Salesforce (CRM): Comprar, Vender ou Manter após os Resultados do 3.º Trimestre?

Salesforce (CRM): Comprar, Vender ou Manter após os Resultados do 3.º Trimestre?

Jabin Bastian

Seg, 16 de Fevereiro de 2026 às 13:04 GMT+9 3 min de leitura

Neste artigo:

CRM

+2,31%

O que foi um período de seis meses brutal para a Salesforce. A acção caiu 22,3% e agora negocia a $189.65, deixando muitos accionistas inquietos. Isto pode fazer os investidores ponderarem o seu próximo passo.

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Porque é que a Salesforce não é empolgante?

Apesar de a acção ter ficado mais barata, somos cautelosos em relação à Salesforce. Aqui estão três razões para ter cuidado com a CRM e com uma acção que, na verdade, preferiríamos possuir.

1. ARR fraco aponta para procura fraca

Embora a receita reportada por uma empresa de software possa incluir itens de baixa margem, como taxas de implementação, a receita recorrente anual (ARR) é a soma dos próximos 12 meses de receita contratada, puramente proveniente de subscrições de software, ou seja, as correntes de receita de elevada margem e previsíveis que tornam os negócios SaaS tão valiosos.

O ARR da Salesforce ficou em $38.9 mil milhões no 3.º trimestre e, ao longo dos últimos quatro trimestres, o seu crescimento homólogo médio foi de 9,1%. Este desempenho ficou aquém do esperado e sugere que a crescente concorrência está a criar dificuldades para garantir compromissos de médio e longo prazo.

Receita Recorrente Anual da Salesforce

2. O crescimento projectado da receita é reduzido

As receitas previstas por analistas de Wall Street indicam o potencial de uma empresa. As previsões nem sempre podem estar certas, mas um crescimento mais acelerado normalmente aumenta os múltiplos de avaliação e os preços das acções, enquanto o abrandamento faz o contrário.

Nos próximos 12 meses, os analistas buy-side esperam que a receita da Salesforce suba 11,8%. Embora esta projecção sugira que os seus produtos e serviços mais recentes impulsionarão um melhor desempenho ao nível da linha de topo, continua aquém da média do sector.

3. Margem operacional em alta, lucros em subida

Embora muitas empresas de software apontem aos investidores os seus lucros ajustados, que excluem remuneração baseada em acções (SBC), preferimos a margem operacional segundo GAAP porque a SBC é uma despesa legítima usada para atrair e reter talento. Esta é uma das melhores medidas de rentabilidade, porque mostra quanto dinheiro uma empresa leva para casa depois de desenvolver, comercializar e vender os seus produtos.

Ao analisar a tendência da sua rentabilidade, a margem operacional da Salesforce aumentou 1,7 pontos percentuais nos últimos dois anos, à medida que o crescimento das vendas lhe deu alavancagem operacional. A sua margem operacional nos últimos 12 meses foi de 20,5%.

Margem Operacional nos Últimos 12 Meses da Salesforce (GAAP)

Julgamento Final

A qualidade do negócio da Salesforce acaba por ficar aquém dos nossos padrões. Após a recente queda, a acção negoceia a 3,9× preço futuro por vendas (ou $189.65 por acção). Este múltiplo de valorização é razoável, mas não temos muita confiança na empresa. Estamos bastante confiantes de que existem investimentos melhores noutros locais. Recomendamos que olhe para as nossas escolhas favoritas de semicondutores (empresas do tipo “picks and shovels”).

A história continua  

Acções que compraríamos em vez de Salesforce

O mercado está em forte alta este ano - mas há uma ressalva. Apenas 4 acções representam metade de todo o ganho do S&P 500. Esse nível de concentração deixa os investidores nervosos, e por boas razões. Embora toda a gente se concentre nos mesmos nomes lotados, os investidores inteligentes procuram qualidade onde ninguém está a olhar - e pagando apenas uma fracção do preço. Veja os nomes de elevada qualidade que assinalámos na nossa lista Top 5 Growth Stocks deste mês. Esta é uma lista curada das nossas acções de High Quality que geraram um retorno que bateu o mercado de 244% nos últimos cinco anos (a partir de 30 de Junho de 2025).

As acções que incluímos na nossa lista incluem nomes agora já familiares como a Nvidia (+1.326% entre Junho de 2020 e Junho de 2025), bem como negócios mais discretos como a empresa outrora de pequena dimensão Kadant (+351% de retorno em cinco anos). Encontre o seu próximo grande vencedor com a StockStory hoje.

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