A SpaceX apresentou um pedido para o que pode ser o maior IPO da história. A camada de IA que está a propor está a ser reconstruída do zero.

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A 1 de abril, a SpaceX apresentou confidencialmente um pedido para uma oferta pública inicial junto da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA. Ainda não existe nenhum documento público — um pedido confidencial permite que uma empresa submeta o seu documento de registo para revisão regulamentar antes de tornar os seus resultados financeiros públicos.

De acordo com essas informações, a SpaceX está a mirar uma valorização de 1,75 biliões de dólares e pretende angariar até 75 mil milhões de dólares. A Bloomberg noticiou a 2 de abril que a empresa desde então reviu o seu objetivo de valorização para além de 2 biliões de dólares em conversas de “testar o terreno” com potenciais investidores. Um calendário de listagem em junho é o objetivo atual. Se for concluída perto desse tamanho, a oferta ultrapassaria a estreia de 29 mil milhões de dólares da Saudi Aramco em 2019 como a maior IPO de sempre na história registada.

A SpaceX não está a ir a público como empresa de foguetões. O que está a propor é uma entidade combinada que inclui a Starlink, o seu serviço de internet por satélite, a xAI, a empresa de inteligência artificial que adquiriu em fevereiro de 2026 numa operação apenas com ações que valorizou a entidade combinada em 1,25 biliões de dólares, e a X, a rede social anteriormente conhecida como Twitter. A tese dos centros de dados orbitais e da IA é central para a valorização.

A Terafab, o empreendimento conjunto de fabrico de chips de 20–25 mil milhões de dólares entre a Tesla, a SpaceX e a xAI anunciado em março, é a camada planeada de fornecimento de semicondutores para esses centros de dados orbitais, apontando para a tecnologia de processo de 2 nanómetros e uma produção inicial de 100,000 inícios de wafer por mês. É também a camada que exige a maior escrutínio.

Como é que a Camada de IA é, na prática, neste momento

A 12 de março de 2026, Elon Musk publicou no X: “A xAI não foi construída corretamente à primeira, por isso está a ser reconstruída desde os alicerces. A mesma coisa aconteceu com a Tesla.” A publicação surgiu como a última partida entre os cofundadores originais da xAI.

Manuel Kroiss, que liderou a equipa de pré-treino responsável pelo desenvolvimento dos modelos fundacionais da xAI, e Ross Nordeen, que serviu como responsável sénior de operações, saíram ambos a 27 de março. Foram os dois últimos de onze cofundadores que iniciaram a xAI com a Musk em 2023.

A partir dessa data, já não permanece nenhum membro da equipa original de fundação.

No mesmo dia em que reconheceu que a xAI precisava de ser reconstruída, Musk publicou que ele e Baris Akis, o líder de talento de engenharia da xAI, estavam a rever o histórico de entrevistas da empresa para contactar candidatos promissores que tinham sido recusados anteriormente. “Muitas pessoas talentosas ao longo dos últimos anos foram recusadas numa oferta ou até numa entrevista @xAI”, escreveu. “As minhas desculpas.”

A reconstrução já está em curso. Tal como a FinTech Weekly reportou em março, a xAI trouxe Andrew Milich e Jason Ginsberg, que fizeram crescer a ferramenta de codificação Cursor até uma taxa de receitas de 2 mil milhões de dólares, e Devendra Chaplot, um cofundador da Mistral AI. Estas são contratações com credenciais num mercado competitivo. E são também novas — com apenas semanas na altura em que o pedido de IPO foi apresentado.

O que o Prospecto Vai Ter de Vir a Responder

O pedido confidencial significa que as demonstrações financeiras da SpaceX, a estrutura da integração da xAI e os termos da oferta ainda não são públicos. De acordo com as regras da SEC, a empresa tem de apresentar um registo público pelo menos 15 dias antes do início do seu roadshow para investidores.

Esse documento — esperado em abril ou maio segundo os relatos — será a primeira vez que os investidores poderão examinar o quadro completo.

As perguntas que vão determinar se a valorização visada se sustenta são específicas. A economia dos subscritores e a trajetória das receitas da Starlink são a parte mais legível do negócio. A tese dos centros de dados orbitais depende de pressupostos de engenharia e custos que ainda não foram testados publicamente em escala.

E a integração da xAI levanta uma questão estrutural que o prospecto terá de abordar diretamente: qual é a componente** de IA** desta entidade, quem a está a construir, e com que calendário é que gera o valor que a valorização implica?

A comparação pública de Musk com a Tesla é instrutiva e precisa. A Tesla passou pelo seu próprio período de reconstrução fundacional — rotatividade executiva, crises de fabrico, anos de perdas — antes de se tornar numa das empresas mais valiosas do mundo. A comparação não é uma desculpa. É um precedente. Saber se a xAI seguirá uma trajetória semelhante é uma questão que o mercado de IPO começará a precificar antes de essa resposta ser conhecida.

O prospecto público, quando chegar, será o primeiro documento primário. Até lá, a valorização é um número citado por fontes não identificadas, e a tese da IA assenta numa empresa que o seu próprio fundador descreveu como necessitando de ser reconstruída desde os alicerces.

Nota do editor: Comprometemo-nos com a exatidão. Se detetar um erro ou tiver informações adicionais sobre o pedido de IPO da SpaceX, por favor envie um email para r**[email protected]**.