Relatório mensal de venture capital | Investimento e valorizações em alta em março: a avaliação do Galaxy General Robotics ultrapassa 20 bilhões de yuan, e o primeiro fundo da Blue Pool Capital alcança captação superior ao objetivo

Produção: Sina Finance Venture Plus

Autor: Yi She

De acordo com os dados divulgados pela Associação da Indústria de Fundos da China, em março de 2026 foram criadas 3 novas entidades gestoras de fundos de private equity e de fundos de venture capital, uma redução significativa de 84,2% em termos homólogos e de 40,0% em termos mensais; 31 entidades gestoras de fundos de private equity e de fundos de venture capital foram canceladas, mais de sete tornaram-se cancelamentos voluntários. No mês, foram registados 165 fundos de private equity, um aumento de 55,7% em termos mensais e de 43,5% em termos homólogos; foram registados 517 fundos de venture capital, um aumento de 22,5% em termos mensais e de 119,1% em termos homólogos, um salto acentuado. Em termos agregados por tipo de fundo, o total de fundos de private equity e de venture capital adicionados no mês atingiu 682, um aumento de 29,2% em termos mensais e um crescimento acentuado de 94,3% em termos homólogos. No lado das entidades gestoras, a depuração acelerou, mas o número de registos de fundos subiu em contraciclo; a estrutura no lado do capital foi ainda mais optimizada.

A actividade e o montante do lado dos investimentos atingiram, ambos, novos máximos recentes. Com base numa estatística incompleta com base em dados públicos, em março ocorreram 798 eventos de investimento no país, um aumento de 45,1% em termos mensais e de 69,4% em termos homólogos; o montante total de investimento divulgado ascendeu a 69.45B de yuan, um aumento de 30,6% em termos mensais e, em termos homólogos, um crescimento de 134,8%, praticamente uma duplicação. Embora o montante total de investimentos tenha subido de forma acentuada, o montante médio por investimento individual recuou face a fevereiro, situando-se em cerca de 87.03M de yuan, uma descida de 10,0% em termos mensais. No geral, no primeiro trimestre, o sentimento do mercado para investimento e financiamento aqueceram claramente; o capital está a acelerar o fluxo para o mercado primário.

O destaque vai para o facto de a empresa de desenvolvimento de novos fármacos orientado por IA «华深智药» ter concluído uma ronda de Série B, liderada conjuntamente pela Dimension Capital, DST Global e pela Gaoling Capital, com um montante total de 7,87 mil milhões de USD, equivalente a 787M de yuan. Os fundos captados nesta ronda irão apoiar a aceleração da construção de uma plataforma de I+D de IA, alargar as equipas transdisciplinares de ciências e promover várias linhas de investigação e desenvolvimento de medicamentos. Este financiamento avultado representa cerca de 7,8% do total de investimento divulgado no mês.

Em termos de distribuição por fase, em março, o mercado apresentou uma característica típica de “forma de halteres”, com força simultânea nos dois extremos: investimento em fase inicial e investimento em fase de crescimento. O número de eventos de investimento na Série A manteve-se na primeira posição; ao longo do mês ocorreram 230 eventos, com montante divulgado de 5.41B de yuan; logo a seguir veio a ronda Seed, com 194 eventos e 8.84B de yuan. O desempenho da Série B foi particularmente notável: não apenas 163 eventos, como o montante divulgado foi ainda mais elevado, chegando a 3.05B de yuan, tornando-se a ronda com maior capacidade de captação de dinheiro no mês.

O entusiasmo pelo investimento em fase inicial (incluindo Seed, ronda anjo e ronda Pre-A) continuou elevado. Em março, o número de eventos de investimento em fase inicial somou 285, representando 35,7% do total de eventos de investimento; o montante de investimento foi de 25.39B de yuan, cerca de 14,0%. Embora, pelos dados homólogos e mensais, a quota do investimento em fase inicial tenha oscilado ligeiramente — a quota homóloga desceu 0,7 pontos percentuais e a quota mensal subiu 1,7 pontos percentuais — manteve-se num patamar elevado, indicando que, no actual ambiente de mercado, as instituições de investimento continuam a preferir posicionar-se no topo da cadeia industrial e na fase de arranque, para explorar o potencial de “unicórnios” com alto crescimento.

Com base na análise de dados de períodos anteriores, em março a Série A manteve a forte tendência de recuperação desde o início do ano: o número de eventos de investimento chegou a 230, com um crescimento mensal de 25,7% e um crescimento homólogo de 41,1%, atingindo o novo máximo mensal do trimestre. Do lado do capital, o montante total de investimento divulgado na Série A foi de cerca de 9.74B de yuan, um aumento marginal de 4,0% em termos mensais e um crescimento acentuado de 70,0% em termos homólogos. Apesar de o montante total e o número de projectos terem aumentado simultaneamente, o montante médio por investimento individual sofreu um ajustamento estrutural: em março foi de cerca de 8.84B de yuan, uma queda de 17,2% em termos mensais; ainda assim, ficou acima do nível do mesmo período do ano passado (crescimento homólogo de 20,5%). Embora o tamanho por investimento tenha recuado, a cobertura do capital junto das empresas da fase da Série A está a expandir-se de forma significativa; mais empresas em fase inicial estão a receber apoio crítico ao crescimento.

Em termos de distribuição por sector, “tecnologia dura” continua a ser o núcleo das perseguições do capital. Neste mês, a produção avançada ocupou o primeiro lugar na tabela de actividade, com 206 eventos de investimento, representando 25,8% do total de eventos de investimento; a inteligência artificial veio logo a seguir, com 187 eventos e 38.45M de yuan de montante divulgado, alcançando um crescimento impressionante de 968,5% nos dados homólogos, representando cerca de 30,1% do total do investimento do período.

Nos sub-sectores, os circuitos integrados destacaram-se especialmente: contribuíram com cerca de metade do total de eventos de investimento em produção avançada; o montante divulgado atingiu 20.91B de yuan, representando mais de 60% do peso do capital no sector. Em paralelo, subsectores de fabrico de ponta como aeroespacial (39 eventos, 2.82B de yuan) e equipamento electrónico (19 eventos, 584 milhões de yuan) também receberam uma inclinação prioritária do capital, mostrando que, no actual ambiente de mercado, as pistas de “tecnologia dura” com barreiras tecnológicas centrais e potencial de substituição doméstica continuam a ser a escolha preferencial para a afectação de activos das instituições de investimento.

Depois de a «智谱AI» e a Minimax, “as duas forças” dos grandes modelos de IA nacionais, terem aterrado na bolsa de Hong Kong, as cotações subiram em cadeia. O optimismo do mercado secundário transmitiu-se ao mercado primário: como a via que capta mais capital, quase 50% das empresas investidas no mês são empresas de robôs inteligentes com modelos de negócio mais maduros, e cerca de 57,9% do fluxo de capital foi para a área de inteligência incorporada. «银河通用» concluiu uma nova ronda de financiamento de 2,5 mil milhões de yuan, actualizando a escala de financiamento individual no sector, e a avaliação pós-investimento subiu para 3 mil milhões de USD. Outra empresa, «灵初智能», também concluiu financiamento em ronda anjo e em Pre-A, com o mesmo montante elevado de 2 mil milhões de yuan.

Com base na análise de dados de períodos anteriores, a pista de produção avançada em março mostrou uma capacidade de explosão muito forte: ocorreram 206 eventos de investimento, um aumento acentuado de 90,7% em termos mensais e também um crescimento de 70,2% em termos homólogos; o montante total de investimento divulgado chegou a 13.19B de yuan, um aumento de 233,8% homólogo, embora tenha diminuído ligeiramente 18,4% face a fevereiro. No entanto, com a rápida expansão da amplitude do investimento, o montante médio por investimento individual na área de produção avançada em março foi de cerca de 64.05M de yuan; apesar de ter aumentado 96,1% face ao mesmo período do ano passado, devido ao aumento acelerado do número de projectos, houve uma queda de 57,2% em termos mensais. Assim, verifica-se que o capital está a acelerar a cobertura de mais segmentos específicos de produção avançada; a actividade de investimento e financiamento no sector está já perto dos níveis máximos dos últimos anos.

Em termos de distribuição geográfica, o nível de aquecimento do investimento apresenta um efeito claro de “concentração na zona de topo” e, simultaneamente, uma característica de diferenciação regional muito evidente. Jiangsu, com 163 eventos de investimento, ficou em primeiro lugar, com um crescimento mensal de 58,3%, evidenciando uma incubação de projectos extremamente forte e uma elevada actividade do capital; Pequim, embora em número de eventos tenha ficado em segundo lugar com 128 (com 128 eventos), liderou o país em termos de montante divulgado, com 21.32B de yuan.

Em contraste, Shenzhen, apesar de ter atingido 116 eventos (terceiro lugar), o montante divulgado (4.58B de yuan) caiu acentuadamente 51,6% em termos mensais, mostrando que, no mês, houve uma redução relativa de transacções de grande dimensão. Além disso, Zhejiang, Guangdong (excluindo Shenzhen) e Anhui mantiveram algum nível de actividade, mas quando comparados com as regiões centrais ainda existe uma diferença evidente no volume de capital; a situação de desenvolvimento desequilibrado entre regiões continua difícil de resolver.

Com base na análise de dados de períodos anteriores, o desempenho de investimento de Jiangsu tem mantido, ao longo do tempo, um nível elevado de actividade, embora o valor por investimento seja relativamente baixo e as oscilações sejam mais estáveis. Em 2025, para além de fevereiro e dezembro com valores de investimento mais elevados divulgados, nos restantes meses o intervalo manteve-se, em grande medida, entre 10 e 8.59B, com forte sincronismo com a trajectória do número de eventos.

Neste mês, Jiangsu teve 163 eventos de investimento; não só se manteve em primeiro lugar a nível nacional, como também actualizou o recorde mensal dos últimos 12 meses. O montante de investimento divulgado atingiu 52.72M de yuan, com um crescimento acentuado de 103,3% em termos mensais e um salto de 203,2% em termos homólogos. Com o rápido crescimento do número de projectos, o montante médio por investimento individual no mercado de Jiangsu aumentou também de forma significativa para 5B de yuan, um crescimento de 28,5% em termos mensais e de 61,9% em termos homólogos. A tendência de “aumento simultâneo de quantidade e preço” indica que a disputa do capital por projectos de alta qualidade na região de Jiangsu se está a intensificar; a região continua a consolidar a sua posição como um pólo de investimento no mercado primário.

Instituições activas

As principais instituições de investimento no mês demonstraram uma actividade extremamente elevada, sendo um importante motor do reaquecimento do mercado. Três instituições, Sequoia China, Shenzhen Capital e Yida Capital, empataram no primeiro lugar; o número de investimentos no mês de cada uma chegou a 16. A Gaoling Venture Capital ficou logo a seguir, com 15 investimentos, ocupando posições cimeiras. A SkyVision Capital Venture, a IDG Capital, a 经纬创投 e a Shunwei Capital também tiveram, no mês, números de investimento acima de 10. O grande número de intervenções das principais instituições não só injectou liquidez no mercado, como também transmitiu um sinal positivo sobre o ambiente económico actual e o valor das empresas em fase inicial.

Em termos de distribuição de pistas das empresas investidas, as estratégias de investimento das instituições activas estão fortemente concentradas em “tecnologia dura” e “upgrade industrial”. Quase todas as instituições listadas tratam inteligência artificial, produção avançada e serviços empresariais como direcções centrais de alocação. Ao mesmo tempo, saúde e cuidados médicos, energia nova e hardware inteligente também são áreas de foco das instituições. Esta disposição sugere que, apesar de o ambiente de mercado ser complexo e volátil, as empresas tecnológicas inovadoras com barreiras tecnológicas centrais e potencial de alto crescimento continuam a ser o centro de competição entre os principais capitais.

O lado de captação de fundos também trouxe uma grande notícia positiva: um fundo gigante de escala de cem mil milhões voltou a aparecer. O Fundo de Investimento em Indústrias Emergentes de Xi’an, gerido pela Xigao Capital, após o encerramento da segunda ronda, viu a sua escala ser alargada para 10 mil milhões de yuan. Este fundo foi lançado e criado em 2016 pelo comité de gestão da Zona de Desenvolvimento de Alta Tecnologia de Xi’an, com uma escala inicial de 5 mil milhões de yuan; concentra-se nas indústrias emergentes estratégicas e em indústrias de tecnologia dura que recebem apoio prioritário da Zona de Desenvolvimento de Alta Tecnologia de Xi’an, servindo principalmente como investidor em fundos-mãe para participar em outros sub-fundos ou como investimento directo em empresas na área.

A actividade de captação de fundos de fundos em USD também mostra sinais de recuperação, e a estrutura de LP tornou-se ainda mais diversificada. O family office do Cai Chongxin, Lan Chi Capital, com o primeiro fundo de private equity, terminou por oversubscrever acima de 1 mil milhões de USD; os investidores por trás incluem family offices, fundos soberanos e fundos de pensões, entre outros capitais de longo prazo, com direcção de investimento focada em retalho premium, fintech e inteligência artificial. A marca independente da Source Code Capital, Source Code Dynamics, concluiu o encerramento final do primeiro fundo em USD de 150 milhões de USD; a lista de LP inclui fundos soberanos do Médio Oriente e fundos-mãe globalmente conhecidos; o fundo recém-criado irá focar-se na infra-estrutura de IA e em robôs.

Investimento de grande dimensão

Neste mês, houve 9 eventos de investimento de mais de 2 mil milhões de yuan; o montante total de investimento foi de 23.04B de yuan, cerca de um terço do total de investimento divulgado.

No intervalo de análise, os eventos de grande investimento exibiram uma característica marcante de “tecnologia dura a liderar e, em paralelo, a modernização de indústrias tradicionais”; o capital concentrou-se fortemente em projectos de topo, em pistas de elevada certeza e em áreas apoiadas por políticas. A inteligência artificial é a linha principal absoluta: dos 9 financiamentos de grande dimensão, 4 foram na pista de inteligência artificial, com um montante total de financiamento de cerca de 8.58B de yuan. As rondas estratégicas têm uma elevada proporção; os investidores são maioritariamente capital industrial ou plataformas estatais locais, reflectindo que o modelo de “captação de capital, alinhado com o mercado”, liderado por capital industrial e por activos estatais locais está a tornar-se um impulsionador importante de financiamentos de grande dimensão. Além disso, os fundos em USD continuam a preferir pistas com capacidade de referência tecnológica global, como saúde, IA e energia nova; enquanto os fundos em renminbi se concentram mais em indústrias orientadas por políticas, como computação de alto desempenho, construção e energia.

Pistas emergentes

O sector de interfaces cérebro-máquina teve um desempenho de destaque neste mês, impulsionando uma maior actividade de investimento na área de dispositivos médicos: 49 empresas concluíram um financiamento de 1.95B de yuan. Entre elas, «阶梯医疗» obteve financiamento estratégico de 500 milhões de yuan, liderado pela Alibaba, com participação (follow-on) da SDIC Capital; e os antigos accionistas Tencent, Source 来资本, 奥博资本, 元禾原点, 启明创投,礼来亚洲基金,源码资本 e 上海国投先导 acompanharam continuamente. Segundo reportagens públicas, no início do ano a empresa já conseguiu concluir com sucesso implantes clínicos do sistema de interfaces cérebro-máquina invasivas sem fios de alto débito com 256 canais (WRS02) proposto para registo e obteve validação eficaz das funcionalidades de interacção por controlo cerebral; trata-se, actualmente, do único produto de interfaces cérebro-máquina invasivas aprovado no país para entrar na “via verde” de dispositivos médicos inovadores da NMPA.

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责任编辑: 杨舒