Kan Gu: Cuidado com o risco de especulação irracional em ações ST

Pergunta à IA · Como é que o aperto dos mecanismos de deslistagem afeta a lógica de negociação especulativa das ações ST?

Recentemente, algumas ações ST (incluindo ações *ST) têm-se valorizado contra a tendência, e parte do capital tem feito apostas antecipadas na expectativa de retirada do rótulo ST. No entanto, o risco de investimento das ações ST é muito superior ao das ações comuns; a possibilidade de conseguir retirar o rótulo ST é bastante incerta. Mesmo que seja bem-sucedido, subsistem dúvidas sobre se a capacidade real de gerar lucros vai continuar a manter-se de forma estável. Por isso, os investidores devem afastar-se da especulação irracional em torno das ações ST.

As sociedades cotadas sujeitas a aviso de risco, na maioria dos casos, apresentam problemas de base como fraqueza persistente da atividade operacional e uma situação financeira pouco favorável. A lógica de retirar o rótulo em que o mercado aposta, por si só, contém um grau elevado de incerteza. Se as sociedades cotadas em causa conseguirão cumprir as condições de retirada do rótulo através de melhorias operacionais, integração de ativos, etc., existem muitas variáveis ao longo do processo, tornando o resultado difícil de determinar antecipadamente.

Mesmo que algumas empresas consigam retirar o rótulo de forma bem-sucedida, isso apenas significa a desativação do estado de aviso de risco e não implica uma melhoria fundamental da qualidade da atividade operacional. A estabilidade da geração de lucros subsequente e a continuidade dos negócios continuam a precisar de ser testadas continuamente pelo mercado. Negociar apenas com base na expectativa de retirada do rótulo é, na essência, uma atividade especulativa de alto risco e não constitui uma base para um investimento estável e prudente.

Pelos traços do funcionamento do mercado, os aumentos faseados nas ações ST são frequentemente impulsionados por capitais de curto prazo, havendo uma relação baixa entre a evolução do preço das ações e o valor intrínseco da empresa. Este tipo de capital costuma operar com o princípio de avançar rapidamente e sair rapidamente; após uma subida rápida do preço, é fácil abandonarem o mercado, o que faz com que o preço das ações apresente grandes oscilações. Além disso, como algumas ações ST têm liquidez relativamente limitada, quando o sentimento do mercado muda, é fácil surgirem quedas contínuas e unilaterais. Nestas circunstâncias, os investidores dificilmente conseguem controlar atempadamente as perdas, e a velocidade de transmissão do risco é muito rápida.

À medida que o mercado de capitais continua a melhorar os seus regimes de base, a intensidade de execução do mecanismo de deslistagem tem vindo a aumentar, acelerando claramente a velocidade de “limpeza” do mercado. A lógica de especulação com “casca” (shell resources), que existia no passado, tem vindo a enfraquecer gradualmente. O espaço de valuation sustentado por conceitos tem vindo a comprimir-se de forma contínua. Sem um suporte real à atividade operacional, é difícil que as sociedades cotadas consigam manter-se afastadas dos fundamentos por muito tempo. Se os investidores seguirem cegamente a moda especulativa, não só terão de enfrentar o risco de grandes oscilações do preço, como também poderão deparar-se com a possibilidade de a atividade da empresa se deteriorar continuamente e até com a eventual deslistagem, acabando por resultar numa perda de investimento efetiva.

Para o investidor comum, a escolha mais razoável é selecionar empresas cotadas com situações operacionais estáveis e capacidade de gerar lucros de forma contínua para comprar e manter. O núcleo do investimento de valor consiste em obter retornos razoáveis provenientes da atividade operacional da empresa, e não em apostar em conceitos de temas incertos. Embora a especulação em ações ST possa, no curto prazo, gerar ganhos faseados, os riscos potenciais são muito superiores aos das ações comuns e não é apropriado para a maioria dos investidores participar.

O bom funcionamento do mercado de capitais depende de mecanismos de preços racionais e de comportamentos de investimento racionais. A especulação excessiva em ações ST não só prejudica a alocação eficiente dos recursos do mercado como também tende a induzir os investidores a formarem hábitos de negociação irracionais. Perante vários temas e “hotspots” no mercado, os investidores devem ter sempre os fundamentos como base principal de julgamento, manter-se nos princípios de investimento racional, e evitar os riscos potenciais trazidos pela especulação irracional; este é também um pré-requisito importante para manter, a longo prazo, investimentos estáveis e prudentes no mercado de capitais.

Claro que, se empresas do tipo ST de facto tiverem uma melhoria substancial na atividade principal e, no futuro, houver uma tendência contínua para uma evolução favorável da atividade principal, então tais ações ST também podem ser incluídas na categoria de investimento de valor. No entanto, as ações ST que conseguem realmente uma “virada” magnífica não são muitas; a menos que os investidores tenham uma segurança total, é ainda assim melhor ser prudente.

Comentário do repórter do Beijing Business Daily: Zhou Kejing