A bolsa de valores geral oferece uma recompra de garantia reversa GC004 durante o dia com taxas tão baixas como 0,01% (durante o pregão). Na indústria: com a entrada em abril, as condições de liquidez do mercado estão bastante folgadas.

Cada repórter da “Diária Económica”｜Zhang Shoulin    Cada editor da “Diária Económica”｜Chen Junjie

A 3 de abril, a cotação de fecho do reverse repo universal GC004 do Mercado de Obrigações da Bolsa de Valores de Xangai (SSE) encerrou em 0,965%, tendo atingido o nível mínimo durante o dia de 0,01%. Este preço é até inferior à taxa de juro de overnight (prazo de 1 dia). Nesse dia, o GC001 do SSE teve um mínimo intradiário de 0,630%, fechando em 0,995%, o que representa uma queda de 11,56% face ao dia anterior. No Mercado de Obrigações da Bolsa de Valores de Shenzhen (SZSE), o R-001 teve um mínimo intradiário de 0,630% e fechou em 0,975%, uma queda de 11,36% face ao dia anterior.

Na verdade, de acordo com a taxa anualizada de 0,01% e o preço da transação, após deduzir as comissões de negociação, o resultado acaba por ser prejuízo. Mas, apesar deste negócio dar prejuízo, ainda há quem o faça.

“Antes já tinha verificado que existe este tipo de situação; talvez os clientes que fazem este serviço simplesmente não percebam as taxas de comissão.” Um investidor sénior de fundos privados de obrigações disse à “Diária Económica” que é assim.

O preço de fecho do reverse repo universal de prazo overnight cai abaixo de 1%

O GC004 é um reverse repo universal do SSE com prazo de 4 dias. Seguindo uma taxa anualizada de 0,01% como referência, tomando como exemplo o empréstimo de fundos a 3 de abril, como coincidiu com um feriado legal de três dias, após o empréstimo a contagem efetiva de dias de capitalização é de 6 dias; por isso, o retorno efetivo do investimento desta operação é de 0,01%×6/365 = 0,00016%. Já as comissões de negociação do GC004 por parte de certa corretora são de 0,004%; com base nisto, o resultado do investimento abaixo do preço de 0,01% não dá lucro — dá, na prática, prejuízo.

Perante uma taxa anualizada tão baixa, em geral naturalmente que se desistiria de negociar. Mas o que acontece é precisamente a existência deste tipo de negociação, que é claramente deficitária.

De acordo com as condições de negociação no dia 3 de abril para o GC004, perto da hora de fecho, a partir das 15:27, várias ordens foram executadas ao preço de 0,01%; até perto das 15:29, o preço começou então a subir, e no final fechou em 0,965%.

Na verdade, desde abril, em vários dias consecutivos, os preços no mercado monetário têm vindo a descer; neste momento, o preço dos fundos de prazo overnight já caiu abaixo de 1%.

No dia 3 de abril, o GC001 fechou em 0,995%, face a 1,125% no dia anterior. No dia 3 de abril, o R-001 fechou em 0,975%, face a 1,1% no dia anterior.

A descida do preço dos fundos indica que a liquidez do mercado está relativamente abundante. A equipa do economista-chefe Mingming da CITIC Securities disse ao repórter que, ao entrar em abril, as condições de fundos são bastante folgadas. Por um lado, termina a passagem de mês, juntando-se a conclusão das metas de avaliação de liquidez trimestral do setor bancário, o que deixa o passivo relativamente mais folgado; por outro lado, abril costuma ser um mês “pequeno” em concessão de crédito, e o plano anual de emissão de Treasuries Especiais (bonos do governo especialmente emitidos) ainda não foi divulgado, mantendo-se o padrão de “escassez de ativos” no mercado de obrigações.

A atividade de operações no mercado aberto atinge a menor escala desde que há registos

O repórter notou que, desde que entrou abril, à medida que as necessidades de fundos do setor bancário diminuíram no início do mês, a liquidez do mercado de fundos ficou ainda mais folgada, e o volume de operações de reverse repo no mercado aberto tem estado, em vários dias consecutivos, abaixo de 1B de yuan.

O analista macro principal da Oriental Securities, Wang Qing, analisou que, a 1 de abril, o mercado aberto realizou um reverse repo de 500M de yuan com prazo de 7 dias. Esse foi o menor volume desde que, em 2015, o reverse repo foi convertido para operações regulares; nesse dia, havia 78.5B de yuan de reverse repo a vencer. Com base nisso, o retorno líquido diário de caixa (net repos) foi de 78B de yuan.

Wang Qing estima que, a 1 de abril, o banco central realizou um reverse repo de prazo de 7 dias com volume inferior a 10 anos, por motivos diretos ligados ao facto de, nos últimos tempos, o mercado de fundos ter estado continuamente numa situação de estabilidade com ligeira folga, e também ao facto de a liquidez do início do mês ter sido mais ampla; além disso, isto também transmitiu o sinal de orientar para que a liquidez do mercado se mantenha estável e evitar que as taxas de juro dos principais mercados se desviem excessivamente para baixo da taxa de referência da política monetária, ajudando a estabilizar as expectativas do mercado.

No geral, Wang Qing aponta que, no curto prazo, isso se deve principalmente a que o banco central aplicou, de forma abrangente, entre janeiro e fevereiro, grandes injeções líquidas de liquidez intermediária no montante de 1,9 biliões de yuan através do MLF e de reverse repo de compra total, e também a que o montante de financiamento líquido líquido dos títulos do governo em março foi relativamente baixo, entre outros fatores; por isso, a situação do mercado de fundos tem permanecido estável com ligeira folga. Perto do fim do mês e do fim do trimestre, o banco central também aumenta a injeção de fundos a curto prazo através de reverse repo com garantia, o que reduz efetivamente a volatilidade dos fundos. Wang Qing julga que, durante a fase atual, à medida que a evolução da situação no Médio Oriente desencadeia um aumento abrupto da incerteza externa, a política monetária interna terá como objetivos importantes manter a liquidez abundante e estabilizar as expectativas do mercado. Esse pode ser um pano de fundo para o facto de, no fim do mês e no fim do trimestre, a situação dos fundos não ficar apertada, mas sim aliviar.

Wang Qing lembra que é de notar que, no contexto de uma situação de fundos estável com ligeira folga nos últimos tempos, em março o banco central teve uma recuperação líquida de liquidez intermediária de 19k de yuan, com o objetivo de orientar as taxas de juro dos principais mercados a oscilar dentro de uma faixa razoável em torno da taxa de política. Assim, não está excluída a possibilidade de, em abril, o reverse repo por compra total continuar a implementar uma recuperação líquida de caixa; as taxas de juro de vencimento dos DR007 e dos certificados de depósitos interbancários com prazo de 1 ano (categoria AAA) dos principais mercados podem recuperar para a média ou até subir ligeiramente.

Wang Qing disse que, desde o final de fevereiro, a evolução da situação no Médio Oriente impulsionou o preço do petróleo internacional a subir acentuadamente; em março, o nível geral de preços doméstico apresentou uma trajetória de subida forte. Ao mesmo tempo, isso também causará certa perturbação à dinâmica de crescimento económico. No curto prazo, à medida que a incerteza externa aumenta abruptamente, a política monetária doméstica, ao mesmo tempo que mantém a liquidez do mercado abundante, também tenderá, em fases, a inclinar-se para a estabilidade dos preços; os momentos de cortes de taxa e de redução de reservas compulsórias podem, assim, ser adiados. Mais tarde, se os choques externos intensificarem a perturbação no crescimento económico doméstico, a política monetária aumentará proporcionalmente a intensidade de um relaxamento monetário adequado.

Fonte da imagem de capa: “Diária Económica” — base de conteúdos multimédia