Jinge New Materials IPO, a equipa de P&D "um pouco fraca" sob atenção regulatória, ambas as garantias da CICC sem experiência em patrocínio

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Fonte: Força fundamental

Recentemente, uma empresa encontra-se em processo de candidatura a um IPO na Bolsa de Pequenas e Médias Empresas (NEEQ), e o seu nome completo é Guangdong Jinge New Materials Co., Ltd. O nome abreviado da ação é Jinge New Materials (873524.NQ). O patrocinador é a China International Capital Corporation (601995.SH). Os representantes do patrocinador são Du Shu e Pan Chen.

De acordo com a divulgação de informação pública, o produto principal da Jinge New Materials é um material de enchimento funcional, dentro dos materiais poliméricos. Conforme o atestado emitido pelo China Electronics Materials Industry Association com base na tecnologia de pó, o desempenho dos materiais de enchimento condutores de calor de alto desempenho para aparelhos eletrónicos produzidos e vendidos por esta empresa alcança um nível líder; e a quota de mercado ocupa uma posição de liderança no setor nacional.

Em termos de desempenho, ainda assim é razoável: em 2024 e em 2025 a empresa conseguiu aumentar simultaneamente as receitas e os lucros líquidos, com os aumentos percentuais ano contra ano do lucro líquido de 14,76% e 21,3%, respetivamente. Face a estes dados públicos, aquilo que a Força Fundamental (força fundamental) chama a atenção é a situação da equipa de I&D anteriormente alvo de especial atenção por parte das autoridades reguladoras.

Na primeira ronda de cartas de esclarecimento sobre auditoria, as autoridades reguladoras colocaram o problema de que, entre os profissionais de I&D, existiam pessoas com formação em ciências de gestão e em outras categorias de especialidades. Na segunda ronda de cartas de esclarecimento sobre auditoria, a empresa foi novamente solicitada a explicar “o contexto e as razões para a transferência de parte do pessoal de departamentos não ligados a I&D, como produção e vendas, para o departamento de I&D”.

A Força Fundamental também deu uma vista de olhos e, sem dúvida, a equipa de I&D da Jinge New Materials tem “um pouco de água”. Vale a pena dar alguns exemplos:

Por exemplo, o engenheiro de processo do departamento de I&D, Lu, é licenciado em gestão de empresas, com especialização em nível superior. Antes de entrar na empresa, dedicava-se principalmente à manutenção diária de equipamentos e à resolução de avarias; afinal, isso não é uma ocupação de linha de produção?

Outro exemplo: o engenheiro de testes do departamento de I&D, Guo, é licenciado em inglês empresarial. Formou-se em setembro de 2021 e entrou para a empresa no departamento de I&D; isso significa que foi para ficar responsável por traduzir documentação estrangeira?

Outro exemplo ainda: o funcionário técnico do departamento de I&D, He, é licenciado em gestão de recursos humanos. Antes de entrar na empresa, dedicava-se principalmente ao trabalho de organização e registo de dados, como compras e planeamento de produção na oficina; isto continua a ser uma ocupação de linha de produção, não é?

Quanto ao facto de, entre os membros do departamento de I&D da Jinge New Materials, existirem muitas pessoas sem formação na área de materiais e, além disso, que anteriormente não tinham experiência de trabalho em I&D na área de materiais, será que isto levou a que a Jinge New Materials tenha inflacionado a proporção de pessoal de I&D? Isso, porém, a Força Fundamental não consegue concluir.

O que a Força Fundamental sabe é que a qualidade da equipa de pessoal de I&D e a divulgação das informações relacionadas são pontos-chave da análise das autoridades reguladoras; e isso também se evidencia pelo facto de a Jinge New Materials ter sido alvo de atenção nas duas rondas de pedidos de esclarecimento.

A Força Fundamental também sabe que, anteriormente, houve vários casos em que falhou a apresentação a bolsa devido a problemas na divulgação das informações do pessoal de I&D; um exemplo típico é a Bet Electronics. O pedido de IPO desta empresa foi retirado em 2024; posteriormente, um documento de supervisão divulgado pela Bolsa de Valores de Shenzhen em 24 de outubro de 2025 indicou que a empresa tinha alguns empregados que foram reconhecidos como “pessoal de I&D a tempo inteiro”, mas na prática não se dedicavam a trabalho de I&D ou eram pessoal de I&D que não era a tempo inteiro, o que levou a que a atribuição das despesas de I&D fosse imprecisa.

Além disso, vale a pena mencionar os representantes do patrocinador do IPO da Jinge New Materials. De acordo com a divulgação do “Relatório de Patrocínio de Emissão (versão para reunião)” [发行保荐书（上会稿）], Du Shu obteve a qualificação de representante do patrocinador em 2019 e já participou/executou projetos de IPO da Lafang Home Chemical e projetos de IPO da Mingsen Health; já Pan Chen obteve a qualificação de representante do patrocinador em 2020 e já atuou como representante do patrocinador em projetos de emissão de ações A pela Sigai Information para destinatários específicos.

Entretanto, conforme o prospecto publicado pela Lafang Home Chemical em fevereiro de 2017, Du Shu atuou como outro contacto para o projeto de IPO da Lafang Home Chemical patrocinado pela GF Securities; e, segundo o prospecto publicado pela Mingsen Health em dezembro de 2017, Du Shu atuou como coadjuvante do projeto no IPO da Mingsen Health patrocinado pela GF Securities.

Ou seja, até antes do projeto de IPO da Jinge New Materials, Du Shu e Pan Chen não tinham, em ambos os casos, experiência prévia como representantes de patrocinadores de projetos de IPO. Mesmo depois de Du Shu ter mudado de emprego da GF Securities para a China International Capital Corporation e de Pan Chen ter mudado de emprego da Everbright Securities para a China International Capital Corporation, até hoje não têm experiência em participação em projetos de IPO, nem outras experiências que possam servir como casos profissionais.

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Responsável: Gao Jia