Dongwu Securities: Atribuído classificação de compra à XinDe New Materials

Ações da Wu Dong Securities Co., Ltd. Da Wei Hong, Ruan Qiao Yan e Yue Si Yao analisaram recentemente a XinDe New Materials e publicaram o relatório de pesquisa 《Comentário sobre o relatório anual de 2025: forte procura por carregamento rápido, produção e vendas a pleno; a recuperação do lucro por unidade está para chegar》, atribuindo à XinDe New Materials uma recomendação de COMPRAR.

XinDe New Materials (301349)

Pontos de investimento

O desempenho de não-GAAP (deduzindo itens não recorrentes) fica ligeiramente abaixo das expectativas do mercado: a receita da empresa em 25 anos foi de 1,16 mil milhões de RMB, +43,3%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 10M de RMB, +216,9%; o lucro líquido não-GAAP foi de 0,1 mil milhões de RMB, +116,7%; margem bruta de 11,3%, +6,4 p.p.; entre os quais, no 480M4, a receita foi de 0,32 mil milhões de RMB, +30,2%/-4,2% (m/m); o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 0,1 mil milhões de RMB, -165,7%/-62,2% (m/m); o lucro líquido não-GAAP foi de 0 RMB, -89%/-109,6% (m/m); margem bruta de 12,4%, +3,5/2,1 p.p. O lucro não-GAAP ficou abaixo do limite inferior da previsão, principalmente devido à contabilização de perdas por imparidade de crédito em contratos de litígio.

Produção e vendas a pleno, previsão de expedição de 110 mil toneladas em 26: a empresa expediu 84 mil toneladas em 25 anos, +40%; destas, a previsão de expedição no 1.16B4 é de 24-25 mil toneladas, +40% (t/t). A capacidade de produção atual é de 70 mil toneladas com produção e vendas a pleno; somando a aquisição de 20 mil toneladas de capacidade da Fujian Zhongtan, bem como os planos subsequentes de expansão de capacidade, prevemos que a expedição anual atinja 110 mil toneladas, +30%+.

A retoma dos preços de subprodutos transmite a subida do custo das matérias-primas, ponto de viragem do lucro líquido por tonelada a caminho: a receita de materiais de revestimento em 25 anos foi de 0,48 mil milhões de RMB, correspondente a um preço unitário de 0,64 mil RMB, +ligeiro aumento YoY. A partir da segunda metade de 25, a empresa vai reajustando preços gradualmente; a margem bruta anual foi de 10,8 p.p., +6 p.p.; o lucro bruto por tonelada foi de 0,06 mil RMB, claramente melhor do que em 24. Olhando para 26, o preço do produto já começou a recuperar, e a proporção de produtos de gama média/alta aumentou gradualmente para 30-35%; os preços dos subprodutos acompanham a subida dos preços do petróleo e podem transmitir com sucesso o aumento dos custos das matérias-primas. Prevemos que em 26 o lucro por unidade recupere de forma significativa, elevando o lucro líquido por tonelada para 0,1 mil +.

Bom controlo de despesas, fluxo de caixa operacional sob pressão: as despesas do período em 25 foram de 10M de RMB, +15,4%; a taxa de despesas foi 8,7%, -2,1 p.p. Entre os quais, no 320M4 as despesas do período foram de 0,03 mil milhões de RMB, +8,6%/54,7% (t/t). A taxa de despesas foi 10,3%, -2/3,9 p.p. Em 25, o fluxo de caixa líquido operacional foi de -0 de RMB, +2129,8%. Entre os quais, no 290M4 o fluxo de caixa líquido operacional foi de -110k de RMB, -204,1%/-67,2% (t/t). Os gastos de capital em 25 foram de 0,04 mil milhões de RMB, -26,9%; no 230M4, os gastos de capital foram de 0,02 mil milhões de RMB, -5,2%/160,4% (t/t). Os inventários no final de 25 foram de 0,29 mil milhões de RMB, 37,5% em relação ao início do ano.

Previsões de resultados e classificação de investimento: considerando que a retoma dos preços dos subprodutos transmite a subida dos preços das matérias-primas, e que o lucro por unidade é esperado recuperar, prevemos que o lucro líquido atribuível aos acionistas em 26-27 seja de 1,2/84k de RMB (em comparação com a previsão anterior de 0,9/25k de RMB). Para 28, a previsão de lucro líquido atribuível aos acionistas é de 70k de RMB, +214%/24%/13% YoY. Considerando o preço de fecho em 31/03/2026, o PE correspondente é de 43x/35x/31x, mantendo a classificação de “COMPRAR”.

Avisos de risco: vendas abaixo do esperado e nível de lucros abaixo do esperado.

A seguir estão as mais recentes previsões detalhadas de resultados:

Nas últimas 90 dias, esta ação recebeu recomendações de 2 instituições, todas elas de COMPRAR.

O conteúdo acima foi compilado pela Securities Star com base em informações publicamente disponíveis e gerado por um algoritmo de IA (nº de registo do Cybersecurity Information Network 310104345710301240019), não constitui recomendação de investimento.