Acabei de assistir ao Bitcoin pairar na zona dos $66,8k e os sinais estão bastante mistos neste momento. Toda a narrativa em torno de um $49k fundo continua a circular, mas, honestamente, parece mais condicional do que certa. Os fluxos de ETF são a verdadeira história aqui—estamos a ver uma saída bastante significativa de cerca de $1,8 mil milhões recentemente, e com as taxas a comprimirem-se para 0,7%, isso está a pressionar o preço a curto prazo. A questão é se essa saída eventualmente se esgota ou se estamos apenas a começar.

Do ponto de vista técnico, o RSI do Bitcoin está próximo de 32, a volatilidade mantém-se em torno de 11,7%, e as médias móveis de 50 dias e 200 dias estão bastante altas, perto de 86k e 101k respetivamente. Nenhum desses fatores isoladamente é suficiente para indicar um fundo duradouro, mas se os fluxos de ETF se estabilizarem e o stress dos mineiros atingir o pico, isso poderia inverter a narrativa. O pano de fundo macro está, na verdade, menos catastrófico do que as pessoas pensam—o FMI projeta um crescimento global de 3,3% para 2026, o que significa que as previsões de recessão que continuam a não se concretizar podem, na verdade, fazer sentido. Isso tira algum ímpeto aos cenários de aterragem difícil.

Neste momento, é uma questão de esperar. Se as saídas continuarem a diminuir sem uma procura compensatória, podemos facilmente testar níveis mais baixos. Mas se a procura institucional aumentar e os fluxos se tornarem positivos, é aí que normalmente se verá a estrutura do mercado a reconstruir-se e a confirmar que estamos realmente a formar um fundo. Analistas da Fidelity e da Bloomberg estão bastante dispersos sobre onde se encontra o suporte real, o que indica que este nível $49k é mais uma hipótese do que uma garantia. Vale a pena monitorizar de perto os dados dos ETFs nas próximas semanas.