O que a Hyperliquid revela sobre o futuro do trading

A Bolsa de Valores de Nova Iorque toca o sino para abrir e encerrar cada dia de negociação — mas, durante a maior parte da semana, está em silêncio. Apesar de pequenas extensões dos horários de negociação, os investidores continuam confinados a um mercado que funciona apenas 32,5 horas por semana, deixando longos períodos em que a oportunidade — e o risco — continuam a evoluir sem eles.

Por contraste, os activos digitais são negociados continuamente. A capacidade já vai muito além de comprar bitcoin às 2 a.m. As bolsas descentralizadas (DEXs), como a Hyperliquid, surgiram, oferecendo aos traders acesso permanente a futuros sobre criptomoedas, bem como versões tokenizadas de acções, petróleo e metais preciosos. Por exemplo, muitos investidores terão recorrido à Hyperliquid após acontecimentos geopolíticos envolvendo o Irão, para especular sobre os preços do petróleo fora dos horários tradicionais do mercado.

Embora esta funcionalidade possa desbloquear novas oportunidades para os investidores, também oferece informações valiosas para as instituições financeiras que observam a rápida ascensão da Hyperliquid.

Como foi referido no relatório Why FIs Should Use Hyperliquid’s Playbook for Crypto, da autoria de Joel Hugentobler, Analista de Criptomoeda na Javelin Strategy & Research, a abordagem holística da Hyperliquid pode revelar-se uma verdadeira mudança de jogo para as empresas de serviços financeiros que procuram entrar no próspero ecossistema de activos digitais.

Inovar sobre o Modelo

O modelo de bolsa descentralizada foi pioneirado pela Uniswap, que introduziu o paradigma de market maker automatizado (AMM). Esta foi uma ruptura face ao modelo tradicional de livro de ordens, em que compradores e vendedores colocam lances e ofertas, e as transacções só são executadas quando os preços coincidem.

Os AMMs substituíram este processo de negociação por algoritmos que cotam automaticamente as transacções. Embora esta inovação tenha permitido uma negociação mais eficiente e sempre activa, com dependência mínima de intermediários, lacunas do modelo tornaram-se evidentes desde então.

“Eles provaram ser bastante ineficientes para a descoberta de preços e para a troca de activos à escala, especialmente quando há pouca liquidez”, disse Hugentobler. “Podes pensar nisso como se o teu vizinho vendesse a casa por 200.000 dólares quando seria capaz de vender por 300.000 dólares. Então, todas as casas do bairro passam a ir por 200.000 dólares ou menos. Estão precificadas na margem e estão precificadas de forma relativamente — é esse o modelo que a Uniswap usa.”

Apesar destas limitações, a Uniswap alcançou sucesso e até assegurou investimento da Blackrock — um testemunho da viabilidade do modelo de DEX e uma base sobre a qual a Hyperliquid tem continuado a construir.

“O que a Hyperliquid fez foi incorporar vários aspectos diferentes, mas o principal ser um livro de ordens de limite centralizado (CLOB)”, disse Hugentobler. “Ele elimina o mecanismo de precificação relativo. Traz uma sensação de bolsa centralizada para a plataforma, embora esteja tudo ainda no seu próprio blockchain, pelo que continua a ser uma bolsa descentralizada. O grande argumento de venda numa DEX é que controlas os teus activos. Todos os teus activos estão na tua própria carteira.”

Aumentar os Futuros

Uma das principais inovações da Hyperliquid é o seu mecanismo de precificação para futuros perpétuos, que ajuda a manter os preços estreitamente alinhados com o activo subjacente. Ao contrário dos contratos futuros tradicionais, os futuros perpétuos não expiram.

Além desta flexibilidade, as plataformas DEX oferecem frequentemente um nível de alavancagem substancialmente mais elevado do que os mercados tradicionais, ampliando tanto os retornos potenciais como os riscos. No entanto, uma das características mais ambiciosas da Hyperliquid é a sua abordagem à formação de mercado — colocando-a directamente nas mãos dos utilizadores.

“A Hyperliquid tem algo chamado HIP-3; é a base de código deles que permite que developers validados iniciem um futuro perpétuo para ser negociado na bolsa”, disse Hugentobler. “O que isto permite à Hyperliquid fazer é trazer futuros perpétuos de activos tradicionais e trazer esse aspecto de tokenização para o seu mercado.”

Isto significa que qualquer utilizador que faça stake de 500.000 tokens HYPE (aproximadamente pouco menos de 20 milhões de dólares, dependendo das condições do mercado) pode criar o seu próprio mercado de futuros perpétuos ligado a uma vasta gama de activos. Notavelmente, muitos dos principais mercados HIP-3 não estão ligados a criptomoedas, que há muito tempo têm sido associadas a DEXs.

Em vez disso, uma grande parte destes mercados acompanha instrumentos financeiros tradicionais como o S&P 500 e a NASDAQ, bem como acções individuais. Outros estão ligados a matérias-primas como ouro, prata e petróleo bruto.

Um factor-chave para a popularidade é simples; estes mercados estão acessíveis 24/7, oferecendo uma das poucas formas de negociar continuamente entre classes de activos.

“Em 30 de Janeiro, o ouro desceu quase 40% num dia”, disse Hugentobler. “Depois de o mercado de futuros fechar e de estar feito para o fim-de-semana, a Hyperliquid iniciou futuros perpétuos para a prata. E, dentro de 24 horas, já tinha centenas de milhões de dólares em volume a ser negociado.”

“Isso não é uma quantidade de enlouquecer, mas o facto de terem conseguido pôr isso a funcionar e tão rapidamente ter volume ao longo do fim-de-semana quando os futuros tradicionais não têm, é um grande aspecto para onde isto está a caminhar”, disse ele.

A Chave da Liquidez

Isto sublinha as capacidades dinâmicas das tecnologias de activos digitais. Nos mercados tradicionais, balcões de over-the-counter facilitam grandes transacções, sistemas alternativos de negociação fazem correspondência de ordens, e market makers fornecem liquidez — juntamente com muitos outros intermediários especializados.

Por contraste, a Hyperliquid integra estas funções num único sistema baseado em blockchain.

“Um ponto importante que as IFs precisam de levar é que a concentração de liquidez se torna o padrão”, disse Hugentobler. “Se conseguirem construir ou fazer parceria com alguém que possa tirar partido deste tipo de modelo e que seja dono do modelo — ou mesmo que seja co-proprietário do modelo — então detêm essa distribuição. Aí beneficiam das comissões e da cobertura e de todos os aspectos do ciclo de vida da transacção.”

A Hyperliquid adoptou esta abordagem integrada através do lançamento da sua stablecoin proprietária, USDH. Embora muitas instituições tenham adoptado stablecoins nos últimos anos, uma stablecoin pode ser especialmente poderosa para uma DEX — permitindo-lhe operar de forma independente de activos externos como o USDC da Circle e o USDT da Tether.

“Isso transforma a empresa de um local de negociação para um centro de liquidação”, disse Hugentobler. “Ao ter a sua própria stablecoin, a Hyperliquid pode ser o motor de encaminhamento para pagamentos. As IFs podem seguir a mesma abordagem começando pela negociação, vendo o que ganha tracção no lado da negociação no que diz respeito ao volume, e depois tirar partido da sua própria stablecoin ou de um parceiro de stablecoin e obter os mesmos benefícios de deter a plataforma e a distribuição.”

“A chave aqui é focar e tirar partido de diferentes aspectos da liquidez”, disse ele. “Seja a emissão ou o lançamento de um produto, ou colocar market makers, parceiros de liquidação ou custodians em linha — a liquidez é o elemento-chave no fim do dia.”

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Etiquetas: Negociação de CriptomoedasBolsa DescentralizadaDEXHIP-3HyperliquidLiquidezNegociação SpotStablecoin