Revisão de quinta-feira, 2 de abril de 2026: Primeiro sobreviver, depois falar de sobrevivência!

Este tipo de revisão do gráfico, na realidade, não tem assim tanta importância. Por isso, vou aqui analisar a perspetiva geral e a lógica. Afinal, todos os dias basta um dado para se ver a sinceridade dos players principais — e esse é a polarização dos dados: quando sobe, há mais de 4000 empresas a subir; quando desce, há mais de 4000 empresas a descer. Isto, obviamente, não é normal. Quando sobe, sobe por causa do exterior, não por iniciativa — e quando desce, desce de forma ativa. Ou seja, é um problema que vem de dentro![淘股吧]
Em primeiro lugar, no período seguinte do gráfico, temos de ver a iniciativa por parte dos players principais! As oportunidades que procuramos não são aquele tipo de “pulso” de notícias, e depois o mercado dá uma puxadela; o que queremos é que o player principal realmente queira entrar. Mesmo que, ao entrar, haja algum erro mais tarde e seja possível sair, pelo menos aquela entrada é mais “verdadeira”. Já aquele tipo de pulso vindo de notícias, não é certo. Por exemplo, no que toca a computação — já é a oitava vez a enganar gente!

Em segundo lugar, na intervenção quantitativa neste mercado, nós não conseguimos evitá-la. Mas depois da intervenção quantitativa, de facto o número de oportunidades do mercado diminui. Temos de encarar essa realidade! Isso também significa que, no futuro, a frequência de negociação vai sendo gradualmente reduzida. A quantização só consegue alterar a tendência de curto prazo, não consegue alterar a de longo prazo. Mas se fizer mesmo longo prazo, então no ano pode dar apenas duas oportunidades; ter um retorno de 20% já é muito bom — e isso, presumo, ainda não conta se estiveres em carteira total, além de também haver o problema da distribuição da tua posição.

Depois, voltando ao momento atual: o que andamos a falar desde o ano passado é a situação de “易中天” que não baixa. Agora, troca-se o ângulo de visão: encare “易中天” como um ativo de proteção do índice. Tirando “易中天” da equação para olhar só o que fica, a maior parte do que é PCB, arrefecimento líquido e robótica já caiu — e até “易中天” ele próprio também já caiu. Hoje, na secção de comentários, publiquei uma imagem: “易中天” é como aquela fatia de carne; uma série de retalhistas vê que “易中天” não desceu e acha que o touro ainda está a decorrer, então vai negociar. Mas na prática, do lado de fora é um mercado em baixa. Esta semana, eu próprio estive muito atento: realizei duas entradas, mas em ambas não consegui aproveitar nada. Eu, no momento, ainda não sou do tipo que negoceia emoções; se o fosse, provavelmente rebentava no próprio dia. Hoje foram só 27 empresas a atingir o limite diário de alta; contando as operações de “limite em cadeia”, o mercado já não tem gente viva. Na verdade, para este mercado atual, toda a gente no fundo já sabe: está destinado a cair. Mas, por toda a gente estar psicologicamente demasiado consciente disso, os métodos do player principal não conseguem produzir efeito!

Eu, antes, na minha revisão do gráfico, escrevi a metodologia de manipulação do player principal este ano. Primeiro, faz descer o limite inferior; depois, desce o limite superior. Isto é possível ver pela forma como, no ano passado, o player principal fazia a subida: na altura, durante a subida, havia alternância entre o board principal e a bolsa de crescimento. Desta vez, quando cai, o board principal caiu primeiro; e a bolsa de crescimento só agora é que começou. A partir daqui, também se pode ver que o “缓涨缓跌” (subidas e descidas lentas e graduais) do player principal se manifesta sobretudo nos índices — não tanto nas ações individuais. Nas ações individuais, de qualquer forma, basta que os índices façam essas subidas/descidas graduais. Isto é extremamente simplista, mas não há volta! Além disso, o que se escreveu depois foi: primeiro descer o limite inferior, depois descer o limite superior. Assim, as divergências no limite superior criam continuamente oportunidades para acumulação no limite inferior! As emoções do passado estavam extremamente fáceis de se tornarem consensuais, sobretudo quando a quantificação abre: muitas vezes, a tendência de um mês acaba numa semana. O que houve antes, como o do lítio (minério), …

agora, a área da saúde médica também é direta para cima e direta para baixo.
Porque aparece este tipo de trajetória? Quando o player principal “mata” (pressiona para baixo) para o lado errado, tu não sabes onde está o fundo. Mesmo que faças T por diferença (compra e venda para aproveitar a oscilação), não é garantido que funcione; a qualquer momento pode voltar a empilhar em pleno “meio do monte”. Aquele caso de ultra-tensão (特高压) é um exemplo típico! E se assumires a posição “preso” e, em teoria, realmente voltar em V, então ao longo do processo de cada puxada seguinte, vais pensar sempre se vai terminar agora. Isso ainda é o melhor cenário. Se houver algum tropeço no meio, vais bater com a mão na testa: “por que não saí quando voltei ao breakeven”? E se tu estivesses fora do mercado, então normalmente é quando as emoções estão consistentes: reparas, entras. O exemplo do lítio era exatamente assim na altura: nessa altura também se disse que o player principal escolhia “cartas” e “jogava” — embora as instituições de lítio tivessem a maior participação, na altura ainda havia poucas instituições na área da medicina, mas o dinheiro escolheu a medicina. Isso deveu-se a que o sentimento do lítio e das baterias estava demasiado consistente!

Este é um ponto fraco do gráfico atual: o player principal está realmente a cultivar nos retalhistas a mentalidade de fazer longo prazo. Mas se o retalhista escolhe algo como a Oriental Wealth (东方财富), que em cinco anos tem duas fases de touro e urso — a subida principal dura uma ou duas semanas, e o resto do tempo está em distribuição (saída) — como é que fazes isso? Como confirmas que aquilo que escolheste não é do tipo “Oriental Wealth”? Tal como agora, robótica, aplicações de IA, veículos elétricos… aparentemente, exceto aquela parte de “módulo óptico” (光模块), quase tudo tem esse tipo de trajetória. Então aqui é uma questão de grande tendência e grande perspetiva: em que fase do mercado estamos agora? Acho que olhar apenas para o preço das ações é a forma mais apropriada. O mercado só tem altos e baixos no preço: quando falas de lógica, e a CPO de 2024 não tinha lógica? Eles só é que começaram a subir quando o touro de 2025 iniciou, e só subiram depois de o touro ter começado, e quando subiu, o mercado acabou. Agora já se tornou ferramenta de controlo de posição. Como é que a Guizhou Moutai e a CATL (宁德时代) se tornaram ativos de proteção? É quando “já tinham subido o suficiente” e depois se tornaram em ativos de proteção do índice: as instituições ficaram em massa. Agora, até “易中天” também está a desenvolver-se para essa direção!

Neste momento, no geral, ainda estamos num processo de cortes de taxas de juro (降息), e o exterior de facto também não está muito estável. Mas o mercado, na realidade, não precisa de ser assim. Acho que dá para fazer um tema internamente e lançá-lo — pode ser totalmente possível. Mas o player principal não está a fazer isso; com certeza tem as suas razões. Se toda a gente não estiver a brincar, como o que acontece hoje no gráfico: quem faz novas ações, quem faz mercado de Beijing (北交所), quem faz obrigações convertíveis… simplesmente já não há ninguém a fazer ações “normais” (正股). Já não há gente viva. E, durante o intraday, surgem várias “ciências ocultas” (玄学), que é algo que aparece quando o mercado está no seu pior: tal como a linha daquela “合富中国” no passado. Normalmente, a tendência de cada ano antecipa um ano; mas aquela vaga de “comercial aéreoespacial” (商业航天) acelerou tudo diretamente. Na verdade, desde esse momento em que a tendência acelerou, mais ou menos ficou claro que o player principal, mais tarde, certamente teria ações. Mas não esperávamos que, depois do ano novo, fosse abrir tudo de uma vez em grande escala. Por isso, neste período, eu acho que o problema mais importante é: “sobreviver” (活下来).

Acho que, neste mercado atual, nós aprendemos uma espécie de “quatro-não-seis” (um híbrido sem forma). Mas, ao longo destes muitos anos, eu acho que os retalhistas deviam compreender este mercado. Se as coisas dos EUA e de Hong Kong também não estiverem bem, então é difícil ficarmos totalmente isolados e sermos exceção. No intraday, quando aparecem notícias, até a cotação do Grupo Xiaomi foi “cortada a meio” (腰斩). Então eu acho que o A-shares naturalmente também não vai ficar melhor. Se até essas empresas estrela assim sofrem, quanto mais as outras.

O gráfico atual tem muitos golpes. Especialmente “quantização a criar ações em cadeia” — isto é, tanto a primeira ordem (首板) como as ações em cadeia são puxadas pela quantização. Com muito pouco dinheiro, fazem um ambiente emocional de “ações em cadeia” para sustentar o gráfico e dar ao retalhista a perceção de que o sentimento está ok. Mas, na realidade, não está ok. Mais à frente, provavelmente ainda haverá “quantização a criar setores”. Eu acredito que vocês já devem ter visto: setor de computação, “8 em 8 out”, entrar e sair oito vezes — oito vezes a enganar. Hoje, aqui, eu tenho de pensar numa questão: se a computação realmente for puxada para cima, como é que os retalhistas vão acreditar? Este é o maior problema. Eu, quando avaliava o “limite inferior” do mercado, usei uma frase: a tarefa seguinte do player principal é, quando ele puxa um setor, fazer com que os retalhistas não se atrevam a acreditar. Quando isso acontece, o objetivo do player principal está concluído. Dentro deste período, se tu acreditares errado uma vez sequer, mesmo que depois ganhes dinheiro neste setor, é apenas a recuperar o capital. Se continuares a não sair, então talvez seja uma trajetória “para norte” no setor de eletricidade e ultra-tensão!

Por isso, se neste momento o gráfico quer que tu “ganhes uma fatia” (捞一把) neste mercado! Primeiro: reduzir a frequência de negociação. Segundo: não ser “na cabeça do peixe” (不要鱼头), não ser “na cauda do peixe” (不要鱼尾); ficar só com “o corpo do peixe” (只要鱼身), comer e depois ficar fora do mercado (空仓)! Se falhares, espera! Terceiro: não te importes com aquilo que o mercado está a puxar; pergunta apenas se está dentro do modelo. Se não estiver dentro do modelo, também é para esperar! Este ano só começou agora, e desde o pós-ano-novo eu já tenho estado muito cuidadoso, mas mesmo assim subestimei este mercado. Acho que ainda está demasiado subjetivo. Nos próximos dias, trata todo o mercado como se fosse um mercado em baixa e continua a esperar pela aparição do “segundo pé” (第二只脚). O que nós tememos não é o mercado matar para baixo. O que nós tememos é o mercado ficar sempre aqui a martelar e a torturar de vai-e-vem. Mesmo que o mercado ocasionalmente dê um “aumento geral” (普涨), nós só olhamos se existe algo acima da expectativa, ou se há pontos de destaque e imaginação. Caso contrário, um simples “普涨” não compensa um “普跌”!

Quanto à行情 (cenário): desde a altura em que, de manhã, a computação abriu em queda, já não vi qualquer esperança. Porque hoje não se espera que as instituições puxem para cima. E se a computação nem sequer conseguir prolongar, então o que vale a pena aparecer um tema novo? Além disso, o que está ativo no gráfico é a carne de porco! Como hoje foi queda a um só sentido (单边下杀), então amanhã o foco é: abre alto ou abre baixo. Se abrir baixo e rápido, há uma ação de “salto para cima”. Depois é para julgar o valor desse salto: se abrir alto, pode haver a possibilidade de seguir um “mar de fundo para cima” (海底捞).

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