Acabei de captar uma opinião interessante dos economistas do Kenanga Investment Bank sobre a situação da inflação na Indonésia. Aparentemente, o efeito de base do ano passado está a desempenhar um papel maior do que alguns podem perceber, combinado com picos de procura esperados durante o Ramadão, o que significa que a inflação pode permanecer elevada a curto prazo.

No entanto, o que me chama a atenção é o seguinte: eles dizem que as pressões de preços devem diminuir a partir de abril, mas a dinâmica do efeito de base significa que não há muito espaço para o banco central cortar as taxas ainda mais este ano. A previsão de inflação para 2025 situa-se em 1,9%, com 2026 esperado em 2,5%.

A verdadeira pressão vem de vários ângulos. Primeiro, a rupia a enfraquecer-se está a aumentar as preocupações com a inflação. Depois, há as incertezas geopolíticas e os ventos contrários globais a criar riscos de alta. Mas o que provavelmente é mais sério para os responsáveis políticos é a situação interna — tem havido escrutínio sobre a independência do banco central, questões sobre a credibilidade fiscal e avisos da MSCI sobre problemas de transparência de dados.

Quando se junta tudo isto, o efeito de base das comparações com os números do ano passado realmente limita o quão agressivo o banco central pode ser na flexibilização. É uma situação em que a dinâmica da inflação e as preocupações estruturais estão a limitar a flexibilidade da política. Vale a pena acompanhar como isto se desenrola nos próximos meses, especialmente com estas dinâmicas do efeito de base ainda em jogo.