Acabei de perceber algo interessante no espaço dos chips de armazenamento que vale a pena acompanhar. Bernstein acabou de fazer uma previsão bastante agressiva de alta para a SanDisk, atribuindo um preço-alvo de $580 ,00—um aumento de 72% em relação ao seu objetivo anterior $440 . Atualmente, a ação está a rondar os $665, portanto ainda há um potencial de valorização significativo.

O que chamou a minha atenção é a diferença de avaliação aqui. A Micron está a negociar a 11,6x as vendas, enquanto a SanDisk está a apenas 3,2x, apesar de ambas beneficiarem da mesma narrativa de recuperação do NAND flash. Essa diferença é bastante grande, e o timing importa. O mercado tem estado a rodar após a recente correção nos metais preciosos, e os últimos resultados da SanDisk oferecem aos investidores uma razão convincente para olharem para este nome.

O último trimestre deles foi realmente impressionante. A receita atingiu $3,03 mil milhões—um aumento de 61% em relação ao ano anterior e 31% em relação ao trimestre anterior. Mas o que realmente se destacou foi o EPS ajustado de $6,20, contra as expectativas do mercado de $3,33. A margem bruta subiu para 51,1%, o que é enorme comparado aos 45% da Micron. A receita de data center sozinha aumentou 64% trimestre a trimestre, para milhões, impulsionada por clientes de infraestrutura de IA que aumentaram as implantações de armazenamento juntamente com as suas construções de computação.

O panorama mais amplo é que os preços do NAND flash, que foram completamente atingidos em 2023-2024, finalmente mudaram de direção. Dados da indústria mostraram que os preços de contratos caíram entre 3-8% no Q4 de 2024, mas depois subiram entre 5-10% no Q3 e Q4 de 2025. Olhando para o Q1 de 2026, as previsões apontam para um aumento de preço de 55-60% trimestre a trimestre—uma reversão bastante dramática.

O que torna a SanDisk diferente de outros players de chips é que ela é agora uma jogada pura de NAND flash. Depois de se separar da Western Digital, eles não estão envolvidos na corrida armamentista do HBM nem lidando com o risco de execução de competir por gastos de capital específicos para IA. Eles estão focados apenas em NAND—SSD de consumo, armazenamento empresarial, memória flash embutida, todo o ecossistema. Portanto, quando os preços do NAND se recuperam, eles capturam esse potencial de valorização diretamente, sem ruído de outros segmentos.

O CEO David Goeckeler sinalizou algo importante: estão a afastar-se das negociações de preços trimestrais e a direcionar os clientes para acordos de fornecimento plurianuais com preços fixos. Essa é uma mudança estrutural que pode proporcionar mais previsibilidade e poder de definição de preços.

Newman elevou as suas previsões de EPS para 2026 e 2027 para $38,92 e $90,96, respetivamente—188% acima do consenso. A empresa também prevê receitas de $4,4 a $4,8 mil milhões no Q3, com margens brutas potencialmente a atingir 65-67%. Esse é o tipo de alavancagem operacional que se vê quando os preços finalmente se recuperam numa indústria cíclica.

A tese principal é bastante simples: a SanDisk é a jogada mais limpa na recuperação do NAND flash. Sem distrações do HBM, sem exposição ao DRAM, apenas potencial de valorização pura com a melhoria dos preços dos chips e forte procura por expansões de data centers. As instituições claramente estão a notar, dado o quanto já subiu, mas se a tese de recuperação do NAND se concretizar como esperado, ainda há espaço para crescimento.