Diálogo com Ping An da China, Lu Haoyang: Filtrar as oscilações de curto prazo e manter uma alocação firme em ativos de renda variável, com planos de aumentar os investimentos no setor de "tecnologia avançada" no futuro

Pergunta ao IA · Que principais obstáculos enfrenta um investimento de capital de seguros em tecnologia hard?

Notícia do CLS de 30 de março (Reporter Li Ting)**

As empresas listadas de seguros estão a divulgar, de forma faseada, os seus relatórios anuais de 2025, e uma palavra-chave aparece repetidamente: tecnologia hard.

Os dados mais recentes dos relatórios anuais mostram que, no final de 2025, a proporção do capital investido em acções da China Ping An passou de 11% em 2024 para 20%, com um aumento acentuado do volume de investimento em acções, e com uma concentração nos domínios de acções de alto dividendo e acções de crescimento em tecnologia. A China Life, a China Taiping e outras seguradoras também indicaram de forma clara, nos relatórios anuais de 2025, que estão a planear ativamente áreas relacionadas com novas forças produtivas.

“Tecnologia hard tornou-se já um domínio de investimento futuro com uma determinada orientação para o capital das seguradoras.“ Vários responsáveis pelas operações de investimento de seguradoras disseram ao repórter do CLS. De forma consistente com a visão acima referida, recentemente o repórter do CLS conversou com o Vice-Presidente de Investimentos, Lu Haoyang, da China Ping An, que também afirmou de forma inequívoca: “Tecnologia hard é, com certeza, a área que a Ping An vai dar prioridade no seu planeamento e alocação de investimentos subsequentes”.

**CLS: Como é que vê a volatilidade recente dos mercados de capitais? Isso afectaria o ritmo de alocação? **Lu Haoyang: Filtrar a volatilidade de curto prazo e olhar para o longo prazo, com determinação na alocação de activos de capital próprio.

Pelos resultados de 2025 das várias seguradoras cotadas, observa-se que a volatilidade dos mercados de capitais se reflecte rapidamente nos resultados. Para as seguradoras, que tradicionalmente preferem a estabilidade, este é um desafio que está já à frente. Vários executivos das seguradoras, nas conferências de divulgação de resultados, manifestaram-se no sentido de orientar o mercado a alongar o ciclo e observar a situação de lucros de uma empresa.

A volatilidade dos mercados de capitais pode desencadear volatilidade nos lucros nas demonstrações financeiras. Então, no primeiro trimestre de 2026, com uma maior volatilidade dos mercados de capitais, como o mercado A-share, isso irá afectar o ritmo de investimento de 2026 do capital das seguradoras?

Lu Haoyang reconheceu que o mercado tem, de facto, bastante atenção para esta questão, mas, para o capital das seguradoras, o foco tem de estar sempre no longo prazo. “O capital das seguradoras tem grande dimensão e a sua natureza determina que o prazo dos capitais das seguradoras seja longo; isto, por sua vez, faz com que as instituições de seguros tenham de ‘olhar para o longo prazo e fazer para o longo prazo’”.

“A Ping An vai alocar, com firmeza, investimento em capital próprio.” disse Lu Haoyang. Relativamente à forma de gerir a volatilidade de curto prazo, Lu Haoyang apresentou uma solução: primeiro, ajustar a estrutura para melhor se adequar ao mercado de curto prazo, por exemplo, alocar-se em acções com elevado dividendo; “este tipo de acções terá, por natureza, uma volatilidade mais baixa e, além disso, existe garantia de dividendos com fluxos de caixa estáveis, podendo encontrar-se determinação mesmo durante a volatilidade”; segundo, quanto às áreas de crescimento em que há apoio de políticas e crescimento com maior previsibilidade, “nestas acções de crescimento, é possível filtrar a volatilidade de curto prazo e alocar-se com mais coragem”.

**CLS: Quais são as áreas com apoio de políticas e crescimento previsível? **Lu Haoyang: Indústrias como tecnologia hard e novas forças produtivas, como é o caso, são as direcções prioritárias para planeamento futuro.

Durante a entrevista, Lu Haoyang reiterou diversas vezes que as indústrias emergentes incentivadas por políticas nacionais são também o foco das atenções do capital das seguradoras: “o investimento do capital das seguradoras deve ‘alinhar-se no mesmo ritmo’ que o Estado”.

Durante as sessões deste ano do Congresso Popular Nacional e da Conferência Consultiva Política, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma esclareceu que o país irá criar, em especial, seis grandes indústrias emergentes estruturantes e seis indústrias futuras. As seis grandes indústrias emergentes estruturantes incluem semicondutores de circuito integrado, aeroespacial, biomedicina, economia de baixa altitude, novas tecnologias de armazenamento de energia e robôs inteligentes; as seis indústrias futuras incluem ciência e tecnologia quântica, fabrico de bio, energia verde de hidrogénio e energia de fusão nuclear, interface cérebro-máquina, inteligência incorporada e 6G. Estas áreas são domínios importantes para consolidar a capacidade do país em “tecnologia hard”.

As áreas acima são também exactamente a direcção para onde o capital das seguradoras está a aumentar progressivamente o investimento. Na conferência de divulgação dos últimos resultados, o director-geral da China Ping An e co-CEO, Xie Yonglin, já tinha afirmado de forma clara que, como o capital das apólices é capital paciente e capital de longo prazo, está a fazer um planeamento activo das seis grandes indústrias emergentes estruturantes e das seis indústrias futuras, apoiando activamente o desenvolvimento de novas forças produtivas na China. “O investimento da Ping An já abrange áreas de ponta como GPU, robótica, semicondutor de nova geração, interface cérebro-máquina e outras frentes.”

A este respeito, Lu Haoyang também declarou que a Ping An apoia activamente a inovação tecnológica através de formas de investimento em capital próprio e em dívida, participando em investimentos em domínios como os esforços nacionais para ultrapassar a tecnologia de “estrangulamento” e em indústrias emergentes estratégicas. “Dou um exemplo de um segmento mais específico: na indústria nacional importante de semicondutores, a dimensão do investimento da Ping An já ultrapassou 10 mil milhões de yuan; trata-se apenas de um sub-sector. Em outras indústrias emergentes estratégicas maiores, a dimensão do investimento será ainda maior.”

Com base nos dados obtidos pelo repórter do CLS, até ao final de 2025, a Ping An investiu 11,5 mil milhões de yuan na indústria nacional importante de semicondutores, apoiando o desenvolvimento autónomo da indústria de chips doméstica; em colaboração com gestores de fundos privados de excelência, investiu, sob a forma de investimento em capital próprio, mais de 10 mil milhões de yuan em áreas como IA, semicondutores, robôs, biomedicina e outras, apoiando, com força total, o desenvolvimento de empresas ligadas às novas forças produtivas.

**CLS: No momento, existem dificuldades, pontos de bloqueio, no investimento em áreas de ‘tecnologia hard’? **Lu Haoyang: O investimento em capital próprio em empresas não cotadas consome bastante capital; espera-se que sejam optimizadas políticas para incentivar o capital de seguros a planear de forma mais ampla

Aumentar o investimento em “tecnologia hard” é, actualmente e no futuro, uma direcção de investimento com elevada certeza para o capital das seguradoras. Então, durante o processo de investimento do capital das seguradoras, existem ainda dificuldades e pontos de bloqueio?

“De forma geral, tendo em conta o apoio de políticas por todos os lados, investir em tecnologia hard continua a ser relativamente tranquilo.” disse Lu Haoyang.

Mas também reconheceu que, ao investir em capital próprio de empresas de tecnologia hard não cotadas, ainda se enfrenta uma situação em que há factores de risco mais elevados relacionados com a capacidade de solvência, “o que também consome bastante capital da parte das companhias de seguros”.

De forma consolidada, nos últimos dois anos, a supervisão já optimizou diversas vezes políticas relacionadas com a capacidade de solvência. Em 2023, a supervisão publicou o “Aviso sobre a Optimização das Normas de Supervisão da Capacidade de Solvência das Companhias de Seguros”, no qual, entre outros casos, quando uma companhia de seguros investe em acções constituintes do índice CSI 300, o factor de risco foi ajustado de 0,35 para 0,3; ao investir em acções ordinárias listadas no STAR Market, o factor de risco foi ajustado de 0,45 para 0,4.

Em 2025, a supervisão voltou a optimizar as políticas, publicando o “Aviso sobre o Ajuste dos Factores de Risco de Negócios Relacionados das Companhias de Seguros”. Para as companhias de seguros que detêm, por mais de três anos, acções constituintes do CSI 300 e do índice CSI Dividend Low Volatility 100, os factores de risco foram reduzidos de 0,3 para 0,27; para acções ordinárias listadas no STAR Market detidas por mais de dois anos, os factores de risco foram reduzidos de 0,4 para 0,36.

No entanto, a optimização das políticas foi dirigida apenas a empresas cotadas. Para investimentos do capital das seguradoras em capital próprio de empresas não cotadas em indústrias emergentes estratégicas nacionais, o factor de risco manteve-se sempre em 0,4.

Lu Haoyang afirmou que, neste momento, tanto a supervisão como as instituições de seguros se estão a esforçar para estudarem em conjunto, esperando que, ao apoiar áreas prioritárias nacionais e novas forças produtivas, o capital das seguradoras possa beneficiar de algum desconto na medição de risco, de modo a que o capital das seguradoras aumente o investimento e faça um planeamento mais intenso de “tecnologia hard”.

“Além disso, investir em tecnologia hard também aumentará os requisitos para o próprio capital das seguradoras. As indústrias emergentes estratégicas e as indústrias relacionadas com novas forças produtivas colocam requisitos muito elevados à capacidade de investimento das equipas de investimento das companhias de seguros, à capacidade de gestão pós-investimento e à capacidade de gestão de risco. Precisamos de optimizar continuamente as equipas de investimento e melhorar capacidades relevantes.” Segundo Lu Haoyang, “durante muito tempo no futuro, a Ping An vai, com certeza, intensificar o seu planeamento para tecnologia hard.”

（Repórter do CLS Li Ting）