Análise do relatório anual do Heng Tian Fu CSI 500 Index Aumentado: redução de 54% nas cotas, diminuição de 49% no patrimônio líquido, taxa de gestão ligeiramente menor em 3,6%

Principais indicadores financeiros: Lucro líquido de 482 milhões de yuan. Património líquido face ao ano anterior cai a metade

Em 2025, o fundo de reforço do índice CSI 500 da E Fund (a seguir, “o fundo”) registou um lucro líquido de 481.595.975,45 yuan, um património líquido no fim do período de 1.679.476.020,54 yuan e uma grande diminuição de 49,0% face aos 3.293.018.619,70 yuan no final de 2024. O total de unidades do fundo passou de 2.034.080.351,72 unidades no final de 2024 para 819.817.774,67 unidades, com uma redução de 59,7%. No período, houve resgates líquidos de 760 milhões de unidades na classe A (-54,2%), resgates líquidos de 464 milhões de unidades na classe C (-73,8%) e entradas líquidas de 119 milhões de unidades na classe Y (+686,3%).

Desempenho do valor: As três classes de unidades ficaram aquém do benchmark. A classe Y teve desempenho relativo mais defensivo

Em 2025, a taxa de crescimento do valor das unidades da classe A foi de 26,50%, da classe C 25,99% e da classe Y 27,14%, todas abaixo do benchmark de desempenho (taxa de retorno do índice CSI 500_95%+ taxa de depósitos à ordem (após impostos)_5%) de 28,81%. Em particular, a classe A ficou 2,31 pontos percentuais abaixo do benchmark, a classe C 2,82 pontos percentuais abaixo e a classe Y 1,67 pontos percentuais abaixo, tendo a classe Y registado um desempenho relativamente melhor.

No longo prazo, desde a entrada em vigor do contrato do fundo (25 de abril de 2023) até ao momento, a taxa de crescimento acumulada do valor líquido foi de 36,48% para a classe A, 35,00% para a classe C e 23,95% para a classe Y, todas superando o benchmark do mesmo período em 19,57% (classe A) e 23,45% (classe Y).

Estratégia de investimento e funcionamento: Atribuição de factores penalizou o desempenho devido à exposição ao estilo de crescimento

O gestor do fundo indica que, em 2025, o mercado acionista A apresentou um mercado estrutural em que “crescimento superou valor” e “small caps superaram large caps”, com uma divisão acentuada no interior do índice CSI 500. O fundo utiliza uma estratégia quantitativa de seleção de ações, mantendo uma alocação de fatores equilibrada relativamente ao benchmark. No entanto, devido a uma exposição maior a fatores de alta qualidade e de baixa avaliação, houve falta de agressividade num mercado com predomínio do estilo de crescimento, levando a um desempenho inferior ao do índice.

No período em análise, o rendimento do investimento em ações do fundo foi de 410.108.453,51 yuan (diferença de receita de compra e venda de ações), tendo crescido acentuadamente 190,7% em termos anuais (em 2024 foi de 141.765.534,89 yuan). Tal deveu-se principalmente ao aumento da atividade do mercado ao longo do ano e à expansão da dimensão de negociação.

Análise de custos: Taxa de gestão e taxa de custódia ambas caem. Custos de transação diminuem 30%

Taxa de gestão e taxa de custódia

Em 2025, a taxa de gestão do fundo no período foi de 19.107.732,28 yuan, menos 3,6% do que os 19.830.314,70 yuan de 2024. A taxa de custódia do período foi de 4.776.933,24 yuan, menos 3,6% do que os 4.957.578,80 yuan de 2024. A queda de custos correspondeu, em termos gerais, ao encolhimento da escala do fundo. Em particular, a taxa de gestão da classe Y (0,40%/ano) e a taxa de custódia (0,10%/ano) são apenas metade das da classes A/C; ou seja, é uma das razões importantes para o crescimento da classe Y.

Custos de transação

O saldo em fim de período dos custos de transação devidos pelo fundo foi de 575.413,66 yuan, menos 60,5% do que os 1.457.261,83 yuan no final de 2024. Os custos de transação de ações foram de 11.573.125,24 yuan, menos 30,3% do que os 16.589.224,97 yuan de 2024, refletindo uma redução da frequência de negociação ou uma melhoria na capacidade de negociação de comissões.

Investimento em ações: A indústria transformadora representa mais de 80%. A concentração das cinco maiores participações é inferior a 5%

Alocação por setor

No portefólio de investimento indexado do fundo, a indústria transformadora representa 76,56% (1.285.866.973,93 yuan), a transmissão de informação, software e serviços de tecnologia da informação 7,56% (126.915.296,24 yuan), e o setor financeiro 5,56% (93.423.615,60 yuan). A concentração setorial é elevada. No portefólio de investimento ativo, a indústria transformadora representa 12,14% (203.872.809,27 yuan), constituindo a principal direção de reforço.

As cinco maiores participações

As cinco maiores ações antes de indexar do fundo são Chifeng Gold (0,86%), Western Mining (0,84%), Tongfu Microelectronics (0,82%), Shenhuo Co., Ltd. (0,81%) e Ruichuang Micro&Nano (0,75%), perfazendo no total 4,08% do valor patrimonial líquido do fundo, pelo que a concentração é baixa. As cinco maiores ações no portefólio ativo são Aileda (0,30%), Kangli Elevator (0,29%), XCMG Machinery (0,29%), Lens Technology (0,29%) e Xianghe Industrial (0,28%), com efeitos de reforço limitados.

Estrutura dos detentores: Investidores individuais representam mais de 70%. A classe Y é detida totalmente por individuais

Até ao final de 2025, entre os detentores das unidades da classe A, a quota das instituições foi de 23,21% (149.139.723,23 unidades) e a de particulares 76,79% (493.540.716,23 unidades); na classe C, a quota das instituições foi de 37,46% (61.876.560,05 unidades) e a de particulares 62,54% (103.317.684,91 unidades); na classe Y, as unidades foram detidas totalmente por particulares (11.943.090,25 unidades), refletindo que a classe Y tem forte atratividade para investidores individuais.

Os profissionais do gestor do fundo detêm 1.223.192,01 unidades do fundo, representando 0,15% do total de unidades; dessas, a classe Y detém 283.100,71 unidades, correspondendo a 2,37% das unidades da classe Y. Isto mostra que internamente a classe Y é relativamente vista com bons olhos.

Transações relacionadas: Comissão da Orient Securities representa 2,2%. Concentração das transações é elevada

No período em análise, o fundo realizou transações em ações através de unidades de negociação da contraparte relacionada, Orient Securities, no valor de 496.328.942,62 yuan, correspondendo a 2,20% do total das transações de ações. A comissão paga foi de 87.300,15 yuan, representando 2,20% do total de comissões. A concentração das transações diminuiu face a 2024 (3,32%), mas continua a ser necessário prestar atenção à equidade da fixação de preços nas transações relacionadas.

Avisos de risco e oportunidades de investimento

Avisos de risco

2. Risco de desempenho abaixo do benchmark: Em 2025, as três classes de unidades do fundo ficaram abaixo do benchmark. Se o estilo de mercado continuar a favorecer crescimento, a alocação a fatores de baixa avaliação poderá continuar a penalizar o desempenho.
3. Risco de redução da escala: Resgates líquidos de mais de 1.200 milhões de unidades nas classes A/C. A diminuição da escala pode afetar a liquidez e a eficiência de subscrição/resgate.
4. Risco de conformidade do gestor: O gestor do fundo, em novembro de 2025, foi obrigado a corrigir, por decisão da CSRC de Xangai, questões relacionadas com controlos internos de conformidade, operações de investimento, entre outros. É necessário acompanhar o efeito das correções subsequentes.

Oportunidades de investimento

2. Valor de longo prazo do CSI 500: O gestor considera que o CSI 500 tem forte representatividade no domínio da “nova produtividade de qualidade”. À medida que a estrutura económica melhora, o valor do investimento indexado do índice pode tornar-se ainda mais evidente.
3. Vantagem de custo da classe Y: A taxa de gestão e a taxa de custódia da classe Y são apenas metade das da classes A/C. Com manutenção a longo prazo, o custo é mais baixo, o que é adequado para investidores individuais.
4. Expectativa de iteração do modelo: O gestor planeia avançar com a iteração do modelo quantitativo para melhorar a capacidade de adaptação às mudanças no estilo do mercado, ou para melhorar o desempenho de retorno excedente.

Conclusão

Em 2025, o fundo de reforço do índice CSI 500 da E Fund conseguiu aumentar o lucro líquido num contexto de forte redução de escala, mas o desempenho ficou aquém do benchmark, refletindo que a estratégia de reforço do índice enfrenta desafios num mercado dominado pelo estilo de crescimento. Os investidores devem acompanhar o progresso da otimização do modelo do gestor e o impacto das mudanças de escala no desempenho. A classe Y poderá ser uma opção preferencial para alocação a longo prazo.

Declaração: Existem riscos no mercado; o investimento exige prudência. Este artigo é publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros e não representa a opinião do Sina Finance. Qualquer informação apresentada neste artigo serve apenas para referência e não constitui recomendação de investimento pessoal. Em caso de discrepância, prevalece o anúncio efetivo. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.