Fechou em queda, o que esperar após o feriado?

（来源：Grancui APP）

来源：格隆汇

O último dia de negociação antes do Qingming não conseguiu “entregar um bónus” como previsto pela bolsa A, mas terminou com uma desvalorização generalizada.

Até ao fecho, o índice CSI 300 caiu 1%, o índice composto de Shenzhen caiu 0,99%, o índice das ações da Growth (创业板) caiu 0,73% e o índice Sci-Tech 50 caiu 0,47%; a faturação total do mercado foi de 1,67 biliões de yuan, e mais de 4700 ações desceram.

Quanto às razões, são principalmente três:

O conflito geopolítico no Médio Oriente eleva a mentalidade de aversão ao risco; a incerteza do pequeno feriado do Qingming; e as zonas densas de “enganchamento” acima dos 3900 pontos.

Para os investidores que mantiveram as posições durante o feriado, este Qingming traz, de alguma forma, “mais incómodos”.

No entanto, já que o mercado já fechou, em vez de ficar preso às perdas e ganhos de um único dia, é melhor manter a calma e examinar as oportunidades e os riscos potenciais que o mercado poderá revelar após o feriado.

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Observação do mercado: os temas estão dispersos

A característica mais evidente do mercado de hoje é a “confusão” — a rotação dos temas é extremamente rápida, sem uma linha principal clara.

No entanto, no meio de uma fraqueza global, a direção de tecnologia em subsectores representada por hardware de computação (power) avançou na contramão.

Entre eles, o conceito de hardware de computação teve um desempenho particularmente destacado.

No nível das ações individuais, há tanto ações fortes de curto prazo que conseguiram 2 fechamentos consecutivos em alta, como “trends” de 9 dias com 7 fechos consecutivos em alta, e ainda os alvos do Growth Board (创业板) com limites de subida de 20cm.

Ao mesmo tempo, o conceito de aluguer de computação apareceu com oscilações localizadas; a direção de despacho/coordenação de computação liderou. O conceito de CPO voltou a ativar-se repetidamente; e a direção de OCS (troca de circuitos por fibra ótica) liderou.

Por trás disso está a catálise direta de políticas.

Em 2 de abril, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação publicou o “Aviso sobre a realização de uma ação especial para capacitar empresas pequenas e médias com computação facilitada (普惠算力赋能中小企业发展专项行动)”, explicitando a intenção de promover a implantação de aplicações de tecnologia, como a comutação total ótica (全光交换). O objetivo é reduzir a latência de rede do terminal de aplicação até ao servidor, melhorando a experiência de interação das aplicações. O ponto especialmente digno de nota é que, pela primeira vez, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação propôs explorar negócios inovadores como “Banco de Computação” e “Mercado de Computação”, apoiando as empresas pequenas e médias a depositarem recursos de computação ociosos, permitindo o uso flexível através de escalonamento trans-regional e trans-períodos.

Este sinal de política foi interpretado pelo mercado como um marco importante para a evolução dos serviços de computação para a universalização e a mercantilização.

O conceito de robótica também teve um desempenho ativo, com várias ações a terminarem em alta máxima.

O fortalecimento na contramão destes subsectores tecnológicos reflete que, mesmo num cenário de descida da preferência por risco no capital global, ainda existe vontade de investir em direções com tendências industriais e certeza de políticas.

Além disso, o conceito de pagamentos transfronteiriços tornou-se ativo logo na abertura, com várias ações a atingirem máximos de subida.

Em termos de notícias, segundo uma mensagem no site oficial do Ministério do Comércio, no âmbito do sistema de passagem seletiva, vários países foram isentos de taxas de passagem; e a liquidação em renminbi viu pela primeira vez a ocorrência do Estreito de Ormuz. As taxas de passagem são liquidadas após o desembaraço aduaneiro por intermédio de instituições mediadoras, com um valor de 16.7k de dólares. As taxas podem ser liquidadas em renminbi.

Este acontecimento marca mais um avanço para o renminbi na liquidação do comércio internacional de energia, dando também um impulso emocional a curto prazo a setores como pagamentos transfronteiriços e moedas digitais.

O conceito de novos medicamentos (inovação farmacêutica) teve um fortalecimento local: uma ação chegou a subir mais de 17%.

A catálise vem de uma conferência académica internacional que se aproxima: a reunião anual da American Association for Cancer Research (AACR) terá lugar de 17 a 22 de abril de 2026, em San Diego, EUA. Segundo relatos, este ano mais de 100 empresas farmacêuticas chinesas estarão presentes na AACR, trazendo cerca de 400 resultados de investigação.

Os novos medicamentos têm, desde sempre, uma característica de “impulso por conferência” — dados de grande peso lançados em eventos tendem a acender a cotação de ações. Faz sentido que o capital se antecipe e posicione antes.

Quanto à parte em queda, o setor elétrico enfraqueceu, e o setor do carvão caiu.

Isto está relacionado tanto com a realização de lucros após subidas consideráveis no período anterior, como com a preocupação do mercado com o “efeito gangorra” de capital entre energia tradicional e energia nova.

Com base em regularidades históricas, ao analisar estatísticas de desempenho das ações de tecnologia em abril de 2021 a 2025, verifica-se que o setor de tecnologia, em geral, ficou aquém do índice de referência.

E em abril após o feriado, como olhar?

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Manter o limite e aguardar o momento de agir

As bolsas dos EUA retomam as negociações a 6 de abril (segunda-feira da próxima semana).

A bolsa A abre a 7 de abril (terça-feira da próxima semana).

A bolsa de Hong Kong, por último, só abre e revela o cenário a 8 de abril (quarta-feira da próxima semana).

Isto significa que, quando a bolsa A abrir na terça-feira da próxima semana, terá de encarar de forma solitária os enormes riscos que se acumularam no exterior ao longo de um feriado longo de Qingming, para que o mercado os absorva. Mais grave ainda é que abril é, tradicionalmente, o “período de decisão” dos mercados globais de capitais.

Em abril deste ano, ainda se somam três variáveis extremas: um jogo geopolítico no Médio Oriente ao seu nível máximo, a retirada das expectativas de cortes na taxa por parte da Fed, e a validação substancial dos lucros na época dos resultados trimestrais domésticos.

Em termos simples, o que o capital global mais teme agora é a repetição de “estagflação com inflação persistente”.

O ponto de interseção central do jogo fica “pregado” em 6 de abril. De acordo com divulgações da imprensa internacional, Trump definiu para 6 de abril, hora local dos EUA do Leste, o “ultimato” para um ataque às instalações energéticas do Irão.

Nesse momento, a bolsa dos EUA acaba de terminar o primeiro dia de negociações após a Páscoa, enquanto em horário de Pequim já são 8 horas da manhã de 7 de abril. A bolsa A está prestes a tocar o sino de abertura após o Qingming.

As emoções acumuladas pelo capital durante o feriado poderão concentrar-se e explodir. E ambos os lados continuam, por enquanto, com as armas na mão.

Trump fez declarações firmes antes do feriado, afirmando que “retirará o Irão em 2-3 semanas e encerrará a guerra”. Embora soe como uma postura de “guerra rápida”, para Wall Street é um sinal extremamente perigoso: isso implica que as forças militares americanas teriam de aumentar drasticamente a intensidade de ataques num prazo muito curto.

Fonte da imagem: Associated Press

O que o mercado imaginava como um “arrefecimento por acordos” foi completamente destruído. A Casa Branca continua a sondar a ideia de esperança em alcançar um acordo; porém, voltando-se, o Pentágono já está a considerar o envio adicional de 10k efetivos terrestres para o Médio Oriente. O Irão mantém uma postura extremamente dura: não só continua a ameaçar com o bloqueio do Estreito de Ormuz, como até há notícias de um possível ataque a centros de dados do Oracle e da Amazon no Médio Oriente.

É precisamente devido ao pânico com uma escalada abrupta das hostilidades no curto prazo que o preço do petróleo global sai do controlo.

Antes do feriado, o Brent já tinha disparado para além do patamar de 109 dólares. Em apenas um mês, subiu quase 34%. Se, na noite de 6 de abril, as negociações fracassarem e forem desencadeados bombardeamentos substanciais, o preço do petróleo provavelmente irá desafiar o recorde histórico de 147,50 dólares em 2008. Com este tipo de choque maligno de oferta, a economia global teme cair num atoleiro grave de estagflação.

Quando o petróleo sobe, a expectativa de inflação rebate imediatamente.

Nesta altura, ao analisar os dados de emprego dos EUA, a lógica muda completamente. Em março, o pequeno non-farm (ADP) criou mais 62k pessoas, e o aumento salarial dos que mudaram de emprego acelerou para 6,6%. Usando a régua do passado, estes 62.000 parecem um pouco fracos. Mas a investigação mais recente do Federal Reserve Bank of St. Louis mostra que, devido ao envelhecimento da população e às restrições à imigração, o “piso” de criação de empregos para manter a taxa de desemprego dos EUA está a descer abruptamente, tendo passado para apenas 15k a 87k pessoas.

Isto significa que, mesmo com crescimento de 60k empregos num mês, o impulso na realidade continua forte. Não há sinais de deterioração no mercado de trabalho.

A inflação é altamente pegajosa; a taxa de desemprego não desce. A trajetória de cortes de taxas sugerida pela Fed foi totalmente interrompida; as expectativas de cortes ainda este ano em Wall Street reduziram-se drasticamente para apenas 2 vezes. Até as expectativas de redução da folha de balanço (QT) aqueceram bastante.

A liquidez global em dólares será forçada a continuar no atoleiro contracionista de “Higher for Longer”. As yields dos Treasuries de longo prazo continuam elevadas, com pico de 4,309%; isso exerce uma grande pressão externa sobre o ponto de equilíbrio de avaliação da bolsa A e da bolsa de Hong Kong.

Agora olhe para o interior do país: abril é o período denso para divulgação do relatório anual e dos resultados do primeiro trimestre; o mercado passará da fase de “especulação por temas macro” para a fase de “validação por lucros fundamentais”. É como receber as notas de um exame: todo o balão prometido antes terá de ser materializado com lucros reais em dinheiro.

Pelos avisos de resultados já divulgados, a percentagem de alertas de prejuízo é mais elevada nos setores de media e de computação, que poderão enfrentar uma pressão maior para ajustamentos; já nos setores automóvel e eletrónica, a proporção de alertas positivos é maior, e a estabilidade dos resultados é relativamente melhor.

Por isso, após o feriado, ao selecionar ações é preciso dar especial atenção à certeza dos resultados.

As opiniões de estratégia mais recentes das principais instituições, em termos gerais, incluem alguns pontos:

Um é o uso de ativos de hedge para estagflação sob conflito geopolítico. Nesta reconstrução do sistema global de preços, petróleo bruto, ouro e cobre são escolhas claras. Enquanto o alarme no Médio Oriente não for levantado num dia, os ativos de recursos continuarão a existir com prémio de risco de subida extremamente elevado.

É também por isso que China Petroleum, CNOOC e Zijin Mining conseguem ser as pedras de lastro do capital institucional. Além disso, devido às perturbações da oferta do Qatar, o preço médio semanal do gás hélio industrial disparou mais de 30%; conceitos de gases industriais como Sinochem Haifa? (中船特气) também têm oportunidades fortes de jogo de preços.

Em segundo lugar, a linha principal de tecnologia não pode ser ignorada; mas o capital só quer comprar resultados que se consigam ver e tocar. Por exemplo, os módulos óticos com procura sustentadamente favorável, cabos de fibra ótica, PCB e os elos a montante, assim como armazenamento, têm lógica de recuperação de curto prazo em elos mais passivos.

Outro ponto: as empresas do tipo plataforma com competitividade global também merecem atenção especial.

Apesar da pressão do protecionismo comercial, Ningde Times e BYD? (亿纬锂能（维权）) — recorrendo a vantagens inquestionáveis de custos de fabrico — continuam com uma lógica de internacionalização robusta. O líder de CXO, Pharmaron? (药明康德), com o negócio TIDES, viu os pedidos atingirem um máximo histórico; os impulsos da viragem nos fundamentos são fortes.

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Epílogo

No geral, a base do mercado em abril está condenada a ser de pressão com oscilação e de diferenciação.

Após o feriado, o mercado poderá sofrer oscilações acentuadas devido à volatilidade do exterior, à repetição das reviravoltas no Médio Oriente e aos “pontos minados” de resultados.

Em especial, a bolsa de Hong Kong, que tem o maior período de encerramento.

Depois de a bolsa abrir a 8 de abril, inevitavelmente enfrentará, em simultâneo, a fermentação concentrada de dados de non-farm e a evolução das situações no Médio Oriente. Como os mercados offshore são extremamente sensíveis às taxas de juro em dólares, a pressão para procurar o fundo no curto prazo é enorme; e até poderá descer e romper a importante marca dos 25000 pontos.

Em termos de ritmo de negociação, ao abrir após o feriado, pode começar por observar prioritariamente a evolução da situação no Médio Oriente e o andamento do Brent. Mantenha o limite e controle a dimensão da posição.

Neste ciclo de decisão cheio de incertezas históricas, é preciso ter paciência suficiente, esperando que os resultados do primeiro trimestre se concretizem, e esperando que do lado certo surja um sinal claro de entrada/ataque.

No mês da decisão, só quem sobreviver tem direito a falar em ganhos. (fim do texto)