Recentemente, observei um fenómeno bastante interessante — o Tether está a tornar-se silenciosamente um jogador importante no sistema financeiro dos Estados Unidos.

Primeiro, os dados. O responsável pelo departamento da Tether nos EUA, Bo Hines, revelou há pouco tempo na Bitcoin Investor Week uma grande notícia: espera-se que este ano a Tether entre nos dez maiores compradores de títulos do Tesouro dos EUA. Pode parecer insignificante, mas pense bem: o tamanho das reservas de uma empresa de criptomoedas já pode rivalizar com o de um país soberano.

Por que isto acontece? A razão fundamental é o volume do USDT. Atualmente, a circulação de USDT atingiu 184.16B de dólares, sendo a stablecoin de maior valor de mercado. Para suportar tanto valor em tokens, a Tether precisa de manter uma quantidade equivalente de ativos altamente líquidos. Qual é a melhor opção? Os títulos do Tesouro. Seguros, líquidos e de baixo risco, é por isso que a Tether já possui mais de 122 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro de curto prazo.

Mais importante ainda, há o crescimento dos utilizadores. Hines revelou que a Tether adiciona cerca de 30 milhões de novos utilizadores por trimestre, e atualmente o número global de utilizadores já se aproxima dos 530 milhões. O que é que esta taxa de crescimento significa? Significa que a circulação de USDT continuará a aumentar, e, consequentemente, a procura da Tether por títulos do Tesouro também irá crescer. Isto cria um ciclo virtuoso — quanto mais utilizadores, maior a necessidade de reservas, e maior a quantidade de títulos do Tesouro detidos.

Curiosamente, a estrutura de reservas da Tether já não se limita apenas a títulos do Tesouro. De acordo com os dados do escritório de contabilidade BDO, a empresa também detém cerca de 6,3 mil milhões de dólares em reservas excedentes, além de aproximadamente 140 toneladas de ouro (a décima terceira maior detentora de ouro a nível mundial). Esta diversificação na composição das reservas faz com que a base de crédito da Tether pareça bastante sólida.

Outro fator impulsionador vem da regulamentação. A recente stablecoin da Tether, USAT, precisa de cumprir a lei GENIUS, que exige que as stablecoins sejam totalmente garantidas por ativos de alta qualidade (como títulos do Tesouro de curto prazo) numa proporção de 1:1. Isto significa que o crescimento do USAT irá impulsionar ainda mais a procura da Tether por títulos do Tesouro.

No geral, a Tether está a consolidar-se através da posse massiva de títulos do Tesouro, ligando-se estreitamente ao mercado de dívida do governo dos EUA. Esta estratégia não só aumenta a credibilidade da stablecoin, como também faz da Tether uma parte cada vez mais importante do sistema financeiro americano. Se esta tendência continuar, os emissores de stablecoins poderão mesmo tornar-se um dos maiores compradores de dívida do governo dos EUA.