O valor da tokenização depende da liquidez, não da novidade

(MENAFN- Quebra de Cripto) A tokenização está a amadurecer de uma experiência de novidade para uma aposta em infraestrutura prática, com os casos mais fortes a emergir em torno de ativos que já movimentam biliões de dólares em atividade diária. Numa perspetiva recente, Sebastián Serrano, fundador e CEO da Ripio, argumenta que o verdadeiro valor da tokenização não está em reinventar ativos de nicho, mas em melhorar as “rails” do dinheiro, da dívida soberana e de outros instrumentos financeiros altamente líquidos. Ele defende que as stablecoins provaram o conceito ao digitalizarem o ativo mais líquido do mundo, o dólar dos EUA, e que as Treasuries tokenizadas são o próximo passo lógico à medida que o mercado procura estender a tokenização à dívida governamental e a instrumentos financeiros de grande escala.

O argumento assenta numa premissa simples: a liquidez impulsiona os efeitos de rede. Quando um ativo tem elevada procura e está suportado por estruturas legais e financeiras estabelecidas, a tokenização pode oferecer interoperabilidade real, liquidação mais rápida e gestão de colateral em tempo real. Como nota Serrano, grande parte do esforço inicial do setor em tokenização visou ativos ilíquidos ou personalizados-uma abordagem que ele caracteriza como desalinhada com o que a tokenização consegue acrescentar de forma prática. Em vez disso, ele aponta para as stablecoins e para ativos tokenizados de grande escala como a base sobre a qual a finança on-chain pode ganhar escala.

Principais conclusões

Os casos de uso mais impactantes da tokenização centram-se em ativos com procura ampla-dinheiro, dívida soberana e grandes instrumentos financeiros-onde existem regras normalizadas e liquidez profunda. As stablecoins demonstraram a proposta de valor ao mover dólares globalmente com rapidez e custos mais baixos; as Treasuries tokenizadas representam a próxima fronteira na expansão da tokenização para além da moeda, rumo à dívida governamental. Tokenizar ativos ilíquidos, incluindo NFTs e ativos reais personalizados, continua fragmentado devido à ambiguidade legal e à falta de normalização, limitando o seu potencial como uma camada financeira partilhada. Para ativos líquidos, a tokenização permite liquidação contínua, gestão de colateral em tempo real e fluxos de caixa programáveis, podendo melhorar a eficiência de capital em vários mercados. A liquidez continua a ser o determinante-chave de saber se um ativo tokenizado pode funcionar como colateral ou ser integrado em sistemas automatizados de DeFi; os ativos ilíquidos têm dificuldade em transmitir sinais consistentes de valor e mercados ativos.

Tokenizar o núcleo da finança

O argumento enfatiza que a tokenização deve visar ativos com procura estabelecida e bases regulatórias robustas. O dinheiro e a dívida soberana são a camada base da economia global, usados ativamente por governos, corporações e indivíduos. Tokenizar estes ativos não cria procura do zero; melhora a infraestrutura sobre a qual já circulam biliões de dólares. Por outras palavras, a tokenização atua como uma modernização das “rails” financeiras centrais, em vez de ser uma missão para reinventar a roda.

Ao longo da história recente, as histórias de sucesso mais visíveis têm sido as que se mapeiam de forma direta para a atividade financeira existente. As stablecoins, por exemplo, espelham a utilidade do dólar no mundo digital, permitindo transferências rápidas e transfronteiriças e uma liquidação programável sem o atrito das “rails” tradicionais. A extensão lógica deste padrão são a dívida governamental tokenizada e outros instrumentos de elevada procura, que poderiam desbloquear novas eficiências operacionais preservando simultaneamente a clareza regulatória.

Liquidez como catalisador da interoperabilidade

A liquidez é mais do que um indicador de mercado; é o habilitador da interoperabilidade. Quando os ativos têm mercados profundos e fiáveis, a tokenização pode normalizar uma unidade comum de conta e reduzir a dependência de intermediários para a liquidação. Isto cria efeitos de rede genuínos: os programadores podem construir primitivas financeiras compatíveis em torno do mesmo ativo tokenizado, e os utilizadores beneficiam de uma liquidação previsível, em tempo real, e da governação dos fluxos de caixa on-chain.

As stablecoins incorporam esta dinâmica ao fornecerem uma ponte imediata e fungível entre a finança tradicional e as operações on-chain. A próxima vaga importante, defende Serrano, são as Treasuries tokenizadas e instrumentos líquidos semelhantes que as instituições já detêm em grande escala. A combinação de liquidez e normalização torna muito mais simples para entidades reguladas participarem e para os ativos tokenizados serem usados sem falhas como colateral ou como parte de protocolos complexos de DeFi. Num cenário como este, a tokenização deixa de ser uma novidade e passa a ser uma camada fundamental da finança.

Os limites de tokenizar ativos ilíquidos

Nem todos os ativos são igualmente adequados para tokenização. NFTs e RWAs personalizados-aquelas espécies de ativos que são individualizados, com nuances legais, e difíceis de normalizar-colocam obstáculos significativos. A sua fragmentação, estruturas pouco claras de propriedade ou custódia, e capacidade de execução incerta complicam qualquer tentativa de criar uma liquidação on-chain universal ou uma camada económica partilhada em torno deles. Embora estes ativos possam ter valor cultural ou especulativo, na perspetiva de Serrano não ancoram efeitos de rede financeiros amplos da mesma forma que o dinheiro ou a dívida soberana.

Dito isto, a tokenização ainda pode melhorar certos aspetos de ativos ilíquidos, como a propriedade fracionada ou fluxos de trabalho automatizados para casos de uso específicos. No entanto, não resolve inerentemente o problema central de negociações pouco frequentes, valorizações opacas e spreads amplos oferta-compra que impedem que estes ativos se tornem capital ou colateral reutilizável em larga escala.

Colateral, risco e clareza regulatória

Outra consideração crucial é como os ativos tokenizados se enquadram nas estruturas legais e regulatórias existentes. Dólares digitais, obrigações governamentais e grande dívida corporativa gozam de um estatuto e de responsabilização bem estabelecidos, o que facilita a adoção de formatos tokenizados pelas instituições dentro da lei atual. Em contraste, as incertezas legais e de custódia associadas a NFTs e a certos RWAs podem impor um risco mais elevado, potencialmente anulando os benefícios técnicos da tokenização. Na perspetiva de Serrano, essa combinação ajuda a explicar por que grandes esforços de tokenização tendem a priorizar primeiro ativos líquidos, preparando o caminho para uma participação institucional mais alargada à medida que o quadro se torna mais claro.

As implicações mais abrangentes são evidentes: à medida que reguladores e mercados ganham conforto com a liquidez tokenizada e com instrumentos normalizados, a tokenização pode acelerar a eficiência e a resiliência dos mercados tradicionais. A realidade prática, por agora, é que liquidez e clareza regulatória são as “portas de entrada” para a adoção. Quando estas duas condições se alinham, a tokenização pode entregar liquidação mais rápida, gestão de colateral em tempo real e alocação de capital mais eficiente.

Observadores da indústria notaram que as autoridades estão a explorar ativamente caminhos de tokenização. Por exemplo, uma cobertura no mercado mais amplo destacou pilotos e investigação sobre dívida governamental tokenizada e experiências relacionadas de finança digital suportadas por bancos centrais e entidades reguladoras. Estes desenvolvimentos reforçam a tendência que Serrano destaca: a tokenização é mais poderosa quando se alinha com o “tecido” central do sistema financeiro, e não apenas como uma camada especulativa.

O que observar a seguir

O caminho em frente, de acordo com Serrano, depende de duas dinâmicas interligadas: expandir a tokenização para ativos com procura ampla e manter um quadro regulatório claro e exequível. Investidores e construtores devem acompanhar a implementação de dívida governamental tokenizada e de stablecoins como indicadores primários de se o mercado consegue sustentar “rails” financeiros escaláveis e com baixo atrito on-chain. Em simultâneo, a continuação da experimentação com NFTs e RWAs revelará com que rapidez pode ser forjada uma via para a normalização e para a gestão de risco nos ativos mais idiossincráticos.

À medida que a indústria se aproxima de uma utilização mais explícita de ativos tokenizados na finança do dia a dia, a conclusão prática mantém-se consistente: a tokenização deve, em primeiro lugar, fortalecer o dinheiro e a dívida soberana-não avançar para ativos marginais. O impulso em torno de instrumentos líquidos sugere um futuro em que a finança on-chain funciona como uma extensão direta dos mercados tradicionais, entregando ganhos de eficiência sem comprometer a transparência ou a segurança.

Opinião de: Sebastián Serrano, fundador e CEO da Ripio.

Este artigo reflete uma perspetiva sobre como a tokenização poderá moldar a infraestrutura financeira. Não representa uma aceitação formal pela Cointelegraph, e os leitores devem fazer a sua própria diligência antes de atuar com base nestas ideias. Para obter mais contexto, discussões relacionadas na indústria indicaram que pilotos de bancos centrais apoiam iniciativas de tokenização, incluindo estudos e pilotos suportados por autoridades australianas que exploram caminhos de finança digital.

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