Relatório de desempenho do setor de trusts até 2025: recuperação geral com diferenciação, mudança na estrutura de receitas

Com base nos relatórios anuais de 2025 já divulgados de sociedades cotadas e nas demonstrações financeiras não auditadas de 2025 das empresas de trust, os principais indicadores operacionais do setor de trust em 2025 melhoraram. A dimensão sob gestão registou uma expansão gradual e sustentada. Em simultâneo, alguns dos principais grupos ultrapassaram 3 mil milhões de yuan em lucro líquido, enquanto as empresas da cauda apresentam receitas com uma diferença significativa face às empresas de topo; as receitas do negócio principal das empresas de trust estão sob pressão, e os negócios próprios tornaram-se um importante motor para o crescimento da rendibilidade. No ano em que a nova regulamentação das “três classificações” foi aprofundada e implementada, a transformação do setor de trust passou da “competição pela escala” para uma fase-chave de “disputa pela eficácia”.

Desempenho com calor e frio desiguais

Os resultados de 4 empresas de trust controladas por bancos em 2025 mostraram divergência. A China Jianxin Trust e a Xingye Trust registaram ambas um aumento significativo da dimensão dos ativos sob gestão — a primeira, com ativos fiduciários sob gestão de 2,36 biliões de yuan, registou um crescimento superior a 60%; a segunda, com 23.6k de yuan, cresceu 110,29% face ao final do ano anterior.

Contudo, o crescimento da escala não se traduziu em lucros robustos em simultâneo: o lucro líquido da China Jianxin Trust caiu cerca de 23,94% face ao final do ano anterior, para 413 milhões de yuan; a escala de gestão consolidada da Shanghai Trust é de cerca de 1,39 biliões de yuan, mantendo crescimento face ao final do ano anterior, mas o lucro líquido foi de 942 milhões de yuan, com diminuição homóloga.

Em contrapartida, a Bank of Communications Trust (Jiaoyin Trust) manteve uma capacidade de rentabilização relativamente boa enquanto a escala crescia de forma estável: até ao final de 2025, a Bank of Communications Trust tinha uma dimensão de ativos sob gestão de 850.48B de yuan e um lucro líquido de 809 milhões de yuan, com um crescimento homólogo de 2,15%; a Xingye Trust teve receitas em 2025 superiores a 5 mil milhões de yuan, e embora o lucro líquido seja apenas 210 milhões de yuan, manteve ainda assim um crescimento relativamente elevado face ao ano.

Observando o setor como um todo, pelos dados já divulgados, em 2025 a capacidade de rentabilização global do setor de trust recuperou, mas a divergência de desempenho entre instituições é bastante evidente. Os indicadores financeiros divulgados pela China CITIC Trust mostram uma receita de 13.9k de yuan e um lucro líquido atribuível às participações da matriz de 3,052 mil milhões de yuan, reforçando a posição de liderança; as demonstrações financeiras da sociedade-mãe não auditadas da Yingda Trust indicam que as taxas de crescimento homólogas da receita e do lucro líquido excederam, respetivamente, 50% e 60%; a Huaxin Trust atingiu um lucro líquido de 806M de yuan.

Enquanto algumas instituições de topo mantêm crescimento, a pressão de sobrevivência das instituições na cauda continua por resolver. Por exemplo, no caso da Minmetals Trust, as demonstrações financeiras não auditadas da empresa indicam que, em 2025, a receita operacional foi de -2,03 mil milhões de yuan (conforme a ótica do balanço consolidado) e o lucro líquido foi de -8,06 mil milhões de yuan. Do ponto de vista da estrutura de receitas, a receita líquida de comissões e taxas foi de 959 milhões de yuan, claramente inferior aos 4.61B de yuan do período homólogo do ano anterior; o resultado de investimentos foi de -335M de yuan, face a -3,35 mil milhões de yuan no período homólogo anterior.

O resultado de investimentos torna-se um apoio importante

Em 2025, a estrutura das receitas do setor de trust sofreu uma mudança significativa, e o resultado de investimentos tornou-se um fator-chave para sustentar o desempenho de algumas empresas.

Na composição dos lucros, o resultado de investimentos destacou-se. Por exemplo, as demonstrações financeiras não auditadas da Jiangsu Trust mostram que, em 2025, atingiu uma receita operacional de 3,13 mil milhões de yuan, dos quais o resultado de investimentos foi de 2.35B de yuan, com um crescimento de 9,66%, representando 75% da receita operacional.

O relatório anual de 2025 publicado pela Shaanxi International Trust (Shaanxi Trust Co., Ltd., “陕国投A”) indica que, em 2025, a empresa atingiu uma receita operacional de 2.95B de yuan, um crescimento de 0,85%; o lucro líquido foi de 1.43B de yuan, com um aumento de 5,25%. Na decomposição, o resultado de investimentos foi de 920 milhões de yuan, com um aumento homólogo superior a 0,2 mil milhões de yuan; a receita líquida de comissões e taxas foi de 20M de yuan, com uma diminuição face ao ano anterior.

“Em 2025, a empresa reduziu ativamente os custos de financiamento e libertou de forma gradual a eficácia de investimento do negócio próprio.” O relatório anual de 2025 da Shaanxi Trust (陕国投A) refere que a empresa continua a otimizar a estrutura do negócio próprio, aumentando a proporção de investimentos em títulos e produtos de gestão de ativos, apostando no investimento em ações, e concentrando-se em áreas como aeroespacial, defesa e inovação na área farmacêutica; os projetos já investidos têm perspectivas de desenvolvimento favoráveis.

Em 2025, o papel de apoio do negócio próprio na receita das empresas de trust tornou-se ainda mais evidente. Um relatório de pesquisa publicado pela Yunnan Trust considera que, por um lado, negócios como trustings de produtos negociáveis e trustings de serviços de ativos exigem que as empresas de trust realizem, numa fase inicial, investimentos em transações, operação, sistemas, investigação e investimento, entre outros aspetos, sendo necessário um determinado ciclo de maturação do negócio; o setor ainda se encontra na fase de construção da capacidade de transformação, pelo que as receitas dos negócios de trust sofrem pressão no curto prazo. Por outro lado, beneficiando-se de retornos positivos do mercado de capitais, as empresas de trust que fizeram alguma alocação no mercado de capitais em 2025 conseguiram uma melhoria significativa da receita proveniente do negócio próprio.

Acelerar os trusts de serviços de ativos

Por trás da diferenciação do desempenho e da reestruturação da estrutura das receitas, a transformação do setor de trust e a depuração de riscos estão a avançar em simultâneo; o efeito de remodelação do ecossistema do setor provocado pelas “três classificações” continua a tornar-se visível.

Do ponto de vista da estrutura do negócio, os trusts de serviços de ativos tornaram-se um importante motor de crescimento no setor. Segundo os dados mais recentes divulgados pela Associação da Indústria de Trust da China, até ao final de junho de 2025, o saldo de ativos do setor totalizava 32,43 biliões de yuan. Sob a política das “três classificações”, os trusts de gestão de ativos e os trusts de serviços de ativos tornaram-se os modelos principais de negócio que impulsionam o crescimento da dimensão dos ativos do trust nesta ronda (desde 2021).

Várias empresas de trust registaram progressos significativos na área de trusts de serviços. Até ao final de 2025, o volume de serviços de ativos sob gestão em curso da Xingye Trust foi de 1280,17 milhões de yuan, um aumento de 50,30% face ao final do ano anterior; a escala de serviços do mercado de valores mobiliários da China Jianxin Trust foi de quase 1,39 biliões de yuan; o volume total de trusts de serviços para tratamento de riscos, negócios de gestão de património e de titularização de ativos de crédito excede 6300 milhões de yuan.

“Para as empresas de trust, regressar ao essencial e, apoiando-se nas capacidades e recursos dos acionistas, aprofundar vias com características próprias, é a única forma de conseguir antecipar na transformação do setor. E as instituições que continuam a depender de negócios de canal e cuja transformação é lenta enfrentarão uma pressão ainda maior na concorrência. O nosso foco prioritário daqui em diante é expandir os limites do negócio e tentar colaborar com mais instituições financeiras para operar.” O vice-presidente de uma empresa de trust numa região da China Oriental disse ao repórter.

Vale ainda referir que o sistema de supervisão “1+N” do setor de trusts foi implementado com resultados. Em 2025, o Gabinete Geral do Conselho de Estado reencaminhou a “Opinião sobre Reforçar a Supervisão e Prevenir Riscos para Promover um Desenvolvimento de Alta Qualidade do Setor de Trust”, emitida pela Administração Estatal de Supervisão Financeira, que, em conjunto com as “Medidas de Gestão para Trusts de Gestão de Ativos (projeto para consulta)” e com as “Medidas de Gestão para Empresas de Trust” recentemente revisadas, formou um pacote conjunto de políticas, proporcionando ao setor uma estrutura institucional clara para a transformação.