Perspectiva do Relatório Anual | Um ano de lucros superiores a 400 bilhões! Quais novas tendências os relatórios anuais das seguradoras listadas revelam?

Na última semana, as cinco seguradoras cotadas na Ações da China (China Life, China Ping An, China PICC, China Taiping, New China Insurance) apresentaram seguidos os seus “relatórios de resultados” de 2025.

Sem surpresa, com a recuperação do mercado acionista, o lucro líquido atribuível aos acionistas das cinco seguradoras cotadas cresceu ano contra ano. O total dos lucros ultrapassou 425.29B de yuan.

Por trás de resultados notáveis, a observação da repórter da Beike Finance indica que, no ano passado, as cinco seguradoras cotadas aumentaram a sua proporção de investimentos em ações, tornando maior o impacto da volatilidade do mercado de capitais nos lucros. No negócio de seguros de vida, a taxa de crescimento dos prémios nos canais de corretagem individual (canal individual) ficou muito aquém do canal bancassurance (banco e seguradora); além disso, os seguros de seguro com participação nos resultados (dividendos/participação) tornaram-se a principal modalidade de seguro que impulsiona o crescimento dos seguros em cada uma das seguradoras.

Além disso, as seguradoras cotadas referiram “em uníssono” no seu relatório anual, por diversas vezes, os investimentos e o posicionamento no domínio da inteligência artificial (IA). A transformação para a digitalização/inteligência tornou-se uma das grandes tendências para o desenvolvimento da indústria seguradora.

【Lado dos Ativos】

**Conjuntoaumenta posições!**Investimentos geram impulso ao crescimento do lucro A volatilidade do lucro trimestral aumenta

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas das cinco seguradoras cotadas nas Ações da China totalizou cerca de 154.08B de yuan. Desses, a China Life registou a maior taxa de crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas, com um aumento homólogo de 44,1%, para 36.28B de yuan; a New China Insurance teve um aumento homólogo de 38,3%, para 362,84 mil milhões de yuan; e a China Taiping, a China PICC e a China Ping An apresentaram taxas de crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas de, respetivamente, 19%, 8,8% e 6,5%.

No ano passado, com a recuperação do mercado de capitais, as cinco seguradoras cotadas aumentaram os investimentos em ações (equity). A melhoria dos rendimentos dos investimentos tornou-se a causa comum para o crescimento dos lucros destas seguradoras.

A repórter da Beike Finance apurou que, no ano passado, as cinco seguradoras cotadas viram a sua rendibilidade dos investimentos aumentar homogeneamente ano contra ano. Entre elas, a New China Insurance apresentou a maior rendibilidade total dos investimentos, aumentando 0,8 pontos percentuais para 6,6%; a China Life aumentou 0,59 pontos percentuais para 6,09%; a China Taiping e a China PICC aumentaram, respetivamente, 0,1 pontos percentuais, ficando ambas em 5,7%. A China Ping An divulgou a rendibilidade total de investimentos integrada, aumentando 0,5 pontos percentuais para 6,3%.

Por trás do aumento da rendibilidade total dos investimentos, as seguradoras estão a acelerar em conjunto o ritmo de entrada no mercado.

Os dados mostram que, até ao final de 2025, os montantes de investimento em ações das cinco seguradoras cotadas aumentaram ano contra ano; no total, cerca de 2,51 biliões de yuan, um salto significativo de 75% face ao final de 2024.

Ao mesmo tempo, até ao final de 2025, a percentagem de investimento em ações de todas as cinco seguradoras cotadas aumentou em comparação com o final de 2024. Entre elas, a China Ping An registou a maior percentagem de investimento em ações, de 14,8%, o que representa uma subida de 7,2 pontos percentuais face ao final de 2024. A New China Insurance manteve a percentagem de investimento em ações em níveis elevados por dois anos consecutivos; no final de 2025, rondou 11,8%.

Um relatório de pesquisa da Huatai Securities refere que, em 2025, as empresas seguradoras cotadas de grande dimensão (sete empresas principais: para além das cinco seguradoras cotadas em Ações da China acima referidas, também a China Taiping e a Sunshine Insurance em Hong Kong) aumentaram a dimensão de configuração de ações FVOCI (que, em termos gerais, podem ser consideradas como “ações de elevado dividendo”), acrescentando 25.1k de yuan para 1,2 biliões de yuan. O aumento de reforço foi de mais do dobro face aos 3120 mil milhões de yuan em 2024. “Num contexto em que as taxas de juro se mantêm baixas e os custos rígidos dos passivos continuam elevados/difíceis, as seguradoras ainda necessitam de os dividendos como complemento necessário ao rendimento em caixa; prevê-se que, todos os anos no futuro, seja necessário reforçar 12k a 312B de yuan.”

Importa notar que, embora as seguradoras cotadas tenham beneficiado do aumento dos rendimentos dos investimentos, a volatilidade do mercado de capitais é elevada e isso também faz com que os lucros trimestrais das seguradoras cotadas apresentem oscilações evidentes.

Por exemplo, nos três primeiros trimestres de 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da China Life foi de cerca de 1678 mil milhões de yuan, superior ao lucro de 167.8B de yuan de todo o ano de 2024. Isto significa que a China Life teve perdas no quarto trimestre de 2025.

Na conferência de divulgação de resultados da China Life, o presidente executivo da China Life, Li Mingguang, afirmou: “O lucro do quarto trimestre de 2025 é negativo, refletindo a diferença consolidada entre o resultado do ano inteiro e os resultados dos três primeiros trimestres. A principal razão é que ocorreu um ajustamento estrutural no mercado de capitais; parte das ações/fundos que a empresa detém sofreram um recuo no quarto trimestre de 2025.”

Li Mingguang disse que essa volatilidade é, na maior parte, temporária/por fases, refletindo as mudanças no mercado de capitais. As empresas de seguros de vida têm características operacionais de longo ciclo e de ciclos múltiplos; recomenda-se que se reduza a interpretação excessiva dos lucros de um único trimestre.

Com a entrada em 2026, a volatilidade do mercado acionista aumentou. O índice CSI 300? (na bolsa de Xangai) chegou uma vez aos 4197 pontos, em meados/início de março, atingindo um máximo histórico, mas mais tarde, no fim de março, caiu intradiariamente abaixo dos 3800 pontos. Nestas condições de mercado, como é que as seguradoras cotadas deste ano irão alocar os ativos de equity?

No evento de divulgação de resultados da empresa, o vice-presidente da New China Insurance, Qin Hongbo, afirmou que a empresa tem firme convicção no desenvolvimento de médio e longo prazo do mercado de capitais chinês. A sua atenção centra-se em três linhas principais: setores em tendência de melhoria do ciclo (“upturn” de conjuntura), setores com otimização contínua do desempenho e que estejam alinhados com a direção das estratégias nacionais; especialmente, áreas relacionadas com a produtividade de qualidade (novas forças produtivas); e, ao mesmo tempo, continuar a impulsionar a estratégia de investimento em ações com elevado dividendo num ambiente de baixas taxas de juro.

No evento de divulgação de resultados da empresa, o vice-presidente da China PICC, Cai Zhiwei, afirmou que o investimento em equity é a “chave” decisiva para estabilizar e melhorar o desempenho dos investimentos. A empresa continuará a acompanhar a alocação de ações com elevado dividendo que envolvem OCI (alterações do justo valor reconhecidas em outros resultados integrais), e, simultaneamente, focar-se nas oportunidades de crescimento contidas no plano “décimo quinto/décimo quinto e quinto”? (15-5?)* e reforçar os estudos sobre setores e áreas industriais prioritários, construindo uma carteira de investimentos em equity de longo prazo, estável no desempenho, com capacidade competitiva no mercado e mais equilibrada.

【Lado dos Passivos】

**Seguros com participação em dividendos tornam-se a modalidade principal de seguro mitigar o risco de perdas por spread de taxas de juro

Em 2025, enquanto a parte dos ativos das seguradoras cotadas apresentou um bom desempenho devido à recuperação do mercado acionista, o lado dos passivos também mostrou algumas novas tendências.

De acordo com a observação da repórter da Beike Finance, os seguros com participação em dividendos já se tornaram a principal modalidade de seguro que impulsiona o crescimento dos prémios de cada uma das seguradoras cotadas.

No seu relatório anual, a China Life afirmou que, durante o período em análise, o negócio de seguros com participação em dividendos registou um crescimento rápido, passando a representar a quase 60% da proporção dos prémios pagos na primeira anuidade no canal de corretores individuais, tornando-se um importante suporte para os prémios de novos contratos.

Na China Taiping Life, em 2025, o volume de prémios do período de subscrição inicial (new policies) de seguros com participação em dividendos foi de 221,56 mil milhões de yuan, com um crescimento homólogo significativo. A quota dos seguros com participação em dividendos no período de subscrição inicial subiu para 50,0%.

Em 2025, a receita de prémios de seguros originais (seguros por conta própria) de seguros com participação em dividendos da New China Insurance foi de 376,04 mil milhões de yuan, um aumento de 33% em termos homólogos. No relatório anual, a empresa afirmou que a proporção dos seguros com participação em dividendos no negócio global de prémios por contratos foi aumentando trimestre a trimestre; no quarto trimestre, a proporção dos seguros com participação em dividendos atingiu 77,0%.

A China Ping An, no âmbito dos seus seguros de vida e seguros de saúde, registou em 2025 receitas de prémios de seguros com participação em dividendos que cresceram 41% em termos homólogos para 918,87 mil milhões de yuan. No relatório anual, a empresa refere que, num ambiente de baixas taxas de juro, a empresa reforçou o desenvolvimento de produtos de rendimento variável, e aumentou o apelo dos produtos de dividendos através da construção de um sistema de contas de dividendos diferenciadas.

Isto está em linha com a grande tendência do setor. De acordo com dados estatísticos relevantes da Associação da Indústria de Seguros da China, em 2025 a receita de prémios originais dos seguros com dividendos atingiu 22.16B de yuan, com um crescimento de 18,06%, sendo o negócio com maior taxa de crescimento na indústria de seguros de vida.

Um relatório de pesquisa da Kaiyuan Securities analisa que, num ambiente de baixas taxas de juro, os seguros com participação em dividendos combinam um componente de garantia (piso) e um componente de rendimento variável, pelo que a atratividade dos produtos melhora de forma significativa, tornando-se a força principal para captar a migração de depósitos. Em simultâneo, as políticas de supervisão apoiam as seguradoras a aumentarem os produtos de rendimento variável para enfrentar o risco de perdas de spread de taxas a longo prazo; e a retoma dos seguros de doenças graves com participação em dividendos trouxe novas oportunidades para o setor. “O aumento da proporção dos seguros com participação em dividendos é favorável para reduzir o risco de perdas por spread das seguradoras e, ao mesmo tempo, reduzir a volatilidade dos indicadores das demonstrações financeiras.”

No evento de divulgação de resultados, o presidente da New China Insurance, Gong Xingfeng, afirmou que a transformação dos seguros com participação em dividendos é uma medida importante para prevenir o risco de perdas por spread. Os produtos de seguros com participação em dividendos também são o tipo de produto mais eficaz para permitir que os clientes partilhem os resultados do desenvolvimento da empresa. “No entanto, em termos da taxa de valor, os seguros com participação em dividendos de facto tendem a reduzir ligeiramente em relação aos seguros tradicionais, o que criará alguns desafios para o crescimento do valor do negócio novo e da taxa de valor. A empresa já implementou uma série de medidas para promover um crescimento contínuo e estável do valor do negócio novo.”

【Lado dos Canais】

O crescimento no canal bancassurance é muito superior ao do canal de corretores individuais

Do ponto de vista dos canais, cada uma das seguradoras cotadas apresenta a tendência de o crescimento do canal bancassurance ser muito superior ao do canal de corretores individuais.

Por exemplo, em 2025, a receita de prémios do canal individual da New China Insurance cresceu 4,0% em termos homólogos; já a receita de prémios do canal bancassurance cresceu 39,5%. Na China PICC Life, a receita de prémios originais do canal individual cresceu 5,4%; enquanto a receita de prémios originais do canal bancassurance cresceu 33,5%. Na China Life, os prémios totais do canal de corretores individuais cresceram 4,3% em termos homólogos; já os prémios totais do canal bancassurance cresceram 45,5%.

Por um lado, isto está relacionado com o facto de a base de prémios do canal individual ser relativamente elevada. Por outro, também indica que cada seguradora está a desenvolver em grande medida o canal bancassurance, o que, na verdade, é uma tendência inevitável após mudanças nas políticas de supervisão.

Em agosto de 2023, o canal bancassurance iniciou o “report and fee alignment” (“报行合一”; isto é, quando as seguradoras submetem ao regulador os materiais de aprovação ou registo do produto, as premissas de pricing utilizadas, incluindo premissas de custos, têm de ser consistentes com o comportamento da seguradora no seu processo de operação real). No primeiro semestre de 2024, a receita de prémios do canal bancassurance no negócio de seguros de vida das seguradoras cotadas caiu totalmente.

Contudo, à medida que o efeito das políticas foi sendo gradualmente libertado, em conjunto com o facto de a supervisão em 2024 ter emitido documentos que quebraram a regra de que “cada sucursal de banco e cada agência (cada posto) só pode cooperar com no máximo 3 seguradoras na mesma unidade contabilística/ano fiscal, no âmbito da cooperação em agência de seguros”, sem restringir o número de seguradoras com as quais sucursais e agências de diferentes níveis podem cooperar, em 2025 o canal bancassurance do negócio de seguros de vida das seguradoras cotadas explodiu em termos de crescimento.

Olhar para o futuro, o canal bancassurance continuará a ser um dos principais canais para as seguradoras cotadas aumentarem força. O assistente do presidente executivo da China Life, Lan Yonghong, disse no evento de divulgação de resultados que a empresa vai aproveitar plenamente as vantagens da marca, cobertura de agências em massa, equipas e a cooperação de longa data com os bancos, para aproveitar a oportunidade de desenvolvimento atual.

【Lado Tecnológico】

A IA vira tema quente nos relatórios anuais; diferenças nos investimentos em IA entre seguradoras líderes e de média/pequena dimensão afetam o panorama competitivo da indústria

Além dos resultados operacionais, a repórter da Beike Finance também notou que a inteligência artificial se tornou um dos temas quentes nos relatórios anuais das seguradoras cotadas.

Ao pesquisar, a repórter descobriu que, no relatório anual de 2025 da China Ping An, as expressões “IA” ou “inteligência artificial” aparecem 75 vezes; no relatório anual da China Taiping, aparecem 31 vezes; e no relatório anual da China Life, aparecem 12 vezes.

O relatório anual da China Ping An mostra que a sua tecnologia de IA já foi aplicada em vários elos, como emissão de apólices, sinistros, controlo de risco, revisão e serviços. Em 2025, apoiada em tecnologias como robôs digitais para emissão de apólices e reconhecimento por câmara inteligente, a empresa registou que a proporção de sinistros “rápidos” (闪赔) foi de 59%; na Ping An Property & Casualty, a compensação inteligente antifraude bloqueou reduções de perdas no valor de 105,1 mil milhões de yuan.

A China Life utiliza a IA para melhorar qualidade e eficiência; a proporção de códigos de programação assistidos por IA atingiu 30%. Em 2025, a taxa de execução dos avaliadores de subscrição digitais (digital underwriting agent) ultrapassou 24%; a taxa de revisão inteligente dos serviços de manutenção de apólices atingiu 99%.

No evento de divulgação de resultados, Qin Hongbo afirmou que, no ano passado, a empresa colocou em funcionamento 11 agentes de modelos de grande porte (large models), cobrindo áreas do front, middle e back office; a taxa de resolução de problemas é superior a 97%, e a taxa de resposta correta já se aproxima de 100%.

Zhu Junsheng, doutorando/professor de pós-doutoramento em Economia Aplicada da Peking University, disse à repórter da Beike Finance que a IA está a tornar-se a “infraestrutura de base” das seguradoras. À medida que as seguradoras líderes aplicam IA em subscrição, sinistros, atendimento ao cliente e outros elos, na essência estão a remodelar a eficiência operacional. O que a IA traz não é apenas redução de custos; mais importante ainda é “melhoria de eficiência + melhoria de qualidade”. Por isso, as seguradoras que forem as primeiras a concluir a estruturação das capacidades de IA irão formar vantagens contínuas em taxas de despesas, experiência do cliente e capacidades de controlo de risco.

Vale destacar que o grande investimento das seguradoras líderes em tecnologias novas como a IA contrasta fortemente com as seguradoras de média e pequena dimensão, e isso terá que efeitos no desenvolvimento do setor?

Zhu Junsheng analisou ainda que os investimentos em IA têm características de “elevado investimento na fase inicial e diluição/efeito de escala no período posterior”. As seguradoras líderes, devido à sua maior força financeira e acumulação mais rica de dados, conseguem mais facilmente ultrapassar o patamar de investimento inicial e reduzir o custo unitário através de efeitos de escala. Já as seguradoras de média e pequena dimensão, devido a limitações de capacidade de investimento, no curto prazo dependem mais de mão de obra e de processos tradicionais, e têm custos rígidos. “Se essa diferença se mantiver, levará a uma divisão estrutural nas taxas de despesas da indústria e na eficiência operacional.”

No entanto, Zhu Junsheng considera que essa diferença não significa que as seguradoras de média e pequena dimensão não tenham oportunidades. Através de empresas de tecnologia terceiras, as seguradoras de média e pequena dimensão também podem, em certa medida, “recorrer” a reforço de capacidades para colmatar lacunas. “De modo geral, a diferença no investimento em IA se reflete no curto prazo na diferença de eficiência e custo; mas no longo prazo pode vir a transformar-se numa divisão do panorama competitivo. Contudo, com a diminuição gradual das barreiras tecnológicas, essa diferença não é necessariamente irreversível. O ponto-chave é se as seguradoras conseguem encontrar percursos de aplicação que se ajustem às suas próprias características de recursos e dotação.”

Repórter da Beike Finance do Xin Jing Bao: Pan Yichun

Editora: Yue Caizhou

Revisão: Mu Xiangtong