CITIC Construction Investment: Quais os tópicos quentes que podem continuar a subir?

Origem: Research do China Securities Construction Investment

Por | Huang Wentao He Sheng

No que toca ao planeamento da estratégia na indústria, a alocação de ativos pode ser feita segundo as seguintes quatro abordagens: em primeiro lugar, manter-se estreitamente ligada à linha de segurança energética e inflação elevada; sob a pressão de uma cadeia de abastecimento instável, a petroquímica de carvão e as energias renováveis podem funcionar como recursos de substituição, reconfigurando a indústria transformadora; espera-se que os pesticidas e os fertilizantes subam de preço quando os custos de matérias-primas, como o gás natural, aumentarem; em segundo lugar, manter posições defensivas com fluxos de caixa estáveis, por exemplo, carvão e hidroeletricidade que apresentem atributos de alto dividendo e de distribuição de dividendos estável; em terceiro lugar, aproveitar o crescimento determinado decorrente de uma correção provocada pelo sentimento do mercado, como o poder de computação de IA e medicamentos inovadores que já tenham uma lógica de conjuntura claramente estabelecida; em quarto lugar, prestar atenção a sectores potenciais com avaliação abaixo da média, que poderão tornar-se os sectores beneficiários da rotação de valor num contexto de aperto de liquidez, por exemplo, os sectores de consumo com menor congestionamento de transações no momento; os sectores a acompanhar incluem petroquímica de carvão, energias renováveis, armazenamento de energia, materiais para baterias de lítio, pesticidas, fertilizantes, carvão, hidroeletricidade, poder de computação de IA, metais, medicamentos inovadores, consumo, entre outros.

Acompanhamento do estilo de mercado: de abril a maio de 25, os principais focos do mercado concentram-se em temas relacionados com a guerra comercial; as estratégias temáticas de investimento tornaram-se populares; o estilo manteve-se favorável ao crescimento das small caps. De julho a agosto, o mercado recuperou; o índice SSE (Xangai) atingiu máximas sucessivas; o montante de transações manteve-se em níveis elevados; o crescimento das small caps apresenta maior elasticidade. Em setembro, o mercado entrou numa fase de ajustamento, com a atenção a migrar para semicondutores, robôs humanoides e novas energias. No início de outubro, as expectativas sobre as relações entre EUA e China mudaram repetidamente; os focos centraram-se na indústria de defesa e nas terras raras. Do meado de outubro até ao final de novembro, os focos principais giraram em torno da lógica em dupla linha de subidas de preços e do plano quinquenal “quinzena” (quinzena cinco); com destaque para chips de armazenamento, baterias de lítio e tecnologias quânticas. Do início de dezembro ao início de janeiro, os sectores que tinham sido focos principais ajustaram-se; os robôs entraram num ciclo de “onda de aquisições”; a fusão nuclear controlada entrou numa fase de avanço tecnológico; políticas e produtos de aeroespacial comercial foram dois catalisadores em simultâneo; a condução autónoma e as interfaces cérebro-máquina aceleraram a implementação comercial; a linha principal de temas focou-se em robôs, fusão nuclear controlada, aeroespacial comercial, condução autónoma e interfaces cérebro-máquina. Em meados de janeiro, ajustaram-se as áreas de aeroespacial comercial e aplicações de IA. No fim de fevereiro, a geopolítica no Médio Oriente provocou uma certa perturbação no mercado; os subsectores de equipamentos de redes elétricas, energia e química, metais e poder de computação de IA apresentam potencial para valorização.

（1）Os efeitos das políticas de apoio à procura interna ficam aquém das expectativas. Se, posteriormente, dados como as vendas e investimentos imobiliários internos continuarem a não recuperar durante muito tempo, a inflação se mantiver baixa e deprimida, o consumo não apresentar um impulso claro, e a taxa de crescimento dos lucros das empresas continuar a cair, então, se a recuperação económica for finalmente refutada pelos factos, o desempenho global do mercado sofrerá pressão, e as expectativas de precificação demasiado otimistas terão de ser revistas.

（2）Aumentam os riscos da intensificação da disputa estratégica entre EUA e China. É preciso estar atento ao risco de alastramento e intensificação no domínio da disputa estratégica entre EUA e China. Por exemplo, a disputa estratégica pode passar do campo do comércio para vários outros domínios, como tecnologia, recursos-chave, finanças, transporte marítimo, logística e áreas militares; quando surgem conflitos estratégicos em todas as frentes, isso pode afetar as atividades económicas normais e, em simultâneo, causar um impacto no mercado de ações.

（3）A volatilidade do mercado de ações dos EUA excede as expectativas. Se a economia dos EUA piorar mais do que o previsto, ou se a dimensão do afrouxamento monetário da Reserva Federal não atingir as expectativas, isso poderá causar oscilações significativas no mercado de ações dos EUA; nessa altura, também influenciará por “contágio” o sentimento do mercado doméstico e a preferência por risco.

Huang Wentao: doutorado em Economia, investigador visitante na Universidade Estadual de Nova Iorque. Atualmente, é economista-chefe e co-responsável pela Direção de Pesquisa e Desenvolvimento na China Securities Construction Investment; é também membro do conselho de instituições (investimento) e do comité de investimento; e diretor-gerente. Acumula funções como orientador de mestrado na Universidade de Tianjin (Nankai), membro consultivo da Fundação para a Reforma e o Desenvolvimento da China Securities Construction Investment, diretor do Fórum dos Economistas-Chefes da China, membro do comité de economistas-chefes da Associação de Valores Mobiliários da China, entre outras funções. Participou por diversas vezes em análises e discussões sobre o panorama de instituições como ministérios e comissões do Conselho de Estado, bem como em pesquisas de temas. Por vários anos, foi distinguido como “melhor analista” em avaliações como New Fortune, Crystal Ball, Prémio do Búfalo de Ouro e a Associação de Gestão de Ativos de Seguros, etc.; na avaliação de 2016 de New Fortune, a nomeação como melhor analista concedeu o lugar do 1.º classificado em renda fixa. Em 2024, foi distinguido como o “melhor economista-chefe” para o desenvolvimento de alta qualidade.

He Sheng: Licenciatura e Mestrado na Shanghai Jiao Tong University; atualmente, é principalmente responsável por cenários e tendências do quadro macro, pesquisa temática e estratégias no exterior, entre outras áreas. Anteriormente, foi analista de estratégia no Nordeste Securities; em 2022, entrou para a Direção de Pesquisa e Desenvolvimento da China Securities Construction Investment.

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Responsável editorial: Wang Ke