A Miniso fechou 53 lojas, com aumento do ticket médio! O grupo Shabu teve uma redução nas perdas e uma diminuição na receita no ano passado.

26 de março, a Xabú Xabú (00520.HK, adiante “Grupo Xabú”) divulgou o seu relatório financeiro de 2025. Em 2025, a receita do Grupo Xabú foi de 3.79B de iuanes, uma queda de 20,32% face ao ano anterior; o prejuízo líquido foi de 301 milhões de iuanes, estreitando 24,99% face ao ano anterior. Este é também o quinto ano consecutivo em que o Grupo Xabú regista prejuízo.

A receita principal do Grupo Xabú provém das marcas de hot pot de preço acessível Xabú Xabú e da marca de hot pot de gama médio/alta “Zǒu Zǒu”, com a contração contínua do número de lojas. A redução contínua de lojas da Zǒu Zǒu tem um impacto evidente no desempenho global. Em 2025, a Zǒu Zǒu fechou 53 lojas e a rotatividade (viragem) manteve-se em queda. Neste contexto, a Zǒu Zǒu procedeu a um ajuste de preços: o valor médio gasto por pessoa subiu mais de 20%. Porém, o aumento do preço por pedido não impulsionou o crescimento da receita; no ano passado, a receita caiu 30%.

Zǒu Zǒu fechou 53 lojas no ano passado

Valor médio gasto por pessoa subiu 20%

A Zǒu Zǒu continua a tendência de contração de lojas. Em 2025, fechou 53 lojas e abriu 3 lojas novas, o que resultou numa diminuição líquida de 50 lojas. Até ao final de 2025, o número de lojas era de 147, das quais 16 se encontravam no exterior. Desde 2024, o número de encerramentos da Zǒu Zǒu já ultrapassava claramente o de aberturas. Nesse ano, a Zǒu Zǒu registou uma redução líquida de 60 lojas.

Com o encerramento simultâneo e a queda das vendas nas mesmas lojas, a receita da Zǒu Zǒu caiu de forma evidente. Em 2025, a receita da Zǒu Zǒu caiu 30,75% ano contra ano para 1.35B de iuanes; a queda foi significativamente superior ao nível global do Grupo Xabú. O prejuízo operacional aumentou 10,50% ano contra ano para 200 milhões de iuanes, sendo este também o quarto ano consecutivo em que a Zǒu Zǒu regista prejuízo.

Nos indicadores-chave da operação de restaurantes, em 2025, a rotatividade da Zǒu Zǒu baixou de 1,6 vezes/dia em 2024 para 1,4 vezes/dia. O gasto médio por cliente aumentou 20,49% ano contra ano para 148,8 iuanes. As vendas nas mesmas lojas caíram 14,2%. No relatório financeiro de 2023, a Zǒu Zǒu já referira que a mudança no mercado de consumo afectou de forma significativa o seu posicionamento relativamente mais alto de preço por cliente. Mesmo com medidas como o lançamento de pratos em menor dose, o preço por cliente continuou acima do de muitos concorrentes equivalentes. Em 2023 e 2024, a Zǒu Zǒu reduziu o preço por cliente por dois anos consecutivos; porém, o ajustamento de preços de 2025 fez o valor médio gasto por pessoa regressar ao nível de 2023.

Em comparação horizontal com marcas de hot pot cotadas ou em vias de cotação, como Haidilao, “Song Hot Pot” e “Banu”, o preço da Zǒu Zǒu ainda se mantém elevado. Em 2025, o gasto médio por pessoa da Haidilao manteve-se aproximadamente igual ao do ano anterior, em 97,7 iuanes; em 2025, no 4.º trimestre, o gasto médio por pessoa do “Song Hot Pot” foi de 104 iuanes, um aumento de 5,05% ano contra ano. Além disso, segundo o prospecto, no período dos três primeiros trimestres de 2025, o preço médio por pessoa da Banu foi de 138 iuanes, uma queda de 2,82% ano contra ano. Em termos de rotatividade, a Zǒu Zǒu também permanece numa posição inferior. Em 2025, a rotatividade da Haidilao foi de 3,9 vezes/dia; em 2025, no 4.º trimestre, o “Song Hot Pot” foi de 2,3 vezes/dia; nos três primeiros trimestres de 2025, a Banu foi de 3,6 vezes/dia.

Perante uma rotatividade mais baixa, a Zǒu Zǒu tentou ajustar o modelo de operação. Em setembro de 2025, nas 46 lojas da China continental, testou o modelo de “seleção de pratos à la carte + desfrutar à vontade” em dois pontos. Com base na seleção tradicional de pratos, foi adicionado um modo “desfrutar à vontade por tempo limitado, sem limite de quantidade”, e foram definidos três níveis de preço: 158 iuanes, 198 iuanes e 258 iuanes. No mesmo ano, em novembro, o modelo foi promovido para todas as lojas da China continental. A Zǒu Zǒu não divulgou na sua mais recente divulgação financeira o feedback do mercado sobre este modelo.

Lin Yue, analista-chefe da Lingyan Consulting Management, disse ao repórter do Nandu Bay Finance and News Society que o modelo “desfrutar à vontade” tem uma boa relação custo-benefício e é capaz de atrair os consumidores. Porém, estes três escalões de preço continuam a posicionar a marca como gama médio/alta; o preço global não é amigável para o utilizador. Além disso, o modo de autosserviço exige elevados requisitos de eficiência para a cadeia de abastecimento e a operação. Se houver instabilidade na qualidade dos pratos e se esta ficar abaixo das expectativas dos clientes, é fácil não conseguir competir com os muitos pequenos hot pots em regime de autosserviço.

Quanto às razões para o ajustamento de preços da Zǒu Zǒu em 2025 e ao feedback do mercado sobre o modelo “desfrutar à vontade”, em 27 de março, o repórter do Nandu Bay Finance and News Society contactou um responsável do Grupo Xabú para obter informações. Até ao momento da publicação, não tinha sido recebida qualquer resposta.

A receita do Grupo Xabú caiu 13%

A rotatividade aumentou ligeiramente no ano passado

O Grupo Xabú, através da sua marca Xabú Xabú, entrou mais cedo na fase de ajustamentos do que a Zǒu Zǒu. Desde 2021, iniciou uma otimização em grande escala com encerramentos de lojas. Em 2025, esta tendência de ajustamento intenso abrandou. No ano passado, o número de aberturas de lojas e de encerramentos foi semelhante, e o total de lojas manteve-se aproximadamente ao nível do ano anterior.

Mais concretamente, em 2025, a Xabú Xabú fechou 56 lojas e abriu 54 lojas novas, resultando numa redução líquida de 2 lojas para 758 lojas, das quais 3 estavam no exterior. De 2021 a 2024, fechou 229 lojas, 81 lojas, 99 lojas e 138 lojas, respectivamente; abriu 52 lojas, 41 lojas, 131 lojas e 65 lojas. A marca esteve durante muito tempo num estado de ajustamentos intensos com grande variação entre abertura e encerramento. Após várias rondas de otimização, a dimensão da rede de lojas da Xabú Xabú já diminuiu significativamente face ao pico de 1061 lojas em 2020.

Os ajustamentos das lojas em 2025 também trouxeram mudanças na estrutura regional: o número de lojas da Xabú Xabú nas cidades de terceiro nível aumentou claramente; o número de lojas nas cidades de segundo nível diminuiu claramente; e nas cidades de primeiro nível houve apenas um ligeiro crescimento. No entanto, a reorganização da estrutura de lojas não trouxe crescimento da receita do mercado regional: no ano passado, a receita em todas as faixas de cidade caiu em vários graus. No geral, em 2025, a receita da Xabú Xabú caiu 13,31% ano contra ano para 2.28B de iuanes e o lucro operacional caiu 30,79% ano contra ano para 62.32M de iuanes.

Ao contrário do aumento de preços da Zǒu Zǒu, o ticket médio da Xabú Xabú manteve ainda uma tendência de queda, enquanto a rotatividade registou um aumento evidente. Em 2025, o gasto médio por pessoa da Xabú Xabú caiu 6,02% ano contra ano para 51,5 iuanes; a rotatividade subiu de 2,5 vezes/dia em 2024 para 2,8 vezes/dia. A rotatividade atingiu o nível mais elevado desde 2020. Contudo, as vendas nas mesmas lojas ainda caíram 9,6%.

A Xabú Xabú continua a ajustar-se. Em dezembro de 2025, lançou a marca de mini hot pot à escolha “Xabú Ranch”, com a primeira loja a abrir em Xangai. O preço foi ainda mais reduzido. De acordo com a informação fornecida pela parte da marca, o “Xabú Ranch” tem três escalões para pratos em caldo: 2,91 iuanes, 5,91 iuanes e 8,91 iuanes; para a carne, a partir de 9,91 iuanes. O gasto mínimo por pessoa é de cerca de 29,82 iuanes. No futuro, a marca também continuará a testar o modelo em cidades com maior poder de consumo, como Xangai.

Este ano prevê abrir não menos de 100 lojas Xabú Xabú

O Grupo quer ainda abrir 100 lojas de bife em três anos

Apesar de a receita de ambas as marcas de hot pot estar em queda, pelo plano do novo ano, o Grupo Xabú demonstra claramente mais confiança na Xabú Xabú.

A Xabú Xabú planeia abrir no mínimo 100 lojas novas em 2026. Pretende atingir uma rotatividade de 3 vezes/dia como objetivo operacional. Em cidades de maior poder de consumo, como Xangai, irá também testar o “Xabú Ranch” e restaurantes com modo de autosserviço. Em cidades como Guangzhou e Shenzhen, o foco será em lojas-satélite de entrega, cobrindo cenários de consumo em vários momentos, incluindo refeições principais e ceias. Em simultâneo, nos mercados de estratos mais baixos, irá explorar modelos de restaurantes “Xabú Mini” com posicionamento de elevada relação custo-benefício.

No relatório financeiro, o Grupo Xabú não revelou mais informações sobre o “Xabú Mini”. O repórter contactou o Grupo Xabú para saber o progresso de abertura da primeira loja do “Xabú Mini”. Até ao momento da publicação, não foi recebida qualquer resposta.

Na estratégia de abertura de lojas, a Xabú Xabú já começou a recorrer a forças externas. Em julho de 2025, a Xabú Xabú lançou pela primeira vez o plano de parceiros internos, disponibilizando um canal de parceria para abertura de novas lojas aos colaboradores do próprio grupo. As ações das novas lojas são detidas pelos parceiros e pelo Grupo Xabú, juntamente com os altos executivos do grupo. De acordo com os dados fornecidos pela marca, a Xabú Xabú lançou duas vezes, no ano passado, o plano de parceiros “Fèng Huán Zhāi”. Até ao final de 2025, o número de lojas dos parceiros tinha aumentado para 13, e o número de parceiros internos tinha aumentado para mais de 50 pessoas. A Xabú Xabú planeia adicionar anualmente cerca de 50 a 100 lojas parceiras.

Diferentemente do plano de expansão da Xabú Xabú, de acordo com o planeamento oficial, em 2026 a marca Zǒu Zǒu manterá uma abordagem prudente no ritmo de expansão, focando-se nas cidades-chave e em zonas comerciais de elevada qualidade. Irá implementar modelos de lojas leves com elevada eficiência em área, controlar rigorosamente a seleção de locais e os custos de investimento, avançar de forma constante na disposição da rede de restaurantes, tendo como primeiro objetivo a rentabilidade por loja. A marca não vai expandir de forma impulsiva; vai aperfeiçoando gradualmente o posicionamento regional e consolidando a base operacional.

Além do hot pot, o Grupo Xabú também pretende continuar a procurar novas linhas de crescimento através do desenvolvimento de marcas subsidiárias. Em fevereiro de 2026, lançou transversalmente uma nova marca subsidiária: “Xǎ Niú Pài”. O “Xǎ Niú Pài” tem como posicionamento central “bife espesso de sabor antigo, ao estilo de bancada, feito à mão”. Destaca o modelo “bife + desfrutar à vontade”. O preço do bife varia entre 109 iuanes e 228 iuanes. Após fazer o pedido, é possível desfrutar à vontade gratuitamente de 158 tipos de comidas variadas.

Esta não é a primeira vez que o Grupo Xabú faz uma expansão para outra categoria. Em setembro de 2022, o Grupo Xabú já tinha testado o lançamento da marca premium de grelhados “Chèn Shāo”, com um posicionamento de preço de 250 iuanes ou superior. Sobre churrasco em categoria cruzada, o fundador do Grupo Xabú, He Guangqi, já tinha indicado que tal se deveu ao facto de o mercado ser suficientemente grande e de ainda não ter surgido uma empresa líder no segmento de grelhados premium. He Guangqi planeava transformar o “Chèn Shāo” na marca líder do segmento de grelhados premium. Na altura, o plano “Chèn Shāo” previa abrir 30 lojas em 2023, mas na prática o número de lojas abertas ficou muito aquém do esperado. Até agosto de 2024, todas as lojas fecharam e a marca acabou por abrir apenas 8 lojas.

Nesta expansão para bife, na perspetiva de He Guangqi, restaurantes de bife com preço por cliente elevado têm muita dificuldade em escalar em dimensão. Restaurantes com preço por cliente baixo também carecem de capacidade de gerar lucros e, além disso, a qualidade de alguns restaurantes é difícil de garantir. O segmento de bife ainda não deu origem a um “unicórnio” do setor, existindo um vazio de marca; e muitos entusiastas de consumo de carne gostam muito de bife. A vantagem central do “Xǎ Niú Pài” reside na experiência do Grupo Xabú no fornecimento de carne de bovino e ovino ao longo de quase três décadas, permitindo controlar em simultâneo a qualidade dos ingredientes e os custos.

De acordo com o planeamento oficial, o “Xǎ Niú Pài” prevê alcançar uma dimensão de 100 lojas ao longo de 3 anos.

Redação e reportagem: repórter do Nandu · Bay Finance and News, Zhan Danqing