O parlamento do Irão aprova oficialmente a lei de cobrança pelo estreito, as exportações do Médio Oriente caem 71%, e a escassez global de petróleo espalha-se pela Ásia

(來源：興园化工园区研究院)

1 de abril, o preço do petróleo internacional manteve-se em alta, em meio a oscilações intensas. Até ao fecho de 31 de março, os futuros de petróleo ligeiro com entrega em maio na New York Mercantile Exchange fecharam em 101,35 dólares por barril; os futuros de petróleo Brent fecharam em 103,72 dólares por barril. Durante o dia, o Brent chegou a disparar acima de 116 dólares, antes de recuar para perto dos 103 dólares, com o mercado a oscilar repetidamente entre “expectativas de negociações” e “realidade do bloqueio”.

A guerra entrou no 33.º dia. Nos últimos 72 horas, a situação sofreu uma mudança fundamental: o Comité de Segurança Nacional do Parlamento iraniano aprovou oficialmente, a 31 de março, o plano de gestão do Estreito de Ormuz, estabelecendo o papel de controlo das forças armadas iranianas e proibindo explicitamente a passagem pelo estreito de navios dos Estados Unidos, de Israel e de países que imponham sanções unilaterais ao Irão. Isto significa que a transição institucional do Estreito de Ormuz de “via navegável internacional” para “via navegável controlada pelo Irão” já entrou no processo legislativo.

Ao mesmo tempo, o diretor executivo da Agência Internacional de Energia, Fatih Birol, apresentou um conjunto de dados chocantes: atualmente, o défice global de abastecimento diário de petróleo já atinge 11 milhões de barris — mais do que a soma das perdas de abastecimento causadas pelo embargo do petróleo árabe de 1973 e pelas duas crises de 1979, da Revolução Islâmica iraniana. Este é o maior volume de interrupção do abastecimento de petróleo na história moderna.

Hoje, vamos analisar, do ponto de vista de um analista, e falar com dados, para esclarecer as principais mudanças desde o mês de guerra.

I. As instalações e os campos petrolíferos destruídos pelos EUA e pelo Irão

Irão: o parlamento aprova um projeto de lei, estabelecendo formalmente o papel de controlo do estreito

A 31 de março, o Comité de Segurança Nacional do Parlamento iraniano aprovou oficialmente o plano de gestão do Estreito de Ormuz, sendo o sinal mais pesado de escalada da situação. De acordo com o plano, as forças armadas iranianas estabelecem um papel de controlo sobre o estreito, proibindo explicitamente a passagem pelo Estreito de Ormuz de navios dos Estados Unidos, de Israel e de países que imponham sanções unilaterais ao Irão. Todos os navios que atravessem o estreito têm de chegar a acordo com o Irão, e os documentos dos navios devem ser sujeitos a uma revisão minuciosa.

O assessor estrangeiro do Líder Supremo iraniano, Velayati, advertiu que qualquer invasão terrestre do inimigo em qualquer região do Irão enfrentará um “fracasso histórico”. O primeiro vice-presidente do Irão, Aref, foi mais direto: disse que o presidente dos EUA, Trump, só pode decidir enviar tropas para a ilha de Halk, mas se essas pessoas conseguem regressar, “deixará de depender dele”.

No plano militar, os Guardas Revolucionários do Irão afirmaram que já elaboraram um plano de longo prazo para enfraquecer continuamente a capacidade militar dos EUA e de Israel na região. Na ofensiva da 88.ª vaga da operação “Compromisso Real-4”, o Irão atingiu alvos em regiões centrais, sul e norte de Israel. A força de defesa aérea do Irão também disse que um drone MQ-9 “Reaper” de um “país inimigo” foi abatido no espaço aéreo da região de Isfahan.

Ataques EUA-Israel: 70% da indústria militar iraniana entra no alvo

O lado israelita afirma que as ações EUA-Israel contra o Irão “já passaram de metade do percurso”. Em comunicado, o Exército de Defesa de Israel afirmou que a Força Aérea israelita concluirá, a 1 de abril, os ataques a todos os “ativos-chave” da indústria de produção militar do Irão. Segundo o exército, todos os locais-chave (cerca de 70% da indústria de produção militar do Irão) utilizados pelo Irão para desenvolver armas que ameacem Israel serão integralmente alvos de ataque. No futuro, outras instalações de produção militar não críticas também poderão ser incluídas como alvos.

Em entrevistas, o primeiro-ministro de Israel, Benjamin Netanyahu, disse que, do ponto de vista de concluir a missão, “já passámos de metade do caminho”. As forças EUA-Israel atacaram “elementos-chave das capacidades de guerra do Irão”, incluindo sistemas de mísseis, fábricas de armas e pessoal relacionado com projetos nucleares. Netanyahu afirmou que o foco atual é “o seu stock de urânio enriquecido”; o presidente dos EUA, Trump, exigiu que estas matérias fossem retiradas do Irão.

Transbordamento do conflito: petroleiro do Kuwait é atacado ao largo de Dubai

A 31 de março, o Gabinete de Comunicação Social de Dubai, nos Emirados Árabes Unidos, comunicou que um petroleiro do Kuwait atracado ao largo de Dubai foi atingido e apanhou fogo. As equipas de resposta de emergência e de combate a incêndios de Dubai conseguiram apagar as chamas, sem causar vítimas e sem ocorrer derrame de crude. Este episódio mostra que o conflito se alastrou a países na periferia do Golfo Pérsico, ampliando a exposição ao risco para as cadeias de abastecimento de energia.

A terra diz: a maior mudança nos últimos três dias é que o parlamento iraniano aprovou oficialmente a lei de gestão do estreito. Não se trata de uma medida temporária; é uma mudança institucional — proíbe a passagem de navios dos EUA e de Israel, e todos os navios precisam de chegar a acordo com o Irão. Israel, por sua vez, disse que vai atingir 70% da indústria militar do Irão. Com a guerra a chegar ao 33.º dia, ambas as partes estão a reforçar — e ninguém tem saída.

II. As exportações de petróleo bruto perdidas pelos países do Médio Oriente; as exportações adicionais de petróleo bruto para outras partes do mundo

Queda em catástrofe das exportações do Médio Oriente: de 25,13 milhões de barris/dia para 9,71 milhões de barris/dia

O encerramento substancial do Estreito de Ormuz pressionou a exportação de petróleo do Médio Oriente para o nível mais baixo da história. Dados da Kpler mostram que o volume médio diário de exportação de crude, condensados e produtos refinados dos oito países — Arábia Saudita, Kuwait, Irão, Iraque, Omã, Catar, Bahrein e Emirados Árabes Unidos — caiu de 25,13 milhões de barris em fevereiro para 9,71 milhões de barris, uma queda de 61%. Os dados da Vortexa são ainda mais surpreendentes: na semana passada, o volume de exportação caiu para 7,5 milhões de barris/dia, abaixo dos 26,10 milhões de barris/dia de fevereiro, uma queda de 71%.

Este é o maior volume de interrupção do abastecimento de petróleo da história global. Antes do conflito, os oito países acima, no total, representavam 36% do volume total de exportação marítima de petróleo do mundo. À medida que as instalações de armazenamento de cada país se aproximam da saturação, o tamanho do corte global da produção do Médio Oriente continua a expandir-se. Os analistas estimam que, neste momento, o corte global da produção de crude do Médio Oriente já atinge entre 7 milhões e 10 milhões de barris por dia.

O diretor executivo da Agência Internacional de Energia, Fatih Birol, disse de forma direta que o défice global de abastecimento diário de petróleo já chega a 11 milhões de barris — mais do que a soma das perdas de abastecimento causadas pelo embargo do petróleo árabe de 1973 e pelas duas crises de 1979, da Revolução Islâmica iraniana.

Situação de cortes de produção por país: produção dos Emirados Árabes Unidos cai de 3,4 milhões de barris/dia para mais de metade; Iraque regista a maior queda, com a produção a descer 70% face ao período anterior ao conflito; e a Arábia Saudita, como maior exportador mundial de petróleo, também corta cerca de 20%.

Guerra global por petróleo: compradores da Ásia Nordeste compram furiosamente petróleo dos EUA

Com o petróleo do Médio Oriente a não conseguir sair, os compradores globais só conseguem procurar petróleo por todo o lado. Os compradores da Ásia Nordeste compraram 60 milhões de barris de crude dos EUA este mês, estabelecendo o maior registo mensal dos últimos três anos. Em condições normais, a Ásia Nordeste compra apenas cerca de 35 milhões de barris de crude dos EUA por mês.

Em termos de preços, os prémios pagos pelos compradores são surpreendentemente elevados. Um lote de crude destinado à Ásia Nordeste tinha um prémio de 12 a 13 dólares por barril face ao benchmark Brent à vista; outras mercadorias tinham um prémio de cerca de 18 dólares por barril face ao benchmark de Dubai, enquanto no mês anterior prémios para transações semelhantes tinham sido apenas de 5 a 6 dólares.

Algumas classes de crude produzidas pela Noruega, Argélia, Líbia e Cazaquistão já se encontravam em níveis recorde face ao crude do Mar do Norte à vista. Dados do grupo de media Argus mostram que as licitações para o crude da Johan Sverdrup, na Noruega, atingiram um prémio de 11,30 dólares face ao Brent à vista; o prémio do crude Mars dos EUA foi de 11 dólares.

Crude do Omã: termómetro dos preços de referência na Ásia

Como o Omã exporta petróleo a partir de portos fora do Estreito de Ormuz, tornando-se uma das poucas origens do Médio Oriente ainda a conseguir carregar navios normalmente, o seu preço passou a ser um barómetro para a escassez na Ásia. A 17 de março, o crude do Omã disparou para perto de 154 dólares por barril. A 19 de março, ultrapassou ainda mais para 166,96 dólares por barril, estabelecendo um máximo histórico.

A terra diz: as exportações do Médio Oriente caem 71%, menos 11 a 16 milhões de barris de petróleo por dia. Os compradores da Ásia Nordeste enlouquecem — compram furiosamente crude dos EUA; 60 milhões de barris atingem um máximo em três anos; o prémio dispara de 5 dólares para 18 dólares. O petróleo norueguês, o argelino e o do Cazaquistão são todos disputados a preços recorde. Os EUA tornam-se o maior vencedor desta crise.

III. Preços do petróleo bruto a nível global, mudanças no custo de vida e medidas adotadas pelos países

Tendência do preço do petróleo: dissociação grave entre futuros e pronto; prémio do Omã face ao Brent de 51 dólares

A 31 de março, o Brent fechou em 103,72 dólares por barril e o WTI em 101,35 dólares por barril. Mas o preço pronto que reflete verdadeiramente os custos de aquisição das refinarias asiáticas é muito mais surpreendente do que o mercado de futuros — o crude do Omã chegou a ultrapassar 166 dólares, e o preço pronto do crude ligeiro saudita situou-se entre 158,5 e 164,5 dólares por barril.

Ole Hansen, chefe de estratégia de commodities no banco Saxo, apontou: “Neste momento, sente-se que o mercado de futuros e o mercado à vista já estão desligados. (Trata-se de) a mais grave interrupção de abastecimento desde a década de 70 do século passado, e o Brent quase não consegue manter-se acima de 100 dólares”.

A análise do Huatai Securities indica que o preço real de petróleo entregue à Ásia é significativamente superior ao benchmark do mercado financeiro; a divergência entre à vista e financeiro é extremamente acentuada. Com o preço financeiro do petróleo a 170 dólares por barril como base e somando custos de transporte e seguro, o preço do petróleo entregue à Ásia poderá atingir 181 dólares por barril. O preço do petróleo do Omã tem um prémio face ao Brent de até 50 dólares por barril; no transporte do Médio Oriente para a China, o frete do VLCC atingiu o máximo em 517WS, o que corresponde a cerca de 8 dólares por barril; o prémio de risco de guerra subiu de 0,25% para 1-1,5%, correspondendo a um custo adicional de seguro de 2,5-3,5 dólares por barril.

Mudanças nos preços: de fertilizantes a plástico, todos disparam em alta

O Estreito de Ormuz suporta cerca de um terço do comércio marítimo global de fertilizantes. Dados do Instituto de Pesquisa sobre Políticas de Alimentos Internacionais (IFPRI) mostram que 30% dos fertilizantes do mundo passam pelo Estreito de Ormuz. Analistas de mercado indicam que a contribuição da região do Médio Oriente para as exportações globais totais de ureia está entre 35% e 40%, uma proporção até superior à das exportações globais de crude do mundo provenientes desta mesma região. Desde o início do conflito, os preços da ureia dispararam cerca de 35%, e em determinados momentos a subida foi maior do que a dos futuros do petróleo.

Quase 25% das exportações de polietileno (PE) e polipropileno (PP) provêm da região do Golfo Pérsico; as exportações de polímeros praticamente pararam, e em vários mercados asiáticos os preços de PE e PP já subiram mais de 200 dólares por tonelada. Os preços do etileno na Ásia dispararam 80% para 1280 dólares por tonelada.

O corte no fornecimento de gás natural do Catar levou a que o preço global do hélio duplicasse; por ser um material-chave na produção de semicondutores, este aumento causou ansiedade nos inventários das empresas de chips na Coreia do Sul. Matérias-primas básicas da indústria química, como enxofre e nafta, também viram os preços a subir devido à interrupção do fornecimento, levando muitas fábricas a reduzir produção e parar operações.

Medidas de resposta adotadas pelos países

Agência Internacional de Energia: anunciou que 32 países membros acordaram unanimemente libertar 400 milhões de barris de reservas estratégicas de petróleo para lidar com a tensão no abastecimento global de petróleo. Mas 400 milhões de barris só chegam para 4 dias de consumo global; é uma medida paliativa, não resolve a raiz.

Japão: a partir de 26 de março começou a libertar 8,5 milhões de quilolitros de petróleo bruto (cerca de 80 milhões de barris), o que equivale ao consumo de um mês. Ao mesmo tempo, a partir de 1 de abril, vai suspender temporariamente a restrição à taxa máxima de utilização de 50% de capacidade de centrais térmicas a carvão ineficientes, por um ano, prevendo reduzir cerca de 0,5 milhões de toneladas de consumo de GNL por ano.

Coreia do Sul: se o preço do petróleo ultrapassar 120 dólares, o governo poderá adotar medidas para limitar o uso de carros pela população; será a primeira restrição de condução desde a Guerra do Golfo de 1991. O governo sul-coreano elevou o alerta prévio para crise de segurança de recursos de “atenção” para nível “cuidado”.

Austrália: anunciou a redução a metade do imposto sobre o consumo de combustíveis por três meses, para fazer face ao cenário de preços de gasolina no nível mais alto em 20 anos.

Índia: aplicará uma taxa de exportação de 21,5 rúpias por litro (cerca de 23 cêntimos de dólar) sobre as exportações de gasóleo; e uma taxa de exportação de 29,5 rúpias por litro sobre combustíveis de aviação. Ao mesmo tempo, reduzirá os impostos sobre gasolina e gasóleo internos em 10 rúpias por litro cada.

Vietname: grandes companhias aéreas anunciaram cortes acentuados de capacidade a partir de abril. A Vietnam Airlines vai suspender sete rotas domésticas; no trimestre seguinte, planeia reduzir voos entre 10% e 20% por mês.

Tailândia: fundo de subsídios específicos com défice de cerca de 38 mil milhões de baht tailandês; o limite fiscal está a aproximar-se.

Polónia: anunciou a redução do IVA sobre combustíveis de 23% para 8%, e o imposto sobre o consumo de combustíveis para o nível mínimo exigido pela regulamentação da UE.

Filipinas: exige que, exceto para serviços de emergência, funcionários do governo trabalhem quatro dias por semana para enfrentar a escassez de energia.

A terra diz: IEA liberta 400 milhões de barris; só dá para o mundo beber durante 4 dias. A Coreia do Sul prepara-se para limitar a condução pela primeira vez em 30 anos; o Japão liberta reservas por um mês; a Austrália reduz impostos; a Índia cobra mais impostos de exportação; o Vietname corta voos; a Tailândia queima os subsídios até ao fim. A Wood Mackenzie adverte que o fundo de subsídios do Vietname fica sem dinheiro no início de abril; a Tailândia já está em défice. Em muitos países da Ásia, os limites fiscais estão a aproximar-se perigosamente.

IV. Previsão de que a guerra se prolongará por 2 meses ou se tornará prolongada, e impactos globais

Com base nos dados do início de abril, a banca Faisbank elevou a sua previsão de preço-alvo para 125 dólares para abril, o que não é um desabafo emocional, mas sim um limite mínimo “duro” calculado a partir dos custos da cadeia de abastecimento.

1. Curto prazo (próximos 1-3 meses): avaliação do atrito no pronto

Cenário de referência (probabilidade 55%-60%): isolamento de alto risco no Mar Vermelho

Previsão: o Brent mantém-se firme em 115 a 135 dólares por barril; o WTI situa-se entre 102 e 120 dólares por barril.

Lógica: a guerra não se deteriora mais, mas também não pára. A extensão adicional de rotas de navegação por meia quinzena e os prémios elevados de seguro tornam-se inevitáveis; os compradores de contratos longos são forçados a “fixar” as quantidades no mercado à vista com prémios elevados, e 125 dólares passa a ser o centro de equilíbrio justo do mercado.

Cenário de alto risco (probabilidade 25%-30%): expansão substancial do fogo para a zona central

Previsão: o Brent dispara unilateralmente para 135 a 150 dólares por barril.

Lógica: se mísseis errantes atingirem instalações de cais em alto mar de terceiros, as principais associações de proteção mútua para armadores emitirão uma ordem de proibição total de navegação no Médio Oriente; o mercado de navegação enfrenta um choque absoluto.

Cenário extremo na cauda (probabilidade 10%-15%): “desacoplamento” físico total bidirecional dos dois gargalos

Previsão: o Brent ultrapassa o máximo extremo e alcança 160 a 180 dólares por barril.

Lógica: as duas principais rotas de navegação são fechadas de forma “dura” devido a navios afundados ou minas. O mundo sofre imediatamente uma redução de 20% no fornecimento físico de crude, provocando uma tragédia energética de século.

2. Médio e longo prazo (próximos 1-3 anos): ancoragem macro dos preços

Cenário de referência (probabilidade 45%-50%): consolidação de longo ciclo com custo elevado

Previsão: a média anual do Brent ancorada no centro de 105 a 125 dólares por barril.

Lógica: as antigas instalações de produção estão danificadas; o mundo apenas consegue manter, com esforço, uma logística fragmentada. Romper os 100 dólares já não é um estímulo positivo — é uma aceitação passiva das fricções de cadeia de abastecimento a longo eixo.

Cenário de arrefecimento frágil (probabilidade 30%-35%): concessões em balcão escuro

Previsão: o Brent desliza lentamente para 95 a 110 dólares por barril.

Lógica: mesmo que as partes forcadamente parem as hostilidades, a destruição de credibilidade e os danos à infra-estrutura significam que o prémio de risco é extremamente difícil de reverter. O preço moderado do petróleo de 80 dólares antes da guerra torna-se totalmente história.

Cenário de piora (probabilidade 15%-20%): bloqueio alternado normalizado

Previsão: o piso do Brent sobe para 125 dólares, com quebras intermitentes de alta frequência a ultrapassar 150 dólares por barril.

V. Resumo

Vamos listar os principais dados da guerra a completar um mês:

Em primeiro lugar, o parlamento iraniano aprovou oficialmente a lei de gestão do estreito. Proibição da passagem de navios dos EUA e de Israel; todos os navios precisam de chegar a acordo com o Irão. Esta é a mudança fundamental de “medidas de guerra” para “mudança institucional”.

Em segundo lugar, EUA-Israel dizem que as ações contra o Irão “já passaram de metade do percurso”. A Força Aérea israelita concluirá os ataques a 70% da indústria de produção militar do Irão, com o foco em “reservas de urânio enriquecido”.

Em terceiro lugar, as exportações do Médio Oriente despencam 71%. As exportações diárias médias dos oito países caem de 25,13 milhões de barris em fevereiro para 7,50-9,71 milhões de barris, com perda diária de 11 a 16 milhões de barris de abastecimento. A Agência Internacional de Energia diz que se trata da “maior interrupção de fornecimento na história do mercado petrolífero global”.

Em quarto lugar, a guerra global por petróleo: os EUA são o maior vencedor. Compradores da Ásia Nordeste compram 60 milhões de barris de crude dos EUA, um máximo em três anos; o prémio dispara de 5 dólares para 18 dólares. Em determinados momentos, o petróleo do Omã teve um prémio face ao Brent de até 51 dólares.

Em quinto lugar, o etileno na Ásia dispara 80% para 1280 dólares por tonelada. A Coreia do Sul encerra permanentemente duas unidades de craqueamento na YNCC, reduzindo a capacidade de etileno em 60%; no Japão, seis fábricas de etileno reduzem produção, correspondendo a 64% da capacidade total do país.

Em sexto lugar, respostas urgentes dos países, mas os limites fiscais estão a aproximar-se. A Coreia do Sul prepara-se para limitar a condução pela primeira vez em 30 anos; o Japão liberta reservas por um mês; o Vietname subsidia e seca o fundo já no início de abril; a Tailândia já está em défice.

Em sétimo lugar, os efeitos da guerra prolongada são graves. A Faisbank prevê uma média do Brent de 125 dólares em abril, com um máximo de 150 dólares. Dados da ONU: perdas de 186 biliões de dólares em PIB num mês, 3,7 milhões de desempregados, e 4 milhões de pessoas a cair na pobreza. A OCDE prevê que o crescimento do PIB global desça para 2,9% e a inflação suba para 4,0%. O Goldman Sachs alerta que, se a capacidade for danificada, o preço do petróleo nos próximos dois anos poderá manter-se acima dos 100 dólares.

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