proactivamente pela empresa por entender que os segredos técnicos foram violados, sendo uma medida legítima para proteger os seus legítimos direitos e interesses.

A Taosheng Technology foi fundada em 2007, com capital registado de 32.8M de yuan; o controlador efetivo é Yin Lanyong. A empresa concentra-se no domínio de interfaces de teste de semicondutores. A Suzhou Jingsheng é uma subsidiária integral da Taosheng Technology, fundada em 2021, com representante legal Yin Lanyong.

A Qiangyi foi fundada em 2015, com capital registado de 129.56M de yuan; o controlador efetivo é Zhou Ming, dedicando-se ao desenvolvimento e à produção de placas de sondas de teste de chips de semicondutores.

Em 30 de dezembro de 2025, a Qiangyi conseguiu chegar ao STAR Market. No mesmo dia, os materiais de submissão do IPO da Taosheng Technology foram aceites pela SSE; em 21 de janeiro deste ano, entrou na fase de pedidos de esclarecimento.

A Qiangyi tinha mencionado, no seu prospecto, que as suas categorias de negócio são placas de sonda, com clientes maioritariamente participantes da indústria de semicondutores doméstica, competindo diretamente com fornecedores estrangeiros como FormFactor, Technoprobe, MJC, JEM, Wuhan Xi Technology e China Precision and Testing, entre outros, e com uma quota de mercado global superior a 3%.

O prospecto acima referido afirma que as categorias de negócio da Taosheng Technology são placas de sonda e bases de teste; o negócio é mais abrangente, com predominância das bases de teste, e a empresa expandiu gradualmente atividades relacionadas com placas de sonda, com quota de mercado global inferior à da Qiangyi.

Obtenção de avanços significativos no desenvolvimento de placas de sonda MEMS? No primeiro semestre do ano passado, a margem bruta do negócio de placas de sonda foi inferior a 1%

A Taosheng Technology concentra-se no domínio de interfaces de teste de semicondutores, e os seus principais produtos incluem interfaces de teste de chips, placas de sonda, etc., fornecendo principalmente aos clientes em várias etapas da cadeia industrial — como conceção de chips a jusante, fabrico de wafers, testes de empacotamento — soluções-chave de hardware de teste.

O prospecto mostra que, entre 2022 e 2024 e no primeiro semestre de 2025, as receitas do negócio de interfaces de teste de chips da Taosheng Technology excederam sempre 80%; a quota das receitas do negócio de placas de sonda ficou entre 6% e 11%; e a quota das receitas do negócio de equipamentos de teste ficou entre 3% e 10%.

Quota de receitas dos vários negócios da Taosheng Technology. Captura de ecrã do prospecto

Nos últimos quatro anos, as receitas da Taosheng Technology cresceram de forma estável, mas o lucro líquido apresentou alguma volatilidade. Em 2022-2024, a empresa obteve, respetivamente, receitas de 165 milhões, 209 milhões e 331 milhões de yuan; porém, em 2023 registou uma perda líquida de 8.13M de yuan. Em 2024 reverteu para lucro, alcançando um lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe de 12.14M de yuan, ainda assim inferior ao nível de 2022. No primeiro semestre de 2025, a Taosheng Technology obteve receitas de 192 milhões de yuan e um lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe de 8.4M de yuan.

O repórter do Caijing da Shell notou que a perda líquida do negócio de testes de wafer (ou seja, I&D, produção e vendas das placas de sonda) tem vindo a aumentar ano após ano. Nos relatórios financeiros, essa atividade registou, respetivamente, perdas líquidas de 16.13M de yuan, 32.07M de yuan e 40.75M de yuan entre 2022 e 2024, e perdas líquidas de 21.97M de yuan no primeiro semestre de 2025.

Situação de desempenho da Taosheng Technology. Captura de ecrã do prospecto

A Taosheng Technology afirma que mantém um alto nível de investimento em I&D no domínio das placas de sonda, e que, à medida que os resultados de I&D vão sendo gradualmente convertidos em produção industrial, as receitas de vendas provenientes do negócio de placas de sonda aumentam rapidamente. Em particular, no negócio de placas de sonda MEMS, as receitas de vendas subiram de 1.79M de yuan em 2022 para 17.34M de yuan em 2024, tornando-se um novo ponto de crescimento das receitas.

Em 2022-2024, a quantidade vendida de placas de sonda MEMS aumentou gradualmente, e as receitas de vendas subiram de 1.79M de yuan para 17.34M de yuan. O preço de venda unitário subiu de 6,39 mil yuan por unidade para 19,48 mil yuan por unidade. No primeiro semestre de 2025, as receitas de vendas de placas de sonda MEMS foram de 63.9k de yuan, e o preço de venda unitário desceu para 4,96 mil yuan por unidade.

“Durante o período em análise, a empresa obteve avanços significativos no desenvolvimento de placas de sonda MEMS e conseguiu obter o reconhecimento de clientes conhecidos de semicondutores como Yangtze Memory, cliente Z e Glink (翱捷股份), entre outros, alcançando um grande aumento nas receitas de vendas.” A Taosheng Technology afirmou que, em 2023 e 2024, o preço das placas de sonda MEMS vendidas pela empresa era relativamente elevado, principalmente porque os requisitos de testes de wafer dos clientes Z, Glink e outros eram mais complexos; havia um número maior de “pinos instalados” (装针数量) por cada placa de sonda, o que fez com que o preço de venda unitário das placas de sonda fosse mais alto do que o de outros pedidos.

Margem bruta por vários negócios da Taosheng Technology. Captura de ecrã do prospecto

Pela perspetiva das margens brutas, a margem bruta do negócio de interfaces de teste de chips esteve acima de 40% em 2022, 2024 e no primeiro semestre de 2025. Em contraste, a margem bruta do negócio de placas de sonda vem estreitando progressivamente: em 2022-2024 e no primeiro semestre de 2025, as margens brutas foram 21,20%, 7,55%, 1,23% e 0,66%, respetivamente.

Em comparação, o negócio de placas de sonda é o negócio principal da Qiangyi. O prospecto mostra que, entre 2022 e 2024 e no primeiro semestre de 2025, as receitas de placas de sonda MEMS foram, respetivamente, 136 milhões, 235 milhões, 510 milhões e 326 milhões de yuan, representando 53,51%, 66,23%, 79,49% e 87,01% da receita operacional, respetivamente, impulsionando um crescimento rápido das receitas operacionais da empresa.

“A influência de fatores como a aceleração do processo de substituição doméstica de placas de sonda e o aumento da proporção das receitas de placas de sonda MEMS com margem bruta mais elevada (em 2022-2024 e no primeiro semestre de 2025) levou a que a margem bruta da empresa fosse, respetivamente, de 40,78%, 46,39%, 61,66% e 68,99%.” A Qiangyi afirmou.

Controlador efetivo com formação em engenharia; antes do IPO assinou “acordo de bet”

Yin Lanyong é da geração “70后” (nascido nos anos 70). De acordo com o currículo, estudou sucessivamente na Universidade de Southeast e na Universidade de Western Ontario, Canadá, tendo obtido, respetivamente, o grau de licenciatura e o mestrado em gestão empresarial. Trabalhou anteriormente na Motorola Systems (China) Co., Ltd., tendo ocupado funções como engenheiro de teste na divisão de semicondutores, engenheiro de integração de sistemas e engenheiro de testes de wafer, além de ter sido gestor de vendas na Electroglas International Inc.

Pela estrutura acionista, o principal acionista da Taosheng Technology — o controlador efetivo Yin Lanyong — controla em conjunto 44,83% das ações. Ele detém diretamente 28,40% das ações e, através da Suzhou Houji, controla 14,42% das ações; e através da Haori Changjing, controla 2,01% das ações.

Yin Lanyong também atua como presidente, gerente geral e diretor operacional-chefe da empresa. Gao Kai atua como vice-gerente geral da Hong Kong Taosheng.

O prospecto indica que o total de ações antes desta emissão da Taosheng Technology é de 194.8k de ações; a quantidade de ações a emitir publicamente nesta operação não será superior a 3.87M, nem inferior a 25% do total de ações após a emissão.

Os fundos angariados nesta operação serão investidos no projeto de construção de base de produção de interfaces de teste de semicondutores e de sondas de teste de Suzhou Taosheng; no projeto de construção de base de produção de placas de sondas de testes de wafer e de sondas para testes de wafer — I&D em Suzhou Jingsheng; no projeto de construção da sede e do centro de I&D em Xangai; no projeto do centro de I&D de Tianjin Taosheng; e na complementação de capital circulante.

Desde a sua constituição, a Taosheng Technology já concluiu financiamento Série C. Os investidores incluem Yida Capital, Anhui Railway Investment, Jiangsu High Investment, Kunshan Guoke Investment, Fundo Suzhou Zhanxin, Fudan Kechuang Venture Capital, Shangqi Capital, Junxin Capital e outros.

Em 18 de março de 2025, alguns acionistas da Taosheng Technology assinaram o “Acordo de Acionistas”. As cláusulas de bet estipulam que a Taosheng Technology precisa concluir um IPO qualificado até 31 de dezembro de 2028, caso contrário, será acionada a recompra de ações; o sujeito da recompra será Yin Lanyong, Gao Kai, Suzhou Houji e Haori Changjing.

Xu Yuting, repórter do Xin Jing Bao Shell Caijing; edição: Chen Li; revisão: Mu Xiangtong

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