Jordi Visser Diz Que o Bitcoin Foi Criado Para Esta Nova Crise do Fed

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O investidor macro Jordi Visser defende que o propósito original do Bitcoin está a regressar ao foco à medida que a Reserva Federal enfrenta uma nova armadilha macro moldada por dívida, petróleo, desaceleração do crescimento e enfraquecimento do emprego. Num parecer publicado a 30 de março sob o lema “D.O.G.E. 2.0,” Visser afirma que essa combinação poderá deixar os decisores políticos incapazes de impor o tipo de dor económica que uma luta tradicional contra a inflação exigiria.

O seu enquadramento reconverte o acrónimo em quatro pressões: a dívida como restrição estrutural, o petróleo como choque inflacionista, o crescimento como vítima das condições mais apertadas e o emprego como o lado do mandato da Fed que poderá em breve ganhar precedência. A alegação mais ampla não é apenas que a inflação pode voltar, mas que pode voltar numa forma que a política monetária não consegue corrigir facilmente.

Por que o Bitcoin Pode Ser o Grande Vencedor

O argumento de Visser começa com a pressão do lado da oferta. Ele aponta para os preços do petróleo a subir após a guerra com o Irão ter interrompido os fluxos através do Estreito de Ormuz, enquanto as pressões do preço das importações e os custos mais elevados dos chips de memória relacionados com a procura de IA já estavam a atravessar as cadeias globais de abastecimento. “É isto que torna este momento perigoso”, escreve. “O problema da inflação pode estar a regressar, mas está a regressar por razões que a Fed não consegue resolver facilmente, enquanto a acessibilidade continua a ser uma grande questão política. Os aumentos de taxas não reabrem Ormuz. Não criam mais DRAM.”

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A partir daí, ele passa para o que considera ser a diferença crucial entre hoje e a década de 1970. Na altura, Visser observa, a dívida federal estava perto de 35,5% do PIB em 1970 e cerca de 31,6% em 1979. Hoje, diz ele, o valor comparável é de cerca de 122,5%. Isso altera a quantidade de dor que o sistema consegue absorver. Na sua perspetiva, os Estados Unidos enfrentam a possibilidade de uma segunda vaga de inflação com um peso da dívida aproximadamente quatro vezes mais pesado do que no final da última grande era de inflação impulsionada pelo petróleo.

Ele faz o mesmo ponto através das valorizações de ativos. A relação entre a capitalização do mercado bolsista e o PIB, argumenta, está agora acima de 200%, face a cerca de 42% em 1975 e 38% em 1979. Em termos práticos, isso significa que uma luta determinada contra a inflação não só atingiria uma estrutura fiscal mais endividada e um mercado de Tesouro mais frágil, mas também uma economia muito mais financeirizada. “Isto não é apenas uma repetição dos anos 1970”, escreve Visser. “É o problema dos anos 1970 dentro de um sistema muito mais alavancado.”

O lado do trabalho da equação é igualmente importante na sua tese. Visser aponta para um relatório de emprego de fevereiro de 2026 que mostra que as folhas de pagamento fora da agricultura desceram 92.000, o desemprego está nos 4,4% e o emprego na folha de pagamentos teve pouca alteração líquida em 2025. O crescimento salarial, diz ele, também abrandou de forma material face ao pico de 2023. Esse pano de fundo importa porque torna uma nova ofensiva contra a inflação mais difícil de justificar politicamente e economicamente do que foi durante o ciclo de aperto pós-COVID.

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Visser argumenta que a Fed já começou a preparar os mercados para essa distinção. Ele cita a conferência de imprensa de 18 de março do presidente Jerome Powell, em que Powell reconheceu que preços mais altos da energia podem elevar a inflação no curto prazo, reiterando ao mesmo tempo que os bancos centrais muitas vezes tentam “passar por cima” dos choques de energia se as expectativas de inflação permanecerem ancoradas. Visser também nota o aviso do vice-presidente Philip Jefferson de que preços persistentemente mais altos da energia podem penalizar tanto a inflação como o consumo, intensificando o dilema de duplo mandato da Fed.

É aí que o Bitcoin entra na história. Visser liga a configuração atual à criação do Bitcoin durante a crise financeira de 2008-09, argumentando que o design de Satoshi Nakamoto foi uma resposta direta a um sistema monetário dependente de resgates, intervenção e garantias em expansão quando a tensão se torna intolerável.

“O Bitcoin nasceu como resposta a um sistema em que governos e bancos centrais podem sempre criar mais dinheiro, estender mais garantias e socializar mais perdas quando a estrutura se torna demasiado frágil para suportar a disciplina”, escreve. “Se o virmos como protesto, como carimbo de data e hora, ou ambos, a mensagem era inconfundível.”

A sua conclusão é que o Bitcoin não exige hiperinflacão para validar essa tese. Apenas precisa que os mercados acreditem que cada combate à inflação será mais curto, que cada ciclo de flexibilização chegará mais cedo e que cada recuo num sistema sobrecarregado de dívida fará com que os decisores políticos voltem à acomodação.

No momento da publicação, o Bitcoin era negociado a $66,466.

O Bitcoin tem de recuperar a EMA de 200 semanas, gráfico de 1 semana | Fonte: BTCUSDT no TradingView.com

Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico do TradingView.com