“Alumínio” atinge nova máxima

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23 de março, o líder da indústria do alumínio China Hongqiao (1378.HK) realizou em Hong Kong a conferência de divulgação dos resultados do ano inteiro de 2025.

Em 2025, as receitas do grupo foram de cerca de 22.64B de yuans, um aumento homólogo de cerca de 4%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de cerca de 226,36 mil milhões de yuans, um aumento homólogo de cerca de 1,2%. Os lucros básicos por ação foram de cerca de 2,3842 yuans. O conselho de administração da empresa recomendou o pagamento de dividendos anuais finais de 165 cêntimos de dólar de Hong Kong por ação.

A administração referiu que continua a ver com bons olhos o mercado de alumínio para eletrólise e a evolução do preço do alumínio, prevendo que o preço médio doméstico do alumínio para eletrólise em 2026 possa atingir 23000 yuans/tonelada, com um potencial de subida superior a 2000 yuans face ao ano anterior.

Layout da cadeia industrial completa

De acordo com o site oficial, o Grupo Weiqiao foi fundado em 1951 e aprofunda-se nos sectores do têxtil e do alumínio. Como principal empresa cotada do sector do alumínio sob o Grupo Weiqiao, a China Hongqiao estreou-se na bolsa de Hong Kong em 2011. Os seus produtos abrangem matérias-primas a montante, como a alumina, produtos a meio da cadeia de ligas de alumínio (alumínio para eletrólise) e produtos de transformação a jusante de ligas de alumínio (folhas de alumínio, placas de alumínio, etc.).

Em termos da estrutura das receitas, mais de metade das receitas da China Hongqiao provêm de produtos intermédios de ligas de alumínio. Em 2025, este negócio gerou receitas de 38.83B de yuans, um aumento de cerca de 3,6% em comparação com o mesmo período do ano anterior. Deve-se principalmente ao aumento homólogo dos preços de venda dos produtos de liga de alumínio.

No período em análise, a quota dos produtos de alumina a montante foi de cerca de 24%, gerando receitas de 388,34 mil milhões de yuans, um aumento homólogo de 4,0%. Isso deve-se principalmente ao aumento homólogo da quantidade vendida de produtos de alumina. No entanto, devido a o preço do mercado de alumina ter descido de forma contínua no ano anterior, o preço médio deste segmento caiu 15,2% face ao ano anterior, e a margem bruta de lucros passou de 35,4% para 22,2%.

A este respeito, a administração afirmou que, como o grupo aplica uma integração “de montante e de jusante” na cadeia de indústria, a queda do preço da alumina reduz, na verdade, os custos de utilização própria do segmento a montante e a jusante. Por conseguinte, o negócio do grupo é afectado apenas de forma limitada pelas flutuações cíclicas desta indústria.

Ao mesmo tempo, a Guiné, o maior país produtor mundial de bauxite, revelou em março deste ano que está a discutir com os mineradores a quantidade de minério a controlar no mercado, para travar a tendência de queda dos preços das matérias-primas. Após a divulgação da notícia, o preço da alumina recuperou para valores acima de 2700 yuans. Segundo informações, a China Hongqiao mantém atualmente um stock de bauxite para 7~8 meses; além disso, com o minério em trânsito e reservas nos portos, o stock efetivamente disponível é de quase um ano. “Se as políticas impulsionarem os preços, a exportação de parte do volume poderá também aumentar a margem de lucro.”

Entre os produtos de transformação de ligas de alumínio a jusante, a receita de produtos de transformação profunda foi de cerca de 149,56 mil milhões de yuans, um aumento de cerca de 4,0% em relação ao mesmo período do ano anterior, principalmente devido ao facto de os seus preços de venda terem aumentado face ao mesmo período do ano anterior.

Este ano, o preço médio do alumínio para eletrólise poderá atingir 23000 yuans/tonelada

Nos últimos dois anos, o preço do alumínio para eletrólise tem vindo a subir continuamente.

Em janeiro de 2024, o preço do alumínio para eletrólise na China situava-se em torno de 19000 yuans/tonelada. Já no primeiro trimestre de 2026, este preço atingiu 24000 yuans/tonelada.

A razão por detrás é o desfasamento entre as taxas de crescimento da capacidade e da procura. Em 2017, a China delimitou uma linha vermelha de capacidade de 45 milhões de toneladas de alumínio para eletrólise; desde então, durante muitos anos, esta linha vermelha nunca foi ultrapassada. Em 2025, a produção nacional de alumínio para eletrólise foi de 44,23 milhões de toneladas, e a taxa de utilização da capacidade já se aproximou de 99%, pelo que o espaço de crescimento é extremamente limitado.

No entanto, produtos de alumínio são amplamente aplicados em sectores como a energia eléctrica, veículos elétricos e construção para alcançar a redução de peso e poupança de custos; em algumas áreas, conseguem substituir gradualmente materiais como aço, madeira, cobre, etc. Com o impulso da procura de sectores como as novas energias, as redes eléctricas e a energia solar fotovoltaica. Em 2025, o consumo global de alumínio apresentou uma tendência de aceleração do crescimento.

De acordo com dados da Antaike, em 2025 a produção de alumínio para eletrólise na China aumentou 1,8% para 44,23 milhões de toneladas, mas o consumo aumentou 2,6% homólogo para 46,34 milhões de toneladas, criando um défice de oferta e procura de 2,11 milhões de toneladas. No mesmo período, o consumo global de alumínio para eletrólise cresceu 2,3% homólogo para 74,24 milhões de toneladas, enquanto a taxa de crescimento da produção global foi apenas de 1,7%.

Nestas circunstâncias, os preços do alumínio dispararam. Tanto os preços do alumínio para eletrólise na China como no exterior atingiram máximos dentro dos últimos três anos e têm permanecido em patamares elevados de forma contínua.

Os dados mostram que, em 2025, o preço médio mensal do alumínio spot do LME ao longo do ano inteiro aumentou 8,8% homólogo para 2632 dólares/tonelada; o preço médio do alumínio do contrato de março aumentou 7,5% homólogo para 2641 dólares/tonelada. O preço médio mensal do alumínio spot na Bolsa de Futuros de Xangai aumentou 4% homólogo para 20750 yuans/tonelada; o preço médio do alumínio do contrato de março aumentou 3,5% homólogo para 20698 yuans/tonelada.

Combinado com o impacto do conflito na região do Médio Oriente, empresas do sector do alumínio local suspenderam a produção uma após outra; por exemplo, o encerramento ordenado da fábrica de fundição da Qatar Aluminium iniciou-se no início deste mês e a retoma, novamente, é esperada exigir pelo menos 6~12 meses.

A administração da China Hongqiao afirmou que continua a ter uma visão positiva do mercado do alumínio para eletrólise e da tendência do preço do alumínio. A administração julga que, nos próximos dois anos, o consumo de alumínio na China continuará a apresentar as características de uma “transição de dinâmicas novas e antigas”. Armazenamento de energia, robôs, veículos de voo a baixa altitude e “substituir cobre por alumínio” tornar-se-ão os motores principais do crescimento. Ao mesmo tempo, veículos de nova energia continuarão a contribuir com um aumento incremental estável; a procura dos sectores emergentes garantirá em conjunto a base do consumo, pelo que o volume total de consumo de alumínio deverá manter um crescimento moderado.

Quanto à procura ao longo do ano, a administração prevê que o preço médio doméstico do alumínio para eletrólise em 2026 possa atingir 23000 yuans/tonelada, com um potencial de subida superior a 2000 yuans face ao preço médio efetivo de 2025 (20600 yuans/tonelada). A China Hongqiao indica que, no futuro, continuará a promover a estratégia de “integração do alumínio com a rede eléctrica”, aumentando continuamente a proporção de utilização de energia limpa.

Até ao almoço de 24 de março, a cotação da China Hongqiao subiu 4,29%, com um preço de 33,06 HKD por ação; a capitalização bolsista totalizou 14.96B de HKD.

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Responsável: Zhao Siyuan