Lucro aumenta 22,4%: Os cinco maiores seguradoras listadas na A-share mantêm crescimento estável nos resultados

As cinco maiores seguradoras chinesas cotadas em Ações do A股 (A) já concluíram integralmente a divulgação dos resultados do exercício de 2025. Em 29 de março, segundo um levantamento do jornal Beijing Business Journal (北京商报), as cinco seguradoras listadas em Ações do A股 — Ping An (中国平安), China Life (中国人寿), PICC (中国人保), CPIC (中国太保) e Xinhua Insurance (新华保险) — registaram um lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe de 154.08B de yuans em 2025, o que representa um aumento homólogo de 22,4%.

O forte aumento do lucro líquido deve-se, sobretudo, à contribuição da componente de investimentos. Beneficiando do desempenho do mercado acionista em 2025, os rendimentos de investimento das seguradoras cotadas em bolsa registaram, de forma geral, um desempenho favorável. Em relatórios anuais, várias seguradoras afirmaram que aumentaram os investimentos em ativos de elevado dividendo. Do ponto de vista da subscrição (carregamento), graças à melhoria marginal na sinistralidade do lado dos pagamentos de indemnização e ao controlo das despesas, os custos operacionais dos “Três Antigos” do ramo de seguros de danos (seguros de não-vida) apresentaram otimizações; ao mesmo tempo, num contexto de baixas taxas de juro e de desempenho fraco das opções de gestão financeira dos concorrentes, o valor do novo negócio em seguros de vida (seguros de vida e de saúde) cresceu de forma notável. No futuro, os custos do ramo de seguros de danos continuarão a manter-se em níveis baixos? E os seguros de vida conseguirão manter o seu “brilho”? Tudo o que resta é aguardar para ser verificado pelo tempo.

Investimentos impulsionam o crescimento do lucro líquido

Em 2025, as cinco seguradoras cotadas listadas alcançaram igualmente um crescimento notável dos resultados: o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe apresentou, em todos os casos, uma tendência de subida homóloga, totalizando 134.78B de yuans, com um crescimento homólogo de 22,4%.

Como a primeira seguradora do A股 a divulgar os resultados, a China Life registou um lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe de 53.51B de yuans; mesmo sobre uma base elevada, manteve um crescimento estável e continuado de 44,09%. A dimensão do lucro da Ping An veio logo a seguir: em 2025, o seu lucro líquido foi de 46.65B de yuans, um aumento de 6,5% face ao ano anterior. Além disso, a CPIC, a PICC e a Xinhua Insurance registaram, respetivamente, lucros líquidos de 36.28B de yuans, 466,46 mil milhões de yuans e 45.75B de yuans, com taxas de crescimento de 19%, 8,8% e 38,3%, respetivamente.

Uma análise aprofundada desta lista de resultados impressionante revela que o desempenho na vertente de investimentos se tornou o motor central por trás do aumento acentuado do lucro líquido. A recuperação do mercado de capitais em 2025 proporcionou às seguradoras um raro momento favorável para obter ganhos; várias seguradoras aproveitaram com precisão o ritmo do mercado, conseguindo um crescimento em saltos nos rendimentos de investimento. Por exemplo, a China Life obteve no ano passado um dos melhores resultados de investimento recentes: o rendimento total de investimento atingiu 36.9B de yuans, um crescimento de 25,8%, e a taxa total de rendimento de investimento foi de 6,09%. No caso da Xinhua Insurance, o rendimento total de investimento ao longo de todo o ano de 2025 foi de 18.61B de yuans, com uma taxa de crescimento de 30,9%. A PICC obteve um rendimento total de investimento de 9.84B de yuans, atingindo um máximo histórico.

No entanto, por trás do crescimento na vertente de investimentos também existem preocupações ocultas: como equilibrar a relação entre os ganhos gerados pela volatilidade de curto prazo do mercado e o crescimento estável e sustentado a longo prazo? Como lidar com o ambiente de baixas taxas de juro é um tema importante que todas as grandes seguradoras precisam de enfrentar. O economista e investigador associado do SuShang Bank, Fu Yifu (付一夫), previu que, em 2026, o mercado de ações deverá apresentar um cenário de natureza estrutural: impulsionados por suporte de políticas e pela transformação económica, os setores que beneficiem poderão ter um desempenho melhor, mas é preciso estar atento à evolução das taxas de juros no mercado de obrigações e à diferenciação do risco de crédito.

Como deverão as seguradoras cotadas no futuro responder ao ambiente de baixas taxas de juro na vertente de investimentos? O CEO conjunto da Ping An, Guo Xiaotao (郭晓涛), afirmou na apresentação dos resultados da empresa que a estratégia de investimento da empresa passa por procurar certezas num contexto de incerteza. A nova produtividade é um fator de certeza; o desenvolvimento vigoroso de infraestruturas é um fator de certeza; o desenvolvimento da economia nacional como um todo é um fator de certeza; os elevados dividendos e a construção de uma “potência financeira” são fatores de certeza; e a “saúde para todos” (健康中国) é um fator de certeza. Estas são todas direções importantes para a alocação de ativos de investimento a longo prazo.

Quanto às táticas de alocação específicas, o vice-presidente executivo e secretário do conselho da China Life, Liu Hui (刘晖), referiu que, num ambiente de baixas taxas de juro, a empresa deve reforçar ainda mais a alocação estratégica e a gestão ativa, melhorando continuamente a correspondência entre ativos e passivos (gestão de balanço). Além disso, o “lastro” de obrigações de rendimento fixo deve ser continuamente reforçado. Adicionalmente, deve ser plenamente aproveitada a vantagem de capital a longo prazo e de capital paciente; aumentar a inovação de produtos e a inovação de estratégias; construir um ecossistema alternativo de investimento de espectro completo e de ciclo de vida completo. O volume global do investimento alternativo ultrapassa um trilião, abrindo espaço para crescimento a longo prazo.

O valor do novo negócio em seguros de vida cresce com força

Como “termómetro” (indicador) da capacidade futura de rentabilidade e da qualidade do negócio das seguradoras, o valor do novo negócio tem sido um foco constante do mercado. Em 2025, o valor do novo negócio em seguros de vida das cinco seguradoras cotadas em Ações do A股 registou, em todos os casos, um crescimento positivo de dois dígitos.

Em termos de dimensão, a China Life continua na liderança: o seu valor do novo negócio anual em 2025 atingiu 457,52 mil milhões de yuans, com um aumento homólogo acentuado de 35,7%; em seguida surge a Ping An: o valor do novo negócio nos ramos de seguros de vida e saúde foi de 368,97 mil milhões de yuans, com uma taxa de crescimento também de 29,3%.

Do ponto de vista dos motores de crescimento, as empresas apresentaram desempenhos igualmente marcantes. A CPIC — ramo de seguros de vida — obteve um valor do novo negócio de 8.23B de yuans, com um crescimento de 40,1%. A Xinhua Insurance alcançou 98,42 mil milhões de yuans de valor do novo negócio, com uma taxa de crescimento de 57,4%. A PICC (seguro de vida) concretizou no ano passado um valor do novo negócio de 82,29 mil milhões de yuans; em termos de base comparável, a taxa de crescimento homóloga foi de 64,5%, sendo a mais alta entre as cinco empresas.

Por trás do brilho dos resultados está a forte capacidade de impulsionar dos dois grandes canais: seguros individuais (individual) e banca-seguros. O Beijing Business Journal apurou que as principais empresas têm promovido nos seus canais de seguros individuais “a otimização de pessoal e a melhoria da qualidade”, evoluindo na direção de uma vertente mais elitista e profissional. No canal de banca-seguros, sob a orientação da política “reportar e cobrar em conformidade” (报行合一), a indústria vai-se gradualmente aproximando de uma nova fase do que se chama “banca-seguros orientada para o valor” (价值银保). Fu Yifu analisou ainda que o crescimento do valor do novo negócio em seguros de vida em 2025 pelas seguradoras cotadas se deve principalmente a dois fatores: primeiro, a procura por seguros continua a ser libertada, com a consciência dos residentes relativamente à saúde e à proteção na reforma aumentando; segundo, as seguradoras estão a promover ativamente a transformação dos canais — a qualidade das equipas de canal individual melhora — e canais diversificados como banca-seguros contribuem para o crescimento.

Como vanguarda do setor, o presidente da China Life, Li Mingguang (利明光), desagregou em detalhe na conferência de divulgação de resultados os “trunfos” da empresa. Ele afirmou que, entre todos os canais de venda, o canal de seguros individuais desempenha plenamente o papel de canal principal, com uma capacidade de desenvolvimento sustentável sólida. Ao mesmo tempo, o canal de seguros individuais tem vindo a promover de forma constante a reforma do sistema de marketing; mantém a ênfase em melhorar qualidade e aumentar quantidade, reforça a melhoria seletiva e o crescimento de qualidade do pessoal (“优增优育”), otimiza a estrutura das equipas e melhora continuamente a força “hard” das equipas. Assim, a empresa acelera a transição das equipas para uma profissionalização, especialização e rejuvenescimento. A qualidade das equipas continua a melhorar e as forças emergentes continuam a ganhar dimensão: o pessoal adicional com melhoria (优增人力) cresceu 40% ano contra ano; a taxa de retenção aos 13 meses subiu 2,2 pontos percentuais ano contra ano; e a proporção de pessoas com idade igual ou inferior a 45 anos aumentou 2,3 pontos percentuais ano contra ano. No canal de banca-seguros, a empresa mantém um planeamento abrangente de canais; alarga e qualifica a gestão das agências, e as agências para novas vendas e as agências em nível de estrela registaram crescimentos de dois dígitos.

A Ping An apresentou uma abordagem diferente para resolver o problema, destacando a força do “equilíbrio” para lidar com a volatilidade do mercado. Guo Xiaotao referiu que a empresa tem agentes em seguros de vida, canais de banca-seguros e canais de finanças comunitárias. Entre eles, a capacidade de combate das equipas de agentes está a tornar-se cada vez mais forte, o que permite obter um desenvolvimento de desempenho contínuo de forma mais eficaz na concorrência de mercado; o canal de banca-seguros consegue capturar os espaços de crescimento do mercado; e a empresa também tem vindo a formar fortemente o canal de finanças comunitárias. Uma estrutura equilibrada de canais como esta permite que, quando o mercado oscila, a empresa resista de forma eficaz ao impacto da volatilidade do mercado no desempenho.

Aumentar incrementalmente em seguros não automóveis para seguros de automóveis elétricos

Diferentemente do rápido crescimento dos negócios de seguros de vida, o mercado de seguros de danos (não-vida) já entrou numa trajetória de desenvolvimento estável. Os “Três Antigos” — PICC Property & Casualty (人保财险), Ping An Property & Casualty (平安产险) e CPIC Property & Casualty (太保产险) — mantendo-se firmemente na liderança do mercado, continuaram no ano passado a otimizar a estrutura dos negócios e a reduzir os custos do negócio.

Em termos concretos, em 2025, as três maiores seguradoras de seguros de danos — PICC Property & Casualty, Ping An Property & Casualty e CPIC Property & Casualty — reduziram as respetivas taxas combinadas para 97,6%, 96,8% e 97,5%, respetivamente, com otimizações homólogas de 0,9, 1,5 e 1,1 pontos percentuais. A otimização do controlo de custos converteu-se diretamente num forte crescimento dos lucros de subscrição. Na perspetiva de especialistas do setor, a otimização dos custos de negócio dos “Três Antigos” deve-se tanto ao facto de cada empresa gerir de forma refinada as despesas, reforçar o controlo de custos dos canais e reduzir gastos desnecessários, como ao benefício de menos catástrofes grandes, o que diminui a despesa com indemnizações. De acordo com dados do Ministério da Gestão de Emergência, em 2025, os vários desastres naturais na China causaram perdas económicas diretas de 241.62B de yuans, o que representa uma descida homóloga de 39,8%.

Atualmente, as três empresas de seguros de danos já se encontram em níveis relativamente baixos de taxa combinada. Que espaço existe no futuro para reduzir custos?

O vice-presidente executivo da China Enterprise Capital Alliance, Bai Wenxi (柏文喜), prevê dois aspetos: primeiro, seguros de automóveis elétricos; atualmente, a taxa combinada dos seguros de automóveis elétricos na indústria é superior à dos seguros de carros a combustão. No futuro, com a mercantilização do coeficiente de preço próprio e o aperfeiçoamento dos dados de prémio puro por risco, espera-se que em 2026 a taxa de custos dos seguros de automóveis elétricos melhore ainda mais. Segundo, seguros não automóveis; as seguradoras de danos podem, através de serviços de redução de risco, transformar o tradicional “pagamento de compensação por perdas” num “prevenir o risco”. Aplicando Internet das Coisas e big data para reduzir a taxa de sinistros, e ao mesmo tempo otimizando a estrutura do negócio para reduzir os negócios com sinistros elevados e expandir negócios estáveis como seguros políticos/governamentais (政保) e seguros agrícolas.

Pelas declarações dos executivos das várias seguradoras, no futuro a indústria também irá procurar incrementos de rentabilidade em seguros de automóveis elétricos, seguros não automóveis e outros. O responsável interino da PICC Property & Casualty, Zhang Daoming (张道明), na conferência de divulgação de resultados da PICC, afirmou que, após o “reportar e cobrar em conformidade” (报行合一) no caso dos seguros não automóveis, espera-se que os efeitos da governança integrada dos seguros não automóveis em 2026 se reflitam primeiro nas taxas combinadas de despesas gerais integradas em seguros empresariais (企财险), seguros de responsabilidade do empregador (雇主责任险) e seguros de segurança do trabalho (安责险). As taxas combinadas de despesas gerais integradas nesses produtos deverão descer, em termos homólogos, mais de dois pontos percentuais; espera-se ainda que a taxa combinada de custos dos seguros não automóveis diminua e que se alcance lucro de subscrição.

O diretor-geral da CPIC Property & Casualty, Chen Hui (陈辉), referiu que o negócio de veículos elétricos domésticos (home use) já entrou num intervalo de rentabilidade estável. A CPIC Property & Casualty irá otimizar ainda mais os custos e melhorar a eficiência através da construção de um ecossistema de ciclo de vida completo. Os focos estão em dois aspetos: por um lado, a melhoria da eficiência operacional; por outro, a gestão na componente de sinistros (reclamações). A empresa irá “agrupar e centralizar a marca” (marca concentrada) na tramitação e transferir para os principais fabricantes (主机厂) padrões relacionados com sinistros, incluindo reparação de baterias de grande capacidade e sinistros envolvendo carros com inundação (water damage), entre outros.

Beijing Business Journal — Li Xiumei (李秀梅)

(Edição: Qian Xiaorui)

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