Tendências de Mercado de Baixa

Cada mercado bear é notavelmente diferente do anterior. As categorias de projectos a implodir e as oportunidades mais significativas variam, mas surge um fio condutor comum.

O “assunto quente” do bull market anterior tipicamente sofre um golpe existencial. Este momento catalisador, que permite que o projecto ou a indústria sobreviva, é logo substituído pelo próximo “assunto quente” do bull market seguinte.

O mercado de criptomoedas é conhecido pelas suas oscilações voláteis, com os mercados bear a causarem frequentemente pânico generalizado e perdas significativas. Embora muito tenha sido escrito sobre as tendências comuns durante estas quedas, como a descida dos preços e a redução dos volumes de negociação, várias tendências menos óbvias são igualmente importantes de compreender.

Uma breve história dos mercados bear

O primeiro mercado bear (11 de janeiro de 2012 — 11 de julho de 2012) viu o futuro do Bitcoin ameaçado devido ao encerramento inicial da bolsa TradeHill por questões regulatórias e ao hack da Bitcoinica, que resultou na perda de 18,000 BTC.

A Ethereum foi fundada em 2013 pelo programador Vitalik Buterin, e pelos cofundadores adicionais Gavin Wood, Charles Hoskinson, Anthony Di Iorio e Joseph Lubin.

Os membros da “Ethereum Mafia” acabariam por se separar para os seus próprios projectos:

• Charles Hoskinson lançou a Cardano em 2017.
• Gavin Wood fundou a Polkadot em 2016 e a Kusama em 2019.
• Joseph Lubin fundou a ConsenSys em 2014, ajudando a construir grupos de dApps em vários nichos habilitados por contratos inteligentes.
• Anthony Di Iorio lançaria a carteira Jaxx em 2014.

O Bitcoin sofreria outro choque existencial, dando origem a um “crypto winter” (29 de novembro de 2013 — 7 de janeiro de 2015); o encerramento da Silk Road e o hack do Mt. Gox de 2014 de 740,000 bitcoin foram os incidentes principais. O hack da DAO na Ethereum, em 2016, não foi suficientemente substancial para causar ondas em todos os activos cripto, mas vale a pena mencioná-lo.

O rebentamento de uma bolha de ICO é frequentemente creditado por acelerar o mercado bear de 2018; era uma altura em que os projectos faziam vendas maciças de tokens com whitepapers e roadmaps de vaporware — não muito diferentes da vaga de NFT em 2020 e 2021. Os projectos DeFi como Compound e MakerDAO amadureceriam neste mercado bear, e novas experiências DeFi como Curve, Aave e Terra seriam lançadas.

Além disso, o boom dos NFTs começou com marketplaces como a OpenSea a fornecer uma interface frontal fácil de usar e uma variedade de outras Layer-1s como a Solana a construir em torno do conceito de NFT.

1. Mudança na Actividade de Desenvolvimento

Durante os bull markets, grande parte da atenção incide na especulação de preços e em lançamentos rápidos de projectos. No entanto, os mercados bear vêem frequentemente uma mudança para uma actividade de desenvolvimento mais significativa.

Para além de um aumento da actividade de desenvolvimento, os mercados bear incentivam um realinhamento e uma especialização real dentro da comunidade de developers. Os developers começam a concentrar-se em áreas de nicho, criando sub-comunidades especializadas em torno de tecnologias ou problemas específicos.

Por exemplo, enquanto alguns podem concentrar-se em soluções de escalabilidade como sharding ou rollups, outros podem aprofundar melhorias de privacidade ou interoperabilidade entre cadeias.

Esta especialização leva a um ecossistema rico e diversificado, em que a inovação é impulsionada por profundo conhecimento especializado, e não por abordagens amplas e generalistas.

É um momento em que os developers podem focar-se em construir e refinar a tecnologia sem a pressão de surfar uma onda de hype.

Historicamente, os mercados bear têm sido períodos em que é feito trabalho de base em grandes projectos blockchain, como o desenvolvimento da Ethereum 2.0 ou a Lightning Network no Bitcoin.

2. Aquisições Estratégicas e Redistribuição de Talento

Os mercados bear frequentemente conduzem à consolidação de projectos no espaço cripto. Projectos mais fracos sem fundamentos sólidos ou modelos de negócio sustentáveis tendem a falhar, enquanto os projectos mais fortes adquirem activos e talento destas iniciativas que fracassam.

No entanto, a consolidação durante os mercados bear não é apenas sobre os projectos mais fortes a absorverem os mais fracos. Muitas vezes envolve aquisições estratégicas com o objectivo de adquirir capacidades tecnológicas específicas ou entrar em novos mercados.

Empresas maiores podem comprar startups menores para obter acesso a tecnologia de ponta ou para adquirir uma equipa talentosa que possa mudar a estratégia da adquirente. Esta redistribuição de talento conduz frequentemente a sinergias inesperadas, em que o conhecimento combinado acelera a inovação de formas que não seriam possíveis antes.

Este processo de selecção natural ajuda a fortalecer o ecossistema global, eliminando projectos insustentáveis e reforçando os que têm utilidade real — ou, pelo menos, cofres bem providos para incentivar developers.

3. Maior Foco no Cumprimento Regulatória

Na fase mais intensa de um mercado bear, é comum haver um foco acrescido no cumprimento regulatório.

Porquê?

A regulamentação avança lentamente. As coisas que levantaram bandeiras num bull market acabam por finalmente ter a sua vez ao sol.

Projectos que poderiam, até então, ter contornado regulações na corrida para o mercado durante um bull run veem-se agora obrigados a alinhar-se mais de perto com padrões legais para sobreviver.

Este período de escrutínio e conformidade acrescidos pode levar a uma indústria mais madura e regulada, o que, em última instância, beneficia o crescimento a longo prazo e a confiança dos investidores.

4. Emergência de Mercados de Nicho

Os mercados bear podem impulsionar o surgimento de mercados de nicho dentro do ecossistema mais amplo de criptomoedas.

Por exemplo, durante o crypto winter de 2018, security token offerings (STOs) ganharam tracção como alternativa compatível às initial coin offerings (ICOs).

De forma semelhante, a decentralized finance (DeFi) e os non-fungible tokens (NFTs) viram um desenvolvimento significativo em períodos de maior quebra do mercado, indicando que a inovação continua mesmo quando o sentimento geral do mercado é pessimista.

5. Uma Agregação ou Compilação de Serviços:

Terias dificuldade em encontrar uma empresa de criptomoeda centralizada bem estabelecida que não ofereça uma grande variedade de funcionalidades — desde uma bolsa cripto, uma wallet, um marketplace de NFTs e funcionalidades de geração de rendimento integradas numa única aplicação.

Os clientes também não querem descarregar uma dúzia de aplicações de criptomoeda apenas para entrar em cripto; as “super-apps” oferecem serviços de exchange, wallets, oportunidades para ganhar yield, descoberta de novos projectos e educação.

Na DeFi, estamos a ver colecções de partes díspares, como agregadores de DeFi, conectores de marketplace de NFT, e por aí fora. A DeFi é o seu próprio labirinto de aplicações e cadeias interligadas, e prevemos que haverá desenvolvimento adicional ou absorção de ferramentas de “agregação”.

Por exemplo, a 1inch, é uma bolsa descentralizada em evolução para ser um local central para uma variedade de mecanismos de obtenção de rendimento (pools, staking, farming), e ligações para bridges para a transferência de activos entre cadeias.

A Aave é um protocolo descentralizado de liquidez que permite às pessoas ganharem juros e contraírem activos numa variedade de cadeias.

As cripto super-apps e agregadores são, na sua maioria, “agnósticos de funcionalidades” e estão totalmente focados em adquirir o maior número possível de utilizadores. Continuaremos a ver comerciais de “Fortune Favors the Brave” direcionados a audiências de retalho em massa.

Não há falta de aquisições do tipo “os grandes comem os pequenos”.

5. O Trabalho Aborrecido de Governação é Feito

Os mercados bear levam os projectos a melhorar as estruturas de governaça da comunidade e os esforços de descentralização — sabes, aquelas coisas nos whitepapers que soam bem, mas que os projectos raramente priorizam nas frenesis dos bull markets.

Um maior foco em construir frameworks de governação robustos permite uma participação comunitária com significado. Este período vê frequentemente a introdução de mecanismos de votação mais sofisticados, melhor transparência nos processos de tomada de decisão e iniciativas para distribuir tokens de governação de forma mais equitativa pelos participantes activos, em vez de investidores passivos.

6. Uma Normalização do Yield em Cripto

O UST depeg de 2022 foi um furacão que aterrorizou a comunidade cripto durante uma semana; a infra-estrutura mais fraca e mais dependente ficou esfiapada, e negócios frágeis que se faziam passar por operações seguras foram expostos.

Para recapitular rapidamente o impacto do UST depeg no yield em cripto: o Anchor Protocol, um dApp na Terra, ofereceu aos utilizadores cerca de 20% APY pelo seu UST. Isto durou aproximadamente dois anos, um intervalo de tempo suficientemente grande para uma miríade de startups lançar para tentar arbitrar o yield

A Celsius, BlockFi, 3AC, e muitos mais foram abaixo com infâmia.

Mas existe uma oportunidade — o Anchor Protocol ainda estava largamente por explorar pela vasta maioria dos consumidores e instituições. Era um produto de nicho inserido num ecossistema muito novo, pelo que o seu dano colateral foi limitado. Também serve como lição para empreendedores de criptomoeda construírem tanto para mercados bear como para divulgarem adequadamente os riscos dos activos digitais aos seus utilizadores, caso estejam a receber fundos dos utilizadores.

E se não o fizerem, deixem-nos ser os primeiros a avisar-vos que a criptomoeda é um ecossistema muito volátil — não invistam em nada que não possam perder.

Não é que estas startups tenham sido lançadas com intenção maliciosa (pelo menos em comparação com alguns NFT rug pulls, que são roubo literal), mas a falta de clareza regulatória ou de frameworks para divulgar risco na actividade empreendedora em criptomoeda leva à proliferação de startups, perigosas quando lidam com o dinheiro das pessoas.

7. Saúde Mental e Comportamento do Investidor

Um aspecto frequentemente ignorado é o impacto na saúde mental e no comportamento do investidor. Os mercados bear podem ser incrivelmente stressantes para os investidores por razões óbvias.

Num nível psicológico, os mercados bear fomentam resiliência e uma mentalidade de longo prazo entre investidores e participantes.

Aqueles que permanecem envolvidos durante as quedas muitas vezes desenvolvem uma compreensão mais subtil da natureza cíclica do mercado e tornam-se mais aptos a gerir respostas emocionais à volatilidade.

Por outras palavras, é um momento transformador para qualquer HODLer.

Esta resiliência psicológica é crucial para manter uma mão firme durante futuras convulsões do mercado e pode levar a uma base de investidores mais madura e menos reactiva.

Por exemplo, os mínimos do Bitcoin tendem a nunca ser mais baixos do que os seus mínimos anteriores — sinalizando que muitas pessoas não se sentem ameaçadas pelo que vêem como quedas temporárias de mercados bear.

Considerações Finais: Mercado Bear

Um mercado bear de criptomoedas é mais do que apenas um pânico colectivo de “ai não, o número desce!” É um vislumbre de um cenário rico em realinhamentos estratégicos, muitos dos quais não são evidentes até surgirem os projectos mais bem-sucedidos no bull market seguinte.

Estes períodos não são apenas quedas, mas sim fases de consolidação, inovação e maturação que preparam o terreno para a próxima vaga de crescimento.