Tenho observado o mercado de Tesouraria recentemente e notei algo interessante - a curva de rendimento está a achatar novamente enquanto os ativos de risco estão a ser bastante penalizados. Os futuros a 10 anos têm estado dentro de um intervalo, e o spread entre os Títulos do Tesouro dos EUA e os Bunds alemães mantém-se estável em torno de 134,5bp. Não há muita apetência por posições de curva ascendente neste momento.

As ações de forma geral estão sob pressão. O S&P 500 caiu um pouco, e os mercados asiáticos estão a sentir-se mais, com o Nikkei a cair 1,2%, o CSI 300 a cair 1,3%. O iene está a enfraquecer face ao dólar para cerca de 153,37, o euro mantém-se em 1,1856, e o Dollar Index sobe para 97,03. O ouro subiu ligeiramente para perto de $4.943, enquanto o petróleo bruto está a $67,77.

O que é interessante é que o mercado parece estar a precificar taxas de curto prazo estáveis, mas a ficar nervoso quanto ao crescimento a longo prazo. É por isso que se vê esta achatamento - o dinheiro está a rotacionar defensivamente. A verdadeira questão é o que acontece se os dados do PCE surpreenderem para cima. Se isso acontecer, poderemos ver alguma pressão de subida na curva a longo prazo e este achatamento poderá inverter-se. A aversão ao risco é definitivamente o tema neste momento.