Receitas em queda, lucros pressionados: Como a Yu Yuan Holdings, com seus "velhos truques", pode sair do "lodaçal" de desempenho?

Repórter do China Jingji: Fang Chao, Shi Yingjing | Relato de Xangai

Queda nas receitas, lucros sob pressão: entre as “Oito Acções Antigas”, a Yuyuan Co., Ltd. (600655.SH) apresentou a sua primeira demonstração financeira anual com prejuízo registada desde a sua listagem, quase 34 anos depois.

O relatório anual de 2025 publicado recentemente pela Yuyuan Co., Ltd. mostra que, no período em análise, a Yuyuan Co., Ltd. obteve uma receita operacional de 36,373 mil milhões de CNY, uma queda homóloga de 22,49%; o lucro líquido atribuível aos accionistas controladores registou um prejuízo de 4,897 mil milhões de CNY, uma queda acentuada de 4009,26% face ao ano anterior.

Quanto às razões para um prejuízo elevado em 2025, a Yuyuan Co., Ltd. explicou que se deve principalmente à diminuição, em termos homólogos, dos ganhos de investimento resultantes da alienação de projectos de activos não essenciais durante o período em análise, bem como ao aumento, em termos homólogos, das provisões para imparidade de activos relativamente a alguns projectos imobiliários por parte da empresa.

No futuro, como é que a Yuyuan Co., Ltd. vai inverter a situação de queda das receitas em áreas como operações industriais e operações comerciais integradas? Como é que vai sair do “pântano” de prejuízos acentuados no lucro líquido? A este respeito, no dia 1 de Abril, um responsável do departamento de valores mobiliários da Yuyuan Co., Ltd. disse ao repórter do “China Business News”: “Em primeiro lugar, é necessário ‘descarregar o fardo’; depois, acelerar a monetização e a recuperação de caixa; só depois pensar na questão de ‘o que fazer a seguir’.”

Prejuízo quase de 49 mil milhões em 2025

A Yuyuan Co., Ltd. é conhecida como a “primeira acção do comércio chinês”. A sua antecessora era o Mercado Yuyuan. Entre as “Oito Acções Antigas”, em 1987 obteve aprovação para se tornar a primeira empresa de estrutura por acções no sistema comercial de Xangai. Em 2 de Setembro de 1992, incorporou e fundiu 14 unidades e realizou a sua listagem na A-share. Em 2002, o Grupo Fosun adquiriu 20% das acções da Yuyuan Co., Ltd., tornando-se o maior accionista. Em 2018, após concluir a grande reestruturação de activos, a Yuyuan Co., Ltd. tornou-se a plataforma emblemática do “Feliz Negócio”, sob o Grupo Fosun.

“Depois de concluir a reforma da propriedade mista, a Yuyuan Co., Ltd. voltou a ganhar novos incentivos para o desenvolvimento: em primeiro lugar, o mecanismo tornou-se mais flexível. Após o Grupo Fosun se tornar o principal accionista da Yuyuan Co., Ltd., foi introduzido, através de mecanismos flexíveis e de ideias avançadas da economia privada, um impulso rápido para aperfeiçoar o sistema moderno de governação empresarial, activando de forma eficaz a motivação para a gestão e as operações.” disse anteriormente um responsável relacionado com a Yuyuan Co., Ltd.

No entanto, ao longo do passado ano de 2025, a Yuyuan Co., Ltd. registou a sua primeira perda desde a sua listagem, quase 34 anos.

De acordo com os dados financeiros, em 2025 a Yuyuan Co., Ltd. obteve uma receita operacional de 36,373 mil milhões de CNY, uma queda homóloga de 22,49%; o lucro líquido atribuível aos accionistas controladores foi de -48,97 mil milhões de CNY, uma queda acentuada de 4009,26%; e o lucro líquido excluindo itens não recorrentes foi de -40,99 mil milhões de CNY, uma queda homóloga de 94,38%.

Relativamente à causa do prejuízo de quase 49 mil milhões, um responsável da Yuyuan Co., Ltd. disse recentemente que, com base nas normas contabilísticas, a empresa efectuou testes de imparidade anuais para os activos relevantes. Após a avaliação e análise, a empresa constituiu provisões para imparidade de activos para parte dos projectos imobiliários e do goodwill, entre outros.

“Com otimização contínua das estratégias de vendas, e acelerando a redução de inventários e a recuperação de fundos, a capacidade de gerar lucros do negócio de propriedades com funções compósitas tem vindo a cair.” afirmou ainda o responsável da Yuyuan Co., Ltd. “Sob o impacto da pressão sobre a economia macro, do ajustamento de políticas do sector e da volatilidade acentuada do preço do ouro, entre outros factores, as mudanças estruturais no sector de consumo fazem com que os segmentos industriais relevantes da empresa enfrentem pressão de curto prazo.”

Na verdade, já em 2023, o lucro líquido atribuível aos accionistas controladores da Yuyuan Co., Ltd. tinha entrado num canal de queda.

Os dados da Wind mostram que, em 2023, a Yuyuan Co., Ltd. obteve receitas de 58,147 mil milhões de CNY, um aumento homólogo de 15,83%; porém, o lucro líquido atribuível aos accionistas controladores foi de 2,024 mil milhões de CNY, uma queda homóloga de 45%; o lucro líquido excluindo itens não recorrentes foi de -4,51 mil milhões de CNY, com uma queda acentuada de 378,96%. Em 2024, o lucro líquido excluindo itens não recorrentes da Yuyuan Co., Ltd. foi de -21,09 mil milhões de CNY, voltando a registar uma queda acentuada homóloga de 367,43%.

“Durante o período em análise (2024), devido ao impacto da economia macro e aos ajustamentos da estrutura no sector do consumo, a fraca capacidade de crescimento do consumo interno, em combinação com a intensificação da volatilidade das cotações internacionais do ouro, afectou as empresas relevantes do sector do consumo.” disse anteriormente um responsável da Yuyuan Co., Ltd. ao repórter.

Note-se ainda que, perante a situação de desaceleração do desempenho em 2024, a Yuyuan Co., Ltd. estabeleceu em seu relatório anual de 2024 as metas de desempenho para 2025: “Após orçamento preliminar, a empresa planeia alcançar uma receita operacional de 50,5 mil milhões de CNY em 2025.”

Pelo desempenho final, a Yuyuan Co., Ltd. não cumpriu o plano acima mencionado e, pelo contrário, caiu novamente num “pântano” de prejuízo de resultados.

Aposta no futuro da expansão internacional: até onde?

O relatório anual de 2025 mostra que, em negócios como joalharia e moda, restauração, cosméticos, relógios e imobiliário, a maioria está numa trajectória de queda.

Por segmento, os principais negócios da Yuyuan Co., Ltd. incluem: operações industriais, operações comerciais integradas e serviços integrados de propriedade, bem como desenvolvimento e vendas de imóveis. Em 2025, as receitas dos três principais segmentos de negócios da Yuyuan Co., Ltd. caíram em toda a linha, com quedas de 23,41%, 20,79% e 19,82%, respectivamente.

Entre eles, o negócio de operações industriais — incluindo joalharia e moda, gestão e serviços de restauração — é o principal segmento da Yuyuan Co., Ltd. No entanto, entre as oito subdivisões de negócios listadas no relatório anual de 2025, apenas “negócios de saúde farmacêutica e outros” registaram um crescimento homólogo de 7,53% na receita; os restantes segmentos mostraram tendência de queda. Entre os quais, o negócio de joalharia e moda registou em 2025 uma receita operacional de cerca de 22,73 mil milhões de CNY, uma queda homóloga de 24,2%.

“Em 2025, a cotação do ouro oscilou de forma intensa, o que impactou muito as nossas marcas, incluindo a Lao Miao Gold. A intenção de compra dos consumidores não é tão forte.” disse ao repórter um responsável do departamento de valores mobiliários da Yuyuan Co., Ltd.

Como principal negócio da Yuyuan Co., Ltd., o negócio de joalharia e moda possui duas marcas de cadeias de retalho, “Lao Miao Gold” e “Ya Yi Gold Shops”. Porém, os dados de encerramento de lojas aumentaram de forma acentuada. O relatório anual de 2025 da Yuyuan Co., Ltd. indica que, até ao final de 2025, as cadeias de lojas das marcas “Lao Miao Gold” e “Ya Yi Gold Shops” tinham 3952 estabelecimentos, menos 663 do que em 2024.

Não apenas um caso isolado: o desenvolvimento e as vendas de imóveis da Yuyuan Co., Ltd. também enfrentam pressão. De acordo com dados relevantes, em 2025 a receita do negócio de desenvolvimento e vendas de propriedades da Yuyuan Co., Ltd. foi de 8,05 mil milhões de CNY, uma queda homóloga de 19,8%.

Sobre isso, a Yuyuan Co., Ltd. explicou que, devido ao encolhimento do volume total de transacções no mercado, à queda contínua dos preços e ao aumento da pressão para a redução de inventários, a empresa constituiu provisões para imparidade de activos para parte dos projectos imobiliários que apresentavam indícios de imparidade, o que agravou ainda mais a pressão sobre o desempenho do segmento. Este segmento tornou-se uma das principais áreas que influenciam o prejuízo de desempenho da empresa durante o período em análise.

Conforme se sabe, embora enfrentando pressão de queda de receitas, a Yuyuan Co., Ltd. continua a explorar novas oportunidades no sector imobiliário. Um responsável da Yuyuan Co., Ltd. afirmou recentemente que o negócio imobiliário vai utilizar o modelo de “modo de roda volante” de Fosun Dì (Fudi) para desbloquear o mercado de actualização urbana, e compensar a volatilidade do ciclo de um único sector através da optimização da estrutura dos percursos.

Além disso, a Yuyuan Co., Ltd. está a intensificar ainda mais o esforço de expansão internacional. Num encontro de explicação de resultados, um responsável da Yuyuan Co., Ltd. afirmou que, em 2025, a empresa concretizou uma importante ruptura “0-1” no desenvolvimento global; a receita no exterior atingiu 940 milhões de CNY, alcançando um crescimento significativo, e o negócio internacional tornou-se um motor de crescimento importante no futuro.

No entanto, os dados da Wind mostram que, em 2025, por região, a receita internacional da Yuyuan Co., Ltd. caiu 25,89% em termos homólogos. Em 2024, a receita internacional foi de 1,274 mil milhões de CNY, uma queda homóloga de 17,36%.

“Num contexto em que a geopolítica actual se tornou mais complexa e a incerteza do comércio global aumentou, a empresa adoptou uma série de estratégias para equilibrar a prevenção e controlo de riscos e a expansão das marcas para o exterior.” afirmou um responsável da Yuyuan Co., Ltd. A empresa, através do ecossistema cultural liderado pelo Festival das Lanternas de Yuyuan, promove a melhoria das marcas, ao mesmo tempo que aumenta o espaço de lucro do negócio internacional.

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