Relatório de IPC de agosto aponta para uma inflação persistente e pressões tarifárias

Espera-se que o relatório do Índice de Preços no Consumidor (IPC) de Agosto de 2025 mostre que a inflação continua teimosamente elevada, com os economistas a projectarem que os custos das tarifas continuarão a repercutir-se na economia.

Os economistas esperam que o IPC suba 0,3% numa base mensal em Agosto e 2,9% em termos homólogos, de acordo com as mais recentes estimativas de consenso da FactSet. O IPC subjacente, que exclui os preços voláteis de alimentos e combustíveis, é igualmente esperado para 0,3% numa base mensal em Agosto e 3,1% em termos homólogos.

“O IPC subjacente subiu sequencialmente em cada uma das duas últimas leituras, e esperamos que esta tendência se mantenha nos dados de Agosto”, escreve Christopher Hodge, economista-chefe dos EUA na Natixis. “A acumulação de inventários pelas empresas ajudou a proteger os consumidores de pressões excessivas sobre os preços, e as leituras gerais da inflação dos últimos vários meses foram bastante benignas. Esses inventários diminuíram, as receitas de tarifas estão acima de 150% face ao último ano fiscal, e as empresas não conseguem suportar os custos das tarifas indefinidamente.”

“A implementação faseada das tarifas deverá evitar que haja um único mês com preços a disparar e, em vez disso, podemos esperar que seja mais uma leitura da inflação que mostra aumentos mais altos, mas não alarmantes, nos preços”, acrescenta.

Destaques do Relatório do IPC de Agosto

• Data e hora da divulgação do relatório do IPC: quinta-feira, 11 de Set., às 8:30 a.m. (hora local do Leste).
• O IPC é previsto subir 0,3% em Agosto, após ter subido 0,3% em Julho.
• O IPC subjacente é previsto subir 0,3% em Agosto, após ter subido 0,3% em Julho.
• O IPC em termos homólogos é previsto subir 2,9% em Agosto, após ter subido 2,7% em Julho.
• O IPC subjacente em termos homólogos é previsto subir 3,1% em Agosto, após ter subido 3,1% em Julho.

Factores por trás da alta do IPC de Agosto

Russell Price, economista-chefe da Ameriprise, espera um aumento mensal de 0,4%, mais quente do que o consenso. “Achamos que os custos das tarifas vão-se repercutindo, além de um aumento adicional nos preços dos alimentos”, diz.

Price acrescenta que itens alimentares comuns, como os preços da carne de vaca, “estão a disparar”, o que impulsionará os números principais, apesar de algum contrapeso dos custos com habitação.

Os economistas do Goldman Sachs prevêem que o IPC subjacente de Agosto suba 0,36%, ligeiramente acima do consenso de 0,30%, levando a taxa homóloga a 3,13%. Os economistas do Goldman estimam que o IPC global suba 0,37% no mês, impulsionado por preços mais altos dos alimentos, que prevêem terem subido 0,35%, e pelos preços da energia, que deverão registar um aumento de 0,60%. Preços de carros novos e usados, bem como tarifas de avião, deverão ter elevado a inflação subjacente, segundo o Goldman Sachs.

Quanto ao impacto das taxas do Presidente Donald Trump sobre as importações, “inscrevemos pressão ascendente proveniente de tarifas em categorias particularmente expostas, como comunicações, mobiliário doméstico e recreação”, escreveram os economistas do Goldman.

“Nos próximos meses, esperamos que as tarifas continuem a impulsionar a inflação mensal e prevemos uma inflação mensal do IPC subjacente em torno de 0,3%. Para além dos efeitos das tarifas, esperamos que a inflação subjacente da tendência desça ainda mais, reflectindo contribuições decrescentes dos mercados de arrendamento habitacional e do trabalho.”

Os economistas do Bank of America esperam que “a inflação continue teimosa em Agosto”. Eles prevêem um aumento global de 0,3% do IPC em Julho “devido a preços mais altos da energia, inflação de bens impulsionada por tarifas estável e serviços não relacionados com habitação firmes”.

No conjunto, o impacto das tarifas deverá “continuar a chegar aos consumidores a conta-gotas”, escreveram os economistas do Bank of America. “As tarifas deverão contribuir para aumentos de preços contínuos em artigos de mobiliário doméstico, vestuário e bens de recreação. Esperamos que as tarifas continuem a ser uma fonte de inflação nos preços dos bens nos próximos trimestres.”

A Price, da Ameriprise, acredita que o impacto do preço das tarifas no IPC será relativamente breve: “Estou a procurar que a inflação atinja o pico no período de Novembro-Dezembro, com a influência das tarifas.”

Price considera que a inflação do IPC deverá atingir um máximo entre 3,2% e 3,4%.

Katie Klingensmith, estratega sénior de investimentos da Edelman Financial Engines, diz que o impacto das tarifas é mais do que aquilo que aparece apenas nos dados oficiais. Ela nota que o inquérito da Universidade de Michigan de Agosto mostrou que os agregados familiares esperavam que a inflação subisse 4,8% no próximo ano, face a apenas 2,6% nas previsões do mercado.

“As tarifas tendem a elevar o IPC de forma pontual, quando os custos são repassados, mas o risco real é psicológico”, diz.

A natureza prolongada da política de tarifas, acrescenta Klingensmith, criou uma “combustão lenta de custos mais altos e disrupções na oferta, em vez de um único choque”, deixando os agregados familiares com a sensação de que os preços continuam a subir aos poucos.

José Torres, economista sénior na Interactive Brokers, prevê um aumento mensal de 0,1%, mais suave do que o consenso, no IPC e uma subida de 2,8% em termos homólogos.

“Alguns dos aspectos realmente quentes do mês passado vão arrefecer, nomeadamente carros usados e novos”, diz.

Entretanto, Torres aponta a energia e os transportes como alguns dos sectores mais quentes para o relatório de Agosto.

Torres diz que a recente tendência de inflação mais alta tem sido alimentada pelo sector dos serviços, e não pelos preços dos bens, que são afectados directamente pelas tarifas.

“Temos visto que as pressões inflacionistas foram de facto impulsionadas por serviços, e isso não é o que ninguém esperava”, diz Torres. “Estou a esperar que isso continue, e isso é realmente uma função de os consumidores recuperarem de uma primeira metade incerta.”

Quando é que a Fed vai cortar as taxas?

Klingensmith, da Edelman, diz que uma leitura do IPC mais forte do que o esperado confirmaria o desvio em relação ao objectivo de 2,0% da Reserva Federal.

“Isso sugere que a tendência de desinflação que dominou o ano passado está a perder velocidade, com o crescimento dos preços potencialmente a ganhar ritmo”, diz.

Isto pode tornar as coisas mais complexas para a Fed, o que tornaria difícil “focar-se apenas no abrandamento do quadro de emprego” e levar a um rendimento real estagnado, de acordo com Klingensmith.

“Se o IPC sair acima de 3% como esperado esta semana, isso reafirmaria que a inflação se afastou ainda mais do alvo de 2% da Fed”, diz ela.

No entanto, com a recente fraqueza nos dados do emprego, os mercados de futuros estão a precificar uma probabilidade de 88% de um corte de taxa de um quarto de ponto pela Fed em Setembro, de acordo com a ferramenta CME FedWatch, com uma probabilidade de 72% de um novo corte de um quarto de ponto em Outubro.

Klingensmith diz que um corte de taxa este mês parece estar a caminho.

“Neste ponto, a Fed já sinalizou que está focada nos riscos para o mercado de trabalho e um corte de 25 pontos-base em 25 de Setembro está praticamente assente”, observa, acrescentando que a questão real é quantos cortes se seguem e com que ritmo.

Price, da Ameriprise, espera um corte de taxa de um quarto de ponto em Setembro, mas não “penso que seja provável vermos um em Outubro, já que a inflação continua a acelerar. Acho que seria uma decisão difícil para eles.”

“Mas em 2026, penso que eles conseguem recuperar o atraso, e podem cortar à medida que a inflação cair na primeira metade de 2026”, acrescenta Price. ”Acho que há bastante margem para que cortem as taxas de juro nesse momento.”