Tenho acompanhado de perto a situação da MSFT e há algo interessante a fermentar por baixo da superfície que a maioria das pessoas está a ignorar.

Portanto, a Microsoft tem sido a mais atrasada entre os grandes hyperscalers de tecnologia ultimamente. Chamath apontou isso—apesar do investimento massivo na OpenAI e da integração do ChatGPT, as ações da MSFT simplesmente não têm tido o desempenho que seria de esperar. Entretanto, a Meta e a Alphabet estão a ocupar o lugar na cloud e na IA. A narrativa em torno de Redmond está bastante desgastada neste momento.

É aqui que fica interessante, no entanto. Quando se aprofunda o mercado de opções, o medo está, na verdade, bastante concentrado. A expiração de March mostrou prémios de put elevados em relação às calls em todo o lado—um comportamento clássico de cobertura. Mas atenção a isto: o posicionamento do IV perto dos níveis reais a que o ativo está a ser negociado estava relativamente estável. Tradução? Os intervenientes institucionais estão a proteger o downside nas margens, mas não há muita convicção neste momento. Esse cenário, na realidade, incentiva um movimento contrarian.

Fiz alguma modelação probabilística com base nisto. Usando a propriedade de Markov para ter em conta padrões recentes de ação do preço—MSFT tem estado bastante fraca, com apenas uma semana em alta nos últimos cinco—e fazendo o cruzamento com análogos históricos de sequências semelhantes, a matemática sugere que a ação poderia razoavelmente desviar-se na direção do intervalo $414 . O calculador do movimento esperado colocava isso entre $378 e $433, mas, quando o condiciona ao estado comportamental atual, obtém-se uma banda mais apertada em torno de $402-$423.

Então, aqui vai a aposta contrária: um spread de bull call de 410/415. Precisa que a ação avance para lá de $415 até à expiração, o que, honestamente, parece viável tendo em conta o setup. O pagamento máximo atinge 117% se correr bem. O ponto de equilíbrio fica por volta de $412,30, portanto há margem razoável para erro.

Eu sei—isto incentiva-o a contrariar tanto o posicionamento do retalho como o do dinheiro mais inteligente. Mas, historicamente, a fraqueza prolongada da MSFT tende a recuperar. O medo provavelmente já ultrapassou os fundamentos. Se a ação ainda tiver potencial por explorar a partir da parceria com a OpenAI, expectativas mais baixas podem, na verdade, incentivar um movimento maior quando surgirem notícias positivas.

Muito resumindo: por vezes, a negociação mais incentivada é a que ninguém quer fazer.