A SpaceX apresentou um pedido para o que pode ser o maior IPO da história. A camada de IA que está a propor está a ser reconstruída do zero.

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A 1 de abril, a SpaceX apresentou confidencialmente, junto da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), um pedido de oferta pública inicial. Ainda não existe nenhum documento público disponível — um dossier confidencial permite que uma empresa submeta a sua declaração de registo para revisão regulamentar antes de tornar públicos os seus resultados financeiros.

De acordo com esses relatórios, a SpaceX está a visar uma avaliação de 1,75 biliões de dólares e pretende angariar até 75 mil milhões de dólares. A Bloomberg informou a 2 de abril que a empresa entretanto reviu o seu objetivo de avaliação para cima, acima de 2 biliões de dólares, em conversas com potenciais investidores ao estilo “aprender o terreno”. Um registo em junho é o alvo atual. Se for concluída perto desse tamanho, a oferta ultrapassaria o lançamento de 29 mil milhões de dólares da Saudi Aramco em 2019 como a maior IPO da história registada.

A SpaceX não está a ir a público como empresa de foguetões. O que está a apresentar é uma entidade combinada que inclui a Starlink, o seu serviço de internet por satélite, a xAI, a empresa de inteligência artificial que adquiriu em fevereiro de 2026 numa operação apenas em ações que valorizou a entidade combinada em 1,25 biliões de dólares, e a X, a rede social anteriormente conhecida como Twitter. A tese dos centros de dados orbitais e da IA é central para a avaliação.

Terafab, o empreendimento conjunto de fabrico de chips de 20–25 mil milhões de dólares entre a Tesla, a SpaceX e a xAI anunciado em março, é a camada planeada de fornecimento de semicondutores para esses centros de dados orbitais, visando a tecnologia de processo de 2 nanómetros e uma produção inicial de 100.000 inícios de wafer por mês. É também a camada que requer a maior escrutínio.

Como é que a Camada de IA se Parece, na Prática, Neste Momento

A 12 de março de 2026, Elon Musk publicou no X: “A xAI não foi construída logo à primeira, por isso está a ser reconstruída desde os alicerces. Foi a mesma coisa com a Tesla.” A publicação surgiu como a última dos cofundadores originais da xAI a partir.

Manuel Kroiss, que liderou a equipa de pré-treino responsável por desenvolver os modelos fundamentais da xAI, e Ross Nordeen, que tinha servido como responsável operacional sénior, saíram ambos a 27 de março. Foram os dois últimos de onze cofundadores que lançaram a xAI com a Musk em 2023.

A partir dessa data, não permanece nenhum membro original da equipa fundadora.

No mesmo dia em que reconheceu que a xAI precisava de reconstrução, Musk publicou que ele e Baris Akis, líder de talento de engenharia da xAI, estavam a rever o histórico de entrevistas da empresa para contactar candidatos promissores que tinham sido anteriormente recusados. “Muitas pessoas talentosas nos últimos anos foram recusadas num convite ou até numa entrevista @xAI”, escreveu. “As minhas desculpas.”

A reconstrução já está em curso. Conforme a FinTech Weekly referiu em março, a xAI contratou Andrew Milich e Jason Ginsberg, que fizeram o crescimento da ferramenta de codificação Cursor para uma taxa de receitas de 2 mil milhões de dólares, e Devendra Chaplot, um cofundador da Mistral AI. Estas são contratações com currículo num mercado competitivo. E são também novas — com apenas semanas, na altura em que foi apresentado o pedido de IPO.

O que o Prospeto Vai Ter de Conseguir Responder

O dossier confidencial significa que as contas da SpaceX, a estrutura da integração da xAI e os termos da oferta ainda não são públicos. De acordo com as regras da SEC, a empresa tem de apresentar uma declaração de registo pública pelo menos 15 dias antes do início da sua digressão de apresentação aos investidores.

Esse documento — esperado em abril ou maio, segundo os relatórios — será a primeira vez que os investidores poderão examinar o quadro completo.

As questões que irão determinar se a avaliação visada se mantém são específicas. A economia de assinantes da Starlink e a trajetória das receitas são a parte mais facilmente compreensível do negócio. A tese dos centros de dados orbitais depende de pressupostos de engenharia e de custos que ainda não foram testados publicamente em escala.

E a integração da xAI levanta uma questão estrutural que o prospeto terá de abordar diretamente: qual é a componente de IA desta entidade, quem está a construí-la, e em que calendário é que ela gera o valor que a avaliação implica?

A comparação pública de Musk com a Tesla é instrutiva e precisa. A Tesla passou pelo seu próprio período de reconstrução fundamental — substituições na liderança, crises na produção, anos de perdas — antes de se tornar numa das empresas mais valiosas do mundo. A comparação não é uma desculpa. É um precedente. Saber se a xAI vai seguir uma trajetória semelhante é uma questão que o mercado de IPO começará a precificar antes de essa resposta ser conhecida.

O prospeto público, quando chegar, será o primeiro documento primário. Até lá, a avaliação é um número citado por fontes não identificadas, e a tese de IA assenta numa empresa que o próprio fundador descreveu como necessitando de ser reconstruída desde os alicerces.

Nota da redação: Estamos empenhados com a exatidão. Se detetar um erro ou tiver informação adicional sobre o pedido de IPO da SpaceX, por favor envie um email para r**[email protected]**.