#GENIUSImplementationRulesDraftReleased

A Lei GENIUS ficou realmente concreta. A OCC divulgou esta semana uma proposta abrangente de regulamentação, e não é um documento pequeno. Aqui está o que precisa saber.

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O Office of the Comptroller of the Currency (OCC) divulgou as suas regras de implementação propostas para a Lei GENIUS, a legislação de stablecoins dos EUA aprovada no ano passado. Este é o primeiro pacote regulatório importante a detalhar o que a lei realmente exige na prática, e o escopo é amplo.

**O que cobrem as regras propostas:**

Os emissores de stablecoins de pagamento permitidos sob supervisão do OCC ficariam restritos a quatro atividades principais — emissão e resgate de stablecoins, gestão de reservas, prestação de serviços de custódia e atividades que apoiam diretamente essas funções. Sem negócios paralelos. Sem expansão de escopo.

Os ativos de reserva devem ser mantidos em instrumentos altamente líquidos e de baixo risco: dólares americanos, depósitos à vista, Títulos do Tesouro de curto prazo com vencimento dentro de 93 dias ou acordos de recompra reversa. As regras também abordam como o "valor de emissão pendente" é calculado, e notavelmente, stablecoins cunhadas mas ainda não vendidas não contam.

Quanto à questão do rendimento, as regras propostas mantêm a proibição de pagar juros ou rendimento diretamente aos detentores de stablecoins. Isso já causou impacto nos mercados, com as ações da Circle sofrendo uma queda significativa após a aparição de linguagem relacionada no rascunho mais amplo da Lei Clarity também.

Emissores estrangeiros de stablecoins que oferecem tokens a pessoas nos EUA devem se registrar na OCC, divulgando propriedade, acordos de reserva e programas de conformidade com AML/sanções. A OCC também avaliaria se os regimes estrangeiros são "comparáveis" antes de conceder qualquer acesso transfronteiriço.

Requisitos de capital, padrões de liquidez, mecanismos de resgate e estruturas de gestão de risco estão todos dentro do escopo. A OCC definiu explicitamente essa regulamentação como a base que espera que a FDIC e o Federal Reserve sigam ao desenvolver suas próprias regras paralelas.

**Por que isso importa:**

O Governador do Federal Reserve, Barr, observou há poucos dias que, embora a Lei GENIUS tenha criado a estrutura básica, tudo que importa agora depende de como os reguladores preencherão os detalhes. A OCC deu o primeiro passo. A FDIC já estendeu seu próprio período de comentários em 90 dias, sinalizando o quão complexo esse processo está se mostrando.

Para os emissores de stablecoins, a janela para influenciar essas regras por meio de comentários públicos está aberta agora. O debate sobre a flexibilidade na diversificação de reservas, o tratamento de produtos de marca branca e a interpretação do banimento de rendimento determinará quais modelos de negócio sobreviverão à transição regulatória.

Este é o momento em que a indústria de stablecoins recebe seu manual de regras. Se esse manual será rígido ou viável depende fortemente do que acontecer no processo de comentários nos próximos meses.