Layoffs, venda de moedas, desenvolvimento de IA: a transformação da MARA é apenas um exemplo típico das mineradoras

陶朱，金色财经

Resumo

Em 3 de abril de 2026, a empresa de mineração de Bitcoin MARA anunciou despedimentos de 15%, impulsionando a transição estratégica da empresa de uma mera mineradora de Bitcoin para uma empresa de energia e infraestruturas digitais, reforçando o plano de infraestruturas de IA. A empresa já tinha entrado no mercado de computação para IA ao adquirir 64% do capital da Exaion. No entanto, com o negócio de mineração de Bitcoin a continuar com perdas avultadas e com um crescimento explosivo da procura por capacidade de computação para IA, estes tornaram-se dois motores centrais para impulsionar a sua transição. Não só a MARA, o caminho da transformação em IA das empresas de mineração a nível global já tinha sido desencadeado há muito tempo……

Uma das maiores empresas de mineração de Bitcoin do mundo, a MARA (NASDAQ:MARA), cortou cerca de 15% dos seus colaboradores, abrangendo trabalhadores a tempo inteiro de vários departamentos e alguns contratados. O CEO da MARA, Fred Thiel, afirmou numa memorando interno que estes despedimentos não são uma decisão puramente financeira, mas sim parte da transição estratégica da empresa de uma mera mineradora de Bitcoin para uma empresa de energia e infraestruturas digitais.

Esta medida reflete que a MARA está a tomar a iniciativa de “encolher”, retirando recursos do negócio tradicional de mineração e direcionando-os para o setor de IA, com maior potencial de crescimento.

I. Da mineração à infraestruturas digitais: o caminho de transformação da MARA

Em 26 de fevereiro deste ano, a MARA Holdings, Inc já tinha anunciado que tinha chegado a um acordo estratégico com a Starwood Capital Group (“Starwood”) e com a sua plataforma exclusiva de desenvolvimento de centros de dados, a Starwood Digital Ventures (SDV). Esta colaboração irá ajudar a MARA a transformar e atualizar parte dos seus centros de dados, construindo a próxima geração de infraestruturas digitais, para satisfazer a procura crescente das empresas, de organizações de grande escala e de clientes de inteligência artificial.

A SDV lidera o desenho, desenvolvimento, recrutamento de inquilinos, construção e operação das instalações, enquanto a Starwood fornece experiência em investimento para melhorar a rentabilidade dos projetos. A MARA contribui com centros de dados dedicados e energeticamente eficientes. As duas partes vão entregar cerca de 1 gigawatt de capacidade de TI e, em última instância, espera-se que atinja mais de 2,5 gigawatts.

A MARA encontra-se na intersecção entre energia e computação, e o motor de desenvolvimento da SDV fornece fortes capacidades de execução e operação; estas capacidades são essenciais para a conversão e expansão da MARA nesta intersecção para infraestruturas digitais escaláveis e sustentáveis.

O desenho de dupla utilização destes centros de dados permite que sejam capazes de executar simultaneamente cargas de trabalho de inteligência artificial/empresariais/high-performance computing e mineração de Bitcoin, alcançando flexibilidade operacional num ambiente de mercado em constante mudança. Esta abordagem modular permite à Marathon obter “condições económicas altamente atrativas” junto de clientes de centros de dados com margens mais elevadas, mantendo o negócio de mineração em curso.

A aposta da MARA em IA pode ser rastreada até 2025.

Em agosto de 2025, o corretor HC Wainwright apontou que a mineradora de Bitcoin MARA irá adquirir 64% da participação na empresa francesa de energia de alta performance computing (HPC) Exaion, controlada pela EDF, e poderá aumentar a sua participação para 75% até 2027. Em fevereiro deste ano, o anúncio no site oficial da MARA indica que a transação de aquisição de 64% da participação na Exaion por parte da MARA France já foi concluída, sendo a EDF ainda um acionista minoritário e cliente; a NJJ investiu 10% na MARA France. A Exaion faz HPC em centros de dados e segurança em cloud/IA, com um conselho que inclui Xavier Niel e o CEO da MARA, Fred Thiel, e planeia acelerar a expansão na Europa.

Isto marca a primeira entrada substancial da MARA no domínio de IA/HPC, fazendo a transição de mineradora para participante em serviços de capacidade de computação.

II. Por que razão a transição?

1. Prejuízos no negócio de mineração

No momento em que anunciou a notícia da transição em fevereiro, a MARA também divulgou os resultados do 4.º trimestre de 2025: apesar de uma melhoria nas operações, ainda registou perdas avultadas.

No 4.º trimestre de 2025, a MARA teve uma perda líquida de 1,7 mil milhões de dólares (equivalente a uma perda de 4,52 dólares por ação). Esta perda contrasta fortemente com o lucro líquido de 528 milhões de dólares no mesmo período do ano anterior. A receita caiu 6% em termos homólogos para 202 milhões de dólares, abaixo da previsão dos analistas de 253,65 milhões de dólares.

Os resultados do 4.º trimestre da MARA refletem os desafios severos enfrentados pelos mineiros de Bitcoin, com vários fatores adversos a afetarem a sua capacidade de gerar lucros. A visão geral financeira e operacional da empresa mostra que os principais indicadores de operação estão, no conjunto, sob pressão.

Apesar de a capacidade de computação crescer 25% ano contra ano para 66,4 EH/s, e de a oferta de Bitcoin crescer 20% para 53,822 BTC, a produção caiu 19% para 2,011 BTC devido ao aumento da dificuldade da rede. A MARA conseguiu melhorar a eficiência de custos, reduzindo o custo diário por PET de 4% para 30.50 dólares. No entanto, isso não foi suficiente para compensar os efeitos da volatilidade do preço do Bitcoin e do aumento da concorrência na rede.

Devido a grandes perdas por imparidade e pressão operacional, o EBITDA ajustado caiu abruptamente de 796 milhões de dólares no 4.º trimestre de 2024 para -1.5 mil milhões de dólares. A empresa detém cerca de 5,3 mil milhões de dólares em caixa e Bitcoin, mas enfrenta uma dívida avultada de até 3,64 mil milhões de dólares e, nos últimos 12 meses, o fluxo de caixa livre alavancado consumiu 1,77 mil milhões de dólares.

2. O impulso da IA

A reorientação da MARA também procura acompanhar a grande tendência atual de ascensão da IA.

A procura de eletricidade para data centers de IA aumentará de cerca de 50 gigawatts em 2025 para 200 gigawatts em 2030, um crescimento de até 255%, exigindo investimentos de vários biliões de dólares.

De acordo com um relatório de pesquisa da Goldman Sachs: até 2030, a procura global de energia elétrica de data centers aumentará cerca de 165%–200% face ao valor atual, e a quota de cargas relacionadas com IA continuará a subir; a McKinsey & Company aponta que a procura cumulativa de investimento em infraestruturas de IA (capacidade de computação + data centers + eletricidade) nos próximos anos poderá atingir a escala de vários biliões de dólares.

Na vaga de IA, a MARA terá de suportar as perdas decorrentes da incerteza do BTC ou então mudar-se para o mercado de capacidade de computação com procura claramente inevitável. Um campo de mineração de BTC assemelha-se a uma infraestrutura natural de capacidade de computação para IA; assim, a transformação da MARA é mais uma atualização de indústria que segue a tendência.

III. As empresas de mineração estão a avançar em conjunto na rota da transformação

A transformação da MARA não é isolada; é um reflexo típico da evolução do conjunto do setor de mineração.

No último ano, com os espaços de rentabilidade da mineração de BTC a ficarem cada vez menores e, além disso, com a explosão da procura por capacidade de computação provocada pela ascensão da IA, as empresas de mineração em todo o mundo estão a passar por uma nova vaga de transformação.

De acordo com os dados divulgados pela S&P em fevereiro: embora até agora as receitas de high-performance computing (HPC) e de inteligência artificial (IA) tenham sido relativamente limitadas, o investimento em infraestruturas está a acelerar; os analistas preveem que, a partir de 2026, o HPC trará contribuições de receita significativas. O HPC deixou de ser um “projeto paralelo”: para várias empresas de mineração, tem potencial para se tornar o principal pilar de crescimento nos próximos anos. Em particular, IREN, Terawulf e Core Scientific, que hoje estão quase totalmente focadas no desenvolvimento de HPC; os analistas preveem que estes negócios impulsionarão a maior parte do crescimento das receitas destas empresas em 2026.

Em 2026, a receita de high-performance computing (HPC) deverá representar 13% do total de receitas da Riot. A mudança noutras empresas é ainda mais acentuada: a receita de HPC da IREN deverá disparar de 3% em 2024 para 71% do total de receitas; a Core Scientific prevê subir de 5% para 71%; a HIVE deverá passar de 7% para 15%; a Cipher Mining e a Terawulf deverão chegar a 34% e 70%, respetivamente, sendo que em 2024 a sua contribuição era praticamente insignificante.

Esta mudança evidencia a transição estratégica da indústria, de depender de criptomoeda para impulsionar o crescimento através da inteligência artificial e do high-performance computing. Os mineradores estão a reposicionar-se como fornecedores de infraestruturas de high-performance computing, oferecendo serviços de hosting como eletricidade, refrigeração e infraestruturas físicas.

A seguir, apresentamos casos de transição de empresas de mineração cripto.

1.Core Scientific, Inc.

A Core Scientific foi fundada em 2017 em Seattle, mas mais tarde transferiu a sua sede operacional para Austin. Os seus fundadores incluem B. Kevin Turner, ex-COO da Microsoft. A empresa focava-se inicialmente na mineração de Bitcoin usando infraestruturas de energia renovável e de ativos digitais.

No entanto, devido à queda acentuada do preço do Bitcoin e a níveis elevados de dívida, a Core Scientific solicitou proteção contra falência ao abrigo do Capítulo 11 da lei de falências dos EUA no final de 2022. Durante o processo de falência, as operações da empresa continuaram. Em janeiro de 2024, após uma grande reorganização e reestruturação, a empresa saiu do aperto da falência.

Desde 2024, a empresa tem dado cada vez mais prioridade ao high-performance computing (HPC) para inteligência artificial. Em 2025, a empresa assinou contratos de operação de centros de dados no valor de 10 mil milhões de dólares. Em julho de 2025, a CoreWeave anunciou planos para adquirir a Core Scientific por 9 mil milhões de dólares.

Em março de 2026, a Core Scientific anunciou a venda de Bitcoins no valor de cerca de 175 milhões de dólares, para acelerar a expansão da sua infraestrutura de IA. Por outro lado, o negócio de mineração de Bitcoin será interrompido. Além da venda de Bitcoin, a empresa também obteve um empréstimo de 1 mil milhões de dólares para construir novos centros de dados nos EUA, em vários estados.

Até março de 2026, a Core Scientific opera atualmente 10 centros de dados, distribuídos por sete estados dos EUA.

2.CoreWeave, Inc.

A CoreWeave foi fundada em 2017 em Nova Jérsia por três traders de commodities — Michael Intrator, Brian Venturo e Brannin McBee — e por Peter Salanki. No início, chamava-se Atlantic Crypto, uma empresa de mineração de criptomoedas que minerava Ethereum com GPUs (unidades de processamento gráfico). Após a queda do mercado de criptomoedas em 2018, a empresa mudou o nome em 2019 para CoreWeave, utilizando o seu grande inventário de GPUs para começar a fornecer infraestruturas de computação em nuvem para empresas.

À medida que a procura do mercado por processamento de inteligência artificial cresceu continuamente em 2022 e 2023, o negócio da CoreWeave, com direitos exclusivos para GPUs da NVIDIA, registou um crescimento significativo. A CoreWeave tornou-se, em fevereiro de 2025, o primeiro fornecedor de serviços em nuvem a disponibilizar os chips Nvidia GB200 NVL72 via cloud. A IBM anunciou que usará um cluster GB200 para treinar a sua Granite AI.

Em janeiro de 2026, a CoreWeave obteve 2 mil milhões de dólares de investimento da NVIDIA, com um preço de aquisição por ação de 87,20 dólares, e as duas partes alargaram a colaboração para promover a construção de centros de dados da CoreWeave. Em fevereiro de 2026, a CoreWeave procurou um novo financiamento de 8,5 mil milhões de dólares e deu como garantia um grande contrato de infraestruturas de inteligência artificial assinado com a Meta Platforms.

3. IREN

A IREN, anteriormente conhecida como Iris Energy, foi fundada em 2018 pelos irmãos Daniel & Will Roberts. No início, a empresa focava-se em empresas mineiras de Bitcoin impulsionadas por 100% energia hidroelétrica / eólica, com o slogan de “mineração verde”. Quando abriu o capital em 2021, expandiu a capacidade de computação para 50 EH/s (entre os 5 maiores mineradores globais).

Durante o “inverno cripto” de 2023, suspendeu a expansão da mineração e reservou direitos de acesso à energia do Texas. E depois renomeou-se para IREN, atenuando a etiqueta cripto.

Em outubro de 2025, a IREN assinou um contrato de 5 anos e 9,7 mil milhões de dólares para serviços de IA em cloud com a Microsoft. Em março de 2026, assinou um contrato de 3,5 mil milhões de dólares com a Dell e fez uma compra adicional de 50k unidades da NVIDIA Blackwell B300.

4. Terawulf

A Terawulf foi criada em 2019 e dedica-se à mineração de Bitcoin e ao setor de energias limpas.

Em 2024, foi criada a subsidiária WULF Compute, especializada em hosting de IA/HPC, com uma reconstrução completa do campo mineiro para data centers de IA com arrefecimento líquido.

Em 2025, tornou-se o ano-marco para a explosão das suas encomendas: em agosto, assinou com a Fluidstack, endossada pela Google, um contrato de 450MW, de 10 anos, no valor de $6,7 mil milhões; em dezembro, celebrou ainda uma parceria de 72,5MW, de 10 anos, e $1,1 mil milhões com a empresa dos Emirados Árabes Unidos G42/Core42. Ao longo de todo o ano, o total contratado para o negócio de HPC atingiu 522MW, com valor total de contratos de 12,8 mil milhões de dólares; a receita de IA/HPC foi de 16,9 milhões de dólares, correspondendo a 10% do total de receitas do ano. Em simultâneo, obteve investimentos de equity e dívida da Google no valor de 3,2 mil milhões de dólares e um pacote de financiamento total de 6,5 mil milhões.

5. HIVE

A HIVE, por extenso, é HIVE Digital Technologies Ltd., fundada em 2017 por Frank Holmes, Aydin Kilic e outros, com uma equipa central que reúne experiência em criptomoedas, energia e tecnologia. Desde o início, a empresa definiu como direção de desenvolvimento “energia limpa + mineração cripto”.

A HIVE iniciou oficialmente a sua estratégia de transição para capacidade de computação para IA em 2024. A HIVE tornou-se a terceira maior empresa mineira em transformação para IA na América do Norte (apenas atrás da IREN e da Terawulf). No mercado soberano de cloud de IA do Canadá, tem vantagens de entrada antecipada; os resultados da transição têm vindo a tornar-se cada vez mais visíveis, formando um padrão de desenvolvimento robusto impulsionado por duas rodas: “mineração + IA”.

Conclusão

Pelos casos acima, verifica-se que a vaga de transformação das empresas mineiras cripto já começou há algum tempo. As empresas mineiras estão a transformar-se em centros de treino de IA, plataformas de cloud de GPU e instalações de hosting de HPC; além disso, existem empresas mineiras que passaram de deter criptomoedas anteriormente para vender moedas e investir em IA. Isto também pode ser visto como uma reprecificação de ativos de capacidade de computação: no passado, a capacidade de computação era consumida na mineração, pelo que a capacidade dependia do preço das moedas; hoje, a capacidade de computação começa a servir necessidades reais da indústria, como treino e inferência de modelos de IA. Esta mudança não é apenas a reflecção mais real do mercado num contexto de fraca procura na indústria cripto; é também uma otimização estrutural que a chegada da era da IA trouxe ao mercado.