O pânico com IA está no auge! Quando a “IA que tudo revoluciona” prejudica fortemente as ações de software, Wall Street já não acredita mais na “fé em recompra”

O aplicativo Zhitu Tong Finance APP informa que, durante um período prolongado de vários meses de acentuadas quedas no mercado, as empresas de software dos EUA aumentaram de forma significativa a dimensão dos seus programas de recompra de ações e aceleraram os passos de recompra. No entanto, alguns investidores institucionais e estrategistas de Wall Street continuam a questionar a resiliência do rali de curto prazo impulsionado pelas recompras, considerando que o impulso das recompras de ações é insuficiente para impedir esta ronda de vendas massivas no mercado. Depois de um período de rali pequeno e temporário provocado pelas recompras, é possível que o mercado avance para um novo ciclo de bear market sob a narrativa pessimista de “a IA vai revolucionar tudo”.

Em comparação com o mesmo período do ano anterior, a dimensão real das recompras de ações evidenciada pelos anúncios de recompra neste setor quase duplicou. Ainda assim, este modelo clássico capaz de gerar ganhos para os investidores já se mostra incapaz de competir com a narrativa de “a IA vai revolucionar tudo”. O que os investidores precisam com urgência é que as empresas de software apresentem resultados de crescimento fortes sem precedentes na vaga de IA — e esta velocidade de crescimento tem de demonstrar que as tecnologias avançadas de IA são uma ferramenta de geração de receitas para a empresa de software, e não um “terminador de lucros”.

O que o mercado teme de facto é se a IA vai reescrever fundamentalmente o panorama competitivo das empresas de software e as perspetivas de lucros a longo prazo. O índice de software da S&P 500 já caiu 28% desde finais de outubro, e vários investidores institucionais também disseram claramente que, só com a dimensão das recompras, não basta. O mercado precisa de ver provas de “que a IA não irá prejudicar substancialmente o negócio de uma empresa de software específica” e, além disso, é necessário provar que este crescimento é impulsionado por IA, é sustentável e consegue converter-se em receitas e lucros.

Empresas SaaS como a Paychex, que sofreram uma enorme desvalorização do valor de mercado, poderão precisar de “atingir, durante vários trimestres consecutivos, e até exceder, as metas de receitas e de lucros” para que a cotação tenha maior probabilidade de, verdadeiramente, recuperar. Ou seja, neste momento, o que Wall Street quer não é um “amortecedor via recompra”, mas sim uma validação de resultados — se a IA é uma ferramenta para gerar receitas para esta empresa, ou se é um agente de erosão dos lucros.

O tom pessimista do mercado de “a IA vai revolucionar tudo” que atingiu em cheio o setor do software

Não só nas bolsas dos EUA: os mercados bolsistas globais têm penalizado de forma contínua o setor de software na “pânico de que a IA vai revolucionar tudo” desde fevereiro. Embora o setor de software nas bolsas dos EUA tenha registado um aumento acentuado da dimensão das recompras, os investidores não estão a acreditar, porque o mercado teme de facto que os fundamentos a longo prazo e os modelos de negócio possam ser totalmente remodelados pela IA.

Desde o outono passado, os investidores têm estado a vender ações de software, e a dimensão desta venda tem aumentado ainda mais desde o “surto da Anthropic” em fevereiro. Devido à preocupação de que a trajetória de desenvolvimento da inteligência artificial (IA) venha a perturbar de forma significativa a estrutura competitiva de um setor de ativos leves que já tinha avaliações persistentemente elevadas, o índice de software da S&P 500 já caiu de forma acentuada 28% desde finais de outubro.

Desde janeiro deste ano, com o líder da inteligência artificial Anthropic — a quem chamam “o rival do OpenAI” — a divulgar uma série de anúncios de produtos, o sentimento de preocupação do mercado tem-se intensificado. O rápido desenvolvimento da tecnologia de IA torna difícil aos investidores avaliar as perspetivas de negócio das empresas de software nos próximos anos, o que acelera ainda mais esta vaga de vendas.

A “tempestade Anthropic” que atingiu as ações de software continua a fermentar nos mercados bolsistas globais, e a aceleração das vendas tem-se propagado para consultoria e gestão de património, bem como para consultoria imobiliária e outros setores tradicionais que aparentam poder ser totalmente ultrapassados pela IA. As expetativas pessimistas de “a IA vai revolucionar tudo”, como um efeito de dominó, atingem vários setores — do software, SaaS e PE à indústria de seguros, gestão patrimonial, imobiliário e gestão de propriedades, e até ao setor da logística — com “quedas em rodízio”. A IA varreu setor a setor as indústrias tradicionais nas últimas duas a três semanas, e os investidores aceleraram a venda de potenciais “vencidos”.

À medida que, um após outro, vários agentes de IA inovadores e focados em fluxos de trabalho baseados em agentes foram sendo lançados, é possível que revolucionem setor após setor e comprimam o poder de definição de preços numa economia ainda mais abrangente. Desde este ano, a preocupação de que “a vaga supermassiva de IA pode comprimir os lucros das empresas, perturbar o emprego e trazer choques deflacionistas” espalhou-se rapidamente para múltiplos setores tradicionais da economia, como software, crédito privado, serviços imobiliários e seguros.

O fator central desta vaga de quedas nas ações de software e do “rodar” das quedas nos diferentes setores é, em termos gerais, o tom pessimista de “a IA vai revolucionar tudo”. Desde fevereiro, esta tese tem dominado os mercados financeiros globais. O momento em que a narrativa ganhou força foi desencadeado pelo lançamento, pela Anthropic, de uma série de ferramentas de IA/ plataformas de colaboração entre agentes de IA, o que levou a uma vaga alargada de vendas no setor de subscrição de software SaaS e, de forma mais ampla, no mercado bolsista global no setor de software. A “tempestade Anthropic” que gerou pânico entre os investidores de ações de software global tem, em sentido estrito, o seu início no começo de fevereiro. Nessa altura, a Anthropic lançou, para o seu agente de IA Claude Cowork, um plugin jurídico de grande impacto, rapidamente viralizado globalmente. Esta super-ferramenta de revisão de contratos consegue automação total de forma extremamente acessível a nível técnico, levando à perda do valor de mercado de dezenas de milhares de milhões de dólares em empresas como a Thomson Reuters (Thomson Reuters) e a RELX, empresa-mãe da LexisNexis.

A pressão de venda liderada pela “tempestade de IA da Anthropic” continuou a intensificar-se no final de fevereiro até março. A Anthropic lançou recentemente o Claude Code Security — um verificador/escaner de vulnerabilidades de segurança na rede orientado por IA. Esta ferramenta fez com que empresas de cibersegurança, incluindo CrowdStrike, Cloudflare e Okta, caíssem de forma acentuada entre 8% e 10% num único dia de negociação. Em seguida, depois de a Anthropic afirmar que a sua ferramenta Claude Code pode ajudar empresas a automatizar processos de tratamento com limiar técnico muito baixo, para linguagens de programação tradicionais que operam em sistemas IBM, impulsionadas por agentes de IA, o gigante tecnológico americano IBM sofreu a maior queda diária do preço das ações em mais de 25 anos.

As recompras não conseguem travar a histeria de pânico causada pela IA

De acordo com dados do EPFR, uma unidade do ISI Markets, desde 12 de janeiro, as empresas de software cotadas nos EUA aprovaram e autorizaram 70,5 mil milhões de dólares em recompras de ações, quase quatro vezes o valor anunciado no mesmo período do ano passado. O gigante do software em cloud CRM, a Salesforce (CRM.US), anunciou que aumentará em 30 mil milhões de dólares o seu programa de recompra de ações em curso. A ServiceNow (NOW.US), por sua vez, aprovou adicionalmente 5 mil milhões de dólares de recompra, com base nos 1,4 mil milhões de dólares ainda remanescentes no seu programa de recompra de ações em curso; entre os quais inclui um programa de recompra acelerada de 2 mil milhões de dólares.

No mesmo período, as empresas cotadas em bolsas dos EUA, no mais amplo “setor de tecnologia”, registaram um aumento acentuado no montante dos anúncios de recompra de ações em cerca de 63%, de 67,6 mil milhões de dólares um ano antes para 110,1 mil milhões de dólares.

“Quando uma empresa anuncia recompras depois de o preço das ações ter sido atingido em cheio, eu acho que isso é uma tentativa de travar a queda”, afirmou Andrew Slimmon, gestor sénior de portefólio da divisão de gestão de investimentos do Morgan Stanley. Ele sublinhou que prefere empresas que recompram ações de forma significativa quando os fundamentos são fortes e a dinâmica do preço é boa.

Os investidores costumam avaliar de forma positiva os anúncios de recompra, porque a recompra aumenta o lucro por ação efetivo do trimestre, reduzindo o número de ações em circulação, e também transmite ao mercado um sinal de confiança da gestão nas perspetivas da empresa.

Peter Tuz, presidente da Chase Investment Counsel de Charlottesville, Virginia, disse que não acredita que recompras consigam transformar-se num catalisador positivo para um bull market de todo o setor de software. “Acho que estas recompras ainda não chegam”, disse Tuz. “É preciso haver evidência clara de que a tecnologia de IA não vai prejudicar, de forma fundamental, o núcleo do negócio gerador de receitas de uma empresa específica de software. E isso exige tempo.”

Tuz disse que, depois de a empresa de recursos humanos e software de serviços Paychex (PAYX.US) anunciar, em dezembro passado, a manutenção da sua orientação de resultados financeiros para o ano inteiro, e depois, a 16 de janeiro, anunciar um plano de recompra de ações de 1 mil milhões de dólares acima do esperado — substituindo a proposta original de 400 milhões de dólares de recompra para 2024 — a sua empresa de investimento aumentou a posição na ação, mas ainda assim está muito cautelosa quanto à perspetiva, podendo a qualquer momento optar por realizar lucros e sair.

Desde o lançamento desse anúncio, a ação já caiu significativamente 15%. A cotação da Paychex fechou na segunda-feira a 94,25 dólares, o que é mais de 40% abaixo do seu pico histórico de fecho registrado em junho de 2025. Tuz afirmou que pode ser necessário que “durante vários trimestres consecutivos, se atinja, e até se exceda de forma significativa, as metas de receitas e de lucros, para que a cotação possa continuar a subir ou, pelo menos, estabilizar”.

Do ponto de vista histórico, as empresas que implementam recompras de ações tendem frequentemente a superar de forma acentuada o mercado alargado. Nos últimos 20 anos, o índice de recompras da S&P superou de forma significativa o índice S&P 500. No entanto, nos últimos três anos, este índice ficou aquém do benchmark do mercado. De acordo com dados do EPFR, o montante das recompras de ações atingiu um recorde histórico de 1,38 biliões de dólares em 2025, acima dos 1,34 biliões de dólares de 2024.

Daniel Morgan, gestor sénior de portefólio do Synovus Trust em Atlanta, Geórgia, disse que é provável que as recompras não melhorem a trajetória real das ações de software. “Porque os investidores estão agora mais focados nas perspetivas de fundamentos a longo prazo.”

E estas perspetivas estão a ser reavaliadas novamente. Até ao final de fevereiro, a avaliação do índice S&P de software e serviços estava em 22 vezes o lucro esperado para os próximos 12 meses (ou seja, 22x P/E esperado), abaixo das 32x de outubro.