O conflito no Irão já forçou o Federal Reserve a retomar uma postura de observação

No ano passado, durante grande parte do tempo, a Reserva Federal manteve-se em compasso de espera, avaliando os efeitos económicos das transformações políticas globais levadas a cabo pelo Presidente Trump — políticas que remodelaram o panorama do comércio mundial e perturbaram o mercado de trabalho.

A reedição do conflito dos EUA com o Irão voltou a colocar os responsáveis da Reserva Federal numa situação semelhante de dilema entre avanços e recuos; é muito provável que isso signifique que as ações de baixa das taxas fiquem suspensas, a menos que o mercado de trabalho se deteriore de forma acentuada.

A Reserva Federal já observou sinais de fragilidade no mercado de trabalho, mas ainda não surgiram fissuras graves que exijam uma intervenção imediata. Os dados divulgados esta sexta-feira deverão confirmar esta avaliação.

Mas o principal impasse com que a Reserva Federal se depara está no rumo que se seguirá. O conflito no Médio Oriente provocou restrições na cadeia de abastecimento; os preços de matérias-primas, como gasolina e fertilizantes, dispararam, e os custos de navegação também subiram em paralelo.

Em consequência disso, o nível global de inflação deverá subir nos próximos meses. Face ao aumento da despesa com alguns bens, os consumidores deverão também reduzir os seus gastos em certa medida.

Se o conflito se prolongar, o choque económico será ampliado ainda mais. Os responsáveis receiam até que ponto os consumidores vão contrair a sua despesa — afinal, a despesa de consumo sustenta cerca de dois terços do crescimento económico dos EUA. As empresas que ainda estão a digerir o impacto das tarifas do ano passado abrandaram as contratações; embora ainda não tenha havido despedimentos em larga escala, qualquer fator adicional que aperte as margens de lucro poderá alterar este cenário.

Ainda assim, o crescimento económico e o mercado de trabalho não são as únicas preocupações dos decisores. Eles também estão apreensivos com a inflação: a inflação encontra-se, há cerca de cinco anos consecutivos, acima da meta de 2% da política. Esta preocupação torna difícil para os responsáveis decidirem: será necessário responder ao aumento de preços que se avizinha? No passado, escolheram não intervir, na esperança de que o choque sobre o crescimento ultrapassasse o problema de uma inflação persistente.

O Presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, disse numa atividade esta semana: “A ocorrência em série deste tipo de choques de oferta pode levar o público — empresas, formadores de preços e famílias — a começar, de forma generalizada, a antecipar que a inflação futura vai subir. E porque é que não o fariam?”

Apesar deste risco, Powell não deixou transparecer urgência em tomar medidas de imediato; pelo contrário, afirmou que a política da Reserva Federal “neste momento está na posição certa, podendo observar a evolução dos acontecimentos”.

O presidente do Federal Reserve Bank de Nova Iorque e aliado próximo de Powell, John Williams, também ecoou esta perspetiva esta semana, alertando que o conflito “pode despoletar choques de oferta de grande escala, com efeitos significativos: por um lado, ao elevar a inflação através da subida abrupta dos custos de bens intermédios e dos preços de matérias-primas; por outro, ao travar a atividade económica”.

Williams reconheceu que parte do impacto “já começou a surgir”, mas considera que o aumento abrupto da inflação provocado pela guerra será temporário.

Ele prevê que a taxa de desemprego recuará ligeiramente, a partir dos atuais 4,4%, e que a taxa de inflação ao longo do ano ficará perto dos 2,75%. O indicador de inflação preferido pela Reserva Federal — o índice de preços dos gastos com consumo pessoal (PCE) — situou-se em 2,8% em janeiro.

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责任编辑：何云