*ST Bùsēn, suspenses sobre a saída do mercado

A antiga empresa de vestuário masculino *ST Bosen está prestes a receber um novo controlador efetivo, mas esta mudança de titularidade continua cheia de variáveis.

Yanfeng Digital investiu 300 milhões de yuan para assumir, mas no acordo entre a mesma e o cedente Fang Weitongchuang, com origem na parte transferidora Fang Weitongchuang, existe um “gancho” escondido: caso as ações objeto não sejam transferidas e registadas antes da divulgação do relatório anual de 2025, e após a divulgação do relatório anual a empresa seja suspensa/terminada a cotação, a Yanfeng Digital tem o direito de rescindir o negócio e exigir o reembolso de todo o valor pago pela transferência das ações.

No momento crítico de proteger a “casca”, a Yanfeng Digital também entrou em cena, o que gerou divergências no mercado: por um lado, há a expectativa de que a Yanfeng Digital “salve a situação”; por outro, há suspeitas de que pretende obter recursos da “casca” a um preço baixo, permanecendo a operação posterior com grandes incertezas.

Nova mudança de titularidade

Desta vez, a antiga empresa de vestuário *ST Bosen (002569.SZ) voltará a mudar de controlador efetivo. No dia 20 de março, Fang Weitongchuang planeia transferir as 21,33 milhões de ações que detém (14,81% do capital social total) para a Yanfeng Digital através de transferência por acordo; a última passará a ser o novo acionista controlador, e o seu controlador efetivo, Wang Bo, passará a ser o novo controlador efetivo.

De acordo com o anúncio, o preço total desta transação é de aproximadamente 302 milhões de yuan, ou 14,136 yuan por ação. Em comparação com o custo através de leilões judiciais em 2024, Fang Weitongchuang obtém um ganho contabilístico bastante relevante, mas ao mesmo tempo também traz uma enorme incerteza.

Depois de os anúncios conjuntos sobre a assinatura por ambas as partes terem sido divulgados, na Internet espalharam-se muitas opiniões relacionadas com a “Aofei Data”.

De acordo com informações públicas, a Aofei Data (300738.SZ) tem como acionista controlador a subsidiária integral Guangdong Panta You Network, que pertence ao Guangzhou Haomeng; a Guangzhou Haomeng, como participante como LP, investiu também no Guangzhou Fupuzang Yue Partnership Enterprise, detendo indiretamente participações na Yanfeng Digital.

Essas relações fizeram com que pequenos e médios investidores criassem várias conjecturas. Na noite de 22 de março, a *ST Bosen esclareceu com urgência que a Yanfeng Digital não tem uma relação direta com a Aofei Data e que também não existe relacionamento/atividade comercial.

Deve-se notar que o momento em que a Yanfeng Digital avançou é bastante específico: coincide com o momento crítico da proteção da *ST Bosen para evitar a deslistagem. No acordo assinado entre ambas as partes, Wang Bo também deixou um “plano de reserva”.

Tendo em conta que existe a possibilidade de a empresa ser deslistada após a divulgação do relatório anual de 2025, no caso de as ações objeto desta transação não conseguirem concluir os procedimentos de transferência antes da divulgação do relatório anual e, após a divulgação do relatório anual, ser recebido uma “Carta de Aviso Prévio de Suspensão da Cotação”/《终止上市事先告知书》, o cessionário terá o direito de rescindir unilateralmente a presente transação, exigindo ao cedente o reembolso do preço das ações já pago.

Isso significa que Fang Weitongchuang ainda está longe de “fechar a conta” e sair.

Em janeiro deste ano, a *ST Bosen divulgou uma previsão de resultados, prevendo que a receita operacional de 2025 será de 120 milhões a 170 milhões de yuan, e que o lucro líquido não atribuível (após deduzir itens não recorrentes) será de 9 milhões a 13 milhões de yuan. Se, no final, os dados financeiros auditados apresentarem mudanças significativas, a empresa continuará a enfrentar o risco de deslistagem.

Mudanças frequentes do controlador efetivo

O novo controlador efetivo da *ST Bosen, Wang Bo, tem vários anos de experiência de operação nas áreas de finanças, private equity e factoring, com um historial rico de operações de capital.

De acordo com informações públicas, no passado, ele já foi diretor executivo e/ou administrador de várias empresas, incluindo a *ST Lingda, Zhongguancun, Jin gang games e a Jinhuibolin factoring comercial, e também detém participações em empresas como a Shandong Jinniu private equity e a Hedao Capital, tendo atividade principalmente nas áreas de factoring e private equity.

Se a entrada urgente desta vez conseguir “salvar a situação” continua a ter grandes variáveis.

Durante os últimos mais de dez anos, o patrão da *ST Bosen trocou frequentemente, podendo-se dizer que a “casca” é inabalável e o controlador efetivo muda a cada momento.

Ao organizar os factos, verifica-se que, no início, a empresa escolheu mudar de controlador com o objetivo de procurar uma transformação do negócio principal. Mas não se pensava que, após se separar da família de Shoushi em Zhuji, a empresa continuaria a trocar de mãos e a falhar na transformação, acabando gradualmente por se tornar um recurso de “casca” nas mãos de vários lados.

Em 2015, o acionista controlador Bosen Group transferiu as ações que detinha (41,89 milhões de ações, 29,86% do capital social total) para Shanghai Ruijzhi, e o controlador efetivo foi alterado da família de Shou Caifeng para Yang Chen, Tian Yu, Mao Guiliang e Liu Jing.

Em 2016, o líder do grupo Xinghe, Xu Maodong, investiu 1.01B de yuan para adquirir 95,02% de participação na Shanghai Ruijzhi, obtendo o controlo sobre a *ST Bosen, e também interrompeu o projeto de jaquetas de gama média/alta da empresa, promovendo a transformação para uma plataforma de serviços financeiros.

Um ano depois, a Anjian Technology, com um preço de 1.07B de yuan, comprou 16% da participação na *ST Bosen detida pela Shanghai Ruijzhi, e aceitou também uma delegação de direitos de voto correspondente a 19,40 milhões de ações da última, para obter 29,86% dos direitos de voto da empresa e tornar-se o acionista controlador. O controlador efetivo foi alterado de Xu Maodong para Zhao Chunxia, continuando a liderar a empresa na transformação para o domínio de tecnologia financeira.

Em 2019, as 22,40 milhões de ações que a Anjian Technology detinha numa empresa cotada (16% do capital social total) foram leiloadas judicialmente, tendo sido adquiridas pela Dongfang Hengzheng, tornando-se o primeiro maior acionista. Após uma série de disputas internas pelo controlo, Wang Chunjiang tornou-se controlador efetivo, continuando a tentar promover o desenvolvimento de negócios financeiros.

Em agosto de 2021, Wang Chunjiang delegou de forma irrevogável 60% dos direitos de voto que detinha na Dongfang Hengzheng para a sua sogra, Wang Yazu, e o controlador efetivo voltou a mudar.

Em junho de 2024, as 21,33 milhões de ações da *ST Bosen detidas pela Dongfang Hengzheng (14,81% do capital social total) foram colocadas numa plataforma de leilões judiciais. Fang Weitongchuang venceu o licitação com 162 milhões de yuan, passando a ser o acionista controlador. O controlador efetivo foi alterado de Wang Yazu para o Gabinete de Finanças da cidade de Baoji.

Depois de assumir, Fang Weitongchuang iniciou uma difícil batalha para proteger a “casca”. Após completar a substituição do conselho de administração, planeou, através da venda de 35% das ações da Shaanxi Bosen, falhou de forma inesperada; a proteção para evitar a deslistagem ficou por “uma linha” entre vida e morte, obrigando a chamar “ajuda externa”.

Destino atribulado

A Bosen já esteve associada a Yagor, Sansan e a Taipingniao, sendo conhecida como uma das quatro maiores marcas de fato/vestuário formal para homens na China.

Nos anos 80 do século passado, o fundador da Bosen, Shou Caifeng, começou trabalhando com uma máquina de costura e mais tarde tornou-se técnico numa fábrica de vestuário municipal. Em 1993, Shou Caifeng fundou a antecessora da empresa, Bosen Garment, registou a marca Bosen e construiu a sua própria fábrica de vestuário, ganhando progressivamente fama na pequena cidade de Zhuji, no centro-norte de Zhejiang.

Tal como a Yagor e Sansan, as ações Bosen focavam principalmente o público de negócios masculinos; os produtos eram principalmente roupa formal e casual para homens, como camisas masculinas, fatos e calças sociais, bem como vestuário casual. Em 2013, a empresa assinou um contrato para que Huang Xiaoming fosse o porta-voz da marca; através do vídeo/publicidade de grande formato “Viver como um homem”《活出男人范》, a marca foi amplamente divulgada.

As marcas de vestuário masculino como Bosen, Sansan e Yagor subiram rapidamente nos anos 90 do século passado, sobretudo por terem aproveitado as “vantagens/bónus” da época.

Naquele período, depois de um longo período de roupas de estilo Zhongshan relativamente monótonas, o mercado de vestuário masculino explodiu rapidamente. Ao mesmo tempo, como era relativamente fácil concretizar uma produção em escala para o vestuário masculino, este tornou-se uma categoria dominante no mercado.

No mercado nacional de vestuário masculino, formaram-se duas grandes “comunidades/forças comerciais de vestuário”: Ningbo e Wenzhou. Através de uma presença nos centros comerciais de Shanghai na Nanjing Road e no círculo de Xujiac Hui, e recorrendo a consórcios de balcões em lojas de departamento e a endossos de celebridades, ocuparam o mercado.

Nessa onda, a família Shou Caifeng acumulou capital na área de vestuário: por meio do Bosen Group, expandiu o seu alcance para setores como imobiliário em Zhuji e comércio.

No entanto, no domínio de capital, a sensibilidade da empresa foi relativamente insuficiente. Em 1996 e 1998, as ações Sansan (processo por direitos/維權) e a Yagor estrearam-se sucessivamente no mercado A; em 2007, o aviso positivo de que o Birds (喜鸟) abriu/estreou na bolsa, e algumas marcas de vestuário masculino reuniram-se no mercado de capitais.

Até 2011, a Bosen só conseguiu concluir a listagem. O seu momento de maior destaque operacional ficou também restrito a esse ano: naquele ano, a receita operacional atingiu 715 milhões de yuan e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 53 milhões de yuan.

Em 2014, as ações listadas foram libertadas (período de lock-up terminou) e a família Shou Caifeng vendeu com grande frequência. Depois de 2015, com o ajuste estrutural do mercado de vestuário masculino da China e a aceleração da transformação da indústria, a família Shou Caifeng escolheu retirar-se. As ações Bosen foram-se tornando gradualmente num recurso de “casca” com trocas frequentes, com capacidade de operação contínua seriamente insuficiente.

Nos últimos 3 anos, a escala das receitas da empresa manteve-se acima de 100 milhões de yuan, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas perdeu dinheiro por 3 anos consecutivos. Agora, chegou à beira da deslistagem.

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