Seguradoras a proteger, o setor de exploração espacial comercial rumo às estrelas e ao mar

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Da nossa equipa de jornalistas　Leng Cuihua　Yang Xiaohan

No início deste ano, assistiu-se a uma vaga de entusiasmo pelo financiamento no sector da indústria aeroespacial comercial. Em fevereiro, várias empresas, incluindo Xingji Rongyao, Jianyuan Technology e Xinghuo Space, concluíram sucessivamente rondas de financiamento. Com uma disposição intensiva de capital, acelera-se o ritmo de construção de foguetes lançadores líquidos, de tecnologias reutilizáveis e de toda a cadeia industrial.

Com a condução em dupla pelas políticas e pelo mercado, a indústria aeroespacial comercial acelera a transição para além do modelo de linha única “liderado pela equipa nacional” e entra numa modalidade de desenvolvimento diversificada, na qual agentes orientados pelo mercado se envolvem ativamente. Contudo, à medida que o mapa industrial se expande a uma velocidade acelerada, as exposições ao risco de lançamento e de operação também se ampliam. Perante custos de tentativa e erro elevados, a procura rígida por compensação de risco por parte do sector aeroespacial comercial está a aumentar rapidamente.

Neste contexto, o seguro para a indústria aeroespacial comercial foi incumbido de uma missão ainda mais elevada. Várias pessoas entrevistadas afirmaram que, neste momento, o seguro aeroespacial comercial da China ainda se encontra numa fase inicial; os principais problemas reais de “baixa quota e altas taxas” precisam urgentemente de ser resolvidos. A forma de quebrar o impasse passa por romper a mentalidade tradicional de “indemnização apenas após o facto” e avançar para uma transformação de gestão ao longo de todo o ciclo—“gestão conjunta do risco + construção conjunta de dados + capacitação da indústria”. Isto não é apenas uma inovação e auto-reforma do sector segurador, mas também o caminho obrigatório para assegurar o desenvolvimento de alta qualidade da indústria aeroespacial comercial.

A procura urgente de compensação de risco num mercado ao nível de triliões

Nos últimos anos, a indústria aeroespacial comercial da China tem mantido um crescimento rápido. O sistema de apoio a políticas no topo tem vindo a melhorar continuamente, injectando uma força motriz forte no sector e abrindo um amplo espaço de mercado para o seguro aeroespacial comercial.

No plano macro, 《O parecer do Comité Central do Partido Comunista da China sobre a formulação do 15.º plano quinquenal para o desenvolvimento económico e social nacional》 inclui a aviação e o espaço entre os agrupamentos de novas indústrias estratégicas. Em novembro de 2025, a Administração Nacional de Espaço da China criou especificamente a Direcção para a Aeronáutica Espacial Comercial e, no 《Plano de Ação da Administração Nacional de Espaço para Promover o Desenvolvimento Seguro e de Alta Qualidade da Aeronáutica Espacial Comercial (2025—2027)》, mencionou a criação de um sistema de seguro obrigatório para actividades de aeronáutica espacial comercial.

Em termos de planeamento da indústria, o espaço de desenvolvimento da aeroespacial comercial da China continua a expandir-se. De 25 a 31 de dezembro de 2025, a China submeteu à ITU (União Internacional das Telecomunicações) pedidos de recursos de frequência e órbita para mais 203k satélites.

Os benefícios das políticas somados à expansão do mercado impulsionaram um crescimento explosivo na aeroespacial comercial. Os dados do Instituto de Pesquisa da Indústria do China Merchants indicam que, de 2020 a 2024, o valor de produção da indústria aeroespacial comercial da China aumentou de 1 trilião de yuan para cerca de 2,3 triliões de yuan. Além disso, em 2025, a China executou 92 lançamentos espaciais no total, dos quais 50 foram lançamentos comerciais; pela primeira vez, a proporção excedeu 50%.

A rápida ampliação do tamanho da indústria também significa que o risco e a complexidade dos lançamentos aumentam em simultâneo. A procura de compensação de risco está a tornar-se cada vez mais urgente, e o papel de “estabilizador” do seguro aeroespacial comercial destaca-se ainda mais.

O responsável relacionado da China Taiping? (Empresa) de Propriedade e Seguros (中国人民财产保险股份有限公司, doravante “PICC P&C”) disse ao jornalista do 《证券日报》 que o seguro é um importante factor de produção na cadeia da indústria aeroespacial comercial; ao desempenhar uma função profissional de compensação por perdas, fornece um apoio estável para a produção contínua das empresas. O seguro pode fornecer um pacote abrangente de soluções para toda a cadeia industrial, incluindo bens, pessoal, responsabilidade, carga, entre outros.

Não só isso, como também o seguro pode desempenhar um efeito multiplicador na coordenação da cadeia de abastecimento e no lado do financiamento. Jiang Han, investigador sénior da Pangu Think Tank (Beijing) Information Consulting Co., Ltd., disse ao jornalista do 《证券日报》 que o seguro não é apenas uma ferramenta para cobrir riscos de forma incondicional; também pode promover actualizações da cadeia de abastecimento. Por exemplo, ao exigir que os fabricantes de satélites subscrevam seguros de responsabilidade pela qualidade, isso vai, na prática, forçar melhorias na fiabilidade dos produtos. Ao mesmo tempo, os dados de risco acumulados pelas seguradoras podem reverter a favor da iteração tecnológica, acabando por formar um ciclo fechado de “seguro—dados—melhorias”.

Yang Fan, director-geral da Beijing Paipaiwang Insurance Agency Co., Ltd., acrescentou que o seguro também pode reforçar de forma eficaz a credibilidade de financiamento das empresas. No âmbito do financiamento, os activos de satélite tendem a ter características de elevado valor, alto risco e difícil supervisão; por isso, as instituições financeiras tradicionais têm dificuldade em usá-los directamente como garantias. Um plano de seguros aperfeiçoado pode cobrir riscos ao longo de todo o ciclo de vida, desde o lançamento do satélite até à operação em órbita, convertendo os activos de satélite em garantias qualificadas que os bancos possam aceitar. Este modelo de “seguro + financiamento” já é amplamente utilizado no sector, ajudando várias empresas a completar a criação em grande escala de constelações por meio de empréstimos bancários.

A força conjunta da co-seguro e da resseguro para dispersar o risco

Tendo em conta as características de que os activos seguráveis no sector aeroespacial comercial têm elevado valor e alto risco, a indústria seguradora utiliza principalmente modelos de “agrupamento” como co-seguro e resseguro, para dispersar o risco em conjunto.

O co-seguro é a primeira transferência do risco: várias seguradoras, em conjunto, fornecem cobertura para o mesmo activo segurável, partilhando o risco de forma conjunta; o resseguro é a segunda transferência do risco: refere-se ao facto de o segurador transferir, em parte, o negócio segurador que assume para outros seguradores, sob a forma de resseguro, dispersando ainda mais o seu próprio risco.

Na prática, em março de 2025, sob orientação das autoridades de supervisão competentes em Pequim, 17 instituições de seguros de não-vida na região de Pequim, 2 instituições de resseguros e 1 instituição de mediação de seguros formaram em conjunto o primeiro grupo de co-seguro de seguro aeroespacial comercial a nível nacional — “Beijing Commercial Aerospace Insurance Co-insurance Body”, o que significa que o sistema de repartição de risco do seguro aeroespacial comercial da China entrou numa nova fase de desenvolvimento especializado.

De acordo com um responsável relacionado do Gabinete Regulador de Pequim da Administração Estatal de Supervisão Financeira e de Seguros, o referido grupo de co-seguro adopta, na estrutura organizacional, um sistema de “seguro directo + resseguro” em duas camadas, para garantir que a capacidade global de subscrição seja estável e fiável. Com base no estabelecimento de limiares de admissão, ajusta-se dinamicamente a composição dos membros para corresponder de forma flexível às características de risco de diferentes projectos aeroespaciais e aos recursos de seguros; no sistema de serviços, através de um modelo de ligação de “seguros de não-vida + mediação”, fornece-se às empresas aeroespaciais uma solução de seguros de serviço único.

Os dados mostram que, desde a sua criação em março de 2025 até ao final desse ano, o grupo de co-seguro de seguro aeroespacial comercial de Pequim forneceu cobertura de risco de cerca de 7,7 mil milhões de yuan para 17 projectos de lançamento espacial.

Dificuldade de “baixa quota e altas taxas” à espera de solução

Embora as perspectivas do mercado sejam amplas, o seguro aeroespacial comercial continua a enfrentar muitos entraves na sua implementação efectiva.

O gestor do Departamento de Clientes Importantes da China United Property & Casualty Insurance Co., Ltd., Yin Yaopeng, explicou que, actualmente, o seguro aeroespacial comercial operado pela empresa tem essencialmente duas grandes categorias: uma é o seguro de satélites, que abrange seguros de lançamento e de operação inicial, bem como seguros de vida útil em órbita; a outra é o seguro de foguetes, incluindo seguros antes do lançamento, seguros de lançamento e seguro de responsabilidade civil de terceiros para lançamentos de foguetes e satélites, assegurando de forma abrangente riscos do ajuste e comissionamento antes do lançamento até à operação em órbita.

O responsável relacionado da PICC P&C acima mencionado indicou que, durante o desenvolvimento da aeroespacial comercial na China, vários tipos de risco vão surgindo progressivamente, e os desafios e oportunidades se entrelaçam. Por um lado, a rede de satélites em órbita baixa acelera; com a disponibilidade de grandes capacidades e foguetes reutilizáveis, há voos inaugurais em alta frequência; os lançamentos entram numa fase de normalização de alta densidade; a iteração tecnológica comprime o ciclo de verificação; e riscos desconhecidos trazidos por várias tecnologias inovadoras continuam a intensificar-se. Por outro lado, a diversificação da cadeia de abastecimento aumenta a dificuldade de controlo de qualidade; surgem continuamente novos riscos, como colisões de detritos espaciais e segurança de zonas de queda. A apresentação destes riscos tem a característica de que “quanto mais ousada for a inovação tecnológica, mais complexa se torna a cadeia de risco”, o que traz desafios consideráveis à capacidade de subscrição e ao controlo de risco do grupo de co-seguro.

O responsável relacionado da Sunshine Property Insurance Co., Ltd. (doravante “Sunshine P&C”) disse ao jornalista do 《证券日报》 que a dificuldade de precificação actuarial do seguro aeroespacial comercial é elevada. Para além do risco explícito central de falha no lançamento, as seguradoras também precisam considerar plenamente riscos implícitos como avarias na operação em órbita, colisões com detritos espaciais, ataques cibernéticos e segurança da informação. A incerteza de cada tipo de risco aumenta a dificuldade de precificar o produto e, ao mesmo tempo, coloca exigências mais elevadas sobre a capacidade de avaliação de risco das seguradoras.

Com a sobreposição de múltiplos factores, o mercado de seguros aeroespaciais comerciais da China, em certa medida, enfrenta a situação embaraçosa de “baixa quota e altas taxas”: o capital segurado oferecido é muito inferior ao custo real de fabrico de foguetes e satélites, enquanto o custo de contratação do seguro para as empresas permanece elevado.

O responsável relacionado da Sunshine P&C analisou que, por trás da situação de “baixa quota e altas taxas”, há várias razões. Em primeiro lugar, o risco está altamente concentrado; actualmente, a capacidade de retenção própria das seguradoras no mercado interno é limitada e, para prevenir a pressão de indemnizações avultadas, só se pode adoptar uma estratégia defensiva de reduzir o capital segurado e aumentar a taxa. Em segundo lugar, ainda não existem padrões unificados de avaliação de risco e mecanismos de divulgação de informação na indústria, pelo que as seguradoras não conseguem traçar o “perfil” com precisão, sendo forçadas a precificar de forma conservadora. Isto reflecte objectivamente que o mercado ainda se encontra numa fase inicial.

**　Do “pagamento depois do facto” ao “controlo conjunto do risco”**

Perante todas as limitações do mercado em fase inicial, o seguro aeroespacial comercial precisa urgentemente de se integrar profundamente na cadeia industrial, passando da cobertura única de “indemnização após o facto” para a elevação para “gestão de risco ao longo de todo o ciclo”.

Yang Fan sublinhou que o valor do seguro não deve limitar-se apenas a ser “quem paga” depois de um acidente ocorrer; deve também reflectir-se na previsão de riscos na fase inicial. Ao estabelecer critérios de subscrição e gestão de riscos independentes dos testes de desenvolvimento, as seguradoras conseguem identificar riscos ocultos na fase de fabrico. Este mecanismo de “promover o desenvolvimento com o seguro e promover as melhorias com o seguro” consegue reduzir a probabilidade de risco a partir da fonte.

O responsável relacionado da PICC P&C também disse ao repórter que, actualmente, existe um desvio de percepção proeminente no sector do seguro aeroespacial comercial: equipara-se demasiado o seguro a uma ferramenta de “transferência de risco”, dando atenção unilateral ao prémio e ao capital segurado e ignorando a forte correlação entre a taxa do seguro e indicadores como a fiabilidade do foguete e o número de lançamentos. Além disso, ignora-se que o seguro é uma ferramenta de gestão de risco a longo prazo e ao longo de todo o ciclo. Para quebrar o impasse, é necessário clarificar o posicionamento do seguro como ferramenta de gestão de risco a longo prazo e construir um modelo cooperativo de “gestão conjunta do risco + construção conjunta de dados + capacitação da indústria”. Ao estabelecer uma ligação profunda, ajudará as empresas a aperfeiçoar o controlo de riscos, a acumular dados e a iterar a tecnologia, alcançando finalmente uma situação de ganha-ganha.

Olhe para o futuro: o responsável relacionado da Sunshine P&C disse que, à medida que a indústria se torna mais madura, os dados de risco se acumulam e os padrões da indústria se aperfeiçoam, a precificação do seguro irá inevitavelmente caminhar para uma abordagem mais refinada e diferenciada. Ao mesmo tempo, com as empresas nacionais assumirem mais encomendas internacionais de lançamentos, os serviços de seguro aeroespacial comercial da China também vão acelerar o “sair para o exterior”, participando em profundidade no sistema global de resseguros; ao conectar-se com os padrões internacionais, continuará a melhorar o poder de voz internacional.

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责任编辑：高佳