“Vender tudo na Europa”! A terceira maior onda de vendas em dez anos, com os fundos a renderem-se em toda a linha

De acordo com dados de múltiplas partes, os activos europeus estão a atravessar uma das mais intensas ondas de venda a descoberto dos últimos dez anos, com os investidores institucionais a reduzir a sua exposição à Europa a um ritmo extremo.

Com base nos dados da Prime Brokerage do Goldman Sachs, a dimensão líquida da venda a descoberto de activos europeus do mês passado atingiu o maior corte mensal desde Março de 2025, ocupando o terceiro maior nível entre os últimos dez anos; a relação entre posições vendidas a descoberto e posições compradas é de 2,2 para 1.

Entretanto, dados do JPMorgan indicam que o indicador de posições agregadas na Europa já caiu para o terceiro nível mais baixo desde 2015; o desvio-padrão tocou abaixo de -1,5 e a variação das posições ao longo de 4 semanas ficou ainda aquém de -2 desvios-padrão.

Estes números significam que, na distribuição histórica da última década, a pressão líquida de posições vendidas a descoberto sobre a Europa no momento actual se encontra num cenário extremo, só tendo surgido leituras semelhantes após alguns poucos momentos históricos de tensão nos mercados.

Dados adicionais do JPMorgan mostram ainda que, medido pelo Z-score da variação das posições ao longo de 0ês, o grau de redução de exposição do grupo de CTA sobre os activos europeus atingiu o nível mais extremo jamais observado na série de dados.

As CTA, como representantes de estratégias de acompanhamento de tendências, com a sua saída concentrada tendem a ter um efeito de reforço próprio, criando também pressões adicionais de baixa sobre o mercado do ponto de vista técnico.

A equipa de posições do JPMorgan indica que, se considerarmos, em conjunto, estes três tipos de instituições — fundos de cobertura agregados, CTA (consultores de negociação de mercadorias) e fundos exclusivamente longos — as posições globais na Europa já se encontram num nível de “níveis muito baixos”.

Os sinais de retirada de fundos não se reflectem apenas nas posições em acções; os mercados de divisas confirmam em simultâneo uma postura de aversão sistémica ao risco.

O skew (inclinação) no mercado de opções sobre o euro continua a descer, indicando que os participantes no mercado de opções passaram, de forma generalizada, a apostar numa queda do euro.

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