Tenho estado a observar o mercado de opções da MSFT e, honestamente, a configuração está a ficar interessante. Toda a gente está tão pessimista em relação à Microsoft neste momento que pode estar a preparar-se para o oposto de uma posição curta.

Aqui é o que chamou a minha atenção: o Chamath estava a falar recentemente sobre como a MSFT tem tido um desempenho muito inferior em comparação com outros nomes de tecnologia de grande capitalização. A parceria com o ChatGPT não moveu realmente a agulha como as pessoas esperavam. Entretanto, Meta e Google estão a dominar na IA e na cloud. Um ponto justo à superfície.

Mas aqui é onde fica contracorrente. Carreguei na cadeia de opções e a assimetria de volatilidade está a gritar proteção contra queda. Os prémios de put estão bastante elevados em comparação com os prémios de call, especialmente nas extremidades. Padrão clássico de cobertura institucional - estão a proteger posições longas, mas não estão a precificar muito a potencial subida.

Por isso, fiz uma modelagem probabilística usando padrões recentes de movimento de preço. A MSFT teve apenas uma semana de subida nas últimas cinco semanas, criando uma assinatura de momentum específica. Quando mapeamos isso com analógicos históricos e aplicamos lógica bayesiana, a matemática sugere que a ação quer consolidar em alta - provavelmente a negociar na faixa de $402-$423 , com probabilidade máxima em torno de $414.

O que acontece com fraqueza prolongada é que ela tende a recuperar. E, com toda a gente a fazer hedge contra a descida, há quase nenhum prémio precificado numa subida.

Por isso, estou a considerar uma estratégia de spread de compra de calls. Se a MSFT ultrapassar o nível de $415 , estás a ter um payoff assimétrico - arriscando $230 para ganhar $270. O ponto de equilíbrio é $412,30, o que parece realista dado a distribuição de probabilidades.

Sim, isto é uma jogada verdadeiramente contrária. Estás a ir contra o medo do retalho e a cobertura institucional. Mas é normalmente aí que está a vantagem. A história diz que estas vendas prolongadas da MSFT resolvem-se para cima, e o mercado de opções ainda não está a precificar isso.