Acaba de ocorrer-me algo enquanto observo como se comportam os mercados nestes últimos meses: o bitcoin está a ficar bastante sozinho no seu canto, enquanto o oro continua a fazer o seu trabalho sem muito ruído. Se eu tivesse de apostar no ativo mais “abandonado” do ano, o bitcoin estaria definitivamente na conversa.

A história é interessante. Não há muito tempo, toda a gente falava de bitcoin como “ouro digital”. Mas pronto, no fim a realidade é que o ouro continua a ser ouro, e quando lhe colam a etiqueta de digital, algo fundamental se perde na tradução. Desde o início do ano, o bitcoin acumula uma queda de quase 22%. Se olharmos a partir do máximo do final de 2025, a retração vai até 45%. Entretanto, o oro leva acumulados quase 18 pontos percentuais de subida. Dois ativos que pareciam estar no mesmo lado, mas cada vez mais os seus caminhos separam-se.

O que aconteceu com o bitcoin foi bastante claro: apreensões, confiscações, essas coisas que põem em causa toda a lógica descentralizada das criptomoedas. Os ETF de bitcoin estão há meses a sangrar capital, acumulando saídas de 2.000 milhões de dólares desde o início do ano. É um contraste notável porque os ETF de oro continuam a receber dinheiro, embora a dimensão varie consoante o momento.

Aqui vem o mais interessante. No ano passado havia receio de que o oro se tornasse um ativo complicado, que pudesse perder o seu papel como refúgio seguro. A razão era simples: entrou no mercado do oro muito capital de alto risco proveniente de ações dos EUA e do bitcoin. A teoria era que, se esses mercados desabassem, arrastariam o oro consigo. Mas ao ver como as coisas se desenrolaram, o oro não sofreu o golpe que muitos temiam. As entradas para o melhor ETF de oro continuaram a ser positivas, e a liquidez manteve-se estável.

E aqui há algo que não passa despercebido: alguns dos grandes intervenientes do mundo cripto continuam a apostar forte no oro. A Tether, o gigante das stablecoins, fechou 2025 com 143 toneladas de oro nas suas reservas, mais do que vários países. E, segundo relatórios, continuam a comprar entre 1 e 2 toneladas por semana. Isto não é por acaso.

A minha leitura é que o bitcoin e o oro vivem em universos diferentes. O bitcoin sofreu uma correção importante porque o capital se retirou de forma sustentada. Mas o oro manteve-se firme porque recebe fluxos de investimento estratégico, independentemente do que aconteça com as criptomoedas. São dinâmicas diferentes, lógicas diferentes.

Com as festas à porta, muitos fazem a pergunta: mantenho posições em cripto ou passo para ativos mais tradicionais? Pessoalmente, inclino-me por manter posições em ativos de refúgio. O oro é bastante estável, e se falarmos do melhor ETF de oro disponível, existem opções sólidas para manter durante o período festivo. Com a prata, o ideal seria acrescentar alguma cobertura com opções para dormir mais tranquilo.

Em resumo: o bitcoin está a passar por um momento difícil com saídas contínuas de capital nos seus ETF. O oro, pelo contrário, continua a atrair investimento estratégico e mantém o seu papel como refúgio. Grandes intervenientes do setor cripto como a Tether continuam a aumentar a sua exposição ao oro, o que sugere que entendem que estes são dois mercados com dinâmicas próprias. Para as festas, prefiro estar em oro e em ativos tradicionais, onde o melhor ETF de oro oferece estabilidade. Aproveitem bem, e vemos-nos depois do ano novo.